Токен економіка: нова форма багаторівневого маркетингу в епоху Інтернету

В умовах швидкого розвитку ринку криптовалют токени вже не є лише засобом технологічних або фінансових інновацій, а перетворилися на фішки в складній грі. Від торгових платформ до інвестиційних інститутів, від лідерів думок до звичайних учасників, усі залучені в цю гру "хто останній покупець". Ця стаття намагається виявити потенційні проблеми в механізмах випуску та обігу токенів: як вони функціонують подібно до багаторівневої маркетингової моделі, а також як вони концентрують вигоди на верхніх рівнях. Сподіваємося, що це надасть читачам більш чітку перспективу, щоб навчитися розрізняти наративи та реальність у ринку, сповненому надій та ілюзій.

Криптовалюти, здається, відтворюють деякі риси фінансових пірамід, але в інтернет-природному форматі, з більшою ефективністю поширення, але зниженою прозорістю. Багато токенів еволюціонували в витончену пірамідальну структуру: верхній рівень отримує найбільшу вигоду, тоді як звичайні учасники врешті-решт можуть залишитися лише з купою незрозумілих "повітряних монет".

Цей феномен не є випадковим, а є проявом структурної проблеми.

У традиційних багаторівневих маркетингових проектах продукти часто мають завищену ціну, а їхня ефективність не відповідає альтернативам на ринку. Основна відмінність полягає не в самих продуктах, а у способі продажу: не через звичайні роздрібні канали, а через особистих агентів, які спочатку купують продукт, а потім самостійно шукають наступних покупців.

Результат швидко перетворився з "продажу продуктів" на "розвиток вниз". Кожен, хто купує продукцію, робить це не для використання, а для того, щоб потім продати її за високу ціну. Врешті-решт, коли на ринку залишаться лише спекулянти, а справжніх користувачів не буде, вся система важко буде підтримуватися. Учасники верхнього рівня отримали більшу частину асиметричних вигод, тоді як учасники нижнього рівня можуть лише зіткнутися з нікому не потрібними запасами.

Токенна піраміда

Логіка роботи криптоТокенів досить схожа на багаторівневий маркетинг. Сам Токен є "продуктом" — цифровим активом з завищеною ціною та обмеженою корисністю. Як і дистриб'ютори в системі піраміди, тримачі монет купують Токени не для використання, а щоб продати їх у майбутньому за вищою ціною.

Ця пірамідальна структура, хоча і схожа на традиційну модель, має унікальну екосистему учасників у криптовалюті, що формує різні рівні. У порівнянні з традиційними продуктами, токени є більш ідеальним носієм: вони можуть більш ефективно використовувати Інтернет і соціальні мережі, легше підлягають торгівлі та отриманню, швидше поширюються та мають ширший вплив. Їхня логіка роботи приблизно така:

У традиційній моделі, якщо ви розвиваєте нижчу лінію, і вони продають продукти або продовжують закупівлі, ви можете отримати прибуток. Ігровий механізм токенів також подібний: ви передаєте свої "чіпи" іншим і залучаєте більше новачків. Це вигідно як для вас, так і для тих, хто вище вас, оскільки новачки забезпечують "ліквідність для виходу", що підвищує ціну. Водночас, новачки, володіючи токенами, також активніше просувають (тому що тепер у них теж є "чіпи"!), а ранні учасники можуть виводити гроші на високих позиціях (множник доходу зростає!). Ця система механізмів схожа на модель піраміди, але має більший вплив.

Чим вище ваше місце в цій структурі, тим більше мотивації у вас випускати нові монети та сприяти продовженню цієї моделі.

Ключові ролі торгових платформ

На вершині екосистеми криптовалют знаходяться ті торгові платформи, які контролюють ситуацію. Практично всі "успішні" Токени не можуть обійтися без глибокої участі торгових платформ та їхніх пов'язаних установ. Вони домінують у розподілі Токенів і ліквідності, і якщо проєкт хоче підключитися до платформи та отримати ресурси для розподілу, зазвичай потрібно "заплатити ціну" — зазвичай безкоштовно надати частину Токенів.

Якщо не дотримуватись їхніх правил, токен може не вийти на ринок або змушений боротися лише в умовах надзвичайно низької ліквідності, врешті-решт тихо зникнувши. Торговельна платформа має право в будь-який момент змінювати маркет-мейкерів, вимагати від команди проєкту надати токени для кредитування своїм співробітникам, навіть в останній момент односторонньо змінювати умови обслуговування. Ця структура влади є відкритою таємницею, але учасники можуть лише тихо приймати це - адже це необхідна вартість за "ліквідність" та "розподіл".

