Рынок цифровых активов в новой эре: экосистема стейблкоинов сталкивается с взрывным ростом

В 2025 году рынок цифровых активов достигнет важной вехи: известная компания по выпуску стейблкоинов успешно выйдет на Нью-Йоркскую фондовую биржу, став одной из первых上市金融科技公司, сосредоточенных на бизнесе со стейблкоинами. Это знаменует собой официальное вступление экосистемы долларовых стейблкоинов на открытый рынок капитала, а также открывает новые горизонты для области цифровых активов.

Стейблкоин как мост между традиционными фиатными деньгами и миром цифровых валют, благодаря стабильности цен, эффективным и низкозатратным трансакциям через границы, а также глубокой поддержке инновационных сценариев, таких как DeFi, становится основным полем битвы для капитальных рынков и финансовых технологических компаний. На фоне стремительного развития глобальной цифровой экономики экосистема стейблкоинов демонстрирует взрывной рост. Независимо от притока капитала или постепенного совершенствования политики регулирования, все это подчеркивает ключевую роль стейблкоинов в будущем глобальной платежной системы, трансакциях через границы и управлении активами.

Фон и ценность роста стейблкоинов

стейблкоин как цифровой актив, привязанный к стоимости традиционной фиатной валюты, в последние годы стремительно вырос и стал важной частью рынка криптовалют. В отличие от волатильных основных цифровых валют, таких как биткойн и эфириум, стейблкоины обеспечивают стабильность цен через привязку 1:1 к доллару США и другим фиатным валютам, что значительно снижает риски торговли цифровыми активами. С помощью технологии блокчейн стейблкоины не только ускорили эффективность трансакций и платежей через границу, но и предоставили мощную инфраструктурную поддержку для многообразных сценариев, таких как DeFi, обмен цифровыми активами и сбор платежей от глобальных торговцев.

Основные преимущества стейблкоинов проявляются в трех аспектах:

1. Стабильная цена, избегание волатильных рисков: стейблкоин привязан к валютной стоимости, что обеспечивает стабильность суммы транзакций и расчетов, значительно снижая риск торговли.

2. Быстрый и дешевый трансфер средств между странами: на основе технологии блокчейн, осуществление глобальных переводов за несколько минут, что значительно ниже по времени и комиссиям, чем традиционные банковские международные переводы.

3. Поддержка разнообразных финансовых приложений: прямая интеграция с инновационными сценариями, такими как DeFi кредитование, обмен активами и оплата цифровыми товарами, значительно расширяет границы использования цифровых активов.

Эти преимущества трудно реализовать с традиционными фиатными деньгами, что значительно увеличивает удобство и эффективность торговли цифровыми активами.

Обзор основных проектов стейблкоинов на доллар

| стейблкоин | Эмитент | Общая рыночная капитализация (по состоянию на июнь 2025 года) | Резервная структура | Соответствующие характеристики | |-------|-------|---------------------|---------|---------| | USDT | Некоммерческая зарегистрированная компания | Около 155,6 миллиардов долларов | Облигации США, наличные, обратные выкупы и т.д. | Частично прозрачный, ранее подвергался наказаниям | | USDC | Некоторая американская компания | около 614.7 миллиардов долларов США | наличные + краткосрочные американские облигации, аудит четкий | полностью соответствуют требованиям, объект сотрудничества с регуляторами | | FDUSD | некая гонконгская компания | около 14,81 миллиарда долларов США | банковские вклады + краткосрочные ценные бумаги | регулирование в рамках гонконгского треста | | PYUSD | один из крупнейших платёжных гигантов | около 9,47 миллиарда долларов | третье лицо, управление активами, в основном облигации США | под контролем финансовых регуляторов Нью-Йорка | | USDe | некоторая сингапурская компания | примерно 5,6 миллиарда долларов | без наличных, синтетическая структура | без традиционного обеспечения | | USD1 | Некоторый политический коллектив | Около 22 миллиардов долларов США | Система хранения фиатных денег | Третье стороннее регулирование |

Логика стейблкоина

За взрывным ростом рынка стейблкоинов стоят три ключевых фактора: регуляторная вакуум, спред и государственные игры.

1. Регуляторный вакуум: от дикого роста к постепенной нормализации

В прошлом выпуск и обращение стейблкоинов страдали от отсутствия четких глобальных стандартов регулирования, что создало "регуляторный вакуум". Это снизило порог входа, что привлекло огромное количество капитала и проектов, быстро входящих в рынок, но также принесло потенциальные системные риски. С началом принятия соответствующих нормативных актов в разных странах, таких как предстоящий ввод в действие "Регламента о стейблкоинах" в Гонконге, рынок получил нормативные и правовые гарантии, способствуя переходу отрасли к соблюдению норм и зрелости.

