世界市場は関税戦の激化によりパニックに陥り、VIX指数は歴史的高値に急上昇した

2025年、世界貿易の状況が急激に悪化しました。トランプ政権はほぼすべての国の製品に最低10％の関税を課すことを発表し、約60の貿易赤字が最も大きい国にはさらに高い関税を追加しました。この措置は世界市場にパニックを引き起こしました。主な理由は次のとおりです：

1. 企業コストが増加し、利益の見通しが下降する
2. 世界のサプライチェーンが混乱し、経済の不確実性が高まっている
3. 報復関税を引き起こす可能性があり、貿易戦争のリスクが拡大する

このような環境下では、資本市場の参加者は傾向があります：

• リスク資産の配分を減らす（株式、暗号通貨など）
• ヘッジ資産の配置を増やす（例えば、金、米ドル、日本円）
• ボラティリティの予想が高まり、VIX指数が急騰した

関税の引き上げによる連鎖反応には、コストの上昇、グローバルなサプライチェーンの混乱、報復リスクの増加、投資家の様子見、そしてリスク回避資金の流出が含まれ、最終的には市場のパニックを引き起こします。

4月7日、恐慌指数VIXは60に達し、これは歴史的に非常に珍しい状況です。過去には3回のみ発生しており、最後は2024年8月5日、最初は2020年の新型コロナウイルスのパンデミックの間でした。

現在、VIX指数は歴史的な極端なレベルにあります。このような状況下で、私たちはどのようにVIXを通じて市場の動向を予測することができるでしょうか？

VIX指数の紹介

VIX指数は、S&P 500指数オプションの価格に基づいて推算された未来30日間の市場の期待変動幅を示し、市場の不確実性と恐怖感を測る指標と見なされています。

簡単に言えば、VIXが高いほど市場は将来の変動が激しくなると予想し、恐怖感が強まります。VIXが低いと、市場は落ち着いており、信頼感が高いことを示します。歴史的な経験から、VIXは通常、株式市場が大幅に下落する際に急上昇し、株式市場が上昇して安定する際に低下します。この株式市場との逆相関関係から、VIXは「恐怖指数」または市場の感情温度計とも呼ばれています。

VIXの正常水準は約15-20以下で、冷静な範囲に属します。VIXが25を超えると、市場が明らかに恐慌状態に入ります。35を超えると、極度の恐慌に該当します。金融危機やパンデミックのような極端な危機的事件では、VIX指数が50を超えることさえあり、市場に極端なリスク回避の感情が現れます。したがって、VIXの変動を観察することで、投資家は現在の市場におけるリスク回避の感情の強さを洞察し、投資戦略を調整するための参考にすることができます。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

高ボラティリティ・パニック・レンジ: VIX ≥ 30

VIX指数が30を超えると、通常、市場は高度な恐怖またはパニックの段階にあることを示します。この状況はしばしば株式市場の激しい下落を伴いますが、歴史的なデータは、極端な恐怖の後に市場が反発することが多いことを示しています。

2018年から2024年の間に、VIXの終値が30を超えた事例は約10回以上あり、典型的なケースには2018年2月のボラティリティ・ストーム、2018年12月の年末売り、2020年2月から3月のパンデミックによる恐慌、2021年初頭の個人投資家の暴動、そして2022年初頭の金利上昇と地政学的対立などが含まれます。

S&P 500の平均的なパフォーマンス：これらのパニックイベントが発生した後の7日間に、S&P 500はしばしば正の反発を示します。統計によると、平均して約1.4%上昇し、約73%の確率でイベントから7日後に上昇します。これは、VIXが30を超える（パニックゾーン）とき、短期的に株式市場の大部分が技術的な反発を示すことを示唆しています。

ビットコインの平均パフォーマンス：ビットコインは極端な恐怖の後に強力に反発する傾向があります。統計によると、BTCの平均7日間の上昇幅は約10％で、勝率は約75〜80％です。例えば、2022年2月に地政学的危機のためにVIXが30を超えたとき、ビットコインはその後の1週間で20％以上急騰し、株式市場と同様のリスク回避の感情が和らいで反発する現象を示しています。

