Circle прорив на Nasdaq, стейблкоїн індустрія зустрічає важливу віху

На тлі того, як законодавство США щодо регулювання стейблкоїнів входить у критичну фазу, компанія Circle прискорила процес свого IPO, прагнучи стати "першою акцією стейблкоїна", яка з’явиться на Nasdaq, очікується, що торги почнуться 5 червня.

На фоні переплетення політичних сигналів та ринкових очікувань, компанія Circle, після чотирьох років підготовки, нарешті отримала можливість для виходу на біржу. Ранні інвестори можуть розраховувати на кількаразовий або навіть десятирічний прибуток через IPO. Одночасно Circle, використовуючи сприятливе політичне середовище, збільшила обсяги випуску та ціновий діапазон, залучивши підтримку деяких великих фінансових установ. Ця стратегія як відображає впевненість у перспективах розвитку стейблкоїнів у США, так і виявляє перегляд оцінки ринком глобальних можливостей розширення Circle та домінуючої позиції екосистеми USDC.

Після понад 11 років очікування, ранні інвестиційні установи нарешті отримали можливість вийти, а установи з Уолл-стріт почали входити в гру. Після того, як у 2022 році плани щодо виходу на біржу були призупинені, а частка ринку USDC коливалася, і виникли виклики через посилення глобального регулювання, Circle відновила процес IPO, відкривши новий шлях для криптофінансових компаній для входження на традиційні капітальні ринки.

Згідно з останнім скоригованим планом, Circle випустить 32 мільйони акцій, з яких компанія сама випустить 24 мільйони акцій, а існуючі акціонери продадуть 8 мільйонів акцій, ціновий діапазон становитиме від 27 до 28 доларів за акцію. За максимальною ціною, ця IPO може залучити до 896 мільйонів доларів, а оцінка компанії наближається до 6,2 мільярда доларів. Враховуючи потенційні фактори розмивання, повністю розводнена оцінка становить близько 7,2 мільярда доларів.

У продажу акцій беруть участь не лише співзасновник Circle, а й кілька відомих венчурних капітальних компаній, таких як Accel, Breyer Capital тощо. Ці компанії в середньому продають частку в 8%-10%, частина інвестицій можна простежити з 2013 року.

За повідомленнями, попит на підписку IPO Circle перевищив кількість випущених акцій в кілька десятків разів. Деякі великі інвестиційні установи висловили намір підписатися, такі як ARK Investment Management, яка планує інвестувати до 150 мільйонів доларів, а також гігант з управління активами BlackRock, який планує придбати близько 10% акцій IPO.

У важливий момент прискореної нормалізації індустрії стейблкоїнів та поступової популяризації криптотехнологій, IPO Circle є не лише впливом на ринок капіталу, але й стратегічною відповіддю на регуляторне середовище США. Якщо компанія успішно вийде на біржу, Circle стане першою компанією-емітентом стейблкоїнів, яка вийшла на американський фондовий ринок, і це матиме значення, подібне до моменту виходу Coinbase на біржу.

Circle завдяки сильної прибутковості, стабільним перевагам у дотриманні вимог, широким можливостям розширення ринку, а також підтримці з боку традиційних фінансових гігантів, створила привабливу інвестиційну історію.

Згідно з розкриттям, загальний дохід Circle у 2024 році становитиме 1,676 мільярда доларів США, що на 15,6% більше, ніж у попередньому році. На фоні швидкого розвитку ринку стейблкоїнів, зростання доходу Circle демонструє його унікальні переваги.

Як друга за величиною стейблкоїн у світі, USDC наразі має ринкову капіталізацію понад 61,4 мільярда доларів. Незважаючи на те, що між ним і USDT все ще існує різниця, USDC вже встановив сильні конкурентні переваги в питаннях відповідності, прозорості та регулювання. Розгортання USDC на кількох блокчейнах, а також розширення його використання в сферах DeFi, платежів, міжнародних розрахунків тощо, також підтримали стабільне зростання його ринкової капіталізації.

Варто зазначити, що Circle уклала глибоке стратегічне партнерство з BlackRock. Згідно з останньою угодою, BlackRock стане основним керуючим резервами стейблкоїна Circle і зобов'язується не випускати конкурентний доларовий стейблкоїн. Circle погодилася передати не менше 90% резервів у доларах (без урахування банківських депозитів) під управління BlackRock на чотири роки. Це партнерство не лише зміцнює здатність USDC до ризик-менеджменту, а й приносить Circle довіру традиційних фінансових ринків.

Стратегія оцінки Circle також демонструє потенціал для зростання. Відповідно до чистого прибутку в 155 мільйонів доларів США у 2024 році, його співвідношення ціни та прибутку становить приблизно 45,61 до 47,30 разів. У поточному середовищі, де оцінки у секторі технологій загалом є досить високими, ціна Circle є відносно розумною та привабливою.

Крім того, Circle вирішила вийти на ринок саме в той момент, коли законодавство США щодо стейблкоїнів GENIUS досягло ключового прогресу, що свідчить про точне розуміння регуляторного циклу. Законодавство GENIUS обіцяє встановити чітку регуляторну рамку для доларових стейблкоїнів, що для Circle є як можливістю для регуляторного арбітражу, так і нагодою для переоцінки ринку.

Однак, структура прибутку Circle також має деякі потенційні ризики. По-перше, її доходи сильно залежать від прибутковості американських облігацій; якщо відбудеться цикл зниження процентних ставок, здатність отримувати доходи від резервів може стикнутися з систематичним зниженням. По-друге, прибутковість Circle піддається тиску з боку багатьох партнерів. Наприклад, Coinbase має право отримувати до 50% доходів від резервів USDC, а в 2024 році Circle виплатить Coinbase суму до 900 мільйонів доларів. Крім того, співпраця Circle з іншими торговими платформами також включає високі витрати на стимулювання; хоча ця залежність від провідних платформ для отримання частки ринку може сприяти зростанню капіталізації, вона також стискає реальний прибутковий простір.

В цілому, IPO Circle є не тільки важливим підтвердженням його бізнес-моделі, але й відображає його чутливе судження щодо регуляторного середовища та фінансового циклу. Чи зможе Circle справді реалізувати своє бачення "стейблкоїн першої монети" в майбутньому, залежить від того, як в складних регуляторних рамках і коливаннях фінансового циклу знайти баланс між інноваціями та відповідністю, постійно оптимізувати структуру прибутку та поступово просувати глобальну стратегію.