Hướng dẫn triển khai dự án RWA: Những yếu tố quan trọng từ khái niệm đến thực tiễn

Bắt đầu từ năm 2025, ngành tài chính Hồng Kông chào đón hai tin tức tích cực lớn. Đầu tiên, quỹ token hóa bán lẻ đầu tiên tại khu vực Châu Á - Thái Bình Dương đã được triển khai tại Hồng Kông. Thứ hai, Bộ trưởng Tài chính Hồng Kông thông báo sẽ sớm phát hành tuyên ngôn chính sách phát triển tài sản ảo lần thứ hai, nhằm tiếp tục khám phá sự kết hợp đổi mới giữa tài sản truyền thống và tài sản ảo.

Hai thông tin này được coi là dấu hiệu cho sự tuân thủ của dự án RWA. Kết hợp với thông tin về việc dự án RWA đầu tiên trong lĩnh vực nông nghiệp ở đại lục đã thành công huy động 10 triệu tại Sàn giao dịch tài sản số Thượng Hải, việc mã hóa RWA dường như đã hoàn thành sự chuyển mình từ khái niệm đến hiện thực. Các bên tham gia đang tích cực thực hiện các công việc liên quan, và sự tư vấn cũng như thảo luận về dự án ngày càng gia tăng.

Gần đây xuất hiện nhu cầu triển khai nhiều dự án, liên quan đến các loại tài sản cơ sở đa dạng, bao gồm trái phiếu, vàng, kim loại quý hiếm, tài sản xấu, nông sản, tiền thuê bất động sản, hàng hóa lớn, bản quyền số, kinh tế người hâm mộ và nhiều lĩnh vực khác.

Khi dự án được thẩm định sâu hơn, các bên thực hiện dự án thường sẽ trở lại với bản chất, suy nghĩ về những câu hỏi then chốt sau đây:

• Dự án có phù hợp để làm RWA không?
• Những dự án nào phù hợp hơn với mô hình RWA?
• RWA có yêu cầu gì đối với tài sản nền tảng? Tất cả tài sản thực đều áp dụng được không?
• Các loại token được phát hành thuộc loại nào?
• Các nhà đầu tư có động lực đầu cơ đối với tài sản gắn liền với thực chất không?

Bài viết này sẽ kết hợp kinh nghiệm thực tiễn để cố gắng phân tích những vấn đề này.

Đầu tiên đưa ra một kết luận: Con đường RWA lý tưởng nhất là tài sản đại lục + dữ liệu tuân thủ xuất cảnh + huy động vốn từ nước ngoài, đạt được kiểm soát tài sản, dữ liệu đáng tin cậy, và vốn có thể huy động.

Một, Hiểu bản chất của RWA

RWA(Token hóa tài sản thế giới thực)đề cập đến việc đóng gói và lưu trữ giá trị, hoạt động, thu nhập và các dữ liệu khác của tài sản thế giới thực thông qua công nghệ blockchain, tạo thành chứng chỉ số để phát hành, huy động vốn và giao dịch.

Các đặc điểm chính của tài trợ RWA bao gồm:

1. Lấy tài sản cơ sở làm trung tâm

RWA lấy tài sản cơ bản làm trung tâm, chứ không phải là tiền ảo. Loại Token này có thể được gọi là Token Được Hỗ Trợ Bởi Tài Sản ( ABT ).

Việc tài trợ phụ thuộc vào việc đánh giá giá trị của tài sản cơ sở, chứ không phải tín dụng doanh nghiệp. Chỉ cần một nhóm tài sản mà doanh nghiệp sở hữu có giá trị và tiềm năng, thì có thể thực hiện việc đóng gói tài sản và tài trợ trên chuỗi.

