Зростання стейблкоїнів та необхідність спеціалізованої інфраструктури

Стейблкоїни швидко еволюціонували з нішевої програми до однієї з найважливіших інновацій у крипто ринку, ставши новим засобом для глобальних платежів. Тільки у 2024 році стейблкоїни, прив'язані до долара, представлені USD₮ від Tether, обробили транзакції на суму до 15,6 трильйонів доларів, що еквівалентно 119% обсягу платежів Visa за той же період. Крім того, останні дані свідчать про те, що USD₮ має приблизно 400 мільйонів користувачів на ринках, що розвиваються. Цей сплеск сигналізує про прихід "стейблкоїнної сингулярності": цифрові долари течуть так само вільно, як і інформація, змінюючи спосіб руху грошей.

Ми вважаємо, що повна інтеграція стейблкоїнів у різні рівні глобальної платіжної системи (включаючи P2P, B2B та P2B) має потенціал значно покращити повсякденне життя людей. Ідеально, блокчейн може значно скоротити час розрахунків по платежах, обходячи посередницькі установи, які стягують високі комісії і навіть можуть заморожувати кошти в будь-який момент. Однак поточні основні блокчейни не оптимізовані для стейблкоїнів, що призводить до високих трансакційних витрат на мережах, таких як Ethereum, змушуючи користувачів звертатися до більш централізованих альтернатив, таких як Tron, які мають трохи нижчі комісії.

Ось де з'являється Plasma—блокчейн, призначений для стейблкоінів. Plasma зосереджується на одній речі: швидких і безкоштовних переказах стейблкоінів (як-от USD₮). На відміну від універсальних L1 ланцюгів, які намагаються підтримувати різні застосунки, Plasma концентрується на платежах стейблкоінів, відкриваючи переваги як технічно, так і економічно, і готується стати стандартним платіжним шаром для глобального цифрового долара. Оскільки його функціональність обмежена платежами стейблкоінів, Plasma може максимізувати пропускну здатність і мінімізувати затримки, повністю усуваючи комісії за транзакції для користувачів USD₮. Остаточна мета полягає в досягненні досвіду переказу, який буде таким же простим і плавним, як відправка текстового повідомлення, що також може принести далекосяжні вторинні та третинні ефекти.

Безкоштовні перекази USD₮: Потужний магніт для ліквідності

Хоча Ethereum в даний час має найбільший обсяг випуску стейблкоїнів серед блокчейнів, його архітектура призводить до високих комісій за транзакції для стейблкоїнів, часто вимагаючи кілька доларів за кожен переказ. Це змусило багатьох користувачів перейти на мережу Tron з нижчими комісіями за транзакції. Tron скористався цим попитом, просуваючи свою модель торгівлі з низькими витратами на нових ринках. Згідно з даними Artemis, Tron обробив приблизно $5.46 трильйона в USD₮ переказах через 750 мільйонів транзакцій у 2024 році. Якщо зростання Tron залежить від його переваги низьких комісій, то модель "нульової комісії" Plasma робить це ще на крок далі, дозволяючи додаткам обійти клопіт з оплатою Gas, що може спровокувати хвилю більш масштабного прийняття.

Для користувачів "нульові збори" - це не просто економія грошей; це також може стимулювати нові випадки використання: коли відправка $5 більше не вимагає збору в $1, мікроплатежі стають можливими. Міжнародні перекази також можуть бути звільнені від високих посередницьких зборів, надходячи в повному обсязі. Торговці можуть приймати платежі в стейблкоінах, не віддаючи 2-3% від суми транзакції на виставлення рахунків і мережі кредитних карток. Коротше кажучи, безкоштовні перекази Plasma руйнують бар'єри, які раніше обмежували стейблкоіни сценаріями торгівлі, відкриваючи можливості для повсякденних споживчих сценаріїв. Завдяки підтримці екосистеми Tether механізм стимулювання Plasma ідеально узгоджується з просуванням USD₮. Ліквідність приверне більше ліквідності; як тільки користувачі усвідомлять, що вони можуть вільно передавати вартість на Plasma, це може привернути потоки стейблкоінів з усього крипторинку, ще більше зміцнюючи його позицію як переважного каналу для цифрових доларів.

