Термін RWA останнім часом справді став дуже популярним. Від міжнародних фінансових форумів до стартап-груп у галузі всі говорять про "перенесення активів на блокчейн" та "відображення реального світу", ніби якщо хтось не скаже кілька слів про RWA, то він трохи відстає від тенденцій у галузі.
Але чим вища ця гаряча хвиля, тим більше потрібно заспокоїтися і зрозуміти: які ж проблеми може вирішити RWA і які базові умови необхідні для його реалізації.
Багато людей кажуть, що RWA — це "перетворення реальних світових активів на блокчейн", адвокат Хуньлінь не заперечує цю думку. Але передумовою "перетворення" є справжнє зламанння попередніх інформаційних бар'єрів і процесів розрахунків.
У багатьох проектах RWA, з якими я стикався, так званий «токенізація активів» насправді полягає в тому, щоб перенести дані, які спочатку існують в Excel, ERP або системах депозитаріїв, на блокчейн. Але весь процес залишається старим: виникнення активів, підтвердження вартості, обчислення прибутку, розподіл інвестицій — все це все ще обробляється командою з офлайн-операцій проекту, а блокчейн просто є «покращеною версією звіту».
У такому випадку, ви кажете, що це "використовує блокчейн", і це дійсно правда; але стверджувати, що це "змінило логіку фінансових операцій", то це вже дещо перебільшено.
Те, що ви називаєте «відображенням активів», насправді не відрізняється від того, як ви малюєте баланс у Excel. Ви не можете просто замінити інформацію про активи з паперового контракту на JSON-файл, записаний у блокчейні, і потім стверджувати, що ви реалізували «токенізацію реальних світових активів».
Ви можете реєструвати активи в ланцюгу, але не можете керувати фінансами за допомогою ланцюга. Якщо це не буде подолано, RWA завжди залишиться на версії 0.1.
Два критерію для визначення справжності RWA
Багато людей вважають, що основа RWA полягає в "праві власності" — активи мають джерело, записи в ланцюгу є. Але насправді, достовірні дані — це лише базова умова, справжнє рішення про фінансову вартість RWA полягає в тому, чи може вона завершити достовірний розрахунок, тобто чи може механізм грошових потоків на ланцюгу працювати.
Отже, вартість RWA розподіляється на два рівні: перший - надійні дані, другий - надійне урегулювання.
Рівень 1: Довірені дані, під якими мається на увазі можливість фіксувати зміни в стані реальних активів у ланцюжку. Це може здатися «технічним», але по суті це трансформація бізнес-процесів. Зовнішні інтерфейси, такі як датчики, зберігачі та оракули, повинні мати можливість передавати інформацію в ланцюжок у режимі реального часу, автоматично та об'єктивно при зміні активів. Це перший поріг для RWA. Проект, який дійсно можна назвати RWA, повинен мати можливість «знати в ланцюжку, як тільки відбувається подія», а не завантажувати «звіт» в операційний відділ в кінці кожного місяця.
У багатьох відомих нам випадках RWA багато проєктів все ще покладаються на ручну роботу: папка містить різну інформацію про активи, а наприкінці місяця хтось клацає мишкою, щоб згенерувати зведення в ланцюжку, що, по суті, є просто «бухгалтерським обслуговуванням у мережі», що далеко від концепції «рідної надійності» блокчейну.
Рівень 2: Довірена ліквідація – це те, в чому полягає справжня цінність RWA. Іншими словами, чи може розподіл доходів, повернення основної суми, ліквідація прострочення та перенесення витрат бути автоматизованими, захищеними від несанкціонованого доступу та прозорими. Щоб цього досягти, у ланцюжку має бути одиниця валюти, якою є участь стейблкоїнів.
Багато проєктів ігнорують цей момент: дані є, логіка контракту також є, але на етапі розрахунків все ще потрібно покладатися на фінансову дівчину, яка вручну проводить платежі, або через сторонні платформи "імітувати" грошові потоки. У такому дизайні токени на блокчейні стають лише символом "схожим на актив", але не є фактичними фінансовими правами.
Отже, ми можемо сказати, що для оцінки того, чи є проект серйозним RWA, існує два основні критерії оцінки:
По-перше, чи може ваш потік даних автоматично записуватися в блокчейн без людської участі?