Для підприємців торгова платформа є важким бар'єром для подолання. Чи вдасться вивести проект на провідну торгову платформу, часто залежить від "мережі зв'язків", а не від якості самого проекту. Це також пояснює, чому зараз багато проектів мають "невидимих співзасновників" або "колишніх співробітників торгових платформ", які відповідають за побудову мостів та налагодження каналів. Без відповідного досвіду або контактів завершити процес лістингу токена майже неможливо.

Роль маркет-мейкера

Маркет-мейкери теоретично є роллю, що забезпечує ліквідність на ринку, але насправді часто допомагають проектам тихо продавати через позабіржову торгівлю, одночасно використовуючи інформаційну перевагу для зворотного збору звичайних користувачів. Вони зазвичай володіють значною частиною загальної кількості токенів (іноді до кількох відсотків), що дозволяє їм впливати на торгівлю та отримувати асиметричні арбітражні можливості. Для токенів з невеликим обсягом обігу цей вплив буде надзвичайно посилений, що ставить їх у вкрай вигідне становище під час торгів.

Просте "надання ліквідності" приносить надзвичайно обмежені доходи, але через зворотні угоди з звичайними користувачами можна отримати значний прибуток. Серед усіх учасників ринку маркет-мейкери найкраще розуміють обсяги обігу токенів — адже вони знають реальні коливання ринку та володіють значними обсягами токенів. Вони перебувають на вершині інформаційної переваги.

Для проекту важко оцінити "цінову пропозицію" маркет-мейкерів. На відміну від таких послуг, як стрижка, які мають чітку ціну, вартість маркетингових послуг варіюється залежно від людини. Як стартапу, важко визначити, які умови є розумними, а які ціни завищені, що сприяє виникненню ще одного сірого явища: поширення невидимих співзасновників та "консультантів з маркетингу". Вони виступають в ролі консультантів, проте ще більше ускладнюють процес випуску токенів і підвищують витрати на конкуренцію.

Ролі інвестиційних установ та проектних команд

На платформі торгівлі знаходяться проектні команди та інвестиційні установи, які на стадії приватних розміщень отримали більшу частину вартості. Ще до того, як публіка почує про певний проект, вони отримують Токени за дуже низькою ціною, а потім будують наратив, створюючи "ліквідні виходи" для продажу.

Бізнес-модель інвестиційних компаній у криптовалютах стала надзвичайно спотвореною. Порівняно з традиційним венчурним капіталом, отримати "ліквідні події" в криптоіндустрії набагато легше, тому вони насправді не заохочують довгострокових будівельників. Насправді ситуація зовсім інша — поки це вигідно для них, інвестиційні компанії цілком можуть закривати очі на експлуатаційні токен економічні моделі. Багато інвестиційних компаній вже давно не роблять вигляд, що підтримують стійкий бізнес, а систематично беруть участь, підтримуючи різноманітні "підняття-обвал" спекулятивні дії.

Токени також породжують особливий механізм стимулювання: інвестиційні установи мають мотивацію штучно завищувати оцінку свого інвестиційного портфеля (насправді це "збирання" своїх обмежених партнерів). Це особливо поширено на токенах з низькою ліквідністю — вони можуть використовувати повністю розбавлену оцінку для маркування балансової вартості, тим самим штучно завищуючи оцінку проєкту. Ця практика є вкрай аморальною, оскільки після повного розблокування токенів неможливо вийти за такою ціною. Це також одна з ключових причин, чому багатьом інвестиційним установам буде важко залучити нові кошти в майбутньому.

Хоча деякі платформи трохи покращили цю реальність, у закуліссі криптоіндустрії все ще є багато непрозорих операцій, які звичайні інвестори просто не можуть побачити.

Роль лідерів думок

Далі йдуть лідери думок, які зазвичай отримують токени безкоштовно під час запуску проєкту в обмін на рекламний контент. "Раунд фінансування лідерів думок" став звичною практикою в індустрії — лідери думок беруть участь в інвестиціях, а після події генерації токенів отримують повне повернення. Вони використовують свої канали поширення для отримання безкоштовних чіпів, а потім інтенсивно просувають їх серед своїх фанатів, які в підсумку стають їхньою "ліквідністю для виходу".

