Прогнозна торгівля веде ринок: BTC сильна віддача понад 14%

У березневому звіті ми зазначили "Віддача є рухом дороги" і підкреслили, що "зниження та паніка досягли максимального рівня вивільнення", "у другому кварталі ми очікуємо ринковий переворот". В результаті, у квітні BTC зазнав різкого відскоку, за один місяць зросла на 14,11%, відновивши всі попередні втрати.

Торгові суперечки, що визначають глобальні фінансові ринки, розпочалися в квітні і завдали потужного удару по ринку, викликавши панічні настрої та значне зниження цін на активи. Але після розрядки емоцій, на фоні пом'якшення політичної позиції та публікації відносно стійких даних про економіку та зайнятість США, до американських акцій та крипторинку потекли інвестиційні кошти.

BTC передує корекції на ринку США, синхронно з ринком США завершивши падіння, після чого під впливом великого обсягу коштів почав стрімко зростати. Ще важливіше те, що після більш ніж 2 місяців корекції структура активів значно покращилася, внутрішній стан став стабільнішим.

S&P 500 та криптовалютний ринок вже повністю відновили всі втрати з моменту початку торгового конфлікту. У світлі невирішених торгових питань та незрозумілості щодо того, чи відбудеться рецесія в американській економіці, ринкова динаміка є дуже сильною, постійно оцінюючи різноманітну нову інформацію. Однак, щоб ринок зміг здійснити віддачу, все ще потрібно вирішити торгові питання та підтвердити економічні дані США. Проміжком, ймовірно, буде безліч перешкод.

Макрофінанси: Очікування торгівлі через митні спори викликали різкі коригування на ринку

У березневому звіті ми зазначили, що "новий торговий суддівський каркас був попередньо встановлений в кінці лютого, і протягом усього березня ми орієнтувалися на результати, отримані після введення різноманітних економічних, трудових і процентних даних у цей суддівський каркас". Квітень продовжив еволюцію на цій основі, де політична позиція щодо тарифних питань і "м'якшення" дій зіграли основну роль. Додатково, опубліковані в квітні економічні та трудові дані продемонстрували відносно сильні результати, трейдери послабили занепокоєння щодо "економічної рецесії", і врешті-решт, після завершення щомісячного перегляду, перспективні угоди, які ставили на те, що торгові суперечки не призведуть до економічної рецесії, домінували на ринку. Спочатку впав, потім зріс, Nasdaq і BTC обидва зафіксували позитивний місячний дохід.

На початку квітня уряд оголосив надзвичайний стан в країні та запровадив митні заходи. Міністр торгівлі та міністр фінансів підкреслили важливість співпраці з союзниками для протидії.

З 3 по 5 квітня американські акції впали в паніці, всі три основні індекси впали нижче річної лінії, а S&P 500 знизився до рівня січня 2024 року. Акції з високою оцінкою були знищені. Довгострокові та короткострокові державні облігації США також зазнали значного падіння, трейдери продавали акції, щоб вкластися в облігації та європейські акції. На вихідних у США відбулися масові протести.

7 квітня, понеділок, індекс VIX S&P 500 перевищив 60. Ринок вступив у другу фазу розпродажу, американські облігації зазнали масованого розпродажу. 9-го числа митні тарифи офіційно вступили в силу, дохідність 2-річних американських облігацій перевищила 4%, 11-го числа дохідність 10-річних американських облігацій наблизилася до 4,6%. 21-го числа розпродаж поширився на валютний ринок, індекс долара впав до 97,911, перевищивши минулорічний мінімум під час краху Carry Trade. Індекс Nasdaq впав у технічний ведмежий ринок.

Несподівані митні заходи, нехтування падінням фінансових ринків та жорстка реакція китайського уряду спричинили жахливу ситуацію, що призвела до "трьох вбивств" на американських фондових, облігаційних та валютних ринках. Ця ситуація викликала ще більшу паніку на ринку, критика і протести з боку підприємств та фінансової сфери піднялися до небувалих висот, і, зрештою, підірвали основну довіру ринку, змусивши уряд зробити поступки.

По-перше, на 90 днів призупинити митні збори для всіх країн, окрім Китаю, щоб зменшити напругу з союзниками та виграти більше часу для переговорів. 23 квітня з'явилися повідомлення, що уряд може суттєво знизити високі митні збори на китайські товари, навіть більше ніж у півтора рази, щоб пом'якшити напругу з Китаєм. У цей час уряд підкреслював, що постійно контактує з китайським урядом, але китайський уряд спростував це.

Золото стало єдиним переможцем, з 9 числа розпочавши потужний ріст, піднявшись з 2970 доларів/унція до максимуму 3499,93 (22 квітня). Але з 23 числа, після повідомлень про те, що уряд розглядає можливість зменшення високих мит на китайські товари, розпочалася тривала корекція, і до кінця місяця воно знизилося до 3288,54 доларів/унція. Але за місяць все ж зафіксовано значний ріст на 5,08%.