Tài sản phù hợp để làm RWA thường có giá trị cao, chất lượng cao, cần tăng tính thanh khoản và giảm rào cản đầu tư. Các dự án điển hình bao gồm:

• Stablecoin: được phát hành dựa trên tiền pháp định hoặc các tài sản tương đương tiền mặt, chẳng hạn như USDT và USDC.
• Trái phiếu và cổ phiếu: Tăng cường tính thanh khoản và khả năng tiếp cận thị trường của các tài sản tài chính truyền thống.
• Bất động sản: Giảm bớt rào cản đầu tư.
• Hàng hóa: như chứng chỉ tín dụng carbon, kim loại quý và các tài sản thực khác.

2. Tăng tốc độ tài trợ

RWA sử dụng hợp đồng thông minh và các công nghệ blockchain khác để số hóa quy trình tài trợ trên chuỗi, đạt được sự cấu trúc và tiêu chuẩn hóa dữ liệu. Từ đánh giá tài sản đến phát hành token và huy động vốn, kết hợp với tính công khai và minh bạch của blockchain, có thể nâng cao đáng kể tốc độ tài trợ.

3. Tăng cường tính thanh khoản của tài sản

RWA thông qua công nghệ blockchain để mã hóa, phân mảnh và quốc tế hóa tài sản thực, từ đó tăng cường tính thanh khoản của tài sản. Ví dụ, một bất động sản trị giá 50 triệu có thể được chia thành 1 triệu đơn vị token, cho phép nhiều nhà đầu tư tham gia. Điều này mang lại khả năng lưu thông nhanh chóng cho tài sản, đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư các kênh thoát linh hoạt.

Mặc dù giá token có thể bị ảnh hưởng bởi biến động tâm lý thị trường, nhưng giá trị tài sản cơ bản vẫn cung cấp một tiêu chuẩn tương đối ổn định cho nó.

Hai, những thách thức mà doanh nghiệp RWA đang phải đối mặt

Mặc dù RWA có nhiều lợi thế, nhưng các trường hợp thành công của doanh nghiệp trong nước vẫn còn hạn chế. Chủ yếu đối mặt với hai thách thức:

1. Thách thức tuân thủ

Trung Quốc đại lục rõ ràng cấm các nền tảng giao dịch tiền ảo thực hiện đổi chác, mua bán hoặc cung cấp dịch vụ định giá. Do đó, dự án RWA phải lập kế hoạch đầy đủ cho con đường tuân thủ.

Token không thể phát hành trong nước, nhưng tài sản cơ bản có thể ở trong nước hoặc nước ngoài. Dự án có thể áp dụng mô hình liên kết trong và ngoài nước hoặc chỉ hoạt động ở nước ngoài để đáp ứng yêu cầu tuân thủ phát hành token.

Các dự án liên quan đến biên giới, trước tiên cần thực hiện tài chính hóa tài sản. Gắn sản phẩm với các sản phẩm tài chính tiêu chuẩn hóa ( như cổ phiếu, trái phiếu, phần quỹ ) sẽ giúp giảm bớt ma sát quy định, đảm bảo tính hiệu quả của quyền hành pháp luật. Chỉ sau khi tài sản được tài chính hóa, mới có thể tiến hành mã hóa thông qua hợp đồng thông minh.

2. Vấn đề thu hút nhà đầu tư

Sau khi phát hành token, cách tạo ra giá trị và thu hút nhà đầu tư là một điểm đau lớn.

Trong thế giới Web3, giá trị của token chủ yếu được quyết định bởi cách thức hoạt động của nó ( như cách sản xuất, kinh tế token, lưu thông, v.v. ) Hầu hết các nhà đầu tư theo đuổi lợi nhuận gấp nhiều lần, chẳng hạn như gần đây đồng Trump có mức tăng cao nhất đạt 800%.

So với đó, token RWA được neo vào tài sản thực, giá trị tương đối ổn định, khó xảy ra tình trạng tăng vọt. Các nhà đầu tư chủ yếu chú trọng vào giá trị tài sản đứng sau token. Điều này mâu thuẫn với lối chơi đầu cơ đang phổ biến trong thế giới Web3 hiện nay.

