Крипто відтворила найгірші аспекти багаторівневих маркетингових схем, але з рідним інтернет-маркетингом і гіршою прозорістю. Токени, в більшості випадків, еволюціонували в складну піраміду, де ті, хто на вершині, витягують максимальну цінність, тоді як роздрібні інвестори залишаються з безвартісними мішками.

Це не збіг, це структура.

У традиційних схемах MLM, таких як Herbalife або Mary Kay, ви маєте завищені за ціною продукти, які не працюють особливо добре в порівнянні з альтернативами. Ключова різниця від звичайних продуктів полягає в розподілі: замість продажу через магазини, окремі дистриб'ютори купують продукти заздалегідь і потім намагаються знайти реальних клієнтів, які хочуть їх використовувати.

Увага швидко переходить від покращення продуктів до залучення нових учасників. Всі купують, бо сподіваються продати дорожче, а не тому, що хочуть користуватися продуктом. Врешті-решт, покупці закінчуються, бо всі, хто купує, сподіваються перепродати за прибутком, тоді як ніхто насправді не хоче користуватися продуктом. Люди на вершині отримують всі асиметричні вигоди, тоді як ті, хто внизу, тримають непотрібний товар.

Піраміда Токенів

Крипто токени функціонують за однаковими принципами. Токен є продуктом: переплачений цифровий актив із сумнівною корисністю поза спекуляцією. Як і дистриб'ютори MLM, тримачі токенів не купують для використання; вони купують, щоб продати наступній особі за вищою ціною.

Пірамідальна структура подібна до традиційних MLM, але з унікальними учасниками криптовалюти, які формують її відмінні рівні. Токени є набагато кращим інструментом, ніж традиційні MLM продукти, оскільки вони набагато краще використовують інтернет і мережі. З ними також легше проводити транзакції та здобувати їх. Потік йде приблизно так:

У традиційній MLM, якщо ви рекомендуєте інших, і вони продають, ви отримуєте прибуток з того, що вони продають іншим або купують. Те ж саме відбувається з токенами. Ви залучаєте людей купувати ваші мішки + інших, хто приєднався пізніше, ніж ви. Це вигідно для вас і всіх, хто зверху, оскільки забезпечує ліквідність виходу і збільшує цифри. Роблячи це, ви також даєте новим токенхолдерам стимул до реклами (Тепер у них є мішки!) і попереднім токенхолдерам стимул до продажу (їхні множники зростають!). Ідентично схемам MLM, просто набагато потужніше.

Чим вище ви на піраміді, тим більше у вас стимулів продовжувати запускати токени та займатися цією поведінкою.

Шукаю графічного дизайнера

Боги: Біржі

На вершині знаходяться біржі, справжні боги криптовалюти. Практично всі "успішні" токени сильно підлягають впливу бірж та їхніх пов'язаних маркет-мейкерів. Вони контролюють розподіл і ліквідність, змушуючи проєкти платити данину у формі безкоштовних токенів для доступу до своїх платформ та їхнього розподілу.

Якщо ви не виконаєте їхні вимоги, ваш токен не буде внесений до списку, застрягне в стані низької ліквідності і загине. Біржі можуть вигнати маркет-мейкерів, вимагати токенові позики для співробітників, щоб скинути їх, або в останній момент змінити умови для постачальників послуг. Усі погоджуються з цим, тому що немає вибору, це ціна, яку ми повинні заплатити за ліквідність і розподіл.

Біржі особливо важко орієнтуватися засновникам, оскільки те, чи отримаєте ви топове місце в списку, чи ні, в основному залежить від зв'язків. Я вважаю, що це також причина великої кількості тіньових співзасновників та колишніх співробітників бірж, які консультують проєкти. Процес отримання лістингу на біржі є дуже непрозорим і важким для орієнтування, якщо у вас немає досвіду або зв'язків з біржами.

ДеміБоги: Ринкові Творці

Маркет-мейкери, теоретично забезпечуючи ліквідність, насправді допомагають фондам продавати токени OTC, використовуючи свою інформаційну перевагу для торгівлі проти користувачів. Вони утримують значний відсоток постачання токена (іноді кілька процентних пунктів) і використовують цю позицію для асиметричних торгових можливостей. На токенах з низьким обсягом обігу це ще більше посилюється. Вони знаходяться в дуже вигідному положенні для торгівлі. Є дуже мало грошей, які можна заробити на забезпеченні ліквідності, і багато грошей, які можна заробити на торгівлі проти менш обізнаних потоків. Потік не стає більш обізнаним, ніж у маркет-мейкерів токенів, оскільки вони знають точний обсяг обігу токена і утримують великий запас.

Маркет-мейкери також дуже важкі для оцінки засновниками. На відміну від звичайних послуг, таких як стрижки, які мають фіксовану ціну, послуги маркет-мейкінгу можуть варіюватися залежно від того, хто запитує. Як новий засновник, ви не знаєте, що є дорогим або дешевим і які повинні бути умови. Це знову призводить до сприятливої динаміки тіньових співзасновників і консультантів з маркет-мейкінгу, додаючи додатковий рівень складності до запуску токена.

Королі: венчурні капіталісти та засновники

Нижче обмінів сидять засновники та венчурні капіталісти, які отримують більшість вартості під час приватних фаз визначення ціни. Вони отримують токени за величезними знижками, перш ніж більшість людей навіть дізнається про існування проектів, а потім створюють наративи для створення ліквідності виходу.

