Аналіз регуляторної рамки цифрових активів Малайзії
I. Огляд регуляторної структури
Малайзія застосовує модель "подвійного регулювання" цифрових активів, головним чином під контролем Національного банку (BNM) та Комісії з цінних паперів (SC). BNM відповідає за монетарну політику та фінансову стабільність, не визнаючи приватні цифрові валюти законним платіжним засобом. SC включає відповідні криптоактиви до регулювання ринку капіталу.
Регуляторна система базується на Законі про капітальний ринок та послуги 2007 року, що набрав чинності у 2019 році, щодо цифрових валют і цифрових токенів як цінних паперів (. SC згодом випустила кілька супутніх нормативних актів, включаючи "Керівництво для визнаних операторів ринку" та "Керівництво з цифрових активів", які регулюють біржі цифрових активів, IEO платформи та послуги зберігання.
Малайзія має чіткі вимоги до ліцензування. Платформи для торгівлі цифровими активами повинні зареєструватися як визнані оператори ринку )RMO-DAX(, дотримуючись високих стандартів відповідності. SC також впровадила систему "депозитаріїв цифрових активів )DAC(", що вимагає, щоб установи, які надають послуги з управління активами, мали відповідні ліцензії.
Два, Регулювання бірж і ринкова структура
Станом на 2025 рік, у Малайзії є 6 ліцензованих цифрових активів бірж, затверджених SC )DAX(:
Luno Malaysia: Має найвищу частку на ринку, підтримує торгівлю приблизно 18 регульованими криптовалютами.
SINEGY: відзначається відповідністю та безпекою, підтримує меншу кількість валют.
Tokenize Malaysia: Операційне покриття Малайзії, Сінгапуру, В'єтнаму та інших регіонів, отримано інвестиції від місцевого інвестиційного банку Kenanga.
MX Global: отримав інвестиції від певної торгової платформи, підтримує торгівлю основними монетами.
HATA Digital: 5-й ліцензований DAX, який має незалежну функцію торгівлі на доларовому ринку.
Torum International: 6-й DAX, позиціонований як "соціальна + фінансова" платформа.
Ці платформи є RMO-DAX, з'єднані з місцевою банківською системою, підтримують поповнення, зняття та обмін валют у малайзійських рінггітах )MYR(.
Станом на початок 2025 року, для торгівлі було дозволено 22 види криптовалют, які охоплюють основні монети, монети публічних блокчейнів, DeFi монети тощо. Жодна стейблкоїн або конфіденційна монета не отримала схвалення для торгівлі. Luno підтримує найбільшу кількість монет, Tokenize на другому місці, HATA та MX Global підтримують 5-10 монет.
Три, механізм вводу та виводу коштів та контроль за валютами
Ліцензовані біржі підтримують поповнення та виведення коштів у малайзійських рингах )MYR( як одиниці виміру. Користувачі можуть поповнити рахунок через місцеві банківські перекази або продати цифрові активи та вивести кошти на свій банківський рахунок. Більшість платформ не стягують комісії за банківські внески, а за виведення беруть символічну плату.
Інвестори також можуть перевести compliant-валюти з особистих гаманців на біржу для торгівлі, після чого їх можна вивести на блокчейн-гаманець. Усі фінансові операції повинні проходити через процедуру ідентифікації та перевірку на відповідність антикорупційним вимогам.
Для запобігання витоку капіталу, регуляторні органи впроваджують такі заходи для бірж:
Дозволяється лише торгівля, що оцінюється в MYR, забороняються торгові пари в доларах США або інших іноземних валютах.
Виведення коштів можливе лише на локальний банківський рахунок, зареєстрований на ваше ім'я.
Налаштування затримки або додаткового процесу перевірки для виведення криптовалюти.
Ці проекти ефективно уникають того, щоб криптоактиви стали інструментом для переміщення коштів. Основна позиція регуляторів: "не забороняти торгові операції, але контролювати їх використання за межами країни".