Крім того, зростаючі депозити USD₮ на Plasma та її рідна можливість випуску роблять її ідеальною екосистемою для розширення існуючих DeFi протоколів. Наразі існують протоколи, зосереджені на стейблкоїнах, такі як Curve та Ethena, які оголосили про плани впровадження в EVM-сумісну мережу Plasma. У той же час, USD₮, як мережевий ефект основного стейблкоїна, робить його за замовчуванням одиницею ціноутворення для спотових пар Bitcoin на основних біржах. Наприклад, з серпня 2017 року накопичений обсяг торгівлі парою BTC/USD₮ на Binance досяг $4,9 трильйона. Оскільки технологія крос-чейн мостів BTC розвивається, а припущення довіри зменшуються, ми вважаємо, що в майбутньому в мережу Plasma увійде більше ліквідного Bitcoin, створюючи синергійний ефект з знайомою парою USD₮, що, як очікується, стимулює більше торгової активності, особливо коли користувачі синхронізують ціни Bitcoin на централізованих біржах і в мережі через арбітраж.

Комплексно перевершити Ethereum, Tron та традиційні платіжні системи.

Отже, як Plasma працює в порівнянні з існуючими крипто мережами та традиційною фінансовою інфраструктурою? Можна сказати, що Plasma прагне перевершити обидва за кількома параметрами.

Ethereum: Ethereum має різноманітну DeFi екосистему, але за рахунок обмеженого блочного простору та високих комісій за газ, навіть прості перекази USD₮/USDC коштують кілька доларів. Хоча стейблкоїни почалися на Ethereum і становлять велику частку використання в мережі (приблизно 35-50%), вони в основному включають великі транзакції, часто виключаючи маленьких користувачів. Хоча Layer-2 Rollup допомагає зменшити витрати, підхід Plasma є більш радикальним — створення спеціалізованого ланцюга, призначеного виключно для стейблкоїнів, оптимізованого для швидкості та вартості з самого початку. Оскільки йому не потрібно "підтримувати все", Plasma може виділити всі ресурси для обробки переказів стейблкоїнів, тим самим уникаючи проблем із заторами на універсальних ланцюгах.

Tron: Tron став основною мережею для стейблкойнів, захоплюючи значний обсяг торгівлі Tether завдяки низьким комісіям і швидшій швидкості підтвердження. Кумулятивний обсяг передачі TRC-20 USD₮ в мережі Tron досяг 22 мільярдів разів, що значно перевищує 2,6 мільярдів разів Ethereum’s ERC-20, що вказує на те, що якісний досвід користувача (особливо низька вартість і швидкі перекази) може суттєво підвищити частку на ринку. Plasma підносить досвід користувача на новий рівень: тоді як Tron все ще вимагає сплати $2-3 або навіть ставлення TRX для безкоштовних або знижуваних транзакцій, Plasma пропонує нульові комісії за перекази USD₮.

Крім того, архітектура DPoS Tron довгий час критикувалася за надмірну централізацію, з лише 27 "напівдозволеними" вузлами валідації, а її мережа покладається на рідні монети для комісій за транзакції та управлінських функцій. На відміну від цього, Plasma використовує механізми безпеки рівня Bitcoin і підтримує комісії за транзакції, сплачені в стейблкоінах (якщо це необхідно), що безсумнівно є більш зручним дизайном для користувачів. Якщо Tron є поточним "ланцюгом стейблкоінів", то Plasma готується перевершити його завдяки кращому користувацькому досвіду та економічній моделі.

https://gasfeesnow.com/

PayPal та традиційні фінансові платіжні канали: Традиційні платіжні процесори та фінансові технологічні платформи також активно звертають увагу на розвиток стейблкоїнів. PayPal запустив свою власну стейблкоїн у доларах США PYUSD у 2024 році та планує інтегрувати його у понад 20 мільйонів торговців до 2025 року, демонструючи сильний попит на високоякісні платіжні канали в цифрових доларах. Однак мережа PayPal та подібні системи, такі як Visa та ACH, все ще стикаються з проблемами, такими як збори, обмеження на перекази, затримки в обробці та географічні обмеження. В рамках поточної системи торговці PayPal стикаються з транзакційними витратами до 5,4% + $0,30 за транзакцію, а міжнародні платежі повинні враховувати різницю в обмінному курсі та час очікування. Хоча стейблкоїн PayPal зменшить витрати на обмін валюти, ще залишається питання, чи зможе він суттєво зменшити збори для торговців.

