Засновник Ethena розкриває шлях швидкого зростання стейблкоїна USDe

Нещодавно ринкова капіталізація стейблкоїна USDe за рік зросла з 140 мільйонів USD до 7,2 мільярда USD, зростання понад 50 разів. Ethena Labs у співпраці з американським федеральним регуляторним банком Anchorage Digital запустила перший стейблкоїн USDtb, що відповідає вимогам закону GENIUS, щоб надати американським користувачам варіанти, що відповідають нормам. Одночасно Ethena запустила проект StableCoinX, залучивши 360 мільйонів USD, з планами виходу на Nasdaq та запустила програму викупу на 260 мільйонів USD, що викликало обговорення на ринку.

Засновник Ethena Гай Янг нещодавно дав інтерв'ю, в якому поділився причинами швидкого розвитку компанії в сфері стейблкоїнів та своїм баченням ринкової ситуації.

Гай зазначив, що проект Ethena розпочався на початку цього року, коли ринок ще не був таким гарячим. Вони помітили, що традиційний ринок має попит на такі проекти, який значно перевищує пропозицію, що створює можливості для Ethena. З макроекономічної точки зору, за останні 18 місяців рух коштів у криптовалютах серед альткоїнів викликає занепокоєння. Гай вважає, що індустрії потрібно зрости, щоб залучити інвесторів з фондового ринку, які можуть управляти великими обсягами коштів, щоб подолати бар'єр у 1,2 трильйона доларів.

Щодо активів USDe, Гай розкрив, що загальний обсяг проекту становить приблизно 360 мільйонів доларів США, з яких 260 мільйонів - це готівка. Кошти, залучені Ethena, становлять близько 8% від обігової капіталізації, і будуть використані для покупки монет на відкритому ринку. Цей відсоток є дуже помітним на ринку, відносно обсягу базових активів, обсяг проекту є великим, а залучена готівка матиме значний вплив на монету.

Говорячи про стратегію Ethena, Гай підкреслив, що вони зосереджені на досягненні в 10 разів кращих результатів у випадках заощадження в порівнянні з іншими конкурентами. У 2024 році середня річна ставка доходу USDe становитиме 18%, що в чотири рази більше, ніж дохід від відсотків у деяких конкурентів. За доходами, активи Ethena становлять приблизно 28 мільярдів доларів, що зрівнює їх з гігантами галузі.

Гай пояснив, як Ethena генерує дохід, основна стратегія — це арбітраж готівки або торгівля на спреді: з одного боку, купувати спот, з іншого — продавати ф'ючерси або безстрокові контракти. Ethena отримує прибуток, захоплюючи спекулятивну надбавку на ринку похідних.

Що стосується проблеми сжаття базису після входу ETF та професійних керівників активами на ринок, Гай зазначив, що капітальні резерви традиційних фінансових установ та криптовалютного ринку є роздільними. Незважаючи на те, що базис на таких платформах, як CME, є низьким, дохідність USDe від Ethena все ще значно вища, ніж на традиційному ринку.

Щодо співпраці з Anchorage після ухвалення Закону GENIUS, Гай зазначив, що Ethena наразі змінює структуру випуску з офшорної компанії на безпосередній випуск USDtb від Anchorage. Це дозволяє USDtb відповідати Закону GENIUS і використовуватися в будь-якому випадку в США, де дозволено використання платіжних стейблкоїнів.

Щодо майбутнього ринку стейблкоїнів, Гай дотримується відносно обережної позиції. Він вважає, що новим учасникам важко конкурувати з існуючими гігантами, стейблкоїн-продукти мають високу товаризацію, і новостворені компанії важко досягають диференціації. Гай песимістично ставиться до стратегії розподілу високих відсотків прибутку, вважаючи, що це може призвести до зниження прибутковості.

Оглядаючи крипторинок, Гай довгостроково дивиться на ETH та інші Layer 1 блокчейни з песимізмом, вважаючи, що вони можуть бути переоцінені. Він прогнозує, що в майбутньому ринкова домінуюча позиція BTC може досягти 90%, тоді як оцінка інших Layer 1 може знизитися до теперішньої десятої частини. Водночас, деякі проекти з незалежним доходом та користувацькою базою можуть вирізнятися, оцінюючись за логікою венчурного інвестування.

Нарешті, Гай вважає, що ринковий потенціал Ethena величезний. Наразі Ethena займає 6-10% ринку деривативів, і він прогнозує, що ця частка може досягти 20-25%, тобто 20-30 мільярдів доларів США. Однак, якщо оцінка Layer 1 знизиться, продукти, що залежать від Layer 1, також можуть постраждати.