花旗研报：2030年稳定币市场或达3.7万亿美元 多重因素影响发展

2025年4月25日，花旗研究所发布了一份关于"数字美元"的研报，对稳定币市场的发展前景进行了深入分析。报告指出，2025年可能成为区块链在金融和公共部门应用的重要转折点，这一趋势主要由监管变革推动。

研究所预测，到2030年，稳定币的总流通供应量在基本情形下可能增长至1.6万亿美元，乐观情形下可达3.7万亿美元，悲观情形下约为5000亿美元。预计稳定币供应仍将以美元计价为主，约占90%。同时，非美国国家可能会推动本国中央银行数字货币(CBDC)的发展。

报告认为，美国针对稳定币的监管框架可能会推动对美国国债的新增需求。到2030年，稳定币发行方有望成为美国国债的主要持有者之一。虽然稳定币对传统银行业务构成一定威胁，但也为银行和金融机构提供了新的服务机会。

稳定币的运作依赖于发行方、区块链账本、储备与抵押以及数字钱包提供商等关键组成部分。目前，稳定币市场主要由USDT和USDC主导，市场份额超过90%。近年来，稳定币交易量显著增长，2025年第一季度月交易量约为6500亿至7000亿美元。

推动稳定币在美国及全球采用的因素包括:实用优势(如速度快、成本低)、宏观需求(如对冲通胀)、现有金融机构的支持与整合、以及监管明确性的提高。专家认为，用户体验的改善和监管的明确将是推动稳定币普及的关键因素。

花旗研究所预测了稳定币市场的潜在规模，考虑了美元从纸币向稳定币的转移、短期流动性的重新配置、以及公共加密货币市场的增长等因素。

专家对稳定币市场的前景看法不一。乐观预期认为，随着稳定币成为全球交易的主要媒介，市场规模可能扩大5-10倍。悲观预期则认为，稳定币的使用可能仅限于加密生态系统和特定的跨境场景。

稳定币的主要应用场景包括加密货币交易、企业对企业支付、消费者汇款、机构交易和资本市场、以及银行间流动性管理等。这些应用场景在未来稳定币市场中可能占据不同比例。

报告还比较了稳定币与传统银行卡系统，指出两者都具有网络效应和强化循环的特点。然而，政治和技术发展可能导致稳定币市场呈现更多样化的格局，特别是在美国以外的地区。

许多国家正在开发自己的CBDC，将其视为国家战略自主权的工具。这可能会影响稳定币在全球范围内的发展。

对于银行而言，稳定币既带来机遇也存在风险。银行可以通过多种方式参与稳定币生态系统，如直接发行稳定币或提供相关服务。然而，存款向稳定币的转移可能影响银行的放贷能力，引发类似"狭义银行"的争议。

总的来说，稳定币市场正处于快速发展阶段，其未来走向将受到监管、技术进步、用户需求以及全球经济金融环境等多重因素的影响。