Solana生态AMM深度解析:底层技术剖析与发展趋势

在Web3行业中,与DeFi相关的产品占据了市场的主导地位。其中,自动做市商(AMM)作为关键环节,是推动Web3金融创新的重要力量。本文将聚焦Solana生态中几个重要的AMM实现,为流动性提供者选择投资策略提供参考。

CPMM:经典恒定乘积模型

CPMM(恒定乘积做市商)是最基本的AMM实现,在许多产品中都有应用。以某交易平台推出的基于恒定乘积的AMM为例,其核心原理是池子中两种代币的供应量具有固定乘积:X * Y = k。

对流动性提供者而言,当添加流动性时,CPMM会自动为用户创建关联账户并发放LP Token,用于证明持有该池子的份额,并在提款时销毁相应Token。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。在swap操作中,通过ConstantProductCurve.swap_base_input_without_fees函数计算可兑换的目标代币数量,核心公式为:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

其中x、y为池中两种代币数量,Δx为输入代币数量,Δy为输出代币数量。这一计算不包含手续费,手续费在前置逻辑中已扣除。

CLMM:集中流动性做市商

CLMM(集中流动性做市商)参考了某DEX的实现,继承了tick、多费率层级、集中流动性等概念。与CPMM不同,CLMM允许流动性提供者在注入资金时选定价格范围,资金仅在所选范围内分布。

CLMM支持单边流动性提供,类似传统金融中的限价单。对于波动小的池子,建议选择较小的价格范围;对于波动剧烈的池子,则倾向于选择较大范围。

集中流动性虽然提高了资金利用率,但也对流动性提供者的金融管理能力提出了更高要求。如应对不当,可能遭受严重的无常损失。

DLMM:动态流动性做市商

DLMM(动态流动性做市商)是另一种基于集中流动性的AMM实现。DLMM引入了Bin概念,从基础价格开始,每隔一小段Bin step作为一个Bin存在。同一Bin内的交易享有零滑点,有利于提高交易量和成功率。

DLMM中的代币分布遵循以下规则:

• 当前激活Bin:存在两种代币,交换按固定价格进行,无滑点
• 其他Bin:在当前激活Bin两侧分布,各自仅存在单个代币

DLMM为流动性提供者提供了三种策略:

1. Spot:适用于大多数流动性池,是最简单的策略
2. Curve:适合价格波动小的池子,如稳定币对
3. Bid Ask:适合价格波动大的池子,需要频繁调整仓位

总结

AMM作为Web3金融领域的核心组成,通过创新机制推动去中心化金融的发展。随着技术进步和生态完善,AMM有望在未来发挥更大作用,进一步改变传统金融格局。不同AMM模型各有特点,流动性提供者需根据自身风险偏好和管理能力做出选择。