Circle衝刺納斯達克，穩定幣行業迎來重要裏程碑

美國穩定幣監管法案進入關鍵階段之際，Circle公司加快了其IPO進程，力圖成爲"穩定幣第一股"登入納斯達克，預計將於6月5日開始交易。

在政策信號和市場預期交織的背景下，Circle經過四年的準備終於迎來上市機會。早期投資者有望通過IPO實現數倍甚至數十倍的回報。同時，Circle利用有利的政策環境，提高了發行規模和定價區間，吸引了一些大型金融機構的支持。這一戰略既反映了對美國合規穩定幣發展前景的信心，也體現了市場對Circle全球擴張能力和USDC生態系統主導地位的重新評估。

經過11年多的等待，早期投資機構終於迎來退出機會，而華爾街機構則開始進場。在經歷了2022年上市計劃擱淺、USDC市場份額波動以及全球監管趨嚴的挑戰後，Circle重啓IPO進程，爲加密金融公司進入傳統資本市場開闢了新的通道。

根據最新調整後的計劃，Circle將發行3200萬股，其中公司自身發行2400萬股，現有股東出售800萬股，定價區間爲每股27至28美元。按最高價計算，此次IPO最多可募資8.96億美元，公司估值接近62億美元。考慮到潛在的攤薄因素，全面稀釋後的估值約爲72億美元。

參與出售股份的不僅包括Circle聯合創始人，還有多家知名風投機構，如Accel、Breyer Capital等。這些機構平均出讓持股比例在8%-10%之間，部分投資可追溯至2013年。

據報道，Circle的IPO認購需求已超出可供發行股份數十倍。一些大型投資機構表示有意認購，如ARK Investment Management計劃投資高達1.5億美元，資產管理巨頭貝萊德也計劃購入約10%的IPO股份。

在穩定幣行業加速規範化、加密技術逐步主流化的重要時刻，Circle的IPO不僅是對資本市場的衝擊，也是對美國監管環境的一次策略性應對。如果成功上市，Circle將成爲首家登入美股的穩定幣發行公司，其意義堪比Coinbase的上市時刻。

Circle憑藉強勁的盈利能力、穩固的合規優勢、廣闊的市場拓展前景，以及來自傳統金融巨頭的支持，構建了一個引人注目的投資故事。

根據披露，Circle 2024年總營收達16.76億美元，較前年增長15.6%。在穩定幣市場快速發展的背景下，Circle的收入增長展現了其獨特優勢。

作爲全球第二大穩定幣，USDC當前市值超過614億美元。盡管與USDT仍有差距，但USDC在合規性、透明度和可監管性方面已建立起較強的競爭優勢。USDC在多個區塊鏈上的部署，以及在DeFi、支付、跨境結算等領域的應用拓展，也支持了其市值的穩步回升。

值得注意的是，Circle與貝萊德建立了深度戰略合作關係。根據最新協議，貝萊德將成爲Circle穩定幣儲備的主要管理方，並承諾不發行競爭性美元穩定幣。Circle同意將至少90%的美元托管儲備（不含銀行存款）交由貝萊德管理，爲期四年。這一合作不僅增強了USDC的風險抵御能力，也爲Circle帶來了傳統金融市場的信任背書。

Circle的估值策略也顯示出增長潛力。按照2024年1.55億美元的淨利潤計算，其市盈率約爲45.61至47.30倍。在當前科技板塊估值普遍偏高的環境下，Circle的定價相對合理，具有吸引力。

此外，Circle選擇在美國穩定幣立法GENIUS取得關鍵進展之際上市，體現了對監管週期的精準把握。GENIUS法案有望爲美元穩定幣設定明確的監管框架，這對Circle來說既是一次監管套利的機會，也是市場重估的契機。

然而，Circle的盈利結構也存在一些潛在風險。首先，其收入高度依賴美債收益率，若遇到降息週期，儲備收益能力可能面臨系統性下降。其次，Circle的利潤空間受到多方合作夥伴的擠壓。例如，Coinbase有權獲得USDC儲備收益中高達50%的分成，2024年Circle向Coinbase支付的分潤金額高達9億美元。此外，Circle與其他交易平台的合作也涉及高額激勵成本，這種依賴頭部平台換取市場份額的策略雖能推動市值增長，但也壓縮了實際利潤空間。

總的來說，Circle此次IPO不僅是其商業模式的一次重要驗證，也反映了其對監管環境和金融週期的敏銳判斷。未來Circle能否真正實現"穩定幣第一股"的願景，關鍵在於如何在復雜的監管框架和金融週期波動中，平衡創新與合規，持續優化盈利結構，穩步推進全球化戰略。