Глобальний ринок занурився в паніку через ескалацію торгової війни, індекс VIX піднявся до історичного максимуму

У 2025 році глобальна торгівля різко погіршується. Адміністрація Трампа оголошує про введення щонайменше 10% мита на товари з майже всіх країн, а також про підвищення мит для приблизно 60 країн з найбільшими торговими дефіцитами. Цей крок викликав паніку на світових ринках, основні причини включають:

1. Зростання витрат підприємств, зниження очікувань щодо прибутку
2. Глобальні ланцюги постачання зазнають порушень, економічна невизначеність посилюється
3. Можливе введення відповідаючих мит, що збільшить ризик торгової війни

У таких умовах учасники капітального ринку схильні до:

• Зменшити ризикові активи (такі як акції, криптовалюти)
• Збільшення розподілу захисних активів (наприклад, золото, долар США, єна)
• Підвищення очікувань волатильності призвело до різкого зростання індексу VIX

Підвищення митних зборів викликало ланцюгову реакцію, яка включає зростання витрат, порушення глобальних ланцюгів постачання, збільшення ризиків помсти, очікування інвесторів та рух避险资金, в результаті чого відбувається паніка на ринку.

7 квітня індекс страху VIX досягнув 60, що є вкрай рідкісною ситуацією в історії. У минулому це відбувалося лише тричі, востаннє 5 серпня 2024 року, а вперше під час пандемії COVID-19 у 2020 році.

Наразі індекс VIX знаходиться на історично екстремальному рівні. У такій ситуації, як ми можемо використовувати VIX для прогнозування ринкових тенденцій?

Вступ до індексу VIX

Індекс VIX розраховується на основі цін на опціони індексу S&P 500 і відображає очікувану волатильність ринку на найближчі 30 днів, вважається показником невизначеності та панічних настроїв на ринку.

Коротко кажучи, чим вищий VIX, тим більше ринок очікує, що коливання в майбутньому будуть сильнішими, а панічні настрої — сильнішими; чим нижчий VIX, тим спокійніший ринок і вища впевненість. Історичний досвід показує, що VIX зазвичай зростає під час різкого падіння фондового ринку і знижується, коли фондовий ринок стабілізується на підвищення. Завдяки цій оберненій залежності від фондового ринку, VIX також називають "індексом страху" або термометром ринкових настроїв.

Нормальний рівень VIX приблизно знаходиться в межах 15-20, що вважається спокійним діапазоном; коли VIX перевищує 25, це свідчить про те, що на ринку починає панувати очевидний страх; понад 35 - це рівень крайнього страху. Під час екстремальних кризових подій (наприклад, фінансових криз або спалахів епідемій) індекс VIX може навіть перевищувати 50, відображаючи крайні настрої уникнення ризику на ринку. Тому, спостерігаючи за змінами VIX, інвестори можуть зрозуміти силу поточних настроїв уникнення ризику на ринку, що служить орієнтиром для коригування інвестиційної стратегії.

Високоволатильна зона паніки: VIX ≥ 30

Коли індекс VIX піднімається вище 30, це зазвичай означає, що ринок перебуває на стадії високого страху або паніки. Це часто супроводжується різким падінням фондового ринку, але історичні дані показують, що після екстремального страху ринок часто відновлюється.

Протягом 2018-2024 років події, коли закриття VIX вперше піднялося вище 30, траплялися приблизно більше десятка разів. Типові випадки включають в себе бурю волатильності в лютому 2018 року, річні розпродажі в грудні 2018 року, паніку через пандемію в лютому-березні 2020 року, бурю роздрібних інвесторів на початку 2021 року, а також підвищення процентних ставок та геополітичні конфлікти на початку 2022 року.

Середня продуктивність S&P 500: протягом 7 днів після цих панічних подій S&P 500, як правило, демонструє позитивний відскік. Статистика показує, що середнє зростання становить близько 1,4%, і ймовірність зростання через 7 днів після події становить близько 73%. Це свідчить про те, що коли VIX піднімається вище 30 (зона паніки), ринок акцій в більшості випадків демонструє технічний відскік у короткостроковій перспективі.

