全链稳定币之战：Circle、Tether与Frax的数字美元博弈

当前正上演着近年来最大规模的链上权力争夺战。这场全链稳定币之战是三股力量间的较量：拥有庞大全球帝国的现任王者（Tether的USDT）；以架构和合规为卖点的机构势力（Circle的USDC）；以及代表颠覆性技术的"全链"理念本身。

2024年，Tether的USDT处理的交易量超过了Visa，约1440亿美元的王国却存在致命弱点。支付流量数据显示，即使是根深蒂固的主导地位也可能被动摇。每条链都如同一道道海关关卡，美元在链间流动面临碎片化挑战。

USDT0是Everdawn Labs基于LayerZero的全链可替代代币标准构建，允许将传统USDT锁定在以太坊金库，同时在目标链上铸造等量的全新、完全可替代的USDT0。这是一种单一的、标准的资产，可在任何地方流通。自2024年推出以来的短短几个月内，USDT0就促成了超20亿美元的跨链转账。

USDC虽然落后但已稳居第二。Circle推出的跨链转移协议（CCTP）直接针对了Tether的弱点，以应对碎片化问题。通过允许用户在一条链上销毁真实的USDC，并在另一条链上铸造等值的原生USDC，Circle创造了一种干净、高完整性价值转移的标准。

FRAX和其他替代品在支付报告的数据集中"几乎不存在"，但它们更像是实验室里的炼金术士，不断探索数字美元的边界，并给市场施加压力，迫使巨头们进化。Frax USD现已铸造成frxUSD，其力量源自治理机构任命的"神圣托管人"。

USDT0的真正意义在于能够连接两个截然不同的世界：街头美元的世界和企业美元的世界。USDT0将街头原始、混乱的能量与DeFi强大、高效的机制连接起来，使Tether的美元真正一体化。

全链技术的到来预示着一场新的终局之战。Tether的USDT0策略展现出一种双管齐下策略：核心防御和进攻性扩张。三大战场依然开放：下一个关键战场、CCTP的用户体验、"企业美元"的选择以及西方觉醒时的影响。

USDT0最明显的突破口在于便利性、合规摩擦和费用压力的交汇处。通过首先深入研究四个现实世界的利基市场，USDT0可以在Circle占领前将其交易量优势巩固。

要改变USDC主宰仪表盘的局面，Tether必须削弱USDC所享有的特定壁垒。USDT可以通过资助方式、调整风险委员会减记、依靠OFT和LegacyMesh实现便捷性、启动全链三池并返还LP费用、以及托管每个经过审计的USDT0金库的开放JSON源等方式来应对。

未来货币之战将在更多战线上展开。结果将取决于谁拥有过去和现在，更重要的是，谁能够通过将街头美元和企业美元结合起来创造真正的美元，从而占领未来最有价值的领域。