Чотири, Модель зберігання коштів та захист активів клієнтів
Усі ліцензовані біржі Малайзії використовують централізовану модель торгівлі з управлінням активами. Активи інвесторів зберігаються платформою, а особа лише може переглядати баланс та здійснювати торгові операції через обліковий запис платформи. Платформа повинна забезпечити суворе ізольоване зберігання активів клієнтів та активів компанії, а також вжити відповідних заходів щодо зберігання в холодних гаманцях/мультипідписних механізмах.
SC впроваджує систему "цифровий актив тримача )DAC(", встановлюючи спеціальні регуляторні вимоги для установ, що надають послуги з зберігання токенів. Станом на кінець 2023 року три установи, включаючи CoKeeps, отримали схвалення принципів DAC.
Перед повним впровадженням механізму DAC, більшість платформ доручали третім сторонам міжнародних депозитаріїв зберігати цифрові активи:
Luno Malaysia: співпраця з BitGo для зберігання цифрових активів, кошти у фіаті зберігаються у MTrustee.
Токенізація: управління активами здійснюється спільно BitGo та Universal Trustee.
SINEGY: використовує незалежну схему зберігання, щоб забезпечити незалежність активів клієнтів.
SC вимагає від усіх ліцензованих бірж:
Підтримувати співвідношення резервів 1:1, активи клієнтів не можуть бути використані в інших цілях.
Проведення регулярних аудитів активів та звітів про підтвердження резервів.
Заборонено платформі здійснювати будь-які форми кредитування або інвестицій з використанням важелів клієнтських активів.
По-п'яте, поточна ситуація на ринку і модель конкуренції платформи
Ринок криптовалют Малайзії останніми роками демонструє стабільне зростання. Станом на кінець 2021 року річний обсяг угод національного крипторинку склав приблизно 21 мільярд ринггітів. У 2022 році було відкрито 128 тисяч нових рахунків для торгівлі цифровими активами.
Конкуренція на платформі має високо концентровану структуру. Luno Malaysia займає абсолютну лідируючу позицію, кількість зареєстрованих користувачів перевищила 1 мільйон, загальна кількість угод перевищила 72 мільйони, загальна сума управлінських активів становить 4,28 мільярда ринггітів, річний обсяг торгівлі становить 87 мільярдів ринггітів, що складає понад 90% від усього ринку ліцензованих бірж.
Решта бірж мають обмежену частку ринку, але кожна з них має свої особливості:
Tokenize Malaysia має певну обізнаність серед місцевих традиційних фінансових користувачів.
MX Global через отримання інвестицій від певної торгової платформи, помітно зросла кількість користувачів.
HATA Digital має функцію інтеграції зони торгівлі доларами США та зовнішньої ліквідності, що викликає інтерес у професійних користувачів.
Загалом, Luno демонструє сильне домінування, тоді як інші платформи розвиваються диференційовано.
З точки зору профілю інвестора, основними є роздрібні користувачі, з помітною молодіжною складовою. Дані Luno показують, що середній вік інвесторів складає 34,8 роки, чоловіки складають 76%, медіанне внесення становить RM100, що має характеристики "малих сум та частих транзакцій". Інвестори віком до 45 років складають понад 72% рахунків DAX.
Шість. Явища використання платформ без дозволу та регуляторна позиція
Деякі досвідчені інвестори все ще користуються закордонними незареєстрованими платформами, такими як деякі великі міжнародні біржі. Ці платформи пропонують більший вибір торгових монет, інструментів з плечем та фінансових деривативів, що приваблює високочастотних трейдерів і користувачів, які прагнуть високого доходу.
З огляду на цю ситуацію, SC вжила поступових заходів щодо регулювання:
Система списку попереджень для інвесторів: підтримка та публічне оприлюднення "списку попереджень для інвесторів", в якому перераховані закордонні платформи, які надають послуги місцевим користувачам без реєстрації.
Офіційне правоохоронство та заборонні накази: неодноразово видавати письмові накази та публічні засудження великим платформам, вимагати зупинити обслуговування користувачів з Малайзії, закрити веб-сайти, додатки та канали маркетингу.
