Informe del mercado de criptomonedas de marzo: superando la niebla de las políticas arancelarias, Bitcoin podría experimentar una reversión en el segundo trimestre

La confusión y la preocupación provocadas por la política arancelaria de Trump, junto con el repunte de las expectativas de inflación en EE. UU., han reforzado las expectativas del mercado sobre una posible "estanflación" o incluso "recesión" en la economía estadounidense. Esto ha perjudicado enormemente a los activos de alto riesgo.

Esta expectativa afectó las valoraciones de las acciones estadounidenses, que habían estado en niveles altos durante dos años consecutivos, y se transmitió al mercado de criptomonedas a través del ETF de Bitcoin.

Los inversores a corto plazo de Bitcoin han bloqueado la mayor pérdida de este ciclo, completando preliminarmente la última fijación de precios de Bitcoin. Los holders a largo plazo han vuelto a pasar de "reducción" a "aumento" para absorber parte de la venta, lo que ha llevado el precio a un nuevo equilibrio alrededor de 82000 dólares. Sin embargo, el mercado sigue siendo frágil, y las pérdidas flotantes de los tenedores a corto plazo siguen siendo altas; si el caos en el mercado de valores de EE. UU. provoca la venta de fondos de ETF de Bitcoin, los tenedores a corto plazo también participarán en la venta, lo que seguramente resultará en una corrección de precios.

Actualmente, la corrección moderada en el mercado de valores de EE. UU. está prácticamente completa, pero la evolución futura dependerá del grado de impacto del punto de inflamación de la política arancelaria del 2 de abril, así como de si los datos de empleo de marzo muestran una caída significativa. Si ambos superan las expectativas de deterioro, todavía se ajustará a la baja.

Con la caída del caos, tanto las acciones de EE. UU. como el Bitcoin han experimentado una fuerte corrección, y la presión de venta y el pánico también se han liberado en cierta medida.

Creemos que, a medida que las políticas arancelarias se agoten gradualmente y la Reserva Federal reinicie los recortes de tasas, es muy probable que Bitcoin experimente una reversión en el segundo trimestre.

Macrofinanzas: Los datos económicos y de empleo impulsan el aumento de las expectativas de "estanflación" e incluso de "recesión", las acciones estadounidenses caen por debajo de niveles clave.

"Trump 2.0 transacción" se detuvo, y las acciones estadounidenses básicamente regresaron al punto de partida del 6 de noviembre de 2024, el día de la victoria de Trump. Un nuevo marco de juicio de transacciones se estableció preliminarmente a finales de febrero, y todo marzo se centró en la producción resultante después de introducir los diversos datos económicos, de empleo y de tasas de interés que se publicaron continuamente en este marco de juicio.

Este marco de juicio es el juego entre la posibilidad de que la política arancelaria de Trump desencadene una "estanflación" o incluso una "recesión económica", y la elección de la política monetaria de la Reserva Federal entre priorizar el empleo o priorizar la reducción de la inflación.

El viernes 7 de marzo, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicó primero los datos de empleo de febrero: en febrero, el empleo no agrícola aumentó en 151,000, por debajo de la expectativa del mercado de 170,000, lo que muestra que el crecimiento del empleo se está desacelerando, pero sigue siendo relativamente sólido. La tasa de desempleo aumentó del 4.0% de enero al 4.1%, lo que indica un ligero aflojamiento en el mercado laboral. El salario promedio por hora creció un 0.3% en comparación mensual y un 4.0% en comparación anual, superando la tasa de inflación, lo que muestra una mejora en los salarios reales, pero podría ejercer presión sobre la inflación.

Estos datos de empleo, que son "aceptables", han mitigado parcialmente las preocupaciones de que la economía ya ha comenzado a entrar en recesión; las acciones estadounidenses cayeron y luego subieron. Sin embargo, las inquietudes persisten, ya que los datos de empleo fueron inferiores a lo esperado y la tasa de desempleo también está rebotando.