エクストリーム・パニック・ピーク: VIX ≥ 40

VIX ≥ 40（極度の恐怖）に基準をさらに引き上げた場合、2018年から2024年の間に条件を満たすイベントは非常に稀で、実際には2018年の2月5日と、2020年2月28日のパンデミックによる暴落でVIXが40を超えて終値を記録した（4年ぶりのこと）、その後、VIXは3月に一時的に前例のない82ポイントに達した。

サンプルが非常に少ないため、統計結果は参考程度です：2020年のその出来事の後、S&P 500は7日以内に約0.6%わずかに回復しました（その週は市場が激しく揺れ動きましたが、若干のテクニカル反発がありました）。BTCは約7%回復しました。勝率に関しては両者ともに100%ですが、単一の出来事による上昇に過ぎません（将来同様の状況で上昇が保証されるわけではありません）。全体として、VIXが40以上の歴史的な極端な値に達すると、通常は市場の極度の恐慌売り圧力がほぼピークに近いことを意味し、その後短期的な反発の機会が比較的高くなります。大きな周期で見ると、相対的に低い点です。

2018年2月5日（VIXが100%以上急騰し、50近くまで達した）：S&P 500は1週間後にわずか0.28%上昇し、顕著な上昇は見られなかった。しかし、ビットコインはこの日に16%暴落し、約6,900ドルの局所的な安値に達したが、2週間後には11,000ドルを超えて回復し、大幅な反発の勢いを示した。しかし、その当時の背景において、ビットコインと伝統的資産の動向の関連性はあまり高くなかったため、その状況下でVIXを使用してビットコインの動向を判断することは適切ではなかった。

2020年3月中旬（VIXピーク82）：S&P 500は3月23日に底を打った後、1週間で10%以上反発し、ビットコインも4,000ドル以下から約30%急上昇した。

統計的には、極端な恐慌後の短期的なパフォーマンスは正の傾向を示すことが多いですが、サンプルが少ないため不確実性が高く、当時のビットコインと米国株の連動性は現在ほど強くはありませんでした。実務上、VIXが40を超えることは、市場が極端な恐慌状態にあることを確認する信号であり、今後の市場動向は基本的な情報を考慮して判断する必要があります。

低ボラティリティ範囲：VIX ≤ 15

VIX指数が15以下に下がると、通常は市場が比較的静かな状態にあることを示します。投資家の感情は比較的楽観的で、リスク回避の需要は低いです。しかし、この時の後続の動向は高VIXの時ほど明確に一致するわけではありません。

2018年から2024年の間にVIXは15以下に何度も戻りました。例えば、2019年初頭の株式市場の強い反発後、2019年末の市場の安定期、2021年中の株式市場の上昇期、そして2023年中旬などです。これらの期間において、マーケットのボラティリティは歴史的に低い水準にありました。

S&P 500の平均パフォーマンス：VIXが極めて低いイベントポイントの後7日間において、S&P 500の平均リターンは約+0.8%、勝率は約60-75%程度（ランダム確率よりやや高い）。全体として、低ボラティリティ環境下では株価指数は緩やかな上昇または小幅な振動を維持することが多い。例えば、2019年10月にVIXが15を下回った後の1週間、S&P 500は基本的に安定し、わずかに高値を更新した。また、2023年7月にVIXが13前後の時、次の1週間で指数は約2%緩やかに上昇し続けた。これは、低VIXが必ずしも即時の調整を引き起こさないことを示しており、市場は一定期間上昇傾向を維持する可能性がある。しかし、注意が必要なのは、極めて低いボラティリティはしばしば市場の自満を含意しており、一旦突発的なネガティブ要因に直面すると、ボラティリティと下落幅が大幅に拡大する可能性がある。

