Expansión del Imperio de la Moneda Estable Tether

Tether se ha convertido en un gigante de la industria de las monedas estables gracias a la circulación global de USDT, obteniendo anualmente un beneficio de 13 mil millones de dólares solo por los intereses de los bonos del gobierno, siendo una de las empresas de tecnología financiera más rentables del mundo. Sin embargo, Tether ha descubierto que, aunque obtiene grandes ganancias en la emisión y gestión de USDT, la verdadera "distribución de beneficios de la economía en la cadena" no ha llegado a sus manos.

USDT contribuye diariamente con casi 100,000 dólares en tarifas de Gas en Ethereum, lo que representa más del 6% del consumo total de comisiones de Ethereum. En Tron, el volumen de transferencias de USDT y el consumo de Gas supera el 98% de toda la cadena pública, se puede decir que la prosperidad comercial de Tron depende casi completamente de la "transfusión" de USDT.

La red de Tron actualmente genera más de 2.1 millones de dólares en ingresos en cadena por día, con un ingreso anual que alcanza los 770 millones de dólares. La mayor parte proviene de las altas tarifas de transferencia de USDT. Tron ha alcanzado un total de 2.46 millones de transacciones en cadena en 24 horas, con un costo promedio de transacción de aproximadamente 0.85 dólares, que coincide básicamente con la tarifa promedio en cadena de USDT. Actualmente, la capitalización total de mercado de Tron ha superado los 25 mil millones de dólares, y su escala de ingresos en cadena estables se mantiene entre las más altas de todas las grandes cadenas públicas.

Para Tether, esto es un típico "desequilibrio en la captura de valor". La emisión y la marca de USDT traen un gran flujo de usuarios y una demanda de estabilidad a nivel industrial, pero todas las tarifas en la cadena y los dividendos ecológicos a largo plazo son "gravados" por la infraestructura, y no son liderados por Tether. Esto no solo debilita la autoridad estratégica de Tether en la futura red de pagos y liquidaciones en la cadena, sino que también le hace perder proactividad frente a nuevas amenazas como los stablecoins desarrollados por Tron o la posible desviación del tráfico.

Si solo se está satisfecho con ser una "superimprenta" de moneda estable y no tiene liderazgo en la infraestructura básica de la cadena, el techo de valor futuro de Tether será extremadamente limitado. Esta es también la razón fundamental por la que Tether está invirtiendo con todas sus fuerzas en su propio ecosistema de cadena de moneda estable. A través del modo de cadena exclusiva, Tether no solo puede recuperar las enormes tarifas de transacción y los beneficios ecológicos que originalmente fluían hacia cadenas públicas como Ethereum y TRON, sino que también puede establecer su propio ciclo cerrado en niveles como pagos B2B, liquidaciones de cumplimiento y colaboración industrial.

Más importante aún, actualmente Tron también está tratando de reducir su dependencia de USDT. Recientemente, Tron lanzó la moneda estable USD1 de la familia Trump. El fundador de Tron, Justin Sun, es en sí mismo asesor del proyecto DeFi de la familia Trump, siendo el "hermano mayor" de la moneda TRUMP. La relación entre ambas partes es compleja y parece insinuar que Tron podría tener la intención de reducir gradualmente el uso y la emisión de USDT en los próximos años.

Además, desde la perspectiva de los costos de las tarifas, la ventaja de Tron como red de liquidación de moneda estable también está disminuyendo gradualmente. Sin la compra y quema de TRX, actualmente la tarifa de cada transacción de Tron incluso supera la de la red de Bitcoin, que en sentido tradicional es cara, y también es más alta que la de la red principal de Ethereum, la cadena Apots y la cadena BNB.

En comparación, la tarifa para transferir USDC a través de la red Base es de solo 0.000409 dólares. La función Circle Paymaster lanzada por Circle incluso permite a los usuarios pagar las tarifas de gas con USDC en las redes Arbitrum y Base.

Estas tendencias y amenazas competitivas obligan a Tether a ajustar su estrategia comercial lo antes posible.

Plasma: la fuente de ansiedad de Tron

El primer paso de Tether fue apoyar silenciosamente una nueva cadena llamada Plasma a finales de 2024.

Al principio solo eran unos pocos anuncios y algunas financiaciones - la empresa matriz de Tether (, una plataforma de intercambio ), y otros fondos de inversión inyectaron sucesivamente 24 millones de dólares, y también atrajeron 3.5 millones de dólares en fondos externos, elevando la valoración de Plasma a 500 millones de dólares en solo dos meses.

Plasma utiliza la red principal de Bitcoin como capa de liquidación final, heredando la seguridad de UTXO, y es directamente compatible con EVM en la capa de ejecución. Lo más importante es que todas las transacciones en la cadena se pueden pagar directamente con USDT para el gas, la transferencia de USDT es completamente gratuita.