На противагу цьому, Plasma вирішує цю проблему з крипто-нативної точки зору: вона приймає відкриту інфраструктуру, без посередників і без "мита" за перекази коштів. Кожен, хто має криптовалютний гаманець, може легко використовувати Plasma для платежів у стейблкоінах, так само як використовує електронну пошту, без необхідності мати банківський рахунок або платіжний додаток як посередника. Ця відкритість і нейтральність можуть привабити фінансові технології та навіть традиційні фінансові установи до створення клірингових систем на Plasma, так само як протокол TCP/IP Інтернету врешті-решт став стандартом для передачі даних.

Плазма 5 мільярдів Доларів повністю розбавленої оцінки (FDV), що відповідає множнику оцінки

Велика ринкова можливість платежів у стейблкоїнах

Час запуску Plasma є ідеальним, оскільки ринок платежів на основі стейблкоїнів не лише величезний, але й швидко розширюється. Наразі загальна пропозиція стейблкоїнів перевищила 230 мільярдів Доларів, що становить приблизно 1,27% грошової маси M1 США та близько 1,08% M2. Це може не здаватися великим, але лише в січні цього року пропозиція стейблкоїнів зросла на 14%, а складний річний темп зростання залишався на рівні 38% з 2018 року. Якщо цей тренд продовжиться, обсяг стейблкоїнів може наблизитися до загальної суми валюти певних країн G20 через кілька років.

Більш суттєво, загальний обсяг транзакцій з переказу стейблкоїнів у 2024 році перевищив обсяги кількох основних карткових мереж, поступаючись лише системі ACH переказів Федеральної резервної системи. Це вказує на те, що ми швидко рухаємося до реальності, де великомасштабні глобальні капітальні потоки сильно залежать від криптоінфраструктури, а не від традиційних платіжних каналів, хоча рівень спекуляцій все ще залишається високим.

30-денний обсяг торгівлі стабільними монетами в порівнянні з традиційними фінансовими рішеннями

Склад загального обсягу стабільних монет за блокчейном

Хоча домінуюче використання стейблкоїнів, як і раніше, зосереджено в трейдингу та DeFi, наступною важливою сферою зростання є традиційна комерція та універсальні платежі. Ця сфера охоплює кілька секторів, починаючи від грошових переказів (з розміром ринку близько 700 мільярдів доларів на рік) до платежів електронної комерції (загальна сума яких становить кілька трильйонів доларів у всьому світі щороку) та транскордонної торгівлі B2B (масштаб перевищує 30 трильйонів доларів США). Ми вже бачили, як стейблкоїни поступово входять у сценарії роздрібних та комерційних платежів. Наприклад, PayPal підкреслив практичну цінність застосування стейблкоїнів під час свого Дня інвестора 2025 року. Компанія працює над тим, щоб дати можливість підприємствам платити закордонним постачальникам через PYUSD, тим самим уникаючи фактичних переказів коштів і завершуючи розрахунки виключно через оновлення між бухгалтерськими книгами. Це не тільки економить час і витрати продавців на обробку, але й утримує їх в екосистемі PayPal, що має вирішальне значення, оскільки в даний час до 80% торгових платежів негайно залишають мережу PayPal і переводяться на банківські рахунки.

Розгляньте сценарій оплати торговцем.

Як згадувалося раніше, торговці зазвичай несуть витрати у розмірі 2-3% на кожну транзакцію. Якщо стабільні монети використовуються в мережі без зборів, ці витрати можуть бути майже усунуті. Припустимо, що торговець готовий приймати Долари або може обміняти їх на місцеву валюту через криптовалютну біржу, наприклад, нігерійський торговець, що продає товари німецькому клієнту, може миттєво розрахуватися у стабільних монетах у доларах США через мережу Plasma, не стикаючись з комісіями за кредитні картки або чекаючи на міжнародні грошові перекази. Насправді, Tether нещодавно сприяв транзакції з продажу нафти на суму 45 мільйонів доларів у Близькому Сході, демонструючи ефективність розрахунків у стабільних монетах для обох сторін.