2. Спред: "золотая жила" для капитала

Эмитенты стейблкоинов управляют фиатными средствами пользователей, вкладывая их в низкорискованные краткосрочные государственные облигации, закладывая криптовалюту или используя стратегии коротких позиций на фьючерсах, достигая доходности, значительно превышающей процентные ставки по банковским депозитам. Некоторые проекты даже с помощью инновационных стратегий достигли годовой доходности более 20%, что делает их весьма привлекательными для рынка. Высокая доходность привлекает капиталы, что приводит к быстрому притоку средств и формированию эффекта концентрации капитала, способствуя быстрому росту объемов стейблкоинов.

3. Государственные игры: валютное господство и новая арена цифровой экономики

Стейблкоин не только является инструментом финансовых инноваций, но и фокусом международной валютной конкуренции и цифрового суверенитета. Проект стейблкоина, поддерживаемый одной политической командой, пытается создать "план по восстановлению цифрового доллара"; Гонконг активно создает экосистему стейблкоина на основе гонконгского доллара, стремясь занять лидирующую позицию в азиатских финансовых технологиях; многие страны Европы и Азии стремятся сохранить валютное влияние в цифровую эпоху через законодательство и пилотные проекты центральных банков цифровой валюты (CBDC). Стейблкоин становится новым полем борьбы стран за цифровой валютный суверенитет и глобальную платежную систему.

4. Сценарии использования постоянно обогащаются, постепенно приближаясь к функциям фиатной валюты

Функции стейблкоинов продолжают расширяться: изначально они служили инструментом для внутренних переводов в крипто-сообществе, постепенно эволюционируя в глобальные платежи, DeFi-кредитование и доходность, инструменты хеджирования активов, а также для оплаты цифровых товаров и других многообразных приложений. Эта диверсификация позволяет стейблкоинам постепенно переходить от "инструментов крипто-сообщества" к "цифровым фиатным валютам", что способствует взрывному росту рынка и интереса капитала.

Изменение глобальной структуры цифровых валют

От государственной инициативы и пилотных проектов коммерческих банков до участия технологических гигантов и нативных проектов на блокчейне, стейблкоин превращается из нишевого инструмента криптоиндустрии в ключевой вход в инфраструктуру глобальных платежей следующего поколения. Эта волна стейблкоинов на самом деле является борьбой стран за "монетарное господство в цифровую эпоху".

Гонконг в мае 2025 года примет «Законопроект о стейблкоинах», который вступит в силу в августе того же года, став первой юрисдикцией в мире, установившей полную регуляторную рамку для стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте. Этот шаг является не только пассивным регулированием, но также продиктован стремлением занять стратегическую позицию в «центре платежей и расчетов следующего поколения».

Стратегическая цель запуска "Закона о стейблкоинах" в Гонконге включает:

1. Адаптация к глобальным трендам развития системы криптоплатежей
2. Обеспечение интернационализации гонконгского доллара на уровне цифрового суверенитета
3. Превратить стейблкоин в "мост" и "посредник" между цепочечными приложениями и активами реального мира

Гонконг применяет двойной подход: цифровой гонконгский доллар управляется Управлением денежного обращения, в основном через расчеты в системе CBDC и пилотные проекты финансовых учреждений; стабильный гонконгский доллар управляется рынком и используется как дополнение или даже замена в открытых цепочках, при международных платежах и трансакциях. Это позволяет Гонконгу обладать двумя "правами на эмиссию" в цифровых финансах: официальным доверием и коммерческой эффективностью.

В этой глобальной валютной игре эпохи "Бреттон-Вудс 3.0" стейблкоин стал техническим носителем и символом влияния следующего суверенного инструмента. США, опираясь на некоторые известные стейблкоины, борются за право клиринга в цифровую эпоху; Европа и Япония продвигают независимую стратегию цифровизации своей валюты с помощью соответствующего законодательства; в то время как Гонконг, с гибкой и перспективной регуляторной рамкой и высоко открытым рыночным механизмом, выбрал независимый путь "рыночного драйва и институциональной поддержки."

В будущем, когда стейблкоины станут инфраструктурой для межграничных платежей, когда блокчейн переопределит сети расчетов и формы представления активов, тот, кто сможет контролировать ценообразование, доступ и права на расчеты в этой системе, тот и займет выгодную позицию в новом международном финансовом порядке. Стейблкоины — это не просто революция в форме денег, но и глубокая игра за цифровой суверенитет, финансовый порядок и геополитическое влияние. В дальнейшем к этой еще не названной цифровой финансовой битве присоединятся еще больше городов и стран.