从互联网投资到All in Crypto：渗透率逻辑的应用

Jason曾在华兴资本、启明创投任职，后负责某家族办公室的国内投资。他在2017年ICO潮首次接触加密货币，但当时认知尚浅。2020年，他受到某知名人士的影响，开始深入研究这一领域。

吸引Jason的核心逻辑是渗透率。他举例说，阿里巴巴上市时中国电商渗透率为3%，十年后增至30%。而当时加密货币用户仅1-2亿，全球人口60亿，未来潜力巨大。目前加密货币渗透率约为6亿人，仍有很大增长空间。

2023年，Jason创立了自己的基金NDV。在比特币2.9万美元时入场，20个月内获得了4.3倍以上的回报，表现优于比特币。他的交易策略相对简单直接。

MSTR的投资逻辑

Jason的投资理念始终围绕"机构渗透率"展开。2023年，他们主要投资GBTC，因其对比特币有折价。ETF获批后，他开始思考机构投资者的下一步动向。

经过分析，Jason选择了MSTR而非矿业股票或Coinbase。原因是MSTR逻辑简单，易于形成共识，特别适合刚接触加密货币的投资者。相比之下，Coinbase等公司的基本面分析更复杂，矿业股则可能分散投资者注意力。

事实证明，MSTR的表现超过了英伟达、比特币等多个热门投资标的。

机构投资者的关注点

Jason定义的"大钱"包括主权基金、保险公司、大学基金等。这些机构目前在加密货币领域的渗透率可能不到千分之一。

机构投资者最看重的是易懂性和流动性。因此，他们目前主要关注比特币或少数几只相关股票。Jason认为，共识容易形成且流动性好的资产更容易吸引大资金。

这也解释了为什么XRP和SOL能获得较多关注。XRP历史悠久，市值大，流动性好，且不时有法律事件引发关注。

Jason强调，金融本质上是供需博弈。他建议关注大资金的动向，而不是过度追逐需要费力凝聚新共识的资产。只要在正确的资产上保持大仓位，就有可能获得超额回报。

牛市顶部预测

Jason认为，从ETF发行至今，比特币从4万美元涨到10万美元左右，市场流入了300-500亿美元。要达到15万美元，还需要同等规模的资金流入。

他分析了可能的资金来源。短期内，美联储或财政部不太可能大规模入场。目前看来，州政府可能是潜在的大买家。假设每个大州投入20亿美元，50个州合计可能贡献500-1000亿美元。

基于这些分析，Jason预计牛市顶部可能在15万美元左右。他建议关注某些分析师提供的宏观链上数据。

Jason认为，当前市场相对透明，美国主导下的关键事件日期都会提前公布，给予市场参与者充分时间思考和预判。

市场周期变化

Jason预测，未来加密货币市场仍会存在周期，但不再是严格的四年一轮。这是因为供给端的四年一次减半对市场的影响正在减弱，"四年周期"更多成为一种心理预期。

同时，长期资金的进入将使市场更接近美股特征。各种加密货币可能逐渐形成独立叙事和趋势，不再与比特币同步涨跌。

Jason预测，未来政府可能重新定义代币性质，允许代币分红、回购等。这将使加密货币市场更像美股，呈现强者恒强的特征，而非类似A股的板块轮动。

小币种选择策略

对于小币种交易，Jason的策略是在大趋势下，只选择自己认识的创始人的项目。他认为，只要创始人持续努力，投资者最多损失机会成本。

Jason特别关注创始人的成长性。无论是善于营销还是专注开发，只要创始人在不断进步，能够提供新的认知并付诸实践，Jason就认为这是好的创始人。

个人成长建议

Jason强调认错和自我反思的重要性。他推荐阅读《少有人走的路》，这本书教会他如何正确面对错误。

在交易方面，Jason建议实践、迭代和复盘。他特别推荐记录每次交易的原因，持续积累经验。

Jason还推荐关注某位知名交易员，认为其对加密货币的基础认知贡献很大，并懂得取舍之道。

最后，Jason强调要认清自己的优势，并在此基础上最大化收益。