Глобальний торговий ринок має масштаб понад 30 трильйонів Доларів, а американський долар, як глобальна розрахункова валюта, глибоко інтегрований у нього, складаючи 80%-90% світових транзакцій. Це величезний пиріг, і навіть якщо Plasma займатиме лише невелику частку з нього, вона зможе переносити десятки мільярдів Доларів у щоденних трансакціях, створюючи тим самим потужний мережевий ефект і поступово стаючи незамінною.

Захоплення вартості без комісій за транзакції: переосмислення криптоекономічної моделі

Враховуючи, що основною функцією, яку надає Plasma, є безкоштовні перекази USD₮, виникає очевидне питання: як вартість мережі захоплюється? Це передбачає абсолютно нову економічну модель, яка ставить на перше місце зростання та корисність, відтерміновуючи монетизацію на непрямі канали—схоже на те, як Robinhood швидко привернув велику кількість користувачів та торговельної активності через "безкоштовну торгівлю".

У традиційних смарт-контрактних мережах вартість накопичується через газові збори (наприклад, комісії за транзакції в Ethereum складають мільярди доларів щороку, що сприяє знищенню ETH та винагородам за стейкінг; Tron також накопичив 1,36 мільярда доларів за шість місяців). Plasma порушує цю модель, відмовляючись від зборів за перекази USD₮, тим самим сприяючи ранньому зростанню. Її припущення полягає в тому, що мережа, яка несе велику кількість економічної діяльності в доларах, досягне захоплення вартості через вторинні та третинні засоби, а не стягуючи плату з користувачів за кожну транзакцію.

Це подібно до шляху розширення безкоштовних платформ у Web2 - спочатку надання безкоштовних послуг для залучення мільярдів користувачів, а потім монетизація в маргінальний спосіб. Наприклад, Venmo не стягує плату за перекази, але отримує дохід через такі послуги, як платежі з кредитних карток, миттєві виведення коштів та покупки криптовалюти. Варто зазначити, що навіть найпопулярніші інструменти Web2 часто мають нульову граничну вартість використання.

Для Plasma ми вважаємо, що існують в основному два основних механізми захоплення вартості.

Випуск та Інцентиви Емітента

Емітенти стейблкоїнів мають мотивацію випускати та викуповувати на ланцюгах з найбільшою активністю, що є значною перевагою для Plasma. Чим глибше стейблкоїни інтегровані в комерційну та торгову діяльність, тим вищою є частота випуску та викупу. З мільйонами транзакцій щодня навіть комісія всього в 1 цент за транзакцію швидко накопичиться, генеруючи стійкий дохід мережі. Крім того, з запуском USD₮0 (досягнення єдиної ліквідності USD₮ через кілька ланцюгів за допомогою LayerZero), очікується, що Plasma стане основним рівнем емісії для USD₮.

DeFi + MEV (Максимально витягувана вартість)

Якщо великий приплив BTC та стейблкоїнів приваблює DeFi-додатки для розміщення, вся екосистема Plasma процвітатиме відповідно. Стандартні DEX, платформи кредитування та ф'ючерсні ринки всі потребують високоякісних активів та забезпечення. Так само, як Солана показала результати в реальній економічній вартості (REV) в останні місяці, такі активності, як випуск токенів, торгівля, арбітраж і ліквідація можуть генерувати достатню активність в мережі, щоб підтримувати модель безкоштовного переказу.

Користувацька база Plasma також більше орієнтована на "реальну утиліту", і вони можуть бути більш схильні використовувати різні фіатні стейблкоїни. Ми очікуємо, що в наступному році більше активів (таких як товари та цінні папери, включаючи публічні та приватні ринки) буде токенізовано, що зробить Plasma більш привабливим для інституційних користувачів.