Члени спільноти та учасники заходів

"Спільнота" та учасники аеродропів складають базову робочу силу цієї структури. Вони виконують найосновніші завдання: тестування продуктів, створення контенту, забезпечення активності в обмін на розподіл токенів. Але навіть ці заходи сьогодні вже "індустріалізовані": винагороди стають все меншими, а обсяг виконуваної роботи - все більшим.

Більшість членів спільноти часто усвідомлюють, що насправді вони лише маркетинговий аутсорсинг проекту, лише тоді, коли безкоштовно "працюють" над проектом протягом тривалого часу — а після події генерування токенів проект починає безжально падати. Як тільки вони усвідомлюють це, невдоволення починає розповсюджуватися, відбувається "удар у спину". Така "гнівна спільнота" є вкрай несприятливою для проектів, які справді хочуть робити продукт, оскільки це створює додаткові перешкоди та шум.

Ситуація звичайних інвесторів

Ця структура на нижньому рівні — це ідеальний роздрібний інвестор — «вихідний канал» для всіх, хто вище. Їм нав’язують різні наративи та історії, наділяючи певний актив «мем-надбавкою», що приваблює більше людей до купівлі, щоб учасники верхнього рівня могли безперешкодно продати.

Проте, цей циклічний етап відрізняється від попередніх, оскільки роздрібні інвестори не вступили в гру у великій кількості. Нинішні роздрібні інвестори більш обережні та скептичні, що призводить до того, що члени спільноти тримають безліч невизначених аірдроп-токенів, тоді як інсайдери вже давно реалізували свій прибуток через позабіржову торгівлю. Це може пояснити, чому ви завжди можете бачити в соціальних мережах, як хтось обурено скаржиться на падіння вартості токенів або безглуздість аірдропів: адже в цьому циклі роздрібні інвестори фактично не брали участі, тоді як засновники проектів продовжують отримувати прибуток.

Наслідки та роздуми

У сучасній криптоіндустрії основна увага не на створенні продукту, а на побудові наративу — розповісти історію про "високі ілюзорні доходи", спонукаючи інших купувати певний Токен. Сфокусування на розробці продукту стало поведінкою, яку не заохочують (хоча це поступово змінюється).

Уся система оцінки токенів повністю відірвана від реальності, більше не базується на фундаментальних показниках, а залежить від "порівняння за ринковою капіталізацією" для горизонтального аналізу. Основне питання проекту змінилося з "яку проблему вирішує цей токен?" на "наскільки він може зрости?" У таких умовах проект майже неможливо об'єктивно оцінити чи проаналізувати. Ви купуєте не компанію, що будується, а лотерею, інвестуючи в криптовалюти, необхідно усвідомити це.

Модель побудови наративу дуже проста: потрібно лише вигадати "історію, яка звучить розумно, але насправді важко оцінити", наприклад:

"Це проект стейблкоїнів, підтримуваний відомим інвестором, його Токен можна розглядати як непряму експозицію до акцій великого емітента стейблкоїнів. Оптимізм щодо цього Токена пов'язаний з тим, що ринкова капіталізація певної компанії становить кілька сотень мільярдів доларів, а доходи та прибуток цього проекту значно перевищують цю компанію, при цьому витрати на операції є нижчими. Наразі на ринку немає жодного продукту, який дозволяє вам безпосередньо інвестувати в цього емітента стейблкоїнів, цей Токен ідеально заповнює цю прогалину! Вони також створюють інфраструктуру, схожу на певну платіжну мережу, і планують ввести функції приватності. Це майбутнє фінансів, ринкова капіталізація має потенціал досягти трильйона!"

Якщо ви хочете переконати друга купити токен, такі наративи є дуже ефективними. Ключовим моментом є те, що історія повинна бути "достатньо зрозумілою", але при цьому "залишати достатньо простору для уяви", щоб вони могли уявити собі майбутнє з високою оцінкою.

Перспективи майбутнього

Незважаючи на ці проблеми, криптоіндустрія залишається однією з небагатьох сфер, яка може принести звичайним людям величезний асиметричний прибуток, але ця перевага поступово зникає. Спекуляція є основним продуктом, що відповідає концепції криптовалюти, а також "гачком", який спочатку привернув увагу учасників ринку до всього, що ми будуємо. Саме тому нам терміново потрібно виправити всю структуру ринку.

У майбутньому деякі нові платформи можуть кардинально змінити правила гри, забезпечивши більшу справедливість і прозорість на ринку. Це буде ключовим етапом розвитку криптоіндустрії.