Ти кажеш, що займаєшся зарядними станціями для нових енергій, чи записується електричний заряд, вмикання/вимикання, журнали несправностей безпосередньо з датчиків у блокчейн? Ти кажеш, що займаєшся фінансуванням дебіторської заборгованості, чи може ERP-система покупця відразу після створення рахунку-фактури відправити хеш у блокчейн? Ти кажеш, що продаєш права на доходи від оренди нерухомості, чи є у потоку орендних платежів API довірчого банку з миттєвим поверненням?
Якщо ці дії все ще залежатимуть від того, що операційна група буде їх централізовано збирати та вручну вводити, то дані "входять у блокчейн" є фальшивим твердженням. Ви не змушуєте систему робити висновки, а покладаєтеся на "людей, які думають" для прийняття рішень, в результаті все ще залишається стара централізована процедура, тільки інструмент "ведення обліку" замінено на блокчейн. Змінили на більш вишукану книгу обліку, але все ще покладаємося на людей для забезпечення, ризики репутації та ризики маніпуляцій залишилися без змін.
По-друге, чи можуть ваші фінансові потоки розраховуватися в мережі?
Ви сказали, що випустили новий токен доходу від зарядки енергії, чи були ці комісії за стягнення розділені смарт-контрактом на N стабільних монет, як тільки вони надійшли на рахунок умовного зберігання (ескроу) і надійшли безпосередньо на адресу інвестора? Ви говорите, що у вас є дебіторська заборгованість, а покупець отримує паушальний платіж, чи може договір відразу погасити основний борг, нарахувати відсотки, вирахувати комісію за обслуговування відповідно до розрахункового періоду? Ви говорите, що продаєте право на дохід від здачі нерухомості в оренду, а орендар натискає «підтвердити оплату» в другому, чи синхронно ланцюжок передає рентний стейблкоїн власнику токена, і автоматично осідає неустойки і кошти на обслуговування в пул ризиків?
Якщо ці дії ще потрібно перевіряти фінансовій дівчині по кожній транзакції та вручну переказувати гроші, то "блокчейн-розрахунок" - це просто мрія. Кошти проходять коло в бекенді, а потім повертаються до ручного інтернет-банкінгу, токен стає квитком на досвід - можна бачити, але не можна обміняти.
Справжні RWA повинні дозволити грошам текти, як дані: перевірювані резерви стабільних монет, публічні формули розподілу, контракти, які можна перевірити в будь-який час. Інакше, незалежно від того, як ви красиво говорите про права на доходи, інвесторам врешті-решт доведеться стояти в черзі на отримання позик, фінансова ефективність не покращиться в якісному плані.
Це не те майбутнє, яке ми хочемо.
Відсутність стейблкоїнів у RWA — це шахрайство
Ми хочемо, щоб це була справжня структура, яка функціонує: рідна на ланцюгу, може автоматично працювати, може здійснювати миттєві виплати. Як тільки дані виникають, вони автоматично записуються в ланцюг і не можуть бути змінені; як тільки кошти активуються, їх не потрібно контролювати, вони автоматично надходять.
RWA не є просто красивішою таблицею, а є новою логікою функціонування: дані повинні бути надійними з джерела, кошти повинні очищатися в ланцюзі.
Щоб досягти цих двох цілей, по-перше, необхідна технологія блокчейн як інформаційна основа, по-друге, стабільна монета як середовище для вартості.
Багато хто говорить про стейблкоїни, і вони люблять говорити, що вони можуть підвищити ефективність транскордонних платежів, знизити витрати та замінити банки. Але що дійсно визначає його цінність в RWA, так це не ці макропереваги, а той факт, що він дозволяє грошам дійсно «бігати» в світі блокчейна. Замість того, щоб чекати місячних або закінчення терміну дії, його можна запрограмувати, можна викликати і безпосередньо виконати на основі даних в ланцюжку.
Найбільше значення стейблкоїнів полягає в тому, що вони вперше дозволяють програмувати гроші та виконувати правила.
Ви можете визначити, коли вона сплачується, кому, скільки, і навіть що має статися в блокчейн-події, перш ніж вона буде сплачена. Це не кошти, які рухаються лише після натискання кнопки людиною, а автоматично рухаються так само, як дані.
Завдяки застосуванню стабільних монет RWA можна забезпечити, щоб увесь життєвий цикл активів, від генерації, розподілу доходів до виходу та повернення, проходив у формі смарт-контрактів на ланцюгу. Інакше, незалежно від кількості залучених установ чи кількості аудиторських підтверджень, це буде лише ще одна форма централізованої платформи.
Тому ми й кажемо: немає застосування RWA без стейблкоїнів, це все лише обман.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Без стейблкоїнів RWA це просто шахрайство.
