Рынок вошел в стадию "потери ожиданий", защита в приоритете, ждем возможности

В последнее время рынок демонстрирует характер "потери ожиданий", что в основном проявляется в следующих аспектах:

1. Нелинейный политический путь

Внутренние разногласия и краткосрочные колебания в налоговой политике правительства затрудняют формирование долгосрочной согласованности. Непостоянство политики нарушает рыночную уверенность и усиливает "шумовое воздействие" на цены активов.

Второе, разрыв между мягкими и жесткими данными

Несмотря на то, что такие жесткие данные, как розничная торговля, на короткий срок сильны, мягкие данные, такие как потребительская уверенность, полностью ослабли. Эта запаздывающая реакция в сочетании с политическими нарушениями затрудняет точное понимание направления макроэкономических основ на рынке.

Третье, давление на управление ожиданиями центрального банка усиливается

Выступление центрального банка сохраняет нейтрально-ужесточённый курс, чтобы предотвратить слишком раннее ценообразование на смягчение. В настоящее время центральный банк находится в ситуации: инфляция нестабильна, но под давлением бюджета вынужден снижать процентные ставки, основное противоречие становится всё более острым.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Мягкие и жесткие слезы, тарифы неоднократно: накануне рецессии? В чем дилемма рынка?

В этой ситуации мы считаем, что основные риски исходят от:

1. Хаос в ожиданиях политики: максимальный риск не в том, "насколько увеличатся тарифы", а в том, "никто не знает, что будет дальше", утрата доверия к политике.

2. Ожидания рынка сбиты с толку: если рынок считает, что центральный банк будет "вынужден ослабить" политику при высокой инфляции/экономическом спаде, это может привести к расширению кредитного спрэда и повышению долгосрочных ставок, образуя "несоответствующий рынок".

3. Экономика накануне стагфляции: краткосрочный эффект покупки затмевает реальные данные, риск замедления потребления нарастает.

Исходя из вышеизложенного, наша стратегическая рекомендация следующая:

1. Поддержание защитной структуры: в настоящее время отсутствуют системные причины для покупки, рекомендуется избегать покупки на пике и инвестирования в агрессивные активы.

2. Основное внимание уделяется структуре кривой доходности: как только возникает несоответствие между падением на коротком конце и ростом на длинном, это приведет к двойному удару по переоцененным и кредитным активам.

3. Поддерживайте базовое мышление, умеренно обратная конфигурация: переоценка волатильности приведет к структурным возможностям, но при условии правильного управления позицией и ритмом.

В целом, рынок входит в переходный период с множественными переменными, который в значительной степени определяется политическим шумом, запаздывающими экономическими сигналами и снижающейся стабильностью ожиданий. На этом этапе, когда доминирует структурная неопределенность, "контроль рисков" и "отсрочка ставок" могут быть более важными, чем любая агрессивная стратегия.