Ethereum зустрічає нову капітальну структуру: війна запасів інститутів провокує ринкову віддачу

Нещодавно ціна Ethereum продовжує зростати, ринкова впевненість явно покращується. Ця хвиля віддачі в значній мірі зумовлена активним припливом інституційних коштів. Зі збільшенням кількості учасників інститутів, Ethereum може зіткнутися зі значними змінами в капітальному ландшафті.

Спотові ETF та резерви інститутів сприяють повороту ринку

Випуск ETF на Ethereum раніше вважався ключовою точкою входу в mainstream фінансові ринки, і ринок загалом очікував значного підняття його ціни та екосистеми. Однак, після випуску ETF у липні 2024 року, реакція ринку була млявою, ціна ETH показала слабкі результати, а курс ETH/BTC продовжував падати, що суттєво підірвало довіру інвесторів.

Дані показують, що з моменту виходу ETF загальний чистий приплив коштів становив близько 57,6 мільярда доларів, що становить 3,87% від загальної капіталізації Ethereum. Протягом останніх 13 місяців лише три місяці зафіксовано чистий відплив, загальна сума якого склала 9,3 мільярда доларів, що в цілому демонструє стабільну тенденцію до залучення коштів.

Однак, стабільний приплив коштів в ETF не зміг ефективно підтримати ціну ETH. З моменту запуску ETF до оголошення першої компанії з резервами ETH про створення стратегічного резерву, максимальне зростання ціни ETH становило лише 16,55%, тоді як максимальне падіння сягнуло 63,34%. У порівнянні, після запуску спотового ETF на біткоїн, ціна BTC зросла на 153,3%, ринок продемонстрував ще більшу силу.

Останні два місяці ринок почав змінювати напрямок. З одного боку, ETH пережив глибоку корекцію і відзначився технічною віддачею; з іншого боку, Фонд Етеріум розпочав реформу внутрішнього механізму управління, а також публічні компанії почали включати ETH до свого балансу, що надало нову динаміку наративу для ETH.

З моменту оголошення багатьма компаніями про інвестиції в ETH, ціна ETH зафіксувала накопичене зростання на 22,29%, що значно перевищує 7,9% показник біткоїна за той же період. Ця хвиля віддачі базується не лише на переоцінці активів, але й на поступовому формуванні нової наративи щодо стратегічних резервних активів.

Поточний ринок має сильні оптимістичні настрої, багато фахівців відкрито висловлюють позитивний погляд на довгострокову вартість Ethereum. Тим часом, інституції прискорюють вхід на ринок, за останні два місяці Ethereum спот ETF зареєстрував чистий приплив понад 1 мільярд доларів.

Збільшення інституційних позицій, Ethereum стикається з переформатуванням капітальної структури

З входом традиційних фінансових гігантів на ринок спотових ETF і початком компаній накопичувати резерви цифрової валюти, наративи та ціноутворення криптовалют переходять від первинних спільнот до капіталу Уолл-стріт.

Ця тенденція, здається, повторюється на Ethereum. Дані показують, що існує 54 юридичні особи, які володіють понад 100 ETH, загалом володіючи більш ніж 1,6 мільйонами ETH на суму понад 50,7 мільярдів доларів США, що становить 35% від загального обсягу ETH ETF. Протягом останніх двох місяців кілька публічних компаній оголосили про включення ETH до своїх балансів.

З огляду на склад інституцій, які входять на ринок Ethereum на даний момент, їх можна розділити на два табори. Один табір представляє певна компанія, яка підтримується багатьма прихильниками екосистеми Ethereum, їх вважають групою ранніх природних сил екосистеми, що рятуються. Інший табір представляє певна компанія з Уолл-стріт, яка, копіюючи логіку резерву Bitcoin, включає ETH у фінансові звіти та купує з використанням важелів.

Якщо обсяги позицій цих установ продовжать зростати, то право на ціноутворення, вплив і навіть управлінські повноваження Ethereum можуть зазнати переоцінки. Але з огляду на поточні компанії, які мають ETH, більшість з них стикається з фінансовим тиском, маючи на меті хеджування інфляції, підвищення цін на акції або отримання короткострокового прибутку, і поки що не продемонстрували бажання глибоко пов'язуватися зі створенням екосистеми Ethereum.

Ethereum офіційно дотримується відкритої позиції щодо інституційного розташування. Засновник Ethereum нещодавно зазначив, що інституції обирають Ethereum, оскільки він стабільний, безпечний, не виходить з ладу і має чітку технічну дорожню карту. Водночас він також підкреслив важливість подвійного механізму управління та децентралізації, зазначивши, що якщо децентралізація залишиться лише на рівні гасел, Ethereum зіткнеться з кризою виживання.

Загалом, з підйомом резервів Етер, увага до ринку та ліквідність безумовно суттєво зросли. Однак, якщо зростання цін не має сильного підґрунтя з активності в екосистемі, воно навряд чи буде тривалим. Справжнім двигуном стабільного зростання вартості ETH залишаються постійні інновації в екосистемі Ethereum та підвищення її активності. Наразі Фонд Ethereum проводить багатомірні глибокі реформи, прагнучи відновити домінування екосистеми, зміцнити ефективність управління та, таким чином, змінити негативну оцінку Ethereum з боку зовнішніх спостерігачів.