Американські акції тимчасово сильно відскочили після досягнення дна 4 квітня, а 23 числа, після "м'якшення" політики, відскок продовжився, і на момент завершення цього звіту (2 травня) індекс Nasdaq і S&P 500 повністю відновили падіння, спричинене торговими суперечками.

Протягом місяця, індекс Nasdaq у квітні зріс на 0,85%, S&P 500 впав на 0,76%, індекс Dow Jones знизився на 3,17%, BTC різко зріс на 14,11%.

У цьому процесі, хоча ринок тимчасово ставив на те, що Федеральна резервна система розпочне тимчасове зниження відсоткових ставок, і очікувалося, що ймовірність зниження ставки в травні перевищить 80%, але Федеральна резервна система завжди дотримувалася жорсткої позиції, лише в момент "три вбивства" на ринку акцій, облігацій та валют знову підкреслила, що якщо на ринку праці виникнуть несподіванки, вона втрутиться в ринок, випускаючи деякі "голубині" сигнали.

10 квітня Бюро трудової статистики США опублікувало дані, згідно з якими, завдяки зниженню цін на енергоносії, у березні CPI (індекс споживчих цін) знизився на 0,1% в порівнянні з попереднім місяцем (після сезонного коригування), що є першим місячним зниженням за останні п’ять років, нижче очікуваного зростання на 0,1%. Річна темп зростання CPI з лютневих 2,8% знизився до 2,4% (без сезонного коригування). Основний CPI (без урахування продуктів харчування та енергії) зріс на 0,1% в порівнянні з попереднім місяцем (нижче очікуваних 0,2%), річний приріст склав 2,8%, що є найнижчим показником з березня 2021 року.

30 квітня Бюро економічного аналізу США опублікувало попередню оцінку за перший квартал, згідно якої реальний ВВП у річному обчисленні знизився на 0,3%, що є найнижчим рівнем з другого кварталу 2022 року, значно нижче за прогнозований ріст на 2,4% у четвертому кварталі 2024 року, а також нижче за очікування ринку, які становили 0,4% (консенсус-прогноз певної установи) або 0,3% (медіана опитування певних ЗМІ від 12 квітня).

2 травня Бюро праці опублікувало звіт про працевлаштування в квітні, згідно з яким кількість нових робочих місць поза сільським господарством зросла на 177 тисяч, що перевищує очікування деяких установ у 133 тисячі, але нижче переглянутого показника за березень у 185 тисяч (дані за лютий і березень знижені на 58 тисяч). Протягом останніх шести місяців середня кількість нових робочих місць становила 193 тисячі на місяць, що свідчить про стійкість ринку праці. Рівень безробіття в квітні залишився на рівні 4,187% (в березні був 4,152%), що відповідає очікуванням, а рівень участі в трудовій силі трохи зріс, що вказує на відносну стабільність ринку. Середня погодинна оплата праці зросла на 0,2% у порівнянні з попереднім місяцем (нижче очікуваних 0,3%), а річний приріст становить 3,8% (нижче очікуваних 3,9%), що показує помірний тиск на заробітну плату.

Дані про інфляцію показують охолодження, а дані про зайнятість залишаються міцними. Це тимчасово знизило занепокоєння ринку щодо економічної рецесії, в поєднанні з "м'якшенням" політики, хоча торгові тертя все ще важко тривають, але кошти від роздрібних інвесторів та активних фондів запустили перспективну торгівлю, масово купуючи, що сприяло потужній віддачі американських акцій.

Ми вважаємо, що паніка, викликана короткостроковими тарифними конфліктами, вже відносно добре вивільнена, і дані по ВВП свідчать про те, що принаймні зараз економіка США ще не зазнала значних пошкоджень, плюс політика, здається, повертається з "неконтрольованого" до "раціонального", що є причиною, чому проактивні інвестори наважуються на великі покупки. Ми схиляємося до думки, що корекція з лютого по квітень є різкою корекцією перегрітої ринкової оцінки акцій США, яка зросла протягом 2 років під впливом торгових конфліктів, це технічний тест ведмежого ринку, але поки що немає достатніх даних, які б свідчили про те, що економіка США зіткнеться з рецесією. На даний момент оцінка акцій США отримала певне зниження, але також не є дешевою, ринкове ціноутворення вже досить повне, якщо ми хочемо продовжити зростання, потрібні додаткові умови підтримки, такі як подальше пом'якшення торгового конфлікту, подальше зниження CPI. Щодо зниження процентних ставок ситуація не є оптимістичною, CME FedWatch показує, що ринок відтермінував свої очікування щодо зниження ставок до липня. Після сильного відскоку ми схиляємося до нейтрального судження, необхідно уважно стежити за розвитком торгових конфліктів і економічними даними, якщо з'явиться тенденція до погіршення економіки, це може призвести до повторного зниження.