El 12 de marzo, el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó datos del IPC: el índice de precios al consumidor general aumentó un 0,2% en comparación mensual en febrero y un 2,8% en comparación anual, ligeramente por debajo del 3,0% de enero. El IPC subyacente (excluyendo alimentos y energía) creció un 0,2% en comparación mensual y un 3,1% en comparación anual, lo que muestra que la inflación ha disminuido, pero la inflación subyacente sigue siendo superior al objetivo del 2% de la Reserva Federal.

El dato de PCE que preocupa más a la Reserva Federal fue publicado el 28 y muestra que: el índice de precios de gastos de consumo personal en febrero creció un 0.3% mensual y un 2.5% anual; el PCE básico creció un 0.4% mensual y un 2.8% anual, reflejando que la trayectoria de descenso de la inflación se ha visto obstaculizada, con indicadores básicos bastante resistentes.

Los datos del PCE indican que en febrero el índice de precios del gasto en consumo personal creció un 0.3% en comparación mensual y un 2.5% en comparación anual, superando el 2.5% de enero; el PCE subyacente creció un 0.4% en comparación mensual y un 2.79% en comparación anual, por encima del 2.66% de enero.

Aunque la magnitud es pequeña, tanto el CPI como el PCE indican que el crecimiento de los precios ha comenzado a recuperarse, lo que significa que el objetivo de reducir la inflación que mantiene la Reserva Federal se enfrenta a un severo desafío.

Del 18 al 19, después de una reunión de dos días sobre tasas de interés, la Reserva Federal anunció que mantendrá la tasa de fondos federales en un 4.25-4.50%, pausando las reducciones de tasas por segunda vez consecutiva. La declaración indicó que la actividad económica se expande de manera constante, el mercado laboral es sólido, pero la inflación sigue siendo ligeramente alta, especialmente con el aumento de la incertidumbre en las perspectivas económicas bajo la influencia de las políticas de Trump. Esta es la primera vez que la Reserva Federal indica claramente que las políticas arancelarias podrían afectar la desaceleración económica, pero el riesgo de recesión "ha aumentado un poco, aunque aún no es alto".

Posiblemente debido a la protección del mercado de valores estadounidense ante los rumores, el presidente de la Reserva Federal declaró que la inflación podría retrasar su regreso al objetivo del 2% debido a políticas como los aranceles, y sugirió que intervendría para bajar las tasas de interés si el mercado laboral empeorara. Como una medida anticipada para enfrentar el impacto de los aranceles, la Reserva Federal redujo el límite de desinversión de bonos del gobierno de EE. UU. de 25 mil millones de dólares al mes a 5 mil millones de dólares al mes.

La declaración relativamente "dovish" de la Reserva Federal ha impulsado el mercado, llevando a un fuerte rebote en los tres principales índices bursátiles. A finales de mes, el mercado elevó por primera vez las expectativas de recortes de tasas para 2025 a tres veces. Un banco de inversión también prevé que se realizarán tres recortes de tasas este año.

El viernes 28, la Universidad de Michigan publicó el valor final del índice de confianza del consumidor de marzo, que disminuyó de 64.7 en febrero a 57, una caída respecto al valor inicial de 57.9, y también por debajo de la mediana de las estimaciones de los economistas encuestados. Los consumidores esperan una tasa de inflación anual del 4.1% durante los próximos 5 a 10 años, el nivel más alto desde febrero de 1993, aumentando desde el valor inicial del 3.9%. La expectativa de inflación para el próximo año es del 5%, el nivel más alto desde 2022.

El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan es un dato subjetivo, pero refleja adecuadamente la caída de la confianza del consumidor final. El mismo día, un modelo de un banco de la Reserva Federal mostró que, hasta el 28, la tasa de crecimiento del PIB real de EE. UU. para el primer trimestre se pronosticaba en -2.8%. Este valor resuena con el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan; al igual que en febrero, los tres principales índices bursátiles respondieron con grandes caídas, y el índice VIX subió un 11.9% en un solo día.

En cuanto a la política de aranceles de Trump, este mes también ha habido múltiples idas y venidas. Hasta finales de marzo, se han implementado aranceles adicionales contra Canadá, México y China, así como sobre productos de acero y aluminio.