Модель криптовалютних венчурних капіталів стала особливо перекрученою. Легко отримати ліквідність як крипто VC, і ви не зацікавлені у підтримці довгострокових будівельників. Насправді, правда протилежна. Венчурні капіталісти зацікавлені закривати очі на хижацьку токеноміку, якщо це вигідно для них. Багато VC відмовилися від будь-якого маскування побудови стійкого бізнесу на користь систематичної підтримки «пампів» і «дампів».

Токени також створюють цікаву динаміку, в якій венчурні капіталісти заохочуються завищувати свої портфелі, щоб підвищити свої управлінські збори (ефективно обманюючи своїх LP). Останнє працює особливо добре з токенами з низьким обсягом обігу, оскільки ви можете використовувати FDV, щоб оцінити ринкову вартість. Це неетично, оскільки, якщо токен був би повністю розблокований, ви не змогли б вийти за такою ціною. Це одна з головних причин, чому багато венчурних капіталістів не зможуть знову залучити фонд.

Платформи, такі як Echo, роблять цю реальність кращою, але за кулісами все ще відбувається багато того, що більшість учасників крипторинку не можуть побачити.

Інфлюенсери: KOLи та ключові лідери думок

KOL є наступним рівнем, зазвичай отримуючи безкоштовні токени під час запуску в обмін на рекламний контент. "KOL-раунди", де інфлюенсери інвестують і отримують компенсацію під час TGE, стали стандартною практикою. Вони використовують свою дистрибуцію для отримання безкоштовних токенів, а потім рекламують їх своїм аудиторіям, які стають ліквідністю для виходу.

Солдати: Спільнота та Фермери

«Спільнота» та фермери по аірдропах формують траншеї цієї піраміди. Вони забезпечують важку працю: тестування продуктів, створення контенту, генерування активності в обмін на розподіл токенів. Але навіть ці дії були індустріалізовані, що призвело до зменшення винагород, одночасно збільшуючи обсяг необхідної роботи.

Більшість членів спільноти усвідомлюють занадто пізно, що вони є неоплаченими маркетинговими командами для проектів, які скинуть на них після TGE. Як тільки вони це усвідомлюють, з'являться вила. Вила дуже погані для створення реальних продуктів, оскільки тепер у вас є додаткова річ, про яку потрібно турбуватися: шум.

Плебси: Роздрібні інвестори

Внизу сидять роздрібні інвестори, які, в ідеалі, є ліквідністю для виходу для всіх, хто вище. Вони озброєні "наративами", які покликані збільшити меметичну премію активу та залучити більше покупців, щоб фонди могли отримати прибуток від продажу токенів.

На відміну від попередніх циклів, коли роздрібна торгівля дійсно з'являлася, щоб купувати мішки, сьогоднішня роздрібна торгівля більш скептична. Це залишило членів спільноти з безвартісними аірдропами, поки інсайдери скидають OTC. Я підозрюю, що однією з основних причин, чому ми бачимо людей, розгніваних у TL, є те, що токен впав або тому, що вони отримали поганий аірдроп, пов'язано з тим, що роздрібні інвестори ніколи не були залучені в цьому циклі для купівлі більшості токенів, поки засновники все ще ставали багатими.

Наслідки:

Криптовалюта зараз не базується на створенні продуктів, а на продажу наративів з високим доходом від галюцинацій, щоб змусити людей купувати токен. Зосередження на створенні продукту не вітається (хоча це змінюється).

Уся модель оцінки токенів зламана, базується виключно на компараторах, а не на фундаментальній вартості. "Наскільки високо може піднятися X?" замінює "Яку проблему це вирішує?" Це ускладнює правильну оцінку або андеррайтинг проєктів. Ви купуєте лотерейні квитки, а не інвестуєте в бізнеси. Будьте уважні до цього, коли інвестуєте в крипто.

План дій для продажу наративу простий. Ви просто вигадуєте щось зрозуміле, але дуже важке для оцінки людьми, наприклад:

‘Токен стейблкоїна, підтримуваного Пітером Тілом, який буде діяти як проксі для капіталізації Tether. Це оптимістично, оскільки Circle має ринкову капіталізацію 27 млрд, а Tether генерує набагато більше доходу та прибутку з набагато меншими витратами. Немає прямого способу отримати експозицію до Tether, тому цей токен буде виконувати цю функцію! Вони також створюють мережу, яка може бути схожа на мережу платежів Circle, а також розробляють деякі функції конфіденційності навколо цього. Майбутнє фінансів може досягти 100 млрд!’

Це те, що ви можете легко продати більшості своїх друзів, якщо хочете, щоб вони купили токен. Наратив має бути зрозумілим, але в той же час він повинен залишати місце для ілюзії високої оцінки.

Що далі? Виправлення ринкової структури для токенів

Я все ще твердо вірю, що криптовалюта залишається однією з галузей з найбільш асиметричним потенціалом для звичайної людини, але ця перевага повільно зникає. Спекуляція є основним PMF криптовалюти, це початковий гачок, який викликає інтерес у учасників ринку до того, що ми можемо побудувати. Ось чому нам потрібно виправити ринкову структуру. Частина II цієї статті буде про те, як платформи, такі як Hyperliquid, можуть суттєво змінити цю гру.

Відмова від відповідальності：

1. Ця стаття перепечатана з [VannaCharmer]. Усі авторські права належать оригінальному автору [VannaCharmer]. Якщо є заперечення щодо цього переопублікування, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learn команда, і вони вирішать це швидко.
2. Відмова від відповідальності: Думки та погляди, висловлені в цій статті, є виключно думками автора і не є інвестиційною порадою.
3. Переклади статті іншими мовами виконуються командою Gate Learn. Якщо не вказано інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонено.