TVLの真実：データ操作の背後にある業界の暗黙のルールと投資リスク

TVLデータの信頼性は、暗号資産分野でフォローの焦点の一つであり続けています。同じUTXOが異なるプロジェクトのTVLとして重複計算される可能性があるという意見もありますが、技術的原理から見れば、その可能性は存在しません。UTXOは一度だけロックされるため、同じ時点で統計されることは一度だけです。

実際、大多数のプロジェクトはそのステーキングアドレスを公開しています。公開されていなくても、オンチェーンの資金の流れを追跡することができます。これらのアドレスはユーザー向けだけでなく、投資家がプロジェクト側の資金のコントロールを検証するためのものでもあります。

TVLデータの操作は主にこれらの公開アドレスで発生します。プロジェクト側は通常、大口投資家と協力して資金を注入し、TVLを引き上げます。その見返りとして、プロジェクト側は大口投資家に最低利回りを約束します。このような行為はさまざまなDeFiプロジェクトにおいて一般的であり、ウィンウィンの戦略と言えるでしょう。

特定のプロジェクトを例に挙げると、それはMPCウォレットを使用してマルチシグネチャを実現しています。大口投資家は実際にプロジェクトのMPCウォレットアドレスに資金を転送しましたが、資金は大口投資家とプロジェクト側が共同で管理しています。MPCウォレットは複数の秘密鍵のフラグメントを通じて複数の協調管理を実現しており、どの側も単独で資金を利用することはできません。外部から見ると、これらのアドレスはプロジェクト側に属していますが、プロジェクト側はアドレス上の資金を完全に制御しているわけではありません。

"偽のTVL"の概念について明確にする必要があるのは、これはデータの偽造を指しているのではなく、これらのTVLは静的な資金であり、実際に価値を生み出すことはできず、個人投資家の資金を引き寄せたり、プロジェクトの宣伝にのみ使用されるということです。

TVLは実際のTVLと偽のTVLに分けられます。実際のTVLは、借入や交換プロジェクトにおける高い流動性資金のように、効果的に利用できる流動性であり、ユーザーエクスペリエンスを向上させることができます。一方、偽のTVLは、無駄に放置され、使用されていない流動性であり、典型的にはステーキングプロジェクトのようなものです。

ステーキングプロジェクトにおいて、TVLは適切な評価指標ではありません。高いTVLデータは表面的な繁栄に過ぎず、実際には製品の運営に実質的な価値を提供していない可能性があります。

業界は長い間TVLを過度に重視してきましたが、すべてのTVLに実際の価値があるわけではありません。投資家とユーザーはプロジェクトの実際の価値にフォローすべきです：それはユーザーの問題を解決できますか？それはビジネスモデルの実行可能性を証明する正のキャッシュフローを生成できますか？

本当に質の高いプロジェクトは、ユーザーや業界に実際の価値をもたらすべきであり、単に美しいTVLデータを自慢するだけではありません。