Ngoài ra, dựa trên các yếu tố tuân thủ, các sàn giao dịch thường đặt ra ngưỡng đầu vào cho nhà đầu tư. Ví dụ, một quỹ mã hóa do ngân hàng nào đó phát hành chỉ dành cho các nhà đầu tư ở khu vực Hồng Kông.

Những yếu tố này đã thu hẹp đáng kể phạm vi nhà đầu tư tiềm năng.

Ba, Hướng dẫn triển khai dự án RWA

1. Sàng lọc dự án khả thi

Doanh nghiệp nên hiểu rõ tình trạng tài sản của mình, xác định tài sản cơ sở phù hợp với RWA. Tài sản cơ sở phải liên quan đến hoạt động của doanh nghiệp. Điều này yêu cầu doanh nghiệp có nhân tài đa lĩnh vực, vừa hiểu về hoạt động doanh nghiệp và giá trị tài sản, vừa nắm rõ hệ sinh thái Web3.

2. Công nghệ và tuân thủ đi đầu

Một khi quá trình sàng lọc ban đầu hoàn tất, cần nghiên cứu sâu về các giải pháp RWA, bao gồm thiết kế mô hình kinh tế token, phát triển kiến trúc công nghệ, lập phương pháp thu thập dữ liệu, đánh giá chu kỳ chi phí, và lập kế hoạch cho con đường tuân thủ. Xử lý trước các rủi ro về công nghệ và tuân thủ.

3. Thực hiện dự án

Giai đoạn này tập trung vào việc giúp các doanh nghiệp thực hiện. Bao gồm điều tra thẩm định sâu, viết tài liệu trắng, phát triển và triển khai hợp đồng thông minh, chuẩn bị văn bản pháp lý, cũng như kết nối các nguồn lực trong toàn bộ quy trình. Cuối cùng là hiện thực hóa việc token hóa tài sản.

4. Lập kế hoạch cho thị trường thứ cấp lưu thông

Kết hợp môi trường chính sách, nhu cầu doanh nghiệp và sự thay đổi của nhà đầu tư, hỗ trợ doanh nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch, đạt được sự lưu thông trên thị trường thứ cấp. Cung cấp hỗ trợ pháp lý về đầu tư và tài chính, theo dõi liên tục các chính sách quản lý, điều chỉnh linh hoạt các giải pháp tuân thủ.

5. Hỗ trợ vận hành liên tục

Hỗ trợ doanh nghiệp thiết kế và thực hiện kế hoạch vận hành cộng đồng, kết nối các nguồn lực truyền thông và KOL, tối ưu hóa chiến lược truyền thông. Thường xuyên theo dõi dữ liệu vận hành, thực hiện các chiến lược quản lý giá trị thị trường, v.v.

Bốn, Giá trị của đội ngũ chuyên nghiệp

Đội ngũ Web3 chuyên nghiệp có thể cung cấp hỗ trợ toàn diện cho các dự án RWA:

• Chuyên gia tuân thủ pháp lý: đảm bảo tính tuân thủ trong việc token hóa tài sản, xem xét hiệu lực của hợp đồng thông minh, xây dựng khung bảo vệ nhà đầu tư.
• Cố vấn chiến lược: xây dựng kế hoạch thị trường và hoạt động vốn, tối ưu hóa tính thanh khoản tài sản, kiểm soát rủi ro.
• Chuyên gia công nghệ blockchain: xây dựng hạ tầng cơ sở, phát triển hợp đồng thông minh, đảm bảo dữ liệu trên chuỗi được ánh xạ chính xác.
• Chuyên gia tài chính: Cung cấp đánh giá tài sản, chiến lược tài chính và phân tích quản lý rủi ro, thiết kế các giải pháp tài chính có cấu trúc.

Kinh nghiệm phong phú và khả năng toàn diện của đội ngũ chuyên gia giúp các doanh nghiệp nắm bắt chính xác cơ hội RWA và triển khai dự án một cách hiệu quả. Trong môi trường quy định phức tạp và thị trường thay đổi nhanh chóng, sự hỗ trợ của đội ngũ chuyên gia là rất quan trọng cho sự thành công của dự án.