Середнє значення біткоїна: біткоїн має тенденцію до сильного відскоку після екстремального страху. Статистичні оцінки свідчать, що середнє зростання BTC за 7 днів становить близько 10%, а ймовірність успіху складає близько 75-80%. Наприклад, у лютому 2022 року індекс VIX через геополітичну кризу перевищив 30, і біткоїн протягом наступного тижня зріс більш ніж на 20%, що демонструє подібне до фондового ринку зменшення страху і відскок.

Пік екстремального страху: VIX ≥ 40

Підвищення стандарту до VIX ≥ 40 (екстремальний страх) означає, що події, що підпадають під цю категорію, були вкрай рідкісними в період з 2018 по 2024 рік. Насправді це трапилося лише 5 лютого 2018 року, а також 28 лютого 2020 року, коли обвал через пандемію призвів до закриття VIX вище 40 (вперше за чотири роки). Після цього VIX у березні досяг рекордних 82 пунктів.

Через надзвичайно малу кількість зразків статистичні результати мають лише довідковий характер: після події 2020 року S&P 500 протягом 7 днів трохи зріс приблизно на 0,6% (на цьому тижні ринок різко коливався, але показав невеликий технічний відскок), тоді як BTC зріс приблизно на 7%. Що стосується ймовірності, то обидва показники становлять 100%, але це лише результат єдиного випадку зростання (не означає, що в майбутньому в аналогічних ситуаціях зростання гарантоване). Загалом, коли VIX досягає історичного екстремуму понад 40, це часто означає, що ринок перебуває в стані надзвичайного панічного тиску на продаж, після чого ймовірність короткострокового відскоку відносно висока, з точки зору великого циклу це завжди відносно низька точка.

5 лютого 2018 року (VIX під час торгівлі зріс більше ніж на 100% до майже 50): S&P 500 через тиждень зріс лише на 0,28%, без суттєвого підвищення. Але біткойн того дня впав на 16%, досягнувши локального мінімуму приблизно 6,900 доларів, а через два тижні піднявся до понад 11,000 доларів, що показує значний потенціал для відновлення. Але в контексті того часу кореляція між біткойном і традиційними активами була незначною, тому використання VIX для оцінки руху біткойна було недоречним.

Середина березня 2020 року (пік VIX 82): S&P 500 після досягнення дна 23 березня за тиждень відскочив більш ніж на 10%, а біткоїн також швидко піднявся приблизно на 30% з нижче 4,000 доларів.

Хоча статистично короткострокові результати після екстремального панічного стану схиляються до позитивного, мала кількість вибірок означає високу невизначеність, а також на той час зв'язок між біткойном та американськими акціями не був настільки тісним, як зараз. На практиці, VIX понад 40 більше є сигналом підтвердження того, що ринок перебуває в стані екстремального страху, а подальший рух ринку все ще потребує оцінки на основі фундаментальної інформації.

Низький діапазон волатильності: VIX ≤ 15

Коли індекс VIX опускається нижче 15, це зазвичай означає, що ринок перебуває в відносно спокійному стані. Інвесторські настрої є більш оптимістичними, попит на захист низький. Але в цей час подальші тенденції не є такими однозначними, як під час високого VIX:

Протягом 2018-2024 років VIX неодноразово знижувався нижче 15, наприклад, на початку 2019 року після сильного відновлення фондового ринку, в кінці 2019 року під час періоду стабільності на ринку, в середині 2021 року під час зростання фондового ринку та в середині 2023 року. У ці періоди волатильність ринку була на історично низькому рівні.

Середній показник S&P 500: через 7 днів після моментів з надзвичайно низьким VIX середня прибутковість S&P 500 становить приблизно +0,8%, а ймовірність успіху становить приблизно 60-75% (трохи вище випадкової ймовірності). В цілому, в умовах низької волатильності фондові індекси зазвичай продовжують повільно зростати або коливатися в незначних межах. Наприклад, після того, як VIX впав нижче 15 у жовтні 2019 року, протягом наступного тижня S&P 500 залишався стабільним і трохи досягнув нових максимумів; у липні 2023 року, коли VIX перебував на рівні близько 13, наступного тижня індекс продовжив повільно зростати приблизно на 2%. Це свідчить про те, що низький VIX не обов'язково призводить до негайної корекції, ринок може продовжувати утримуватися на підйомі протягом певного часу. Але слід бути обережним, оскільки надзвичайно низька волатильність часто приховує ринкову самозадоволеність, і якщо станеться раптовий негативний фактор, коливання та падіння можуть суттєво посилитися.

