Ethena-USDe досяг значного зростання, екосистема Децентралізовані фінанси отримує нову енергію

Нещодавно обсяги випуску USDe продемонстрували爆发式增长, за місяць зросли з 2,4 мільярда доларів до 3,8 мільярда доларів, з місячним зростанням понад 58%. Це зростання стало можливим завдяки тому, що біткоїн подолав історичний максимум, що сприяло зростанню оптимізму на ринку, підвищуючи ставку фінансування, а отже, підвищуючи прибутковість стейкінгу USDe. Незважаючи на нещодавнє зниження, річна прибутковість USDe все ще утримується на високому рівні близько 25%.

Водночас, певна відома децентралізована автономна організація також стала вигодонабувачем цього зростання. Щоденний дохід цієї організації зріс більш ніж на 200% порівняно з місяцем раніше, встановивши історичний рекорд. Це зростання тісно пов'язане з процвітанням екосистеми Ethena. З одного боку, високі ставки доходності по стейкінгу USDe стимулюють попит на кредитування активів sUSDe та PT. На певній платформі кредитування обсяг позик, забезпечених sUSDe та PT для отримання стейблкоїнів, досяг 570 мільйонів доларів, а коефіцієнт використання кредитів перевищив 80%, річна ставка доходу за депозитами досягла 12%. За минулий місяць обсяг виданих кредитів через цю платформу перевищив 300 мільйонів доларів.

Крім того, попит на позики sUSDe та PT також непрямо сприяв підвищенню використання стейблкоїнів через інші канали. Ставка депозитів стейблкоїнів на одній з платформ кредитування досягла 8,5%. Дані показують, що ця децентралізована автономна організація надала стейблкоїн-позики на двох основних платформах кредитування на загальну суму, близьку до 2 мільярдів доларів США, що складає майже 40% її активів. Лише ці два напрямки бізнесу принесли цій організації 203 мільйони доларів США річного доходу, що еквівалентно щоденному внеску в 550 тисяч доларів США, що становить 54% від її загального річного доходу.

Процвітання екосистеми Ethena стало ключовою силою, що сприяє відродженню Децентралізованих фінансів. Оптимістичний настрій, викликаний новими рекордами біткойна, підвищив ставки на капітал, що, в свою чергу, вплинуло на дохідність стейкінгу USDe. Один децентралізований автономний орган, завдяки повній ланцюговій течії капіталу та подібним до центрального банку функціям, став важливим підґрунтям екосистеми USDe. Водночас кілька платформ кредитування відігравали роль "мастила" в цьому процесі. Ці три елементи становлять основний двигун зростання, тоді як інші протоколи DeFi, такі як одна з провідних платформ кредитування та одна з великих децентралізованих бірж, також в різній мірі отримали вигоду від зростання USDe.

Варто зазначити, що в цій спіралі зростання майже кожен учасник отримує вигоду. Кредитори та майнери з важелем USDe можуть отримувати високі, але нестабільні доходи, користувачі депозитів стейблкоїнів насолоджуються відносно стабільними високими доходами, арбітражники отримують спред, ставлячи різні активи, а просунуті гравці отримують надприбутки через комбінації протоколів Децентралізовані фінанси. Тим часом різні протоколи також отримують вищі загальні заблоковані суми, доходи та ціни токенів.

Однак, чи зможе ця модель зростання зберігатися, залежить від того, чи буде надалі існувати процентна різниця між USDe та якою-небудь стабільною монетою. До факторів, що впливають, належать: тривалість бичачого ринку, чи зможе Ethena оптимізувати економічну модель для підвищення ефективності розподілу APY, а також зміни в конкурентному ландшафті.

З ростом ринку з'явилися побоювання щодо безпеки певного модуля конкретної децентралізованої автономної організації. Деякі вважають, що ця модель подібна до "безякірного друку грошей". Але з точки зору балансу, стабільні монети, випущені цим модулем, насправді забезпечуються певними активами, що в кінцевому підсумку формує "позначку з LTV більше 110% для довгих і коротких синтетичних активів".

Попри це, ця модель дійсно несе в собі певні ризики.

1. Занадто високий відсоток цього модуля може призвести до того, що певний стабільний монета знову стане "тіньовою стабільною монетою".
2. Операційні ризики Ethena, ризики контрактів та ризики зберігання можуть передаватися на цей стейблкоїн, а проміжні етапи також можуть додатково збільшити ризики.
3. Можливо, знизити загальний коефіцієнт забезпечення цього стейблу.

В цілому, швидке зростання Ethena-USDe внесло нову енергію в екосистему Децентралізовані фінанси, але також принесло нові ризики та виклики. Учасники ринку повинні уважно стежити за розвитком цієї екосистеми, зважуючи можливості та ризики.