Технічні та фінансові засоби блокування:
Місцеві телекомунікаційні компанії блокують веб-сайти непідконтрольних платформ
Видалено відповідні додатки з магазину додатків
Заборонено місцевим банкам надавати послуги поповнення/виведення для незареєстрованих платформ
Заборонено надавати послуги з торгівлі стейблом на основі долара США, щоб запобігти відтоку валют.
Освіта інвесторів та публічні застереження: неодноразово наголошувати на тому, що громадськість не повинна інвестувати на непідконтрольних платформах, інакше вона несе всі ризики та не може шукати юридичне відшкодування.
Ці заходи досягли поетапних результатів. Кілька міжнародних бірж оголосили або фактично вийшли з ринку Малайзії, місцевий доступ та обсяги поповнення значно знизилися.
Сім, система випуску токенів та регулювання IEO платформи
Малайзія застосовує високий рівень обережності в дизайні системи комплаєнсу для випуску цифрових токенів. Всі токен-емісії, пов'язані з публічним збором коштів, вважаються випуском цінних паперів і підлягають регулюванню відповідно до Закону про ринки капіталу та послуги. Основна мета - впровадження платформи "первинного розміщення токенів )IEO(", що замінює традиційну ICO.
Компанії, які планують випустити токени через IEO, повинні відповідати таким умовам:
Реєстрація та місце діяльності: повинні бути зареєстровані в Малайзії та здійснювати основну діяльність на території країни
Мінімальний статутний капітал: не менше 500 000 рингітів
Корпоративне управління та структура акціонерного капіталу: в раді директорів має бути як мінімум два директори, які є постійними жителями Малайзії, топ-менеджери повинні володіти не менше ніж 50% акцій компанії.
Стандарти відповідності: керівники та основні акціонери повинні відповідати стандартам "відповідної особи"
Станом на 2025 рік, вже дві платформи отримали ліцензію на реєстрацію IEO:
Pitch Platforms Sdn Bhd) торгова марка pitchIN(
Скорочено Kapital DX Sdn Bhd) KLDX(
Платформа IEO відповідає за проведення повного процесу дью ділідженс для проекту та подальшого нагляду. Повний процес випуску токенів IEO включає: подачу заявки та розкриття білого паперу, дью ділідженс платформи та перевірку, підтвердження реєстрації SC, публічний продаж, залучення та доставку, подальші звіти та регуляторне розкриття.
Вісім. Види та правовий статус токенів, що можуть бути випущені
SC розділяє токени на три категорії та встановлює відповідні правові межі для їх випуску та обігу:
Функціональний токен ) Utility Token (:
Для отримання конкретних продуктів, послуг, знижок або прав участі на платформі
Якщо випуск пов'язаний зі збором коштів, він все ще повинен бути включений до регулювання як цінний папір.
Необхідно здійснити відповідний випуск через ліцензовану платформу IEO
Цінні папери токени ) Security Token (:
По суті, це відображення корпоративних прав, боргових зобов'язань, дивідендів або прав на доходи від активів.
Правовий статус дорівнює традиційним цінним паперам
Потрібно виконати повний набір регуляторних вимог Закону про капітальні ринки та послуги 2007 року
Навіть якщо базовий актив є легальним і стабільним, токенізація сама по собі все ще повинна виконувати зобов'язання з регулювання цінних паперів.
Представниці випадки включають:
Integra Healthcare фіксований дохід токен: перший проект випуску токенів, що відповідають вимогам.
Токен платформи BidNow: перший IEO токен, що реалізував торговий обіг на місцевій відповідній біржі.
IEO Ni Hsin Group від компанії Ni Hsin: участь публічної компанії в IEO розширила коло учасників.
Дев'ятий, механізм торгівлі токенами та їхнього виходу на ринок
Цифрові токени, випущені платформою IEO, якщо планується їх обіг на відкритому ринку, повинні котируватися на ліцензованій біржі цифрових активів )DAX(. Процес котирування включає:
Регуляторна реєстрація та затвердження: Біржа подає заяву на перевірку до SC для кожного запланованого токена.
Внутрішній аудит біржі: проведення дью-діліджанс щодо токенів
Механізм котирування та оголошення: опублікувати офіційне оголошення, активувати відповідні торгові пари
Функціональні токени та токени цінних паперів не мають суттєвих відмінностей у механізмі обігу після лістингу на біржі. Усі токени після лістингу на DAX мають ціни, що визначаються попитом і пропозицією на ринку, інвестори можуть вільно торгувати за ринковою ціною.
