Крипторинок березневий звіт: прорив через туман митної політики, Біткойн може зустріти реверс у другому кварталі

Хаос і побоювання, викликані тарифною політикою Трампа, разом із відскоком інфляційних очікувань у США, посилили ринок щодо можливого "стагфляції" або навіть "спаду" американської економіки. Це значно негативно вплинуло на високоризикові активи.

Ця очікувана подія вдарила по високим оцінкам акцій США, які зростали протягом двох років, і через ETF на Біткойн передалася до крипторинку.

Інвестори Біткойна з короткостроковими позиціями зафіксували найбільші збитки цього періоду, попередньо завершивши останнє ціноутворення Біткойна. Довгострокові утримувачі знову перейшли з "зменшення" на "збільшення" і поглинули частину продажів, що призвело до того, що ціна досягла нового балансу близько 82000 доларів. Проте ринок все ще залишається крихким, і короткострокові утримувачі продовжують мати високі нерегульовані втрати. Якщо хаос на фондовому ринку США призведе до розпродажу фондів ETF Біткойна, короткострокові утримувачі, безумовно, також візьмуть участь у розпродажі, і ціна неодмінно знизиться.

Наразі середній рівень корекції на американському ринку акцій в основному завершено, але подальші тенденції все ще залежать від впливу точки спалаху тарифної політики 2 квітня та того, чи відбудеться суттєве падіння в даних по зайнятості за березень. Якщо обидва показники суттєво погіршаться, ціни все ще будуть знижені.

З виходом з хаосу, американські акції та Біткойн зазнали значного зниження, а продажі та паніка також отримали певну ступінь розрядки.

Ми віримо, що з поступовим вичерпанням негативного впливу тарифної політики та відновленням зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, Біткойн у другому кварталі має високу ймовірність повернення.

Макрофінанси: економічні та зайнятості дані сприяють посиленню очікувань на "стагфляцію" та навіть "рецесію", американські акції падають

"Трамп 2.0 торгівля" згасла, американський ринок акцій в основному повернувся до початкової точки 6 листопада 2024 року, коли Трамп переміг. Нова торговельна оцінка була попередньо встановлена наприкінці лютого, а весь березень обертався навколо різних економічних, трудових і процентних даних, які вводилися в цю оцінкову рамку.

Ця рамка судження є іграми між можливістю "економічної стагнації" або навіть "економічної рецесії", яку можуть викликати тарифні політики Трампа, та вибором між пріоритетом збереження робочих місць або пріоритетом зниження інфляції в грошово-кредитній політиці Федеральної резервної системи.

7 березня, в п'ятницю, Бюро статистики праці США спочатку опублікувало дані про зайнятість за лютий: у лютому неосновна зайнятість зросла на 151 тисяч, що нижче очікувань ринку в 170 тисяч, що свідчить про уповільнення зростання зайнятості, але все ще залишається відносно стабільним. Рівень безробіття зріс з 4,0% у січні до 4,1%, що вказує на незначне послаблення на ринку праці. Середня погодинна зарплата зросла на 0,3% в місячному вимірі та на 4,0% в річному вимірі, що перевищує рівень інфляції, що свідчить про поліпшення реальної зарплати, але може створити тиск на інфляцію.

Цей показник "достатній" ринкових даних частково розвіює побоювання, що економіка вже почала спадати, американські акції спочатку впали, а потім піднялися. Але тривоги все ще залишаються, дані про зайнятість нижчі за очікування, а рівень безробіття також повертається.

12 березня Міністерство праці США опублікувало дані про CPI: загальний індекс споживчих цін у лютому зріс на 0,2% в порівнянні з попереднім місяцем, в річному вимірі зріс на 2,8%, що є незначним зниженням у порівнянні з 3,0% у січні. Основний CPI (без урахування продуктів харчування та енергії) зріс на 0,2% в порівнянні з попереднім місяцем, в річному вимірі зріс на 3,1%, що свідчить про деяке пом'якшення інфляції, але основна інфляція все ще перевищує ціль 2% Федеральної резервної системи.

А дані PCE, які більше цікавлять Федеральну резервну систему, були опубліковані 28 числа: загальний індекс цін на особисті споживчі витрати у лютому зріс на 0,3% в місячному вимірі та на 2,5% в річному; базовий PCE зріс на 0,4% в місячному вимірі та на 2,8% в річному, що відображає те, що шлях зниження інфляції зазнає перешкод, а основні показники мають сильну липкість.

Дані PCE свідчать про те, що в лютому загальний індекс цін на особисті споживчі витрати зріс на 0,3% в порівнянні з попереднім місяцем і на 2,5% в річному обчисленні, перевищуючи січневий показник у 2,5%; базовий PCE зріс на 0,4% в порівнянні з попереднім місяцем і на 2,79% в річному обчисленні, перевищуючи січневий показник у 2,66%.

Хоча амплітуда дуже мала, як CPI, так і PCE вказують на те, що зростання цін вже почало відновлюватися, що означає, що ціль Федеральної резервної системи щодо зниження інфляції зазнає серйозних викликів.

18-19 числа, після двох днів засідання, Федеральна резервна система оголосила про те, що залишає облікову ставку на рівні 4,25-4,50% без змін, вже вдруге призупинивши зниження ставок. У заяві зазначено, що економічна активність стабільно розширюється, ринок праці залишається стабільним, але інфляція все ще дещо висока, особливо в умовах зростання невизначеності економічних перспектив під впливом політики Трампа. Це перший випадок, коли Федеральна резервна система чітко заявила, що митна політика може вплинути на економічне сповільнення, але ризик рецесії "збільшився, але все ще не є високим".

Можливо, через піклування про ринкову ситуацію на фондовому ринку США, голова ФРС заявив, що інфляція може затриматися на повернення до цільового рівня 2% через тарифи та інші політики, і натякнув, що в разі погіршення ситуації на ринку праці буде вжито заходів для зниження процентних ставок. Як захід у відповідь на удар від тарифів, ФРС зменшила ліміт на скорочення державних облігацій США з 25 мільярдів доларів США на місяць до 5 мільярдів доларів США на місяць.

Виступ ФРС, що відноситься до "голубини" політики, підняв ринок, спричинивши різке відновлення трьох основних індексів. Наприкінці місяця ринок вперше підвищив очікування зниження ставок у 2025 році до трьох разів. Один з інвестиційних банків також прогнозує, що цього року відбудеться три зниження ставок.

У п'ятницю, 28 числа, Мічиганський університет оприлюднив остаточне значення індексу споживчих настроїв у березні, який впав до 57 з 64,7 у лютому, що нижче за попереднє значення 57,9 і нижче за середню оцінку опитаних економістів. Споживачі очікують, що річна інфляція становитиме 4,1% протягом наступних 5-10 років, що є найвищим показником з лютого 1993 року і перевищує попередній показник у 3,9%. Очікування щодо інфляції в наступному році становлять 5%, що є найвищим показником з 2022 року.

Індекс споживчої впевненості університету Мічигану є суб'єктивними даними, але повністю відображає падіння впевненості кінцевих споживачів. Того ж дня модель одного з федеральних резервних банків показала, що станом на 28 число прогнозоване значення реального зростання ВВП США за перший квартал становить -2,8%. Це значення резонує з індексом споживчої впевненості університету Мічигану, як і в лютому, три основні фондові індекси відповіли значним падінням, а індекс VIX за один день зріс на 11,9%.

У політиці тарифів Трампа цього місяця також було багато змін. Станом на кінець березня вже введено мита на продукцію з Канади, Мексики, Китаю, а також на сталь і алюміній.

З 2 квітня США накладуть 25% мита на всі імпортовані автомобілі, що охоплює такі типи транспортних засобів, як легкові автомобілі та легкі вантажівки. На основні автомобільні компоненти (такі як двигуни, трансмісії, електричні системи) також буде накладено 25% мито, яке набере чинності не пізніше 3 травня.

Невирішеним є впровадження "дзеркальних мит" для основних країн з торговим дефіцитом, конкретний список буде опубліковано 2 квітня. 2 квітня наразі вважається найбільшою датою уваги до митної політики.

У зв'язку з невизначеністю щодо тарифів та побоюваннями з приводу "економічного стагнації" і навіть "економічної рецесії", капітал у березні продовжував виходити з ринків акцій, в результаті чого індекс NASDAQ, S&P 500 та Dow Jones впали відповідно на 8,21%, 5,75% та 4,20%, опустившись нижче або наблизившись до 250-денних середніх значень, що призвело до середнього технічного коригування.

Інвестиційні кошти для хеджування спрямовуються в державні облігації США, що призвело до місячного зниження прибутковості 2-річних облігацій США на 1,15%. Прибутковість 10-річних облігацій США знизилася на 0,45%, але на фоні очікувань інфляції, довгострокові інвестиції щодо довгострокового економічного зростання впали до рівня негативного зростання.

Основний актив для хеджування, золото, отримало значну увагу від основних інвестицій, цього місяця лондонське золото офіційно перевищило 3000 юанів, за місяць зросло на 8.51%, досягнувши 3123.97 доларів США за унцію.

Споживча довіра знижується, очікування інфляції зростає, знижується оптимізм щодо зростання економіки США, навіть виникають побоювання, що непередбачувані та змінні тарифи можуть призвести до "стагфляції" та "рецесії" в економіці США. Невизначеність тарифної політики є найбільшим змінним фактором, який веде до погіршення економіки США та споживчої довіри, а також підштовхує ринок до "стагфляційних" та "рецесійних" угод. З огляду на відносно "м'які" заяви Федеральної резервної системи, ринок почав ставити ставки на зниження процентних ставок у червні, а з падінням фондового ринку кількість зниження ставок зросла з двох до трьох. Проблема інфляції, можливо, буде тимчасово відкладена, але не зникне, а навпаки, посилиться через тарифну політику. Вплив тарифної політики стане зрозумілим лише після того, як вона буде остаточно встановлена.

Шифрувальні активи: працюють у спадному каналі, екстремальні умови можуть призвести до падіння до 73000 доларів

Тривоги та страхи трейдерів панували на капітальному ринку в березні, Біткойн через значне падіння наприкінці лютого у березні зберіг відносну стабільність, але відновлення було млявим, в результаті чого було зафіксовано місячне падіння на 2,09%.

У лютому Біткойн відкрився на 84297.74 доларів, закрився на 82534.32 доларів, досягнув максимуму 95128.88, мінімуму 76555.00, амплітуда 22.03%, обсяг торгів трохи збільшився в порівнянні з минулим місяцем.

З точки зору часу, після різкого падіння в кінці лютого, Біткойн у другому та третьому тижнях березня розпочав технічний відскок, але сила відскоку була слабкою, з максимумом лише 16% від низької точки. Після цього тижня, внаслідок хаосу з тарифною політикою США та зниження даних про інфляцію, особливо даних про споживчу впевненість, Біткойн коливався вниз разом з американськими акціями, в результаті чого відзначено місячне падіння.

З технічної точки зору, протягом місяця рух відбувався в межах низхідного каналу з лютого, нижче першої висхідної трендової лінії цього циклу. Після різкого падіння на початку місяця торговий ентузіазм різко знизився, обсяги торгів зменшувалися щотижня. Більшу частину часу рухався нижче 200-денної середньої, 11 березня короткочасно торкнувся 365-денної середньої.

Хоча за весь місяць централізовані біржі демонструють вихід Біткойна, канал Біткойн-ETF також має невеликий приплив коштів, але на фоні тривожних новин з американських акцій Біткойн, як високо ризикований актив, все ще важко приваблює покупців.

На рівні політики цього місяця є багато позитивних новин.

6 березня уряд США підписав виконавчий наказ, офіційно створивши "стратегічний резерв Біткойн", до якого увійдуть приблизно 200 000 Біткойн, раніше конфіскованих федеральним урядом, і чітко зазначив, що протягом наступних чотирьох років ці активи не будуть продані. Одночасно наказ передбачає створення резерву з цифрових активів, окрім Біткойн, з метою зміцнення позицій США в глобальній фінансовій системі шляхом диверсифікації активів. Це перший випадок, коли Біткойн управляється урядом США як постійний національний актив, що засвідчує його статус "цифрового золота". Хоча виконавчий наказ не є законодавчим актом, він закладає основу для подальшої політики.

7 березня уряд після підписання адміністративного наказу скликав саміт з криптовалют у Білому домі, запросивши численних представників індустрії та капіталу для спільного обговорення регулювання криптоіндустрії, політики резервів та напрямків майбутнього розвитку. Цей саміт ще більше підтвердив сигнал підтримки інновацій у сфері криптовалют з боку уряду США.

29 березня американська Федеральна корпорація страхування депозитів опублікувала рекомендації, які чітко визначають процеси комплаєнсу для банків, що беруть участь у діяльності, пов'язаній з криптовалютою. Це забезпечує зрозумілий шлях для традиційних фінансових установ для інтеграції в крипторинок і допомагає банкам займатися послугами з криптоактивів.

В той же день уряд помилував трьох співзасновників певної криптовалютної біржі.

На рівні штатів, 6 березня Техас запропонував створення державних стратегічних резервів Біткойн, що вже перейшло в стадію "повідомлення про наміри" в законодавчому процесі, що зазвичай свідчить про високі шанси на ухвалення законопроєкту. 31 березня Каліфорнійський парламент офіційно подав "Законопроєкт про права Біткойн", що має на меті уточнити законні права та норми використання Біткойн у штаті.

Як видно з наведеного, Біткойн та шифрувальні активи реально впроваджуються в США. Ці політики, регуляції тощо потребують часу, щоб справді набути чинності, але безсумнівно, вони усувають перешкоди для створення "крипто столиці" в США.

Однак, побоювання щодо "стагфляції" та "інфляції" домінують на ринку, трейдери, які ухиляються від ризику та знижують оцінки, обирають ігнорувати ці довгострокові позитиви, що призводить до короткострокового падіння ціни Біткойна.

Можливо, через довгострокову підтримку, у порівнянні з американськими акціями, які вже повернулися до рівня 6 листопада, Біткойн наразі залишається у відносно сильному стані. Ціна закриття цього місяця становить 82378.98 доларів, що все ще вище за 70553 долари 5 листопада.

Враховуючи брак ліквідності, якщо тарифи перевищать очікування або будуть опубліковані гірші, ніж очікувалося, дані по зайнятості та економіці, Біткойн не виключає можливості повернення до "Трампової угоди" всього зростання, впавши до 70000-73000 доларів. Але це станеться тільки в разі, якщо тарифи або дані по зайнятості виявляться значно гіршими, ніж очікувалося. Якщо 2 квітня американський фондовий ринок зможе на "День звільнення" знизити тарифи.