Інсайти Ethena: виклики ставки фінансування та оптимізація стратегій

Ethena є протоколом стейблкойнів, що базується на блокчейні Ethereum, який надає "синтетичний долар" USDe через стратегію Delta нейтралізації. Користувачі вносять stETH до протоколу для випуску еквівалентного USDe, Ethena використовує позабіржові розрахункові схеми для відображення залишків stETH на біржі як застави, коротко продаючи еквівалентні контракти на вічний ETH, досягаючи Delta нейтралізації.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

Станом на 9 травня 2024 року, прибутковість за sUSDe становить 15,3%, загальний обсяг випуску USDe досяг 2,29 мільярда доларів, що становить приблизно 1,43% від загальної капіталізації стейблкоінів, займаючи п'яте місце.

Джерелом доходу протоколу Ethena є доходи від спот-стейкінгу та доходи від коротких позицій за ставкою фінансування. Ставка фінансування є механізмом зв'язку між цінами на ф'ючерси та спот у термінових контрактах. У поточному бичачому ринку емоції на покупку явно перевищують емоції на продаж, короткі позиції, які має Ethena, можуть приносити значний дохід від ставки фінансування.

З квітня 2024 року користувачі можуть закладати BTC в Ethena для випуску USDe. Станом на 9 травня, BTC як заставне майно становить 41% від загальної суми застави. Хоча впровадження BTC як застави розмиває дохід від стейкінгу stETH, воно підвищує різноманітність портфеля та знижує ризик відв'язки під час ведмежого ринку.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

Наразі прибутковість sUSDe впала з 30%+ до близько 10%+, що викликано як загальним настроєм на ринку, так і великою кількістю коротких позицій, викликаних швидким розширенням USDe. USDe як стабільна монета все ще надзвичайно не вистачає застосувань, а її власники в основному прагнуть отримати високий APY та аеродропи.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

Основні виклики, з якими стикається Ethena, включають:

1. Нестача страхового фонду: поточний страховий фонд складає лише 1,66% від обсягу випуску USDe, що значно нижче від офіційної моделі.

2. Обмеження OI на ринку: загальна кількість відкритих контрактів обмежує обсяг випуску USDe, величезна кількість коротких позицій, створених Ethena, вже призвела до збурення на ринку контрактів.

3. Відсутність сценаріїв застосування: USDe бракує реального використання, що може призвести до масового викупу після закінчення аірдропу.

Щоб впоратися з цими викликами, Ethena потребує:

1. Негайно поповнити страховий фонд, щоб підвищити довіру користувачів.

2. Збільшити кількість якісних застав, підвищити ліміт постачання USDe та розподілити ризики.

3. Розширити сценарії використання USDe, підвищити довгострокову цінність володіння.

4. Постійно вдосконалювати можливості управління ризиками, забезпечуючи стабільність ліквідності.

Загалом, Ethena демонструє унікальний механізм стейблкоїнів та чутливість до ринку, але все ще потребує постійного вдосконалення стратегій у динамічному ринковому середовищі для підтримки довгострокової конкурентоспроможності.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: виклики ставки фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії