Гігант кількісної торгівлі Jane Street оштрафований на майже 600 мільйонів доларів за маніпуляції, попередження для шифрування-індустрії

У липні 2025 року глобальні фінансові ринки зазнали потрясінь. Провідна компанія з кількісної торгівлі Jane Street була оштрафована на 48,43 мільярда рупій (приблизно 5,8 мільярда доларів США) Індійською комісією з цінних паперів та бірж (SEBI) за систематичне маніпулювання індексом на індійському ринку та тимчасово позбавлена доступу до ринку. 105-сторінковий звіт SEBI детально розкриває, як ця високотехнологічна компанія використовувала асиметрію ринкової структури для отримання вигоди.

Це не тільки випадок з надзвичайно високим штрафом, але й глибоке попередження для всіх торгових установ, які покладаються на складні алгоритми та технологічні переваги. Коли екстремальні кількісні стратегії вступають у фундаментальний конфлікт з ринковою справедливістю та намірами регуляторів, технологічна перевага більше не буде "амулетом", а навпаки, може стати "доказом провини".

Аналіз кейсу: Як Jane Street плете мережу маніпуляцій?

Jane Street в основному використовує дві взаємопов'язані стратегії, які неодноразово відбуваються в кількох днях закінчення терміну дії індексних опціонів:

1. "Маніпуляція індексами протягом дня"

   • Рано вранці: закупівля великої кількості акцій індексу через місцеві суб'єкти, що підвищує або підтримує індекс.
   • Одночасно створюйте зворотну позицію на ринку опціонів.
   • Вдень: систематичне продажу позицій, куплених вранці, що призвело до падіння індексу.
   • Остаточний прибуток на ринку опціонів значно перевищує збитки на спотовому ринку.

2. "маніпуляція ціною закриття"

   • Під час вікна розрахунку опціонних контрактів проводити масштабні односторонні угоди, щоб спрямувати остаточну ціну індексу в вигідному напрямку.

Розслідування SEBI показало, що обсяг торгівлі Jane Street у певні періоди становив від 15% до 25% від загального обсягу торгівлі окремими акціями на ринку. Їхні опціонні позиції мають номінальну вартість у кілька разів більшу за вкладені кошти на спотовому ринку.

Регуляторна логіка та основні попередження

Підстави для покарання SEBI в основному включають:

1. Створення фальшивих або оманливих ринкових уявлень
2. Маніпулювання цінами на цінні папери та базовими цінами
3. Відсутність незалежної економічної доцільності

Основне попередження: чиста технологічна та математична перевага, якщо вона не супроводжується повагою до справедливості ринку та намірів регуляторів, може в будь-який момент перетнути межу закону. Регуляторні органи переходять від "правил" до "принципів", і навіть якщо складні стратегії не порушують конкретні деталі, загальний дизайн може бути визнаний маніпуляцією, якщо він суперечить основним принципам ринку.

Прозріння для шифрувальної індустрії

Jane Street є важливим інституційним гравцем у світі шифрування, і її методи маніпуляції на традиційних ринках мають референсну цінність для розуміння її потенційної поведінки в сфері шифрованих активів.

Ринок шифрування активів уже зазнав кількох подібних випадків маніпуляцій:

1. Справа маніпуляцій з орієнтирами Mango Markets: використання вразливостей DeFi-протоколу для підвищення ціни токенів та отримання незаконних кредитів.
2. Маніпуляції з боку внутрішніх зв'язків FTX/Alameda Research: привласнення депозитів клієнтів, маніпуляція ціною токенів платформи.
3. Маніпуляція на ринку деривативів BitMEX: вплив на ціни деривативів через "підміну" та "миттєві угоди".
4. Алгоритми маніпуляції технологією водню: використання торгових роботів для масового "відмивання торгів".
5. Маніпуляція впливом у соціальних мережах: шахрайство "підвищити ціну та продати".

Незважаючи на те, що ринкові носії та технічні інструменти різні, основна логіка маніпуляцій ------ використання інформації, капіталу чи переваг у правилах для створення несправедливості ------ є спільною.

Висновок

Справа Jane Street виявила екосистему фінансових ринків "благородний богомол ловить цикаду, а жовтий шпака чекає позаду". Для всіх учасників ринку виживання полягає в мудрості:

1. Визначте справжнього суперника, зрозумійте своє місце в джунглях, де вас оточують "жовті пташки".
2. Потрібно зберігати повагу до правил ринку, не слід лише прагнути до більш витончених стратегій полювання, а також потрібно розуміти межі та основи всієї екосистеми.

Остаточними переможцями стануть ті, хто здатен зрозуміти всю їдальню, розуміє, як танцювати з правилами, і завжди залишаються свідомими ризиків.