RWA стала дівчиною, яку можна вбирати як завгодно
Термін RWA останнім часом справді став дуже популярним. Від міжнародних фінансових форумів до стартап-груп у галузі всі говорять про "перенесення активів на блокчейн" та "відображення реального світу", ніби якщо хтось не скаже кілька слів про RWA, то він трохи відстає від тенденцій у галузі.
Але чим вища ця гаряча хвиля, тим більше потрібно заспокоїтися і зрозуміти: які ж проблеми може вирішити RWA і які базові умови необхідні для його реалізації.
Багато людей кажуть, що RWA — це "перетворення реальних світових активів на блокчейн", адвокат Хуньлінь не заперечує цю думку. Але передумовою "перетворення" є справжнє зламанння попередніх інформаційних бар'єрів і процесів розрахунків.
У багатьох проектах RWA, з якими я стикався, так званий «токенізація активів» насправді полягає в тому, щоб перенести дані, які спочатку існують в Excel, ERP або системах депозитаріїв, на блокчейн. Але весь процес залишається старим: виникнення активів, підтвердження вартості, обчислення прибутку, розподіл інвестицій — все це все ще обробляється командою з офлайн-операцій проекту, а блокчейн просто є «покращеною версією звіту».
У такому випадку, ви кажете, що це "використовує блокчейн", і це дійсно правда; але стверджувати, що це "змінило логіку фінансових операцій", то це вже дещо перебільшено.
Те, що ви називаєте «відображенням активів», насправді не відрізняється від того, як ви малюєте баланс у Excel. Ви не можете просто замінити інформацію про активи з паперового контракту на JSON-файл, записаний у блокчейні, і потім стверджувати, що ви реалізували «токенізацію реальних світових активів».
Ви можете реєструвати активи в ланцюгу, але не можете керувати фінансами за допомогою ланцюга. Якщо це не буде подолано, RWA завжди залишиться на версії 0.1.
Два критерію для визначення справжності RWA
Багато людей вважають, що основа RWA полягає в "праві власності" — активи мають джерело, записи в ланцюгу є. Але насправді, достовірні дані — це лише базова умова, справжнє рішення про фінансову вартість RWA полягає в тому, чи може вона завершити достовірний розрахунок, тобто чи може механізм грошових потоків на ланцюгу працювати.
Отже, вартість RWA розподіляється на два рівні: перший - надійні дані, другий - надійне урегулювання.
Рівень 1: Довірені дані, під якими мається на увазі можливість фіксувати зміни в стані реальних активів у ланцюжку. Це може здатися «технічним», але по суті це трансформація бізнес-процесів. Зовнішні інтерфейси, такі як датчики, зберігачі та оракули, повинні мати можливість передавати інформацію в ланцюжок у режимі реального часу, автоматично та об'єктивно при зміні активів. Це перший поріг для RWA. Проект, який дійсно можна назвати RWA, повинен мати можливість «знати в ланцюжку, як тільки відбувається подія», а не завантажувати «звіт» в операційний відділ в кінці кожного місяця.
У багатьох відомих нам випадках RWA багато проєктів все ще покладаються на ручну роботу: папка містить різну інформацію про активи, а наприкінці місяця хтось клацає мишкою, щоб згенерувати зведення в ланцюжку, що, по суті, є просто «бухгалтерським обслуговуванням у мережі», що далеко від концепції «рідної надійності» блокчейну.
Рівень 2: Довірена ліквідація – це те, в чому полягає справжня цінність RWA. Іншими словами, чи може розподіл доходів, повернення основної суми, ліквідація прострочення та перенесення витрат бути автоматизованими, захищеними від несанкціонованого доступу та прозорими. Щоб цього досягти, у ланцюжку має бути одиниця валюти, якою є участь стейблкоїнів.
Багато проєктів ігнорують цей момент: дані є, логіка контракту також є, але на етапі розрахунків все ще потрібно покладатися на фінансову дівчину, яка вручну проводить платежі, або через сторонні платформи "імітувати" грошові потоки. У такому дизайні токени на блокчейні стають лише символом "схожим на актив", але не є фактичними фінансовими правами.
Отже, ми можемо сказати, що для оцінки того, чи є проект серйозним RWA, існує два основні критерії оцінки:
По-перше, чи може ваш потік даних автоматично записуватися в блокчейн без людської участі?