Більше того, багато інвесторів вважають, що MEV стане основним фактором вартості мережі в довгостроковій перспективі, оскільки є ключовим компонентом фінансів без дозволів. Простими словами, MEV можна зрозуміти як премію, яку люди готові сплатити за пріоритетне виконання змін стану.

Пʼять найкращих криптоактивів, які не є стейблкойнами (BTC, ETH, SOL, XRP, BNB), в основному торгуються проти USD₮, тому можна зробити висновок, що,Цепочка, яка може зібрати найбільше активностей USD₮, також привабить більше ненативних активів для міграції та торгівлі на цій цепочці.Хоча ця тенденція ще не повністю реалізувалася, враховуючи грошовий мережевий ефект (особливо USD₮), ця ідея не є недосяжною, особливо для BTC.

Повертаючись до прикладу BTC, якщо на Plasma відбудеться більше активності BTC, це призведе до більш сталого використання мережі, що дозволить валідаторам та стейкерам заробляти більше винагород, замість того, щоб покладатися на періодичні транзакції Meme монет. Наприклад, у місяці з найвищим обсягом торгівлі на Solana (січень 2025 року) загальний обсяг торгівлі на DEX досяг $379 мільярдів; під час цього ж періоду обсяг торгівлі торгової пари BTC/USD₮ на Binance становив $144 мільярди. Оскільки комісії DEX залежать від рівня завантаженості мережі та налаштувань пулу, поріг низький, і комісії часто нижчі, ніж у централізованих бірж (останні мають середню комісію за транзакцію близько 0,1%). Незважаючи на різні механізми, тенденція до того, що децентралізована торгівля споживає частку ринку централізованої торгівлі, є незворотною, і врешті-решт більшість угод відбуватимуться на бездозвільних майданчиках, де MEV відіграватиме вирішальну роль у цьому.

Найголовніше, Plasma підсилює мережевий ефект, усуваючи збори.

Історія успішних мереж говорить нам, що залучення користувачів є передумовою монетизації. У світі криптовалют вартість рідного активу блокчейну часто є проксі-індикатором його розміру громади та активності. Якщо Plasma стане центром для торгівлі стейблкоїнами, навіть якщо перекази USD₮ залишаться безкоштовними, вартість у межах його екосистеми все ще буде реалізовано. Ця модель є довгостроковою стратегією: спочатку захопити ринок, потім досліджувати прибутковість. Крім того, Plasma суттєво підвищує корисність "цифрового долара", природно узгоджуючи інтереси великих капіталових установ, які прагнуть сприяти глобалізації долара.

Відповідність політиці США: Потенціал Закону GENIUS

Оскільки впровадження криптовалюти в Сполучених Штатах зріє, відповідність стає все більш критично важливою. Тепер хороший час, щоб узгодити свої дії з політичними можливостями та прийняти регуляторні дивіденди. Зокрема, виникнення Plasma збігається з зусиллями законодавців США включити стейблкоїни до федеральної регуляторної системи.

Цього тижня Сенат США просунув "Закон про національні інновації зі стейблкоїнів США" (Закон GENIUS), двопартійний законопроект, спрямований на створення комплексної федеральної регуляторної структури для стейблкоїнів. Якщо законодавство буде успішним, законопроект чітко визначить, як видавати та управляти стейблкоїнами, прив'язаними до Долара США, відповідно до законодавства США, інтегруючи їх у основну фінансову систему, а не дозволяючи їм продовжувати існувати в регуляторній сірій зоні.

Хоча дружнє ставлення регуляторних органів за адміністрації Трампа мало позитивний вплив на індустрію, чітке законодавство про криптовалюти забезпечить інноваторів довгостроковим передбачуваним політичним середовищем. Це є переломним моментом, якого фінансові установи давно чекали, що може зняти перешкоди для їх повного прийняття стейблкоїнів.

Plasma природно узгоджується з цією регуляторною тенденцією. Вона зосереджена на стейблкойнах, забезпечених фіатом, а не на більш суперечливих і складних алгоритмічних стейблкойнах. Отже, після ухвалення паралельних законопроектів, таких як Закон GENIUS або Закон STABLE від Палати представників, Plasma, ймовірно, стане однією з перших мереж, які отримають вигоду.