A partir del 2 de abril, EE. UU. impondrá un arancel del 25% a todos los automóviles importados, que abarca tipos de vehículos como automóviles de pasajeros y camionetas ligeras. También se aplicará un arancel del 25% a los componentes principales de automóviles (como motores, transmisiones y sistemas eléctricos), con una fecha de entrada en vigor no posterior al 3 de mayo.

Lo que está en suspenso es la implementación de "aranceles recíprocos" sobre los principales países con déficit comercial, y la lista específica se publicará el 2 de abril. El 2 de abril es actualmente visto por el mercado como el día de mayor atención sobre la política arancelaria.

Debido a la incertidumbre en torno a los aranceles y las preocupaciones sobre la "estanflación" e incluso la "recesión económica", los fondos continuaron retirándose del mercado de valores en marzo, lo que llevó a caídas del 8,21%, 5,75% y 4,20% en el Nasdaq, el S&P 500 y el Dow Jones, respectivamente, rompiendo o acercándose a romper la media móvil de 250 días, logrando un ajuste técnico de grado moderado.

Los fondos de refugio seguro fluyen hacia los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que impulsa una caída del 1.15% en el rendimiento de los bonos a 2 años en un mes. El rendimiento de los bonos a 10 años cae un 0.45%, pero sumado a las expectativas de inflación, las expectativas de los fondos a largo plazo sobre el crecimiento económico a largo plazo han caído a niveles de crecimiento negativo.

Otro activo refugio de capitales principales, el oro, ha recibido un enfoque especial. Este mes, el oro de Londres superó oficialmente la barrera de 3000 yuanes, con un aumento mensual del 8.51%, alcanzando los 3123.97 dólares/onza.

La confianza del consumidor es baja, las expectativas de inflación están en aumento, y hay una visión pesimista sobre el crecimiento económico de Estados Unidos, incluso hay preocupaciones de que las políticas arancelarias incontrolables y volátiles impulsen a la economía estadounidense hacia el "estanflación" y la "recesión". La incertidumbre de las políticas arancelarias es la mayor variable, y esta variable está impulsando el deterioro de la economía estadounidense y la confianza del consumidor, lo que a su vez impulsa al mercado a realizar operaciones de "estanflación" y "recesión". Con las declaraciones relativamente "dovish" de la Reserva Federal, el mercado comenzó a especular sobre una intervención de recorte de tasas en junio, y a medida que las acciones estadounidenses caen, el número de recortes de tasas también ha aumentado de dos a tres. El problema de la inflación podría ser temporalmente pospuesto, pero no ha desaparecido, de hecho, se intensificará con las políticas arancelarias. El impacto de las políticas arancelarias solo podrá verse una vez que se han establecido.

Activos encriptados: operando en un canal descendente, condiciones extremas o cayendo a 73000 dólares

Las preocupaciones y miedos de los traders dominaron la turbulencia del mercado de capitales en marzo. El Bitcoin, debido a la fuerte caída a finales de febrero, mantuvo una relativa estabilidad en marzo, pero la recuperación fue débil, registrando finalmente una caída mensual del 2.09%.

En febrero, Bitcoin abrió en 84297.74 dólares, cerró en 82534.32 dólares, alcanzó un máximo de 95128.88 y un mínimo de 76555.00, con una amplitud del 22.03%. El volumen de operaciones se amplió ligeramente en comparación con el mes anterior.

En términos de tiempo, tras una fuerte caída a finales de febrero, el Bitcoin experimentó un rebote técnico en las segundas y terceras semanas de marzo, pero la fuerza del rebote fue débil, alcanzando solo un 16% desde el punto más bajo. En la semana siguiente, con la confusión de las políticas arancelarias en EE. UU. y la baja de los datos de inflación, especialmente los de confianza del consumidor, el Bitcoin cayó junto con las acciones estadounidenses, registrando finalmente una caída mensual.

Técnicamente, el mes ha estado funcionando dentro del canal de descenso desde febrero, por debajo de la primera línea de tendencia ascendente de este ciclo. Además, después de la caída a principios de mes, el entusiasmo comercial se ha reducido drásticamente, y el volumen de transacciones ha disminuido semana a semana. La mayor parte del tiempo ha estado por debajo de la línea de 200 días, y el 11 de marzo tocó brevemente la línea de 365 días.

