- Тема
758 Популярність
85k Популярність
12k Популярність
5k Популярність
30k Популярність
16k Популярність
23k Популярність
13k Популярність
3k Популярність
13k Популярність
- Закріпити
758 Популярність
85k Популярність
12k Популярність
5k Популярність
30k Популярність
16k Популярність
23k Популярність
13k Популярність
3k Популярність
13k Популярність
Рекордна пропозиція USDC: дані та логіка оцінки Circle
Постачання USDC та оцінка Circle: аналіз даних та логіки, що стоять за ринковою капіталізацією в 58 мільярдів доларів
Вихід Circle на публічний ринок є знаковою подією, яка підкреслює зростаючий попит інститутів на регульовану криптоінфраструктуру. Однак стійкість його оцінки залежить від потенціалу розширення його основного джерела доходу, що тісно пов'язано з загальним обсягом постачання USDC.
Ця стаття має на меті проаналізувати структуру оцінки Circle з точки зору даних. Понад 95% доходів Circle надходить від бізнесу, пов'язаного з USDC, що робить його дуже чутливим до короткострокових відсоткових ставок та загального обсягу обігу USDC. Спочатку ми структурно розкладемо криву постачання USDC, проаналізуємо зміни концентрації на рівні блокчейну, відносну ліквідність капіталу та точки повороту в конкретних ринкових умовах, щоб визначити ключові змінні, що сприяють активності карбування.
Далі ми впровадили пер recalibrований авторегресійний модель, яка може прогнозувати щотижневий обсяг постачання з похибкою приблизно ±1,5% і безпосередньо перетворює приріст на чутливість до EBITDA.
Нарешті, ми продемонстрували, як використовувати цей показник постачання як сигнал для торгівлі в реальному часі, надаючи учасникам ринку актуальні дані про динаміку основних показників Circle.
Аналіз структури оцінки Circle
На основі ринкової капіталізації в 58,2 мільярда доларів США, P/E Circle перевищує майже вісім разів P/E певного платіжного гіганта. Тверді інвестиції деяких відомих інституційних інвесторів свідчать про те, що інвестори не лише оцінюють поточні основи, а й ставлять на потенціал досягнення масового поширення в майбутньому.
Щоб підтримувати поточну оцінку, Circle повинна продовжувати демонструвати потужну траєкторію зростання прибутковості. З історичних даних видно, що понад 95% доходів Circle походить від відсотків та дивідендів, отриманих від резервів фіатних активів її стейблкоїна. Отже, її доходи є вкрай чутливими до короткострокових відсоткових ставок та обсягу обігу USDC.
Розподіл чутливості EBITDA
EBITDA Circle складається з двох основних частин:
З наближенням зниження процентних ставок чистий процентний дохід буде зменшено, ринок оцінює зміни, згідно з якими темпи зростання доходів на основі обсягу торгівлі перевищать вплив зниження процентних ставок.
Цей зріст залежить від постійного впровадження USDC як глобальної платіжної мережі, здатність якої захоплювати витрати буде розширюватися зі швидкістю використання, трансакціями через кордон та інтеграцією в екосистему. Тому дослідження динаміки постачання USDC є вкрай важливим. Це не лише провідний індикатор майбутніх доходів Circle, але й основна точка прив'язки його оцінки, що надає оперативну інформацію для розвитку його бізнес-моделі.
Аналіз динаміки постачання стабільних монет
На сьогоднішній день загальний обсяг постачання стейблкойнів зріс до 251 мільярда доларів США, досягнувши історичного максимуму, що на 34% більше порівняно з піком попереднього циклу 2021 року. Це зростання відображає значний приплив капіталу та відновлення довіри до криптоекосистеми.
Зараз USDT та USDC складають понад 86% від загального обсягу постачання стейблів. Зокрема, USDT займає провідну позицію з часткою ринку 62,1%, а USDC слідує за ним з 24,2%. Обидва ці стейбли виконують базову роль в різних екосистемах, особливо USDC, чий шлях розвитку надає нам більш прозорий погляд на регульований, інституційний попит.
Основна логіка постачання стабільних монет може бути спрощена до:
Спостерігаючи за історією USDC з точки зору розширення і скорочення, ми можемо виявити, що зміни в його постачанні тісно пов'язані з важливими точками повороту на загальному часовому графіку криптоіндустрії.
Прискорене розширення
З моменту виходу на біржу Circle, поточна обсяг обігу USDC досяг історичного максимуму в 61,2 мільярда доларів США. Цей масштаб відображає еволюцію USDC від простого торгового стейблкоїна до визнаного основного фінансового інструмента. З 2021 року:
Зростання USDC в основному зумовлене трьома основними силами:
Ефективність капіталу виявляє справжню цінність
Лише аналізуючи обсяг постачання, недостатньо для відображення фактичної корисності стейблкоїнів. Набагато важливішим є те, що фактична вартість стейблкоїнів полягає в ефективності обігу їхніх коштів.
