بناء محفظة "ملاذ آمن": حماية الثروة في أوقات الاضطراب

"الأمان الحقيقي ليس في توقع المستقبل، بل في تصميم هيكل يمكنه البقاء مهما كان شكل المستقبل." ------ 《ملاذ آمن: الاستثمار في العواصف المالية》 مارك سبينتاجيل

يمكن أن تؤدي تحمل المخاطر بشكل مفرط أو عدم تحمل المخاطر إلى فقدان الثروة. من الضروري تحقيق التوازن بين المخاطر والعوائد.

مارك سبينتزاغيل هو مدير صندوق تحوط معروف في وول ستريت، وهو أيضًا شريك ناسييم طالب. أسس شركة يونيڤيرسا للاستثمارات التي تركز على "تحوط المخاطر الطرفية"، وقد أظهرت أداءً متميزًا خلال اضطرابات السوق في عامي 2008 و2020.

تتمثل جوهر هذه الكتابة في: كيفية بناء محفظة استثمارية يمكنها حماية رأس المال حتى في الأحداث المتطرفة.

مقدمة: نحن على أعتاب تغيير كبير التالي

التاريخ قد لا يعيد نفسه، لكنه غالبًا ما يكون له لحن.

اليوم في عام 2025، نحن في فترة متناقضة: سوق الأسهم يصل إلى أعلى مستوى جديد، لكن عائدات السندات طويلة الأجل تتجاوز 4.5٪؛ الدولار قوي، لكن الاستهلاك ضعيف؛ الذكاء الاصطناعي يثير جنون رأس المال، لكن العالم يواجه خطر التفتت والحرب.

الوضع الجيوسياسي متوتر، والعديد من المناطق تواجه مخاطر النزاع. قد يحدث أيضًا تغيير كبير في المشهد السياسي الأمريكي، مما يؤثر على اتجاه السياسات الاقتصادية العالمية.

الحقيقة النهائية لثروة الفوضى: ليست في كسب الأكثر، بل في القدرة على التحمل.

تمتاز فلسفة استثمار سبينتسناجل بتفردها. يركز على تصميم محافظ استثمارية تستطيع البقاء خلال "أحداث البجعة السوداء".

لقد أشار إلى حقيقة قاسية وحقيقية: "إن ما يحدد مصير ثروتك حقًا ليس متوسط العائدات، بل ما إذا كنت قادرًا على تجنب لحظة 'العودة إلى الصفر'."

لقد أثبت من خلال الرياضيات والتاريخ: حتى لو كان العائد السنوي لمحفظة استثمارية 15%، فإنه قد لا يتمكن من التعافي إذا واجه حدثًا أسود بنسبة -80% مرة واحدة. المفتاح ليس في امتلاك أصل واحد للتحوط، ولكن في بناء هيكل محفظة يمكنه البقاء خلال العواصف.

سحر الفائدة المركبة ليس في الانقطاع أثناء النمو، بل في الانقطاع أثناء الكارثة.

اثنان، 5 قواعد استثمار للنجاة من "Safe Haven"

1. الأصول الآمنة ≠ الأصول ذات التقلبات المنخفضة

الأصل الحقيقي الذي يمثل ملاذاً آمناً هو الأصل الذي يمكن أن ينمو بشكل كبير في الاتجاه المعاكس خلال الانهيار النظامي.

2. عندما تأتي البجعة السوداء، فإن سحر "الفائدة المركبة" سيعكس عليك.

خسارة بنسبة 50% تتطلب عائدًا بنسبة 100% لتغطية الخسارة. غالبًا ما تؤدي أحداث البجعة السوداء إلى الانخفاض الفوري إلى الصفر.

3. لا تتنبأ بالمستقبل، بل استعد لـ"أسوأ الحالات"

"لا يمكنك التنبؤ، يمكنك فقط الاستعداد."

4. هيكل العائد المحدب هو حقاً سلاح التحوط الحقيقي

هيكل العائد المحدب قد يتكبد خسائر طفيفة أو يبقى ثابتًا في الأوقات العادية، لكنه قد يتضاعف أو حتى يتضاعف عشرات المرات في الأحداث المتطرفة.

5. "التنوع الجغرافي + التنوع في الحراسة" هو أمر حيوي.

موقع الأصول وطريقة الحفظ أكثر أهمية مما تتصور. لا تضع جميع الأصول في دولة واحدة أو طريقة حفظ واحدة.

ثلاثة، هيكل "محفظة الاستثمار في المخاطر"

الهيكل المقترح من سبينتسناجل:

• 90-95%: مخاطر منخفضة، أصول ذات فوائد مركبة مستقرة مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل، النقد، الأسهم ذات العوائد المرتفعة (
• 5-10%: مراكز "التحوط尾" ذات الرافعة العالية ) مثل عقود VIX الآجلة، خيارات البيع على SPX، الذهب/البيتكوين (

مثال في الكتاب:

• 80% استثمار في S&P 500، 20% استثمار في الذهب
• 50% استثمار في S&P 500، 50% استثمار في تتبع الاتجاه CTA
• 66% استثمار في مؤشر S&P 500، 34% استثمار في السندات الحكومية طويلة الأجل
• 85% استثمار في مؤشر S&P 500، 15% استثمار في الفرنك السويسري

يحقق هذا الهيكل عائدات متوسطة في الأوقات العادية، لكنه يظهر أداءً ممتازًا خلال أحداث البجعة السوداء.

) أربعة، مجموعة "البجعة السوداء للبقاء" المعدة لعام 2025

هيكل الأصول الطبقي المقترح:

Layer 0: جسم صحي حافظ على صحتك وطور مهارات عملية متعددة.

Layer 1: أصول مقاومة المخاطر النظامية ### الأصول المدارة ذاتيًا (

• الذهب الفعلي ) عملة معدنية أولوية (:5-10%
• تخزين محفظة باردة BTC): 5-10%
• الأراضي/جوازات السفر الخارجية: 5-10%

الطبقة 2: موقف التحوط من المخاطر النهائية ( أصول التحوط ذات الرفع العالي )

• خيارات البيع العميقة SPX: 1-2%
• VIX الصاعد:1-3%
• خيارات شراء الذهب: 1-2%

الطبقة 3: السيولة + الأصول النامية ( مصدر العائدات العادية )

• صناديق الاستثمار المتداولة في السندات الحكومية قصيرة الأجل / صناديق النقد: 20-30%
• توزيع الأسهم ذات العائد المرتفع عالميًا: 20-30%
• العقارات في الأسواق الناشئة + REITs مقومة بالدولار: 5-10%

( الخاتمة: كل شيء يمكن أن ينهار، وليس عليك أن تنهار معه

الفكرة الأساسية في "Safe Haven" هي:

على الرغم من أنه لا يمكن وقف الحروب، والانهيارات، والثورات، إلا أنه يمكن تصميم هيكل أصول لن يعود إلى الصفر في أي سياق. في عالم غير مؤكد، فإن الاستعداد هو أفضل استراتيجية استثمار.