SC встановила супутню систему безперервного нагляду за вторинним ринком, що включає:
Антивідмивання грошей та вимоги до ідентифікації )AML/KYC(
Механізм моніторингу маніпуляцій на ринку
Обов'язок постійного розкриття
Якщо буде виявлено аномалії або незаконні дії, SC може зобов'язати DAX призупинити торги, тимчасово зняти з продажу або скасувати кваліфікацію для лістингу.
Десять. Підсумки та перспективи
Регуляторна система цифрових активів Малайзії вже сформувала відносно повну комплаєнс-структуру, що охоплює весь процес регулювання, від торгівлі криптовалютами, зберігання активів до емісії токенів. Система IEO забезпечила замкнуте коло від проектування політики до фактичних операцій, що забезпечує системні гарантії законного обігу цифрових активів та комплаєнс-залучення коштів.
Громадськість перебуває в балансі між "раціональним очікуванням та обмеженою участю" в системі IEO. Загалом, SC займає "обережно відкриту" регуляторну позицію щодо IEO, підтримуючи розвиток цифрових активів, але підкреслюючи, що не піде на жертви за рахунок цілісності ринку та захисту інвесторів.
У майбутньому кількість IEO платформ і типи проектів все ще мають простір для зростання. Чи будуть представлені більше стабільних монет та активів класу RWA, залежатиме від оцінки політичних ризиків та ринкового зворотного зв'язку. Малайзія може скористатися своєю стабільністю системи та юридичною ясністю, щоб залучити більше компаній до дотримання шляхів відповідності для випуску та торгівлі цифровими активами, сприяючи її становленню одним із цифрових фінансових центрів Південно-Східної Азії.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
16 лайків
Нагородити
16
3
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
ImpermanentTherapist
· 08-12 01:03
Регуляція регуляції Заснувши.
Переглянути оригіналвідповісти на0
AllInAlice
· 08-11 00:26
Знову займаються регулюванням, так втомлено.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasWaster
· 08-11 00:25
омг ще один надмірно регульований ринок... рвуть мою мрію про запуск у Малайзії, якщо чесно
Повний огляд регуляторної структури цифрових активів Малайзії: система IEO, структура біржі та перспективи на майбутнє
Аналіз регуляторної рамки цифрових активів Малайзії
I. Огляд регуляторної структури
Малайзія застосовує модель "подвійного регулювання" цифрових активів, головним чином під контролем Національного банку (BNM) та Комісії з цінних паперів (SC). BNM відповідає за монетарну політику та фінансову стабільність, не визнаючи приватні цифрові валюти законним платіжним засобом. SC включає відповідні криптоактиви до регулювання ринку капіталу.
Регуляторна система базується на Законі про капітальний ринок та послуги 2007 року, що набрав чинності у 2019 році, щодо цифрових валют і цифрових токенів як цінних паперів (. SC згодом випустила кілька супутніх нормативних актів, включаючи "Керівництво для визнаних операторів ринку" та "Керівництво з цифрових активів", які регулюють біржі цифрових активів, IEO платформи та послуги зберігання.
Малайзія має чіткі вимоги до ліцензування. Платформи для торгівлі цифровими активами повинні зареєструватися як визнані оператори ринку )RMO-DAX(, дотримуючись високих стандартів відповідності. SC також впровадила систему "депозитаріїв цифрових активів )DAC(", що вимагає, щоб установи, які надають послуги з управління активами, мали відповідні ліцензії.
Два, Регулювання бірж і ринкова структура
Станом на 2025 рік, у Малайзії є 6 ліцензованих цифрових активів бірж, затверджених SC )DAX(:
Ці платформи є RMO-DAX, з'єднані з місцевою банківською системою, підтримують поповнення, зняття та обмін валют у малайзійських рінггітах )MYR(.
