Análise da direção do mercado após a reunião do FOMC e o impacto das tarifas equivalentes

1. Revisão Macroeconómica desta Semana

1. Visão geral do mercado

Esta semana, as várias classes de ativos apresentaram diferenças significativas de desempenho:

• O mercado de ações dos EUA subiu ligeiramente, mas ainda está em uma tendência de queda, com negociações pouco ativas. A razão Put/Call no mercado de opções caiu, indicando que alguns fundos começaram a comprar a preços baixos.

• No que diz respeito ao mercado de commodities, o ouro continuou a subir após ultrapassar 3000 dólares/onz, o preço do cobre subiu 0,8%, acumulando uma alta de mais de 11% nos últimos três meses. O preço do petróleo estabilizou-se perto de 68 dólares/barril, enquanto o preço do gás natural caiu.

• O mercado de criptomoedas está em baixa, com o Bitcoin a oscilar perto dos 84.000 dólares, sem força para subir, enquanto outros tokens seguem a volatilidade.

2. Análise da reunião do FOMC

O Federal Reserve adotou as seguintes estratégias na reunião.

1. Nível estratégico: manter o princípio da "dependência de dados", sem prometer um momento específico para a redução das taxas de juros, mantendo a flexibilidade da política.

2. Ajuste tático:

   • Enfatizar os dados das expectativas de inflação de 5 anos do Federal Reserve de Nova Iorque, minimizar o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, reduzir o ruído do mercado.
   • Reiterar o conceito de "inflação temporária", atenuar o impacto das tarifas na inflação a longo prazo, para criar espaço para cortes nas taxas de juro.
   • Ajustar o ritmo da redução do balanço (QT), para enfrentar possíveis choques de liquidez.

3. Mudanças no mercado de liquidez e taxas de juros

• A liquidez está a aumentar, a liquidez ampla atinge 6,1 trilhões, a saída da conta TGA está a impulsionar a melhoria.

• As expectativas de cortes nas taxas de juros no mercado estão estáveis, a probabilidade de um corte em junho é de 67%, e é esperado um total de 3 cortes ao longo do ano.

• As taxas de juros no curto prazo do mercado de dívida estão a descer mais rapidamente do que as do longo prazo, resultando em uma curva de rendimento mais íngreme.

• O spread de crédito de grau de investimento no mercado de crédito alargou, a aversão ao risco diminuiu, mas não foram observados sinais de risco sistémico.

II. Perspectivas Macroeconômicas para a Próxima Semana

1. A implementação de tarifas equivalentes torna-se o foco

As tarifas de igualação que entram em vigor a 2 de abril são o foco de atenção do mercado:

• A intensidade das tarifas afetará os preços dos produtos, a inflação e os lucros das empresas.

• Se desencadear tensões comerciais globais, pode agravar a pressão sobre a cadeia de suprimentos, aumentar a inflação e ameaçar o crescimento econômico.

2. O sentimento cauteloso do mercado ainda persiste

• Embora o VIX tenha recuado, os sinais de risco no mercado de crédito aumentaram, e os investidores tendem a reduzir a exposição ao risco, aumentando a aquisição de ativos de refúgio.

• A direção da política do Federal Reserve continua a ser crucial: se as tarifas elevarem a inflação, pode haver um aperto antecipado da política; se a inflação for controlável, pode manter uma posição dovish.

3. Sugestões de estratégia

O mercado atual ainda se encontra numa fase de incerteza em relação à política e à precificação de riscos. Recomenda-se adotar uma estratégia de "defesa + ataque flexível", evitando riscos de cauda enquanto se aproveitam oportunidades sazonais.