Варто зазначити, що політики США, які зосереджені на глобальному домінуванні долара, можуть розглядати такі мережі, як Plasma, як позитивні активи. Роблячи стабільні монети долара більш корисними та доступними, Plasma по суті розширює глобальний вплив долара прозорим чином. У порівнянні з національними та іноземними цифровими валютами центрального банку (CBDC), шлях, обраний Plasma, який поєднує ліквідність USD₮ з безпекою BTC, швидше за все, буде сприйнято як посилення сили "цифрового долара."

Наразі понад 98% ринкової капіталізації стейблкоїнів підтримується Доларом США, і ця тенденція, ймовірно, продовжиться. Очікується, що закон GENIUS вимагатиме від емітентів стейблкоїнів дотримуватися суворих заходів, таких як вимоги до резервів, зобов'язання щодо аудиту та політики викупу для захисту інтересів споживачів.

Крім того, безперервне зростання стейблкоінів, в умовах, коли такі країни, як Китай, можуть використовувати державні облігації США як інструмент геополітичних ігор, може стати важливим джерелом короткострокового попиту на державні облігації США. Хоча досі важко кількісно оцінити прямий вплив стейблкоінів на криву доходності, Tether і Circle вже утримують понад 120 мільярдів доларів короткострокових державних облігацій США (приблизно 3-місячна погашення), що демонструє, що їхня купівельна спроможність у короткостроковому сегменті кривої доходності є стабільною та сталою.

https://x.com/paoloardoino/status/1902689997766922318/photo/1

Загальна кількість постачання USDT

Перспективи: Роль плазми в основній фінансовій інфраструктурі

Візія Plasma полягає в тому, щоб стати основною фінансовою інфраструктурою цифрової ери, так само як TCP/IP став основною інфраструктурою інформаційної ери. Ця візія, хоча й амбіційна, також є розумною. Її мета не полягає в створенні нової монети, а в оновленні обігу USD₮—в даний час домінуючого цифрового долара—на глобальному рівні, подальшого зміцнення гегемоністського статусу долара.

Проте ця подорож тільки почалася. Plasma потрібно довести свою безпеку та надійність у масштабних випадках використання, залучаючи широкий спектр валідаторів до участі, не лише поточних користувачів криптовалюти, але й нові групи користувачів—чи то індивідуальні користувачі, чи то фінансові технологічні компанії, чи то великі установи. У той же час Plasma зіткнеться з конкуренцією з боку існуючих основних платформ, таких як Tron, Solana та різні другі рівні мереж Ethereum, а також нових ланцюгів, спеціально розроблених для платіжних сценаріїв. Однак, враховуючи глобальні масштаби платіжного ринку, ця сфера достатньо велика, щоб вмістити кілька переможців. У галузі, де всі завжди прагнуть до наступного універсального L1 або до наступної хвилі буму мемкоінів, фокус Plasma на стратегії стейблкоінів виглядає практично та чітко.

У підсумку, Plasma не намагається "винаходити колесо заново". Що вона робить, так це використовує USD₮ — найбільшу та найліквіднішу доларову стейблкоін у світі — та сприяє її поширенню та популяризації в усьому світі через механізм безкоштовного переказу. Стейблкоіни довели, що є одними з основних вбивць додатків у криптоіндустрії, і ця точка зору не є суперечливою. Ми вважаємо, що агрегація та поширення USD₮ на Plasma не лише підвищить ефективність розподілу USD₮, але також призведе до значних вторинних та третинних ефектів, тим самим вдихаючи життєву силу у подальші інновації на блокчейні та економічну діяльність. З усіх цих причин ми вважаємо, що Plasma готова зайняти важливу позицію в цій багатотрильйонній можливості.

Декларація:

1. Ця стаття перепублікована з [BlockBeats] Авторське право належить оригінальному автору [Kairos Research] Якщо у вас є заперечення щодо повторного друку, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Відмова від відповідальності: Думки та погляди, висловлені в цій статті, є виключно думками автора і не є інвестиційною консультацією.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не зазначено інше.ГейтНі за яких обставин перекладена стаття не повинна бути скопійована, розповсюджена або плагіат.