Ти кажеш, що займаєшся зарядними станціями для нових енергій, чи записується електричний заряд, вмикання/вимикання, журнали несправностей безпосередньо з датчиків у блокчейн? Ти кажеш, що займаєшся фінансуванням дебіторської заборгованості, чи може ERP-система покупця відразу після створення рахунку-фактури відправити хеш у блокчейн? Ти кажеш, що продаєш права на доходи від оренди нерухомості, чи є у потоку орендних платежів API довірчого банку з миттєвим поверненням?
Якщо ці дії все ще залежатимуть від того, що операційна група буде їх централізовано збирати та вручну вводити, то дані "входять у блокчейн" є фальшивим твердженням. Ви не змушуєте систему робити висновки, а покладаєтеся на "людей, які думають" для прийняття рішень, в результаті все ще залишається стара централізована процедура, тільки інструмент "ведення обліку" замінено на блокчейн. Змінили на більш вишукану книгу обліку, але все ще покладаємося на людей для забезпечення, ризики репутації та ризики маніпуляцій залишилися без змін.
По-друге, чи можуть ваші фінансові потоки розраховуватися в мережі?
Ви сказали, що випустили новий токен доходу від зарядки енергії, чи були ці комісії за стягнення розділені смарт-контрактом на N стабільних монет, як тільки вони надійшли на рахунок умовного зберігання (ескроу) і надійшли безпосередньо на адресу інвестора? Ви говорите, що у вас є дебіторська заборгованість, а покупець отримує паушальний платіж, чи може договір відразу погасити основний борг, нарахувати відсотки, вирахувати комісію за обслуговування відповідно до розрахункового періоду? Ви говорите, що продаєте право на дохід від здачі нерухомості в оренду, а орендар натискає «підтвердити оплату» в другому, чи синхронно ланцюжок передає рентний стейблкоїн власнику токена, і автоматично осідає неустойки і кошти на обслуговування в пул ризиків?
Якщо ці дії ще потрібно перевіряти фінансовій дівчині по кожній транзакції та вручну переказувати гроші, то "блокчейн-розрахунок" - це просто мрія. Кошти проходять коло в бекенді, а потім повертаються до ручного інтернет-банкінгу, токен стає квитком на досвід - можна бачити, але не можна обміняти.
Справжні RWA повинні дозволити грошам текти, як дані: перевірювані резерви стабільних монет, публічні формули розподілу, контракти, які можна перевірити в будь-який час. Інакше, незалежно від того, як ви красиво говорите про права на доходи, інвесторам врешті-решт доведеться стояти в черзі на отримання позик, фінансова ефективність не покращиться в якісному плані.
Це не те майбутнє, яке ми хочемо.
Відсутність стейблкоїнів у RWA — це шахрайство
Ми хочемо, щоб це була справжня структура, яка функціонує: рідна на ланцюгу, може автоматично працювати, може здійснювати миттєві виплати. Як тільки дані виникають, вони автоматично записуються в ланцюг і не можуть бути змінені; як тільки кошти активуються, їх не потрібно контролювати, вони автоматично надходять.
RWA не є просто красивішою таблицею, а є новою логікою функціонування: дані повинні бути надійними з джерела, кошти повинні очищатися в ланцюзі.
Щоб досягти цих двох цілей, по-перше, необхідна технологія блокчейн як інформаційна основа, по-друге, стабільна монета як середовище для вартості.
Багато хто говорить про стейблкоїни, і вони люблять говорити, що вони можуть підвищити ефективність транскордонних платежів, знизити витрати та замінити банки. Але що дійсно визначає його цінність в RWA, так це не ці макропереваги, а той факт, що він дозволяє грошам дійсно «бігати» в світі блокчейна. Замість того, щоб чекати місячних або закінчення терміну дії, його можна запрограмувати, можна викликати і безпосередньо виконати на основі даних в ланцюжку.
Найбільше значення стейблкоїнів полягає в тому, що вони вперше дозволяють програмувати гроші та виконувати правила.
Ви можете визначити, коли вона сплачується, кому, скільки, і навіть що має статися в блокчейн-події, перш ніж вона буде сплачена. Це не кошти, які рухаються лише після натискання кнопки людиною, а автоматично рухаються так само, як дані.
Завдяки застосуванню стабільних монет RWA можна забезпечити, щоб увесь життєвий цикл активів, від генерації, розподілу доходів до виходу та повернення, проходив у формі смарт-контрактів на ланцюгу. Інакше, незалежно від кількості залучених установ чи кількості аудиторських підтверджень, це буде лише ще одна форма централізованої платформи.
Тому ми й кажемо: немає застосування RWA без стейблкоїнів, це все лише обман.