クリプトサークルの変革:イノベーションからポンピングの時代へ

最近の香港コンセンサス会議の後、国内の友人との交流の中で、暗号資産の世界の雰囲気の微妙な変化を感じました。馴染みのある顔ぶれは依然として活発ですが、市場の「気質」は静かに変わってしまいました。

これは典型的な牛市や熊市ではなく、前例のない"異化"状態です。この新しい時代において、暗号資産の世界は唯一のビジネスモデル、すなわち通貨を売ることだけが残っているようです。

業界エコシステムの三大支柱

伝統的に、暗号資産の世界の運営は3つのコア要素に依存しています：

1. 価値創造：技術革新を通じてユーザーのニーズを満たす。例えば、ビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインなど。

2. 価値の発見: 投資と取引の価格設定を通じて潜在的な資産を明らかにします。

3. 価値の流通：販売チャネルを構築し、トークンを一次市場から二次市場に流通させる。

理想的には、これらの三つのプロセスは相互に支援し、協力して発展すべきです。しかし、現在の現実は：前の二つは徐々に衰退し、第三者は空前の繁栄を遂げています。

一元化された市場の焦点

今、プロジェクト側はユーザーのニーズや製品開発に集中せず、投資機関も業界のトレンドを深く研究しなくなりました。市場には「どのように通貨を売るか？」という声しか残っていないようです。

この現象は、市場参加者の高度な同質化を引き起こし、皆が暗号資産の世界でますます希少なストック資金から一杯のスープを分け合う方法を考えています。

イノベーションの精神の衰退

2022年のFTX崩壊後の谷間期とは異なり、その時は多くの資金が投資機関に残っており、革新的なプロジェクトを支えることができました。しかし現在、大部分の資金は中間段階で吸収されており、プロジェクト側は投資機関や二次市場の仲介者になることを好み、真の価値創造ではなく迅速なアービトラージを追求しています。

暗号資産の世界の革新の道筋は、次のように変わったようです： "魅力的なストーリーを構築 → 迅速なパッケージ化 → 上場チャネルを探す → 現金化して退場"

長期的な影響

このモデルは一見すべての関係者に利益をもたらすように見えるが、長期的には正の外部性が欠如しているため、深刻な結果を招くことになる。仲介業者の独占が悪化し、手数料の割合が常に上昇する。上流のプロジェクトは高リスク低リターンのために撤退し、下流の個人投資家は利益を出すことが難しいために離脱する。

サービスプロバイダーが市場の主導的な力となると、全体のエコシステムは癌患者のようになり、最終的には全体の衰退を引き起こす可能性があります。

今後の展望

暗号資産の世界は周期的な市場であり、楽観主義者は最終的に真の「価値の春」が訪れると信じており、新しい技術や新しいモデルが革新の熱意を再燃させると考えています。一方、悲観主義者は、真の再構築を実現するためには、さらに深いレベルでの洗牌が必要だと考えています。

いずれにせよ、業界関係者は疑念や混乱に満ちた時期を経験する必要があるかもしれません。しかし、これこそが市場の本質です——周期は運命であり、バブルは新しい段階の序曲である可能性があります。

未来は明るいかもしれませんが、明るい道への道のりは長くて曲がりくねっているかもしれません。