Криптоактиви: стабільна структура капіталу + довгострокове зростання

На початку місяця відбувся обвал, наприкінці місяця вже значне відновлення. Рух BTC у квітні є "прикладом зворотної торгівлі", коли під час панічних настроїв купують, чекаючи на стабілізацію, що призводить до швидкого відновлення цін на активи.

У квітні BTC відкрився на рівні 82534,31 доларів, знизившись до 74420,69 доларів, закрившись на рівні 94182,54 доларів, що означає зростання на 14,11%, або 11648,22 доларів за місяць, з максимальним діапазоном коливань 26,12%.

Весь місяць тенденція змінилася спочатку на зниження, а потім на підвищення, найнижча точка була зафіксована 7 квітня "чорний понеділок", і після офіційного впровадження мит, відбулося поступове відновлення. За підрахунком денних коливань, днів з підвищенням значно більше, ніж днів зі зниженням у 30 торгових днях.

Технічно, BTC тричі торкнувся річної лінії, підтверджуючи довгостроковий тренд під час обвалу американського ринку акцій, і 22 квітня зростанням на 6,82% сильно прорвав 200-денну лінію, повернувшись до раніше сформованої боксувальної структури та наближаючись до "першої висхідної тренд-лінії" цього бика.

Порівняно з американськими акціями, BTC демонструє дуже сильну динаміку, що зумовлено тим, що корекція цін розпочалася ще в березні, зростанням інтересу з боку довгострокових інвесторів та великих гравців, а також підтримкою з боку політики та застосувань.

З березня цього року в США кілька штатів продовжують просувати свої "закони про резервування біткоїнів". 30 квітня одна з палат законодавчих зборів штату ухвалила два закони про резервування біткоїнів, які наразі чекають на підпис губернатора. Якщо ці закони наберуть чинності, цей штат стане першим у США, який дозволяє державному бюджету володіти біткоїнами. Як тільки закони офіційно набудуть чинності, віримо, що темпи просування в інших штатах також прискоряться.

Використання BTC розширюється, а ціна зростає в процесі постійного зворотного зв'язку, що підсилює одне одного. У березні-квітні глобальна фінансова нестабільність, спричинена торговими суперечками, тимчасово перервала цей процес. Але внутрішня структура утримування криптовалют і ринкові рухи залишаються цілісними та стабільними, і як тільки панічні настрої вщухнуть, BTC знову почне зростати. У майбутньому, з урахуванням торгових суперечок і потенційної фінансової нестабільності, ціна BTC все ще може зазнати коливань, і прорив попереднього максимуму залежатиме від вирішення торгових суперечок та того, чи не впаде економіка США в рецесію.

Структура капіталу: довгі руки, великі гравці нарощують позиції, довгострокові покупці скуповують

4 жовтня 2024 року, з потужним припливом коштів на ринок, довгі руки активізували другу хвилю продажів цього циклу. Бурхливий приплив коштів, поглинувши тиск продажів, продовжив підвищувати ціни до майже 110000 доларів.

Після входу в березень, у зв'язку з втратою ліквідності, ціна BTC різко впала, після чого група великих інвесторів знову виконала роль "стабілізатора", перейшовши від продажу до накопичення.

Крім того, одна з груп великих держателів, які володіють від 100 до 1000 монет BTC, продовжувала збільшувати свої активи під час падіння, і в кінці квітня прискорила закупівлю, збільшивши свої позиції протягом місяця на понад 80 тисяч монет, ставши основною силою, що рятує ситуацію. Варто зазначити, що ця група також є основними покупцями, які підвищать ціну BTC з 70 тисяч до 100 тисяч доларів у період з жовтня по грудень 2024 року. Спираючись на те, що масштаби закупівлі цієї групи в даному циклі значно перевищують масштаби продажу, можна стверджувати, що поведінка цієї групи відповідає характеристикам довгострокових інвесторів, а їх визнання цього цінового діапазону сприяє стабільності цін.

Після того, як усі покупці почали скуповувати, запаси BTC на біржі зменшилися приблизно на 60 тисяч монет у квітні.

В кінці лютого ціни розпочали падіння, до кінця квітня ціни знову повернулися до рівня кінця лютого. На тлі коливань ринку відбулося повне обмінювання чіпів, порівнюючи розподіл чіпів на 31 січня та 30 квітня, можна побачити, що центр тяжіння чіпів у діапазоні 7,4-10 тисяч доларів значно знизився, частина чіпів з ціною понад 10 тисяч доларів знизилася до діапазону 7,4-9,4 тисяч.

Протягом останніх двох місяців ринок коливався, з точки зору розподілу капіталу, нові інвестиції FOMO були змушені продаватися під час різкого падіння, тоді як ситуація з недостатньою кількістю капіталу в діапазоні 7.4-9.4 знову була заповнена. За даними однієї з платформ, зараз короткі позиції вже вийшли з плаваючих збитків, а BTC, який перебуває у стані плаваючих збитків на всій ланцюзі, впав до 14%. Паніка та втрати, що викликані ринковим тиском, значно покращилися.

Капітал: Віддача