Stablecoin: Xu hướng mới trong ngành mã hóa

Stablecoin đang trở thành sự đồng thuận của thị trường. Gần đây, nhiều công ty và dự án nổi tiếng đã bắt đầu đầu tư vào lĩnh vực stablecoin. Một số công ty tài chính truyền thống bắt đầu sử dụng stablecoin thay thế vai trò trung gian ngân hàng, trong khi các dự án blockchain liên tục ra mắt sản phẩm stablecoin sinh lời.

Hiện tại, sinh lãi Stablecoin (YBS) vẫn được phân loại là một loại Stablecoin. Hầu hết mọi người khó hiểu sự khác biệt bản chất giữa YBS và Stablecoin truyền thống. Thực tế, dự án YBS thu hút người dùng bằng cách cung cấp lợi nhuận, phân phối một phần lợi nhuận tài sản cho người dùng, từ đó hoàn thành việc thu hút vốn và tiếp tục kiếm lợi nhuận tài sản.

So với điều đó, việc phát hành stablecoin truyền thống là một quá trình tạo ra tài sản mới. Dự trữ của nó được quản lý bởi cơ quan quản lý hoặc dự án, không liên quan đến người dùng. Người dùng chỉ có thể chấp nhận một cách thụ động việc neo giá 1:1 với đô la Mỹ và mong đợi người khác cũng công nhận giá trị của nó.

YBS tuân theo logic huy động - cho vay của ngân hàng trên chuỗi, phân tích quyền phát hành tài sản. So với stablecoin truyền thống, YBS có rào cản phát hành thấp hơn, đã xuất hiện với tốc độ bùng nổ. Lịch sử của ngành mã hóa là lịch sử đổi mới mô hình phát hành tài sản, chỉ khác là lần này xuất hiện với danh nghĩa ổn định, có vẻ ôn hòa hơn.

Sự ổn định bắt nguồn từ sự biến động, sự biến động tạo ra stablecoin. Mặc dù stablecoin sinh lãi có hình thức mới mẻ, nhưng nguồn gốc của nó có thể truy về Bitcoin. Là một hệ thống thanh toán tiền điện tử ngang hàng, Bitcoin không ổn định. Đây không phải là vấn đề thiết kế, mà là vì Bitcoin về bản chất là một hệ thống tiền tệ không neo, giá trị công bằng của nó vẫn đang dao động xung quanh giá trị.

USDT được thử nghiệm đầu tiên trong hệ sinh thái Bitcoin, sau đó chuyển sang lĩnh vực định giá trên sàn giao dịch. Stablecoin fiat ra đời từ đó, cơ chế của nó không phức tạp, người dùng chỉ cần tin tưởng vào công ty phát hành và công nhận tính ổn định giao dịch trên thị trường của nó. DAI do MakerDAO phát hành áp dụng cơ chế thế chấp vượt mức, mặc dù giảm hiệu quả vốn, nhưng nâng cao độ tin cậy trên thị trường.

Kể từ đó, lịch sử phát triển của mã hóa tiền tệ là câu chuyện về cách giảm tỷ lệ thế chấp. Nghệ thuật giả kim tài chính hoạt động theo hai hướng, một mặt tăng cường đòn bẩy giao dịch tài sản, mặt khác khám phá các phương pháp đòn bẩy trong việc tạo ra tài sản.

Stablecoin sinh lãi cần cơ chế sinh lãi và cơ chế stablecoin. Phương pháp đơn giản nhất là sử dụng tài sản thế chấp trên chuỗi hoặc tài sản có lợi suất tự có bên ngoài chuỗi, cả hai cũng có thể được sử dụng kết hợp. Hiện tại, trên thị trường đã có gần trăm dự án stablecoin sinh lãi, nhưng lựa chọn chính thống thực sự hoạt động không nhiều.

Một giao thức stablecoin sinh lời hoàn chỉnh thường bao gồm stablecoin và phiên bản staking của nó, cũng như token chính của giao thức và phiên bản staking của nó. Việc chú ý đến toàn bộ giao thức càng thể hiện rõ bản chất của "giao thức trong việc phân chia lợi nhuận, stablecoin là chứng nhận phân chia lợi nhuận".

Stablecoin sinh lãi là khu vực giao thoa giữa DeFi, RWA và stablecoin. Một số sản phẩm stablecoin sinh lãi được ra mắt bởi các ông lớn DeFi truyền thống chủ yếu nhằm củng cố giao thức của chính họ, và sẽ không hoàn toàn cạnh tranh với thị phần của stablecoin sinh lãi mới nổi.

Vấn đề thực sự là, ngoài một số dự án hàng đầu, thị trường còn có thể để lại bao nhiêu không gian cho các giao thức stablecoin sinh lợi mới nổi. Qua việc sàng lọc, chúng tôi phát hiện hiện có khoảng 50 dự án đang cạnh tranh cho các vị trí còn lại trong lĩnh vực stablecoin sinh lợi.

Những thách thức mà các dự án này phải đối mặt vẫn rất lớn. Đầu tiên là tính bền vững của lợi nhuận còn nghi ngờ, một số dự án sẵn sàng hoạt động thua lỗ để thu hút người dùng. Thứ hai, sự biến động giá của đồng tiền chính trong giao thức có thể làm giảm giá của stablecoin. Do đó, việc chú ý đến khả năng sinh lời bền vững của giao thức là vô cùng quan trọng.

Tổng thể, stablecoin sinh lãi là một lĩnh vực mới đầy cơ hội và thách thức. Nó không giống như stablecoin truyền thống xa vời, cũng không giống như đồng coin Meme có tính đầu cơ cực kỳ cao. Stablecoin sinh lãi cần có độ tin cậy và dự trữ vốn cao, tầm quan trọng của nó không kém gì việc tạo ra đồng mã hóa mới. Trong tương lai, chúng ta sẽ thấy nhiều dự án stablecoin sinh lãi đổi mới xuất hiện và phát triển.