Ринок вступає в стадію "втрачених очікувань", захищаючи позиції в очікуванні можливостей

Нещодавно ринок демонструє ознаки "втрати очікувань", що проявляється в наступних кількох аспектах:

О. Політичний шлях нелінійний

В уряді виникли внутрішні розбіжності щодо митної політики, що призвело до короткочасних коливань, і важко досягти довгострокової узгодженості. Непостійність політики порушує ринкову довіру і посилює "шумове" характер цін активів.

Два, розрив м'яких і жорстких даних

Незважаючи на те, що жорсткі дані, такі як роздрібна торгівля, короткостроково сильні, м'які дані, такі як споживча довіра, вже всебічно послабилися. Ця затримка у поєднанні з політичними збуреннями ускладнює ринку точне уявлення про напрямок макроекономічних основ.

Третє, тиск на управління очікуваннями з боку центрального банку посилюється

Виступи центрального банку залишаються нейтральними, щоб запобігти надто ранньому оцінюванню пом'якшення ринку. Наразі ситуація центрального банку така: інфляція ще не стабільна, але його змушують знижувати процентні ставки через фінансові обставини, основний конфлікт стає дедалі гострішим.

У зв'язку з такою ситуацією, ми вважаємо, що основні ризики походять з:

1. Хаотичні очікування політики: найбільший ризик не в тому, "наскільки підвищаться мита", а в тому, "ніхто не знає, як діяти далі", втрата довіри до політики.

2. Втрата зв'язку очікувань ринку: якщо ринок вважає, що центральний банк буде "вимушений послабити" в умовах високої інфляції/економічної рецесії, це може призвести до розширення кредитного спреду та підвищення довгих ставок у вигляді "дисбалансу ринку".

3. Економіка на краю стагфляції: жорсткі дані на короткий термін приховують ефект скуповування, ризик уповільнення реального споживання швидко накопичується.

Виходячи з наведених вище міркувань, наша стратегічна рекомендація така:

1. Утримуйте оборонну структуру: наразі бракує системних причин для покупки, рекомендується уникати надмірних покупок та важких атакуючих активів.

2. Основна увага на структурі кривої процентних ставок: як тільки виникає розбіжність між зниженням короткострокових ставок і підвищенням довгострокових, це призведе до подвійного удару по переоціненим та кредитним активам.

3. Підтримуйте базове мислення, помірно зворотно налаштовуйте: переоцінка волатильності призведе до структурних можливостей, але за умови контролю позицій та темпу.

В цілому, ринок переходить в багатовимірний перехідний період, що характеризується політичним шумом, запізнілими економічними сигналами та зниженням стабільності очікувань. У цей період структурної невизначеності "контроль ризиків" і "відкладення ставок" можуть бути важливішими, ніж будь-яка радикальна стратегія.