На певній торговій платформі USDT домінує з обсягом постачання 18,9 мільярда доларів США, тоді як обсяг постачання USDC становить лише 5,81 мільярда доларів США, що приблизно в три рази менше, ніж у USDT.
Однак, у плані обсягу торгівлі різниця майже зникла. За останні 30 днів обсяг торгівлі USDT становив 44,8 мільярда доларів, тоді як USDC досяг 38,7 мільярда доларів, що є всього на 13,6% менше.
За допомогою обчислення швидкості капіталу (тобто 30-денний обсяг торгівлі, поділений на обсяг обігу), ми можемо кількісно оцінити ефективність капіталу:
Результати показують, що швидкість обігу USDC в 2,81 рази вища, ніж у USDT, тобто кожен долар USDC торгується майже в три рази частіше, ніж USDT. Це означає, що обіг капіталу USDC є швидшим, а його корисність вища, що демонструє глибшу цінність на блокчейні.
Розширення на рівні ланцюга: розширення на Alt-VM та Layer 2
Зростання постачання USDC поступово переходить від фокусу на Ethereum до ширшої екосистеми, що включає Solana, Ethereum Layer 2 та нові альтернативні VM-ланцюги.
Дані показують, що постачання USDC все більше розподіляється в різноманітній екосистемі, відповідно до ліквідності, потреби в розрахунках і найшвидшого розширення корисності в блокчейні.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Flippening Arbitrum (зворотний статус)
У вересні 2024 року USDC тихо перевищив USDT на Arbitrum, ставши домінуючою стабільною монетою. У свій пік, співвідношення постачання USDT до USDC становило 2,03 (тобто постачання Tether у понад два рази більше, ніж у USDC). Сьогодні це співвідношення знизилося до 0,2.
Цей зворот переважно зумовлений стрімким зростанням певної платформи, загальний обсяг заблокованих активів )TVL( зріс з 600 мільйонів доларів США в четвертому кварталі 2024 року до 2,5 мільярда доларів США наприкінці першого кварталу 2025 року, що становить 417% приросту. Станом на сьогодні, обсяги депозитів на цій платформі досягли історичного максимуму в 3,62 мільярда доларів США, що на 601% більше порівняно з базою четвертого кварталу.
Ця зміна відображає унікальну структурну відповідність між основною екосистемою Arbitrum та її розширеною інтеграцією, створюючи умови для домінування стабільних монет.
![USDC постачання та оцінка Circle: дані, що розкривають нижню логіку ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Модель кількісного аналізу кривої постачання USDC: захоплення динаміки постачання стейблкоїнів
З огляду на важливість динаміки постачання USDC, ми побудували авторегресійну модель (AR-модель) для прогнозування загального обсягу постачання USDC. Ми обрали AR-модель через її простоту, прозорість та хорошу продуктивність у локальному лінійному зростанні кривої постачання USDC.
Модель пер recalibrує кожні 90 днів, щоб захопити останні ринкові тенденції, водночас забезпечуючи достатню кількість зразків для регресії та матричних обчислень. Кожен прогнозний період має власну модель, яка тренується на основі 90-денної ковзної вікна (7 незалежних регресійних моделей, кожна з яких має набір унікальних бета-коефіцієнтів). Модель використовує ковзну середню (1 день, 3 дні, 7 днів, 14 днів та 30 днів) як функціональні змінні, щоб прогнозувати середнє значення постачання USDC на наступні n днів, де n варіюється від 1 до 7. Регресійна константа встановлюється на нуль, щоб забезпечити повну залежність моделі від сигнального управління.
Цей метод дуже ефективний у прогнозуванні короткострокових напрямків змін у постачанні. З 2022 року модель прогнозує, що 7-денна середня загальна постачання USDC має 80% ймовірність потрапити в діапазон ±1,5% від прогнозованого результату.
![USDC постачання та оцінка Circle: дані для розуміння підґрунтя ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Висновок
上市 Circle стало важним Turning Point для криптоіндустрії. Це не просто залучення капіталу, а й свідчить про незадоволений попит на стейблкоїни на публічному ринку. Її виступ підкреслює глибокий інтерес інвесторів до інфраструктури цифрового долара, що відповідає вимогам, що ще більше зміцнює позицію Circle як найбільш очевидного публічного представника цієї нової категорії активів.
Наразі оцінка Circle досягла 58,2 мільярда доларів, ставши порталом для інституцій, що входять у регульовану сферу цифрової ліквідності, а USDC перебуває в центрі цієї екосистеми. З розвитком USDC у постійно розширюваній екосистемі DeFi та традиційній фінансовій системі його роль змінюється. Він уже не просто відображає курс, а стає реальним глобальним барометром ліквідності, здатним відображати рух капіталу, ризиковий настрій та ринкову позицію. На сьогодні єдиним способом зробити ставку на цей ріст є торгівля акціями Circle, але особливі фактори акцій часто приховують основну динаміку.