Circle冲刺纳斯达克，稳定币行业迎来重要里程碑

美国稳定币监管法案进入关键阶段之际，Circle公司加快了其IPO进程，力图成为"稳定币第一股"登陆纳斯达克，预计将于6月5日开始交易。

在政策信号和市场预期交织的背景下，Circle经过四年的准备终于迎来上市机会。早期投资者有望通过IPO实现数倍甚至数十倍的回报。同时，Circle利用有利的政策环境，提高了发行规模和定价区间，吸引了一些大型金融机构的支持。这一战略既反映了对美国合规稳定币发展前景的信心，也体现了市场对Circle全球扩张能力和USDC生态系统主导地位的重新评估。

经过11年多的等待，早期投资机构终于迎来退出机会，而华尔街机构则开始进场。在经历了2022年上市计划搁浅、USDC市场份额波动以及全球监管趋严的挑战后，Circle重启IPO进程，为加密金融公司进入传统资本市场开辟了新的通道。

根据最新调整后的计划，Circle将发行3200万股，其中公司自身发行2400万股，现有股东出售800万股，定价区间为每股27至28美元。按最高价计算，此次IPO最多可募资8.96亿美元，公司估值接近62亿美元。考虑到潜在的摊薄因素，全面稀释后的估值约为72亿美元。

参与出售股份的不仅包括Circle联合创始人，还有多家知名风投机构，如Accel、Breyer Capital等。这些机构平均出让持股比例在8%-10%之间，部分投资可追溯至2013年。

据报道，Circle的IPO认购需求已超出可供发行股份数十倍。一些大型投资机构表示有意认购，如ARK Investment Management计划投资高达1.5亿美元，资产管理巨头贝莱德也计划购入约10%的IPO股份。

在稳定币行业加速规范化、加密技术逐步主流化的重要时刻，Circle的IPO不仅是对资本市场的冲击，也是对美国监管环境的一次策略性应对。如果成功上市，Circle将成为首家登陆美股的稳定币发行公司，其意义堪比Coinbase的上市时刻。

Circle凭借强劲的盈利能力、稳固的合规优势、广阔的市场拓展前景，以及来自传统金融巨头的支持，构建了一个引人注目的投资故事。

根据披露，Circle 2024年总营收达16.76亿美元，较前年增长15.6%。在稳定币市场快速发展的背景下，Circle的收入增长展现了其独特优势。

作为全球第二大稳定币，USDC当前市值超过614亿美元。尽管与USDT仍有差距，但USDC在合规性、透明度和可监管性方面已建立起较强的竞争优势。USDC在多个区块链上的部署，以及在DeFi、支付、跨境结算等领域的应用拓展，也支持了其市值的稳步回升。

值得注意的是，Circle与贝莱德建立了深度战略合作关系。根据最新协议，贝莱德将成为Circle稳定币储备的主要管理方，并承诺不发行竞争性美元稳定币。Circle同意将至少90%的美元托管储备（不含银行存款）交由贝莱德管理，为期四年。这一合作不仅增强了USDC的风险抵御能力，也为Circle带来了传统金融市场的信任背书。

Circle的估值策略也显示出增长潜力。按照2024年1.55亿美元的净利润计算，其市盈率约为45.61至47.30倍。在当前科技板块估值普遍偏高的环境下，Circle的定价相对合理，具有吸引力。

此外，Circle选择在美国稳定币立法GENIUS取得关键进展之际上市，体现了对监管周期的精准把握。GENIUS法案有望为美元稳定币设定明确的监管框架，这对Circle来说既是一次监管套利的机会，也是市场重估的契机。

然而，Circle的盈利结构也存在一些潜在风险。首先，其收入高度依赖美债收益率，若遇到降息周期，储备收益能力可能面临系统性下降。其次，Circle的利润空间受到多方合作伙伴的挤压。例如，Coinbase有权获得USDC储备收益中高达50%的分成，2024年Circle向Coinbase支付的分润金额高达9亿美元。此外，Circle与其他交易平台的合作也涉及高额激励成本，这种依赖头部平台换取市场份额的策略虽能推动市值增长，但也压缩了实际利润空间。

总的来说，Circle此次IPO不仅是其商业模式的一次重要验证，也反映了其对监管环境和金融周期的敏锐判断。未来Circle能否真正实现"稳定币第一股"的愿景，关键在于如何在复杂的监管框架和金融周期波动中，平衡创新与合规，持续优化盈利结构，稳步推进全球化战略。