BTCの平均パフォーマンス：ビットコインはVIXの低い期間において明確な方向性を欠いています。統計によれば、7日間の平均上昇幅は約+2%で、上昇勝率は約60%です。時には、低VIXの静かな期間がBTCの自身のブルマーケットの段階と重なることがあります（例えば2019年春、低VIXと共にBTCが大幅に上昇した）；しかし、時には低VIX期間中にBTCが調整相場を形成することもあります（例えば2018年初頭、VIXが低水準を維持していた時にビットコインはバブル崩壊の下落トレンドにありました）。

したがって、低VIXはBTCの今後の動向の予測において参考価値が明確ではなく、暗号市場自体の資金感情と周期的な考慮を組み合わせる必要があります。

総合的に見ると、VIXが15未満のとき、S&P 500は通常、既存のトレンドを継続します（大多数の場合は緩やかな上昇）。しかし、上昇幅と勝率は、恐慌後の反発よりも明らかに低いです。一方、BTCはこの環境下で統一された反応パターンを欠いており、伝統的な市場の低ボラティリティが必ずしも暗号市場の同期を意味するわけではないことを示しています。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

結論：リスクと機会は共存する

VIXが30-40の範囲に急上昇したとき：

• 短期的な取引にはリスクがありますが、潜在的な反転の機会も含まれています。
• BTCは通常、パニック売りの圧力の中で同時に下落しますが、パニック感が和らぐにつれて、過剰な売却によって蓄積されたショートが強力なテクニカル反発を引き起こしやすくなります。
• VIXが頂点から下落し始めた場合（35から徐々に30以下に戻る）、BTCを短期的に購入する潜在的なタイミングです。
• イベント自体の深刻さを同時に検討する必要があります。重大な金融リスクが発生した場合、今後の市場はさらに深く下落する可能性があります。

VIX ≥ 40の場合:

• 市場が極度の恐怖に陥っていることを示しており、流動性の枯渇や資金の大規模な撤退などの可能性が含まれています。
• BTCの短期的な大幅下落の確率は非常に高いですが、恐怖が少し和らぐと、1、2週間後にはBTCの反発の幅も相対的に驚くべきものになるでしょう。
• このような環境では、短期投資家は高度なリスク管理を維持し、損切りを厳守することをお勧めします。なぜなら、"刃の先で血をなめる"と同時に、利益とリスクが共存しているからです。
• 大周期で見ると、相対的に低い点です。

VIX ≤ 15の場合:

• 市場は一般的に自然な状態にあります。BTCが上昇するかどうかは、主に暗号市場自身のサイクル、資金面、または技術的な動向に依存しています。
• 過度に静かな環境では、突発的な変数やブラックスワン事件が発生すると、VIXが急上昇し、BTCもそれに伴って下落する可能性があります。
• この期間中に一部の現金/ステーブルコインを予備として保持し、リスクの動向に常に注意を払うことを検討してください。

VIX 15-30の中間エリア:

• 一般的に「正常な変動」の範囲と見なされます。BTCは暗号周期とマクロ資金状況の影響を受けるため、このときVIXは補助指標として使用できます。
• VIXが20を超えて30に近づくと、恐怖が徐々に高まっていることを示し、リスクに対する適度な警戒が必要です；逆に、VIXが25から徐々に20未満に戻ると、恐怖が和らぎ、BTCは比較的安定している可能性があります。

現在VIXは50にあり、アメリカの関税の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極端な恐慌状態にありますが、相場は常に絶望の中から生まれます。

2020年のパンデミックの間、VIXは80を突破しました。その時、S&P 500は約2300ポイントでしたが、最近の恐慌売りを経てもS&P 500は依然として5000ポイント近くにあります。5年以内に100%以上の利益率を超えました。同時に、ビットコインは絶好の買い時にあり、その時はわずか4800ドルでしたが、この牛市の高値は11万ドルに達し、最高で25倍の上昇を記録しました。

大きな下落のたびに、市場の再評価と資金の流動が伴うことがよくあります。混乱は階段であり、それを利用してどれだけ上昇できるかが、この時期の重要なテーマです。