Labubu và Moutai: So sánh giữa đồng tiền xã hội cũ và mới

Một ngân hàng đầu tư ở Mỹ gần đây đã phát hành báo cáo so sánh Labubu hiện đang phổ biến với các ông lớn trong ngành rượu trắng truyền thống, cố gắng khám phá xem có phải đằng sau đó là sự tái diễn của chu kỳ tiêu dùng trong lịch sử, hay là một sự chuyển đổi mô hình sâu sắc.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, mặc dù cả hai đều có thuộc tính của tiền tệ xã hội, nhưng đặc điểm xã hội của Labubu chủ yếu được xây dựng dựa trên sở thích và giá trị chung của nhóm thanh niên, trong khi chức năng xã hội của một thương hiệu rượu nổi tiếng thì chủ yếu dựa vào quyền lực và mối quan hệ cấp bậc. Sự khác biệt này phản ánh sự khác biệt về bản chất giữa "tiêu dùng mới" và "tiêu dùng truyền thống".

Báo cáo cho rằng, một công ty đồ chơi nổi tiếng tương tự như một thương hiệu rượu trắng, cũng đang phải đối mặt với thách thức kép đến từ chu kỳ IP và thuộc tính đầu tư. Nếu có một khoảng thời gian trống dài giữa Labubu và IP bùng nổ tiếp theo, sự tăng trưởng toàn cầu của công ty có thể sẽ chậm lại.

Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng cần chú ý đến hai rủi ro lớn là quy định và sự chật chội của thị trường. Báo cáo nhắc nhở rằng hiện tượng tập trung vốn đổ vào "tiêu dùng mới" tương tự như trước đây khi vốn tập trung vào một số cổ phiếu tiêu dùng blue-chip, sự yếu ớt của giao dịch chật chội này có thể ảnh hưởng lớn đến định giá.

Sự khác biệt giữa các thế hệ của đồng tiền xã hội

Nhóm nghiên cứu cho rằng, Labubu và một thương hiệu rượu trắng nào đó mặc dù đều có thuộc tính tiền tệ xã hội, nhưng tồn tại sự khác biệt rõ rệt về thế hệ. Chức năng xã hội của thương hiệu rượu trắng nào đó thể hiện nhiều hơn như một "công cụ tăng cường năng suất" cho "môi giới xã hội/kinh doanh", trong khi Labubu đại diện cho sự theo đuổi giá trị cảm xúc của thế hệ trẻ, cung cấp cho người tiêu dùng trải nghiệm "dopamine" ngay lập tức, tinh tế và phải chăng trong thời đại truyền thông xã hội kỹ thuật số.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, trong một thế giới kỹ thuật số mà người tiêu dùng phải đối mặt với "sự thiếu ý nghĩa" và áp lực gia tăng, Labubu gợi ý rằng Trung Quốc đang chuyển mình dần từ mô hình đầu tư sang mô hình tiêu dùng. Một thương hiệu rượu trắng sâu sắc gắn bó với văn hóa truyền thống Trung Quốc, trong khi quá trình toàn cầu hóa của nó vẫn đang ở giai đoạn đầu, thì Labubu, phù hợp cao với tinh thần toàn cầu, đã đạt được thành công lớn trên toàn cầu.

Sự khác biệt về thuộc tính xã hội:

• Một thương hiệu rượu trắng có thuộc tính xã hội phụ thuộc nhiều vào quyền lực và hệ thống cấp bậc, chủ yếu phục vụ cho các dịp kinh doanh.
• Labubu đại diện cho thế hệ trẻ dựa trên sở thích và giá trị, nhấn mạnh giá trị cảm xúc và sự thỏa mãn ngay lập tức.

Động lực tiêu dùng:

• Một thương hiệu rượu trắng có thể được coi là "công cụ sản xuất" (chất bôi trơn kinh doanh)
• Labubu thỏa mãn nhu cầu về giá trị cảm xúc và tiêu dùng kiểu "dopamine" của giới trẻ trong môi trường xã hội hóa kỹ thuật số, phản ánh xu hướng chuyển đổi từ đầu tư sang tiêu dùng ở Trung Quốc.

Quá trình toàn cầu hóa:

• Một thương hiệu rượu trắng ăn sâu vào văn hóa truyền thống của Trung Quốc, toàn cầu hóa vẫn còn ở giai đoạn đầu.
• Labubu đã đạt được thành công đáng kể trên toàn cầu, phù hợp với xu hướng toàn cầu

Rủi ro chu kỳ IP và đặc tính đầu tư của thanh gươm hai lưỡi

Trong khi tăng trưởng nhanh chóng, báo cáo cũng chỉ ra những thách thức tương tự giữa một công ty đồ chơi nào đó và một thương hiệu rượu trắng nào đó, đó là bài kiểm tra kép do vòng đời IP và thuộc tính đầu tư sản phẩm mang lại.