Середнє виконання BTC: рух біткойна під час низького рівня VIX не має чіткої спрямованості. Статистика показує, що його 7-денна середня прибутковість становить лише близько +2%, ймовірність зростання - приблизно 60%. Іноді періоди спокою з низьким VIX збігаються з етапами бульбашки BTC (наприклад, весна 2019 року, коли низький VIX супроводжував різке зростання BTC); але також буває, що під час низького VIX BTC демонструє корекційний тренд (наприклад, на початку 2018 року, коли VIX залишався на низькому рівні, біткойн перебував у тренді падіння після розриву бульбашки).

Отже, низький VIX не має значної прогностичної цінності для подальшого руху BTC, і його необхідно поєднувати з емоцією капіталу та циклічними розглядами самого крипторинку.

В цілому, коли VIX знаходиться нижче 15, S&P 500, як правило, продовжує існуючий тренд (в більшості випадків повільно зростає), але як амплітуда зростання, так і ймовірність перемоги помітно нижчі за відскок після паніки. Водночас BTC в такому середовищі не має єдиної реакційної моделі, що свідчить про те, що низька волатильність традиційного ринку не обов'язково означає синхронність крипторинку.

Висновок: Ризики та можливості співіснують

Коли VIX зростає до діапазону 30-40:

• Короткострокові інвестиції можуть мати ризики, але також містять потенційні можливості для зворотного руху.
• BTC зазвичай знижується в умовах панічного продажу, але з поступовим послабленням паніки, надмірні продажі можуть викликати сильний технічний відскок.
• Якщо спостерігається, що VIX починає досягати піку і знижується (з 35 повільно повертається нижче 30), це потенційний момент для короткострокової покупки BTC.
• Необхідно одночасно оцінити серйозність самої події; якщо виникне суттєвий фінансовий ризик, ринок може продовжити різке падіння.

Коли VIX ≥ 40:

• представляє ринок, що опинився в екстремальному страху, включаючи можливість виснаження ліквідності, великої втечі капіталу тощо.
• Імовірність короткострокового падіння BTC надзвичайно висока, але часто через один-два тижні, якщо паніка трохи вщухне, очікується, що відскок BTC буде відносно вражаючим.
• У такому середовищі рекомендується, щоб короткострокові спекулянти дотримувалися високого контролю ризику та суворо дотримувалися стоп-лоссу, оскільки "лизати кров з леза ножа" означає одночасно мати прибуток та ризик.
• З великої перспективи це відносно низькі точки.

Коли VIX ≤ 15:

• Ринок в основному перебуває в природному стані. Чи зросте BTC, часто більше залежить від власних циклів крипторинку, фінансових умов або технічних трендів.
• У надмірно спокійному середовищі слід звернути увагу на те, що як тільки виникнуть несподівані зміни або чорні лебеді, VIX швидко зросте, і BTC також може впасти.
• Можна розглянути можливість зберегти частину готівки/стабільних монет як резерв протягом цього періоду, уважно стежачи за ризиками.

Середня зона VIX 15-30:

• Зазвичай вважається "нормальним коливанням". BTC також підлягає впливу криптовалютного циклу та макрофінансового середовища, в цьому випадку VIX може слугувати допоміжним індикатором.
• Якщо VIX піднімається з 20 вище до близько 30, це означає, що паніка зростає, і потрібно помірно захищатися від ризиків; навпаки, якщо VIX повільно знижується з 25 до менше ніж 20, це свідчить про зменшення паніки, BTC може бути відносно стабільним.

На даний момент VIX становить 50, з огляду на невизначеність щодо тарифів США, ринкові настрої залишаються в стані крайнього страху, проте ринок завжди народжується в безнадії.

Під час пандемії 2020 року VIX досягнув рекорду понад 80, а S&P 500 становив близько 2300 пунктів. Навіть після недавнього падіння S&P 500 все ще перебуває близько 5000 пунктів, що за п'ять років забезпечує більше 100% прибутковості; у той же час біткоїн перебував у відмінній точці для покупки, тоді він коштував лише 4800 доларів, а пік цього бичачого ринку сягнув 110000 доларів, максимальний приріст склав майже 25 разів.

Кожен великий спад зазвичай супроводжується повторною оцінкою ринку та рухом капіталу, хаос є сходами, чи зможемо ми скористатися цим для підйому - це ключове питання цього періоду.