Aunque los intercambios centralizados de Bitcoin han mostrado un estado de salida de fondos durante todo el mes, el canal de ETF de Bitcoin también ha visto una pequeña entrada de capital, pero en el contexto de la incertidumbre en el mercado de valores de EE. UU., Bitcoin, como activo de alto riesgo, sigue siendo difícil de atraer compradores.

En términos de políticas, ha habido muchas noticias positivas este mes.

El 6 de marzo, el gobierno de Estados Unidos firmó una orden ejecutiva para establecer oficialmente la "Reserva Estratégica de Bitcoin", incorporando aproximadamente 200,000 monedas de Bitcoin previamente confiscadas por el gobierno federal a la reserva, y se especificó que no se venderán estos activos en los próximos cuatro años. Al mismo tiempo, la orden también propuso establecer un almacén compuesto por activos digitales distintos al Bitcoin, con el objetivo de mejorar la posición de Estados Unidos en el sistema financiero global a través de la diversificación de activos. Esta es la primera vez que el Bitcoin es gestionado por el gobierno de Estados Unidos como un activo nacional permanente, marcando el establecimiento de su estatus como "oro digital". Aunque la orden ejecutiva no es legislativa, establece las bases para las políticas posteriores.

El 7 de marzo, al día siguiente de firmar la orden ejecutiva, el gobierno convocó una cumbre sobre encriptación en la Casa Blanca, invitando a numerosos profesionales de la industria y del capital a participar, para discutir juntos la regulación del sector de encriptación, las políticas de reserva y las direcciones futuras de desarrollo. Esta cumbre envió una señal adicional de que el gobierno de EE. UU. apoya la innovación en encriptación.

El 29 de marzo, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos de EE. UU. publicó una guía que aclara el proceso de cumplimiento para que los bancos participen en actividades relacionadas con la encriptación de monedas. Esto proporciona un camino claro para que las instituciones financieras tradicionales se integren en el mercado de criptomonedas, lo que ayuda a los bancos a involucrarse en los servicios de activos encriptados.

El mismo día, el gobierno otorgó el perdón a tres cofundadores de un intercambio de criptomonedas.

A nivel estatal, el 6 de marzo, Texas propuso establecer una reserva estratégica de Bitcoin a nivel estatal, ya ha entrado en la fase de "notificación de intención" del proceso legislativo, lo que generalmente indica una alta probabilidad de aprobación del proyecto de ley. El 31 de marzo, la asamblea de California presentó oficialmente el "Proyecto de Ley de Derechos de Bitcoin", que tiene como objetivo aclarar los derechos legales y las normas de uso de Bitcoin dentro del estado.

Todo lo anterior indica que Bitcoin y los activos encriptados están siendo implementados en Estados Unidos. Estas políticas, regulaciones, etc., necesitan tiempo para tener un efecto real, pero sin duda están despejando obstáculos para que Estados Unidos se convierta en la "capital de la encriptación".

Sin embargo, la preocupación por la "estanflación" y la "inflación" dominó el mercado, y los operadores que evitan riesgos y ajustan valoraciones optaron por ignorar estos beneficios a largo plazo, lo que llevó a una caída a corto plazo en el precio de Bitcoin.

Quizás debido al apoyo de beneficios a largo plazo, en comparación con el mercado de valores estadounidense que ya ha regresado a los niveles del 6 de noviembre, el Bitcoin actualmente sigue en una fuerte tendencia. El precio de cierre de este mes es de 82378.98 dólares, que sigue siendo superior a los 70553 dólares del 5 de noviembre.

Teniendo en cuenta la escasez de liquidez, si los aranceles superan las expectativas o se publican datos de empleo y económicos peores de lo esperado, es posible que Bitcoin no descarte retroceder todas las ganancias del "acuerdo Trump", cayendo a entre 70000 y 73000 dólares. Pero esto solo ocurrirá si los aranceles o los datos de empleo muestran un deterioro mucho peor de lo esperado. Si el 2 de abril las acciones estadounidenses pueden mantenerse en los aranceles del "Día de la Liberación".