Debido a la sencilla y directa propuesta de "cero comisiones", cuando el oficial lanzó recientemente la asignación del token de gobernanza XPL que permite a los usuarios proporcionar liquidez, el primer lote de 500 millones de dólares se agotó en minutos, y el nuevo límite de depósito de 500 millones de dólares se vendió en 30 minutos. Algunos grandes inversores, para entrar antes al mercado, incluso pagaron diez mil dólares en tarifas de gas en la red principal de Ethereum para conseguir acceso. Esto demuestra el deseo del mercado por una "cadena de moneda estable sin comisiones".

Fuera de la arquitectura técnica, Plasma también ha introducido silenciosamente dos fichas. La primera es "privacidad nativa". Las transferencias en la cadena son públicas por defecto, pero si los usuarios necesitan ocultar la dirección y el monto, simplemente deben marcar una opción en su billetera para entrar en modo de ocultación; ante auditorías o requisitos de cumplimiento, también se puede optar por la divulgación selectiva. La segunda es "liquidez de Bitcoin". Plasma promete, a través de un puente sin permisos, llevar BTC nativo sin problemas a la cadena, junto con el profundo fondo en dólares de Tether, los intercambios de bajo deslizamiento y el préstamo de BTC como garantía para obtener moneda estable se pueden realizar en el mismo entorno.

Todo esto también coincide con las acciones de Tether de "acumular bitcoins" en el último año. El equipo de Plasma y los socios de cierta plataforma de intercambio han sido defensores del bitcoin durante mucho tiempo.

En el centro del escenario de la conferencia de Bitcoin de 2025, el CEO de Tether dijo: "Bitcoin es mi Wukong, es nuestro amigo."

En la primavera de 2025, Tether anunció que se convertiría en un accionista mayoritario de una empresa que, a través de una fusión y adquisición, cotiza en Nasdaq y es una compañía financiera de Bitcoin similar a MicroStrategy.

Tether invirtió 458.7 millones de dólares en aumentar su participación en BTC y transfirió 37,000 bitcoins a una nueva dirección, proporcionando así munición a la empresa. Actualmente, Tether y la empresa poseen aproximadamente 137,000 bitcoins, lo que la convierte en la tercera empresa que más bitcoins tiene entre todas las empresas que cotizan en bolsa, solo superada por MicroStrategy y una empresa minera.

El mundo exterior originalmente se preguntaba qué estaba buscando Tether al convertir las ganancias de la moneda estable en "oro digital"; ahora la respuesta es evidente: USDT como moneda de liquidación y BTC como activo de reserva, ambos fluyen juntos en Plasma, reuniendo los 15,000 millones de dólares en USDT dispersos en más de diez redes en una capa de liquidación unificada, permitiendo que las transferencias, intercambios y recuperaciones ocurran en el propio terreno de Tether.

Al momento del lanzamiento de la versión de prueba de la red principal, Plasma se posicionará como la novena blockchain del mundo en liquidez de moneda estable, con un valor de 1,000 millones de dólares.

En el pasado, Tether tenía que seguir el ritmo de Ethereum y Tron. Una vez que la otra parte aumentaba las tarifas o modificaba las reglas, USDT solo podía adaptarse pasivamente. La infraestructura que soporta USDT, como la liquidación, ejecución y puenteo, entre otros, (, también estaba en gran medida fuera del control de Tether. Pero ahora, Plasma ha incorporado la emisión, circulación y recuperación en su propio ecosistema, y Tether también obtendrá más poder de fijación de precios y voz, por lo que naturalmente tiene el control de las tarifas de esta red.

![Mano izquierda Plasma, mano derecha Stable, el imperio de la moneda estable de Tether se expande])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d0cb5a2c2cd74a0e1b936e2b84739a35.webp(

¿Cuánto puede ganar Tether con Plasma en un año?

Aunque Plasma ofrece transferencias de USDT sin comisiones, no significa que Plasma no tenga ingresos.

La razón por la que Plasma se atreve a decir a los usuarios "la transferencia de USDT es completamente gratuita" no se basa en que Tether esté subsidiando con dinero real, sino en que descompone todas las transacciones en dos métodos de facturación según la complejidad y la prioridad. Explicándolo de manera simple, es como decir "niños de 1 metro o menos no pagan boleto".

Las transferencias ordinarias de USDT ocupan poco espacio en el bloque, como "niños de 1 metro y 2 centímetros o menos", los nodos empaquetan este tipo de transacciones directamente en el bloque sin cobrar Gas a los usuarios. Pero para prevenir el spam de transacciones basura, Plasma tiene un límite básico de rendimiento. Al mismo tiempo, para evitar el envío malicioso de transacciones, los usuarios también necesitan mantener un pequeño depósito en la cadena, que actúa como garantía: una vez que se activa el umbral de abuso, este depósito se confiscará automáticamente. De esta manera, se mantiene la experiencia "gratuita" y se bloquea el tráfico basura.

Y otras solicitudes que van más allá de una simple transferencia, es decir, operaciones más complejas, como invocar múltiples contratos a la vez, liquidaciones masivas, liquidaciones instantáneas a nivel institucional, etc., serán identificadas por el sistema, lo que requerirá el pago de tarifas. Los principales ingresos de los nodos de Plasma provienen de aquí, además de las tarifas mínimas cobradas por servicios de cruce de activos y custodia, lo que le da a toda la red la capacidad de auto-sostenimiento. También debido a que las transferencias simples ya no se cobran, el precio del modelo de tarifas puede ser más flexible: según las estimaciones actuales en la cadena, miles de pagos gratuitos por segundo solo consumen recursos extremadamente bajos, y los nodos pueden cubrir costos y mantener un margen con un pequeño número de servicios de alto nivel.

El mecanismo está respaldado por la "estructura de doble esqueleto" de Plasma. La capa inferior ancla periódicamente el estado del bloque de vuelta a Bitcoin, externalizando la seguridad a la prueba de trabajo de BTC; la capa superior es compatible directamente con EVM, lo que permite a los desarrolladores trasladar contratos de Ethereum para que funcionen. Al eliminar el cálculo tradicional de Gas, la eficiencia de ejecución es aún mayor. Un informe de evaluación menciona que el consenso mejorado de Plasma puede manejar de manera estable miles de transacciones con un CPU de un solo núcleo en pruebas de estrés, y las recompensas para los nodos provienen completamente de esa parte de transacciones complejas.

¿Entonces, cómo gana dinero Plasma? La respuesta ya está a la vista.

Primero, "línea dedicada" a nivel empresarial - Si una empresa de remesas transfronterizas o un editor de juegos quiere llevar las transferencias de milisegundos a niveles submilisegundos, debe entrar en el carril de pago y pagar una tarifa fija mensual en USDT para garantizar el ancho de banda.

Segundo, contratos y liquidación en lote - Los protocolos DeFi que llaman a lógicas complejas aún necesitan pagar Gas, solo que la unidad de precio cambia de ETH a USDT.

Tercero, puente y custodia - Al transferir activos de otras cadenas a Plasma o redimir desde Plasma, se debe pagar un pequeño impuesto de salida, que va al tesoro de Plasma y luego se distribuye a los nodos y a la fundación según las reglas.

Cuarto, inflación del token de gobernanza XPL - Los validadores que apuestan XPL obtienen recompensas por bloques, la tesorería de Plasma retiene una parte para subastas a lo largo del tiempo, utilizada para subsidios continuos al pago de 0gas de USDT de punto a punto.

La superposición de los cuatro es suficiente para reembolsar los costos de red de transferencias gratuitas, e incluso podría proporcionar a Tether un nuevo flujo de efectivo.

Supongamos que Plasma puede manejar con éxito la mayoría del flujo de USDT que actualmente corre en TRON y Ethereum, la primera entrada directa será la mayor parte de las tarifas en cadena que han sido interceptadas por TRON y Ethereum - los ingresos anuales podrían alcanzar entre 1,000 y 2,000 millones de dólares, además de los servicios empresariales y las tarifas de cadena cruzada, se espera que el nuevo rango de ingresos alcance entre 1,200 y 3,000 millones de dólares.

Pero debido a las tarifas de transferencia de USDT normales de Plasma, se estima que Plasma puede generar ingresos de 1.000 millones de dólares para Tether en un año.

Y Plasma también puede tener otros beneficios ocultos y externalidades ecológicas: por ejemplo, atraer nueva liquidez significativa y la incorporación de proyectos, cobrar ciertos "impuestos"; proporcionar SDK, acceso a nodos empresariales, cobrar tarifas comerciales por aplicaciones en la cadena, etc.

Comparar este nuevo flujo de efectivo con el libro mayor existente de Tether es más intuitivo: en 2024, de los aproximadamente 13,000 millones de dólares en ingresos de Tether, 7,000 millones provienen de intereses de bonos del gobierno, 45 millones provienen de una tarifa de emisión/redención del 0.1%, el resto, cerca de 6,000 millones, son ganancias flotantes de inversiones en Bitcoin, oro y proyectos tempranos. Esto significa que Plasma podría aumentar las ganancias anuales de Tether en un 15% - 20%.

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Estable: Cadena privada L1 de USDT diseñada a medida para instituciones

Después de que Plasma atrajo la liquidez de los grandes titulares y el ecosistema de desarrolladores en estas cadenas, Tether no se detuvo ahí. Este mes, una plataforma de intercambio y el protocolo de liquidez unificada USDT0 respaldaron una cadena L1.