Станом на початок 2025 року, для торгівлі було дозволено 22 види криптовалют, які охоплюють основні монети, монети публічних блокчейнів, DeFi монети тощо. Жодна стейблкоїн або конфіденційна монета не отримала схвалення для торгівлі. Luno підтримує найбільшу кількість монет, Tokenize на другому місці, HATA та MX Global підтримують 5-10 монет.
Три, механізм вводу та виводу коштів та контроль за валютами
Ліцензовані біржі підтримують поповнення та виведення коштів у малайзійських рингах )MYR( як одиниці виміру. Користувачі можуть поповнити рахунок через місцеві банківські перекази або продати цифрові активи та вивести кошти на свій банківський рахунок. Більшість платформ не стягують комісії за банківські внески, а за виведення беруть символічну плату.
Інвестори також можуть перевести compliant-валюти з особистих гаманців на біржу для торгівлі, після чого їх можна вивести на блокчейн-гаманець. Усі фінансові операції повинні проходити через процедуру ідентифікації та перевірку на відповідність антикорупційним вимогам.
Для запобігання витоку капіталу, регуляторні органи впроваджують такі заходи для бірж:
Ці проекти ефективно уникають того, щоб криптоактиви стали інструментом для переміщення коштів. Основна позиція регуляторів: "не забороняти торгові операції, але контролювати їх використання за межами країни".
Чотири, Модель зберігання коштів та захист активів клієнтів
Усі ліцензовані біржі Малайзії використовують централізовану модель торгівлі з управлінням активами. Активи інвесторів зберігаються платформою, а особа лише може переглядати баланс та здійснювати торгові операції через обліковий запис платформи. Платформа повинна забезпечити суворе ізольоване зберігання активів клієнтів та активів компанії, а також вжити відповідних заходів щодо зберігання в холодних гаманцях/мультипідписних механізмах.
SC впроваджує систему "цифровий актив тримача )DAC(", встановлюючи спеціальні регуляторні вимоги для установ, що надають послуги з зберігання токенів. Станом на кінець 2023 року три установи, включаючи CoKeeps, отримали схвалення принципів DAC.
Перед повним впровадженням механізму DAC, більшість платформ доручали третім сторонам міжнародних депозитаріїв зберігати цифрові активи:
SC вимагає від усіх ліцензованих бірж:
По-п'яте, поточна ситуація на ринку і модель конкуренції платформи
Ринок криптовалют Малайзії останніми роками демонструє стабільне зростання. Станом на кінець 2021 року річний обсяг угод національного крипторинку склав приблизно 21 мільярд ринггітів. У 2022 році було відкрито 128 тисяч нових рахунків для торгівлі цифровими активами.
Конкуренція на платформі має високо концентровану структуру. Luno Malaysia займає абсолютну лідируючу позицію, кількість зареєстрованих користувачів перевищила 1 мільйон, загальна кількість угод перевищила 72 мільйони, загальна сума управлінських активів становить 4,28 мільярда ринггітів, річний обсяг торгівлі становить 87 мільярдів ринггітів, що складає понад 90% від усього ринку ліцензованих бірж.
Решта бірж мають обмежену частку ринку, але кожна з них має свої особливості:
Загалом, Luno демонструє сильне домінування, тоді як інші платформи розвиваються диференційовано.
З точки зору профілю інвестора, основними є роздрібні користувачі, з помітною молодіжною складовою. Дані Luno показують, що середній вік інвесторів складає 34,8 роки, чоловіки складають 76%, медіанне внесення становить RM100, що має характеристики "малих сум та частих транзакцій". Інвестори віком до 45 років складають понад 72% рахунків DAX.
Шість. Явища використання платформ без дозволу та регуляторна позиція
Деякі досвідчені інвестори все ще користуються закордонними незареєстрованими платформами, такими як деякі великі міжнародні біржі. Ці платформи пропонують більший вибір торгових монет, інструментів з плечем та фінансових деривативів, що приваблює високочастотних трейдерів і користувачів, які прагнуть високого доходу.
З огляду на цю ситуацію, SC вжила поступових заходів щодо регулювання:
Система списку попереджень для інвесторів: підтримка та публічне оприлюднення "списку попереджень для інвесторів", в якому перераховані закордонні платформи, які надають послуги місцевим користувачам без реєстрації.
