Kripto dünyasının dönüşümü: Yenilikten su çekme dönemine

Son zamanlarda Hong Kong Konsensüs Konferansı'nın ardından, yurt içindeki arkadaşlarımla yaptığım sohbetlerde, kripto dünyası atmosferindeki ince değişiklikleri hissettim. Tanıdık yüzler hâlâ aktif olsa da, pazarın "nitelikleri" sessizce değişti.

Bu tipik bir boğa veya ayı piyasası değil, daha önce görülmemiş bir "yabancılaşma" durumu. Bu yeni çağda, kripto dünyası sanki sadece bir iş modeli kalmış gibi: coin satmak.

Sektör Ekosisteminin Üç Temel Sütunu

Geleneksel olarak, kripto dünyası üç temel aşamaya dayanır:

1. Değer yaratımı: Bitcoin, Ethereum, stablecoin gibi kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için teknolojik yenilikler aracılığıyla.

2. Değer keşfi: Yatırım ve ticaret fiyatlandırması yoluyla potansiyel varlıkları keşfetmek.

3. Değer akışı: Satış kanalları oluşturmak, tokenlerin birincil piyasadan ikincil piyasaya geçişini teşvik etmek.

İdeal durumda, bu üç aşama birbirini desteklemeli ve işbirliği içinde gelişmelidir. Ancak, mevcut gerçek şu ki: ilk iki aşama giderek zayıflarken, üçüncü aşama ise eşi benzeri görülmemiş bir şekilde gelişiyor.

Tekleşmiş Pazar Odaklanması

Artık proje sahipleri kullanıcı ihtiyaçlarına ve ürün geliştirmeye odaklanmıyor, yatırım kuruluşları da sektörel eğilimleri derinlemesine araştırmıyor. Tüm piyasada yalnızca bir ses kalmış gibi görünüyor: "Token nasıl satılır?"

Bu fenomen, piyasa katılımcılarının yüksek homojenleşmesine neden oldu; herkes, kripto dünyası giderek azalmakta olan mevcut fonlarından pay kapmanın yollarını arıyor.

Yenilikçi Ruhun Geri çekilmesi

2022'deki FTX çöküşünden sonraki dip dönemden farklı olarak, o zamanlarda birçok fon halen yatırım kuruluşlarının elindeydi ve yenilikçi projeleri destekleyebiliyordu. Ancak şimdi, çoğu fon ara aşamalarda tüketilmiş durumda, proje sahipleri daha çok yatırım kuruluşları ve ikincil piyasanın aracısı olma eğiliminde, gerçek değer yaratmaktansa hızlı arbitraj peşinde koşuyorlar.

Kripto dünyası için yenilikçi yolun görünüşe göre şöyle bir hal aldı: "Çekici bir anlatı oluştur → Hızlı paketleme → Halka arz kanalları bul → Nakit çıkar"

Uzun Vadeli Etkiler

Bu model her iki tarafın da fayda sağlıyormuş gibi görünse de, uzun vadede olumlu dışsallıkların eksikliği ciddi sonuçlar doğuracaktır. Araştırmacıların tekelci yapısı artacak ve komisyon oranları sürekli yükselecektir. Yukarı akış projeleri yüksek risk ve düşük getiri nedeniyle sahneden çekilecek, aşağı akışda yer alan bireysel yatırımcılar ise kâr elde etmenin zorluğundan dolayı ayrılacaktır.

Hizmet sağlayıcı pazarın egemen gücü haline geldiğinde, tüm ekosistem bir kanser hastası gibi olur ve nihayetinde genel bir gerilemeye yol açabilir.

Gelecek Vizyonu

Kripto dünyası, döngüsel bir piyasa olarak, iyimserler gerçek "değer baharı"nın geleceğine inanıyor ve yeni teknolojiler ile yeni modeller yenilik heyecanını yeniden ateşleyecek. Kötümserler ise gerçek bir yeniden yapılanma için daha derin bir elden geçirme sürecinden geçilmesi gerektiğini düşünüyor.

Her halükarda, sektördeki kişiler sorgulama ve kafa karışıklığı dolu bir dönemden geçmek zorunda kalabilir. Ancak bu, piyasanın doğasıdır - döngü kaderdir, balonlar da yeni aşamaların önsözü olabilir.

Gelecek belki parlak, ancak parlaklığa giden yol uzun ve engebeli olabilir.