Circleがナスダックに上場、ステーブルコイン業界に重要なマイルストーンが訪れる

アメリカのステーブルコイン規制法案が重要な段階に入る中、Circle社はIPOプロセスを加速させ、"ステーブルコインの第一号株"としてナスダックに上場することを目指しており、6月5日から取引が始まる予定です。

政策信号と市場期待が交錯する中、Circleは4年の準備を経てついに上場の機会を迎えました。初期投資家はIPOを通じて数倍、さらには数十倍のリターンを実現することが期待されています。同時に、Circleは有利な政策環境を活用し、発行規模と価格帯を引き上げ、大手金融機関の支持を集めました。この戦略は、米国のコンプライアンスに基づくステーブルコインの発展の見通しに対する自信を反映しているだけでなく、市場がCircleのグローバル展開能力とUSDCエコシステムの主導的地位に対する再評価を示しています。

11年以上の待機の後、初期投資機関はついに退出の機会を迎え、ウォール街の機関は参入を始めました。2022年の上場計画の凍結、USDCの市場シェアの変動、そして世界的な規制の厳格化という課題を経て、CircleはIPOプロセスを再開し、暗号金融会社が伝統的な資本市場に入るための新しい道を切り開きました。

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最新の調整された計画に基づき、Circleは3200万株を発行します。そのうち、会社自身が2400万株を発行し、既存の株主が800万株を売却します。価格帯は1株あたり27ドルから28ドルです。最高価格で計算すると、今回のIPOで最大8.96億ドルを調達することができ、会社の評価は約62億ドルに達します。潜在的な希薄化要因を考慮すると、完全希薄化後の評価は約72億ドルです。

株式の売却に参加するのは、Circleの共同創設者だけでなく、AccelやBreyer Capitalなどの有名なベンチャーキャピタル機関も含まれています。これらの機関は、平均して8%から10%の持株比率を放出しており、一部の投資は2013年に遡ることができます。

報道によると、CircleのIPOの申込需要は発行株数の数十倍を超えています。一部の大手投資機関が申込の意向を示しており、ARK Investment Managementは最大1.5億ドルの投資を計画しており、資産運用大手のブラックロックも約10%のIPO株を購入する計画です。

安定した通貨業界が規制の加速化し、暗号技術が徐々に主流化している重要な瞬間に、CircleのIPOは資本市場への衝撃だけでなく、アメリカの規制環境への戦略的な対応でもあります。もし成功裏に上場すれば、Circleは米国株式市場に上場する初のステーブルコイン発行会社となり、その意義はCoinbaseの上場時に匹敵します。

Circleは、強力な収益性、堅固なコンプライアンスの利点、広範な市場拡大の見通し、そして伝統的な金融大手からの支持を背景に、魅力的な投資ストーリーを構築しています。

開示によると、Circleの2024年の総収入は167.6億ドルに達し、前年より15.6%増加しました。ステーブルコイン市場が急速に成長する中で、Circleの収入増加はその独自の強みを示しています。

世界第2位のステーブルコインであるUSDCは、現在の時価総額が614億ドルを超えています。USDTとの間にはまだ差がありますが、USDCはコンプライアンス、透明性、および規制可能性の面で強力な競争優位性を築いています。USDCの複数のブロックチェーンへの展開や、DeFi、支払い、クロスボーダー決済などの分野での応用拡大も、その時価総額の着実な回復を支えています。

注目すべきは、Circleがブラックロックと深い戦略的パートナーシップを築いたことです。最新の合意に基づき、ブラックロックはCircleのステーブルコインの準備金の主要な管理者となり、競争的なドルステーブルコインを発行しないことを約束しました。Circleは、少なくとも90%のドルの保管準備金（銀行預金を除く）をブラックロックに管理させることに同意し、その期間は4年です。この協力は、USDCのリスク耐性を強化するだけでなく、Circleに伝統的な金融市場からの信頼の裏付けをもたらしました。

Circleの評価戦略は成長の可能性を示しています。2024年の1.55億ドルの純利益を基にすると、そのP/E比率は約45.61から47.30倍です。現在のテクノロジーセクターの評価が一般的に高い環境の中で、Circleの価格設定は比較的合理的で魅力的です。

さらに、Circleはアメリカのステーブルコインに関する立法GENIUSが重要な進展を遂げるタイミングで上場を選択し、規制サイクルを正確に把握していることを示しています。GENIUS法案は米ドルステーブルコインに対して明確な規制の枠組みを設定することが期待されており、Circleにとっては規制のアービトラージの機会であると同時に、市場の再評価の契機でもあります。

しかし、Circleの収益構造にはいくつかの潜在的なリスクも存在します。まず、その収入は米国債の利回りに大きく依存しており、金利引き下げの周期に直面した場合、準備金の収益能力がシステム的に低下する可能性があります。次に、Circleの利益空間は多くのパートナーからの圧力を受けています。例えば、CoinbaseはUSDCの準備金収益から最大50%の分配を受ける権利を持っており、2024年にCircleがCoinbaseに支払う分配金は90億ドルに達します。さらに、Circleと他の取引プラットフォームとの協力には高額なインセンティブコストも関与しており、この主要プラットフォームに依存して市場シェアを獲得する戦略は市場価値の成長を促進する一方で、実際の利益空間を圧迫しています。

総じて、Circleの今回のIPOは、そのビジネスモデルの重要な検証であるだけでなく、規制環境や金融サイクルに対する敏感な判断を反映しています。今後、Circleが本当に「ステーブルコイン第一株」というビジョンを実現できるかどうかは、複雑な規制フレームワークと金融サイクルの変動の中で、革新とコンプライアンスのバランスを取り、利益構造を継続的に最適化し、グローバル戦略を着実に進めることにかかっています。