Офіційне правоохоронство та заборонні накази: неодноразово видавати письмові накази та публічні засудження великим платформам, вимагати зупинити обслуговування користувачів з Малайзії, закрити веб-сайти, додатки та канали маркетингу.
Технічні та фінансові засоби блокування:
Освіта інвесторів та публічні застереження: неодноразово наголошувати на тому, що громадськість не повинна інвестувати на непідконтрольних платформах, інакше вона несе всі ризики та не може шукати юридичне відшкодування.
Ці заходи досягли поетапних результатів. Кілька міжнародних бірж оголосили або фактично вийшли з ринку Малайзії, місцевий доступ та обсяги поповнення значно знизилися.
Сім, система випуску токенів та регулювання IEO платформи
Малайзія застосовує високий рівень обережності в дизайні системи комплаєнсу для випуску цифрових токенів. Всі токен-емісії, пов'язані з публічним збором коштів, вважаються випуском цінних паперів і підлягають регулюванню відповідно до Закону про ринки капіталу та послуги. Основна мета - впровадження платформи "первинного розміщення токенів )IEO(", що замінює традиційну ICO.
Компанії, які планують випустити токени через IEO, повинні відповідати таким умовам:
Станом на 2025 рік, вже дві платформи отримали ліцензію на реєстрацію IEO:
Платформа IEO відповідає за проведення повного процесу дью ділідженс для проекту та подальшого нагляду. Повний процес випуску токенів IEO включає: подачу заявки та розкриття білого паперу, дью ділідженс платформи та перевірку, підтвердження реєстрації SC, публічний продаж, залучення та доставку, подальші звіти та регуляторне розкриття.
Вісім. Види та правовий статус токенів, що можуть бути випущені
SC розділяє токени на три категорії та встановлює відповідні правові межі для їх випуску та обігу:
Функціональний токен ) Utility Token (:
Цінні папери токени ) Security Token (:
Токенізація активів )Tokenized Real-World Assets, RWA(:
Представниці випадки включають:
Дев'ятий, механізм торгівлі токенами та їхнього виходу на ринок
Цифрові токени, випущені платформою IEO, якщо планується їх обіг на відкритому ринку, повинні котируватися на ліцензованій біржі цифрових активів )DAX(. Процес котирування включає:
Функціональні токени та токени цінних паперів не мають суттєвих відмінностей у механізмі обігу після лістингу на біржі. Усі токени після лістингу на DAX мають ціни, що визначаються попитом і пропозицією на ринку, інвестори можуть вільно торгувати за ринковою ціною.
SC встановила супутню систему безперервного нагляду за вторинним ринком, що включає:
Якщо буде виявлено аномалії або незаконні дії, SC може зобов'язати DAX призупинити торги, тимчасово зняти з продажу або скасувати кваліфікацію для лістингу.
Десять. Підсумки та перспективи
Регуляторна система цифрових активів Малайзії вже сформувала відносно повну комплаєнс-структуру, що охоплює весь процес регулювання, від торгівлі криптовалютами, зберігання активів до емісії токенів. Система IEO забезпечила замкнуте коло від проектування політики до фактичних операцій, що забезпечує системні гарантії законного обігу цифрових активів та комплаєнс-залучення коштів.
Громадськість перебуває в балансі між "раціональним очікуванням та обмеженою участю" в системі IEO. Загалом, SC займає "обережно відкриту" регуляторну позицію щодо IEO, підтримуючи розвиток цифрових активів, але підкреслюючи, що не піде на жертви за рахунок цілісності ринку та захисту інвесторів.
У майбутньому кількість IEO платформ і типи проектів все ще мають простір для зростання. Чи будуть представлені більше стабільних монет та активів класу RWA, залежатиме від оцінки політичних ризиків та ринкового зворотного зв'язку. Малайзія може скористатися своєю стабільністю системи та юридичною ясністю, щоб залучити більше компаній до дотримання шляхів відповідності для випуску та торгівлі цифровими активами, сприяючи її становленню одним із цифрових фінансових центрів Південно-Східної Азії.