Перетворення SEC та нова ера регулювання криптоактивів

Економічна депресія 1929 року сприяла створенню Закону про цінні папери та Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Однак у наступні роки SEC не змогла ефективно зупинити фінансові інновації або кризи.

У 1998 році одна відома компанія з кількісного інвестування зазнала серйозних втрат на російському ринку облігацій, що ледь не призвело до фінансової кризи, подібної до кризи 1929 року. Незважаючи на це, наступного року правила електронної торгівлі успішно набрали чинності, і кількісна торгівля, хеджування та арбітражні стратегії почали активно впроваджувати інформаційні технології.

Після фінансової кризи 2008 року регулятори почали звертати увагу на торги в темних пуллах, але цей спосіб торгівлі все ще існує. До 2025 року, після зміни керівництва, SEC вирішила повністю прийняти технологію блокчейн, сприяючи процесу токенізації активів та їхньої відповідності.

У майбутньому токенізація фізичних активів стане лише початком, торгівля, розподіл активів і генерування прибутку відбуватимуться на блокчейні. Водночас, такі механізми, як аеродропи, стейкінг, первинні торги та механізми винагороди, також будуть включені в рамках відповідності, щоб створити комплексну платформу застосувань з американським колоритом.

Кризу виживання SEC

Регуляторна трансформація SEC може бути розділена на кілька ключових етапів: зміни в керівництві, створення робочої групи з криптоактивів та запуск "крипто-плану". Ця серія змін відображає фундаментальну трансформацію ставлення SEC до індустрії криптоактивів.

У цьому процесі SEC змушена була переосмислити свою стратегію правозастосування. Результати деяких значних справ та тиск з боку гігантів індустрії змусили SEC перейти від жорсткого правозастосування до більш інклюзивної моделі регуляторних послуг. Схвалення ETF на біткойн та ефір є важливим етапом, але регулювання інших криптоактивів все ще потребує індивідуального розгляду.

Стикаючись з тиском з боку інших регуляторних органів та законодавчих органів, SEC змушена була переналаштувати свою роль. Перехід повноважень регулювання стабільних монет та перерозподіл повноважень регулювання цифрових активів підкреслюють виклики, з якими стикається SEC.

Щоб зберегти актуальність у новій регуляторній структурі, SEC почала вживати заходів у кількох сферах, включаючи схвалення більшої кількості типів ETF, обговорення токенізованих акцій та інших інноваційних концепцій. Однак дії SEC часто виглядають повільними, із численними затримками або призупиненнями обговорення відповідних питань.

З прибуттям епохи криптоактивів традиційний розподіл обов'язків між SEC та Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) може бути зруйнований. Щоб максимізувати інтереси відомства, SEC не має іншого вибору, як прийняти нову еру та відмовитися від старих концепцій регулювання.

!

Блокчейнізація фізичного світу

З огляду на зміни в регуляторному середовищі, епоха офшорної торгівлі та регуляторного арбітражу, ймовірно, наближається до завершення. Нова регуляторна структура дозволить багатьом криптоактивам, які раніше потрібно було здійснювати за кордоном, легально проводитися на території США.

Регулятори почали приділяти увагу безпеці розробників, заохочуючи інноваторів здійснювати розробки в США. Водночас, увага до рівня децентралізації дещо знизилася, натомість з'явилися вимоги до загальної відповідності.

Випуск токенів, активність на ланцюгу та розподіл винагород будуть включені в регуляторну рамку. Оскільки самостійне управління торгівлею вважається втіленням американських ліберальних цінностей, різні криптоактиви, які стосуються ETF на стейкінг, також мають шанси на затвердження.

Токенізація реальних активів (RWA) стає новим фокусом. Різні типи активів, такі як акції, облігації, права та матеріальні активи, матимуть спеціальні вимоги до токенізації. Це може спричинити більш глибокі фінансові зміни, ніж комп'ютеризація, оскільки будь-який актив, що може бути фінансований, має потенціал бути токенізованим.

Врешті-решт, децентралізовані фінанси (DeFi) можуть перетворитися на абсолютно нову фінансову форму, а не лише на доповнення до традиційних фінансів. Платформи блокчейн, такі як Ethereum, можуть стати новими носіями фінансової гегемонії США.

!

Висновок

"Крипто-план" SEC може стати знаковою подією в сфері DeFi, подібно до впливу законодавства про цінні папери на традиційну фінансову систему. Однак, в якій мірі ці регуляторні принципи можуть бути впроваджені та як вони будуть прийняті політиками, ще належить з'ясувати.

У майбутньому, з розмиттям меж між цифровими товарами та цифровими цінними паперами, функції CFTC та SEC можуть ще більше зливатися. Це перетворення насправді є прискорювачем фінансової бульбашки чи неминучим шляхом інновацій в активах – тільки час зможе дати відповідь.