Các nhà phân tích cho rằng, không quan trọng việc lợi nhuận ròng của một công ty đồ chơi nào đó vào năm 2025 là 8 tỷ nhân dân tệ hay 10 tỷ nhân dân tệ, vì điều đó phụ thuộc vào tốc độ giao hàng của Labubu. Ngược lại, điều quan trọng là làm thế nào để cân bằng giữa sự tăng trưởng gần đây và vòng đời của IP.

Rủi ro vòng đời IP: Một thương hiệu rượu trắng có lịch sử trăm năm và được chính thức công nhận đã chứng minh khả năng vượt qua các chu kỳ. Trong khi đó, một công ty đồ chơi và Labubu chỉ có lịch sử lần lượt là 15 năm và 10 năm, vòng đời IP vẫn là rủi ro cốt lõi.

Báo cáo cho rằng, với tư cách là một nền tảng IP, sự đa dạng hóa của bộ sưu tập IP từ một công ty đồ chơi có thể phân tán rủi ro, nhưng Labubu lại rất quan trọng cho sự thành công toàn cầu của nó. Nếu có khoảng thời gian dài giữa Labubu và IP nổi bật tiếp theo, sự tăng trưởng toàn cầu của nó có thể chậm lại. Hơn nữa, việc "chính thống hóa" văn hóa phụ trong khi thúc đẩy tăng trưởng, cũng có thể làm loãng danh tính xã hội độc đáo của Labubu, từ đó làm xa cách nhóm tiêu dùng cốt lõi của nó.

Ưu nhược điểm của thuộc tính đầu tư: Lịch sử của một thương hiệu rượu trắng cho thấy, "tính khả thi đầu tư" là một con dao hai lưỡi, trong chu kỳ tăng trưởng là một động lực, trong chu kỳ suy thoái thì sẽ trở thành một bộ khuếch đại.

Báo cáo lưu ý rằng, một công ty đồ chơi đang tích cực quản lý giá cả trên thị trường thứ cấp, nhằm đảm bảo sức hấp dẫn của mình đối với những người tiêu dùng trẻ tuổi, và tạo ra môi trường thuận lợi cho việc phát hành IP và sản phẩm mới. Gần đây, sự giảm giá trên thị trường thứ cấp của loạt đồ chơi nhồi bông Labubu được xem là kết quả của việc công ty này chủ động quản lý động thái cung cầu.

Không thể bỏ qua sự quản lý và thị trường đông đúc

Báo cáo cuối cùng nhấn mạnh rằng, quy định và tâm lý thị trường là hai yếu tố rủi ro khác mà các nhà đầu tư phải đối mặt.

Rủi ro quản lý: Một thương hiệu rượu trắng luôn bị ảnh hưởng bởi các chính sách như kiểm soát giá cả và các chiến dịch chống tham nhũng. Tương tự, một công ty đồ chơi cũng không nằm trong một vùng trống quản lý. Gần đây, có các bài viết từ truyền thông nhắc nhở về những rủi ro liên quan đến thị trường. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng, với việc nhóm khách hàng của công ty đồ chơi ngày càng đa dạng hóa, "sự chính thống hóa" đã giảm thiểu rủi ro tiếp xúc với thanh thiếu niên trên thị trường Trung Quốc. Đồng thời, doanh thu từ các hoạt động kinh doanh nước ngoài đang tăng trưởng (dự kiến sẽ chiếm hơn một nửa doanh thu vào năm 2025) cũng giúp giảm thiểu rủi ro quản lý từ một thị trường đơn lẻ. Tuy nhiên, rủi ro này vẫn có thể ảnh hưởng tiêu cực đến nền tảng công ty, hoặc gây ra "tiếng ồn tiêu đề" dẫn đến biến động giá cổ phiếu.

"Sự dễ bị tổn thương của giao dịch "ôm nhau": Thị trường vốn có thể xuất hiện "giao dịch đông đúc" dẫn dắt trong mỗi chu kỳ. Từ năm 2016 đến 2021, dòng vốn đổ vào các cổ phiếu tiêu dùng blue-chip đại diện cho một thương hiệu rượu trắng nào đó, tương tự như dòng vốn hiện tại tập trung vào "tiêu dùng mới" với một công ty đồ chơi nào đó làm tâm điểm. Sự thay đổi của dòng vốn và vị thế có thể ảnh hưởng lớn đến định giá - tỷ lệ P/E kỳ vọng của một thương hiệu rượu trắng nào đó đã gần 60 lần vào đầu năm 2021, nhưng hiện chỉ còn 18-19 lần. Mặc dù sự thay đổi dòng vốn gần đây đã gây áp lực nhất định lên các cổ phiếu "tiêu dùng mới" như công ty đồ chơi nào đó, nhưng báo cáo cho rằng, trong bối cảnh khan hiếm các mục đầu tư chất lượng, tình trạng "đông đúc" này có thể sẽ kéo dài một thời gian. Điểm chuyển biến thực sự có thể cần phải chờ đến khi dữ liệu tần suất cao trên thị trường nước ngoài xuất hiện những điểm uốn có ý nghĩa, hoặc khi sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế Trung Quốc cung cấp nhiều lựa chọn hơn cho nhà đầu tư.

!7378492