Розкриття істини про TVL: галузеві підводні камені та інвестиційні ризики, що стоять за маніпуляцією даними

Достовірність даних TVL завжди була однією з основних тем, що привертають увагу в сфері криптоактивів. Є думка, що один і той же UTXO може бути повторно врахований як TVL для різних проектів, але з технічної точки зору така можливість не існує. UTXO може бути заблокований лише один раз, отже, в один і той же момент часу може бути врахований лише один раз.

Насправді, більшість проєктів публікують свої адреси для стейкінгу, навіть якщо вони не є публічними, їх можна відстежити через потоки коштів в мережі. Ці адреси призначені не лише для користувачів, але також для того, щоб інвестори могли перевірити контроль проєктної команди над коштами.

Дані TVL маніпулюються переважно на цих публічних адресах. Зазвичай проекти співпрацюють з великими інвесторами, щоб вкласти кошти для підвищення TVL. У відповідь проекти обіцяють великим інвесторам мінімальну прибутковість. Ця практика поширена серед різних проектів DeFi і може бути вважатися вигідною стратегією для обох сторін.

Наприклад, у певному проєкті використовувався гаманець MPC для реалізації багатопідпису. Великий інвестор дійсно перевів кошти на адресу гаманець MPC проєкту, але кошти спільно управляються великим інвестором та командою проєкту. Гаманець MPC досягає багатостороннього управління через кілька фрагментів приватних ключів, жодна зі сторін не може самостійно використовувати кошти. Ззовні ці адреси належать команді проєкту, але команда проєкту не контролює повністю кошти на цих адресах.

Щодо концепції "фальшивого TVL" потрібно уточнити, що це не означає фальсифікацію даних, а вказує на те, що ці TVL є статичними фондами, які не можуть реально створювати цінність, а використовуються лише для залучення коштів від роздрібних інвесторів та реклами проектів.

TVL може бути поділене на реальний TVL та фальшивий TVL. Реальний TVL - це ліквідність, яка може бути ефективно використана, наприклад, у позикових або обмінних проектах, що може покращити користувацький досвід. А фальшивий TVL - це бездіяльна, невикористана ліквідність, типова для стейкінгових проектів.

Для проектів, пов'язаних зі стейкінгом, TVL не є відповідним показником оцінки. Високі дані TVL можуть бути лише поверхневим процвітанням, насправді не приносячи суттєвої цінності для роботи продукту.

Галузь протягом тривалого часу надто акцентувала увагу на TVL, але не весь TVL має реальну цінність. Інвестори та користувачі повинні зосередитися на реальній цінності проекту: чи може він вирішити проблеми користувачів? Чи може він генерувати позитивний грошовий потік, щоб підтвердити життєздатність бізнес-моделі?

Справжні якісні проекти повинні приносити реальну цінність користувачам та галузі, а не лише хвалитися красивими даними TVL.