Крипторынок мартовский отчет: пробившись сквозь туман тарифной политики, Биткойн может в втором квартале ожидать разворот

Сумятица и беспокойство, вызванные тарифной политикой Трампа, в сочетании с восстановлением инфляционных ожиданий в США, усилили ожидания рынка о возможной "стагнации" или даже "рецессии" в американской экономике. Это значительно негативно сказалось на высокорисковых активах.

Это ожидание ударило по высоким оценкам американских акций, которые росли два года подряд, и, таким образом, через ETF на Биткойн передалось на крипторынок.

Краткосрочные инвесторы в Биткойн зафиксировали максимальные убытки за этот период, предварительно завершив новое ценообразование Биткойна. Долгосрочные держатели снова перешли от "снижения" к "увеличению", что позволило поглотить часть продаж и достичь нового баланса на уровне около 82000 долларов. Тем не менее, рынок остается уязвимым, краткосрочные держатели все еще находятся в зоне убытков, и если хаос на фондовом рынке США приведет к распродаже активов ETF на Биткойн, краткосрочные держатели также неизбежно примут участие в распродаже, тогда цена, безусловно, будет снижена.

В настоящее время средний уровень коррекции на американском фондовом рынке практически завершен, но дальнейшие движения будут зависеть от степени влияния точки взрыва тарифной политики 2 апреля, а также от того, произойдут ли значительные падения в данных по занятости за март. Если оба показателя окажутся хуже ожиданий, это приведет к дальнейшему снижению цен.

С падением хаоса, фондовый рынок США и Биткойн значительно снизились, а распродажа и паника также были в значительной степени освобождены.

Мы верим, что с постепенным окончанием негативного влияния тарифной политики и с возможным возобновлением снижения процентных ставок Федеральной резервной системой, Биткойн во втором квартале может пережить разворот, что является высоковероятным событием.

Макроэкономика: экономические и трудовые данные усиливают ожидания "стагфляции" и даже "рецессии", фондовый рынок США переживает резкое падение

"Торговля Трампа 2.0" прекратилась, и фондовый рынок США в основном вернулся к исходной точке 6 ноября 2024 года, дню победы Трампа. Новый аналитический подход был первоначально установлен в конце февраля, и весь март был сосредоточен на выходных данных, полученных из различных экономических, занятости и процентных данных, которые постоянно публиковались.

Эта оценочная структура представляет собой игру между возможностью "экономической стагнации" или даже "экономического спада", вызванной тарифной политикой Трампа, и выбором между приоритетом сохранения рабочих мест или снижением инфляции в денежно-кредитной политике ФРС.

7 марта, в пятницу, Бюро трудовой статистики США впервые опубликовало данные о занятости за февраль: в феврале количество рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 151000, что ниже рыночного прогноза в 170000, что указывает на замедление роста занятости, но все еще остается относительно стабильным. Уровень безработицы увеличился с 4,0% в январе до 4,1%, что свидетельствует о небольшом ослаблении рынка труда. Средняя почасовая заработная плата в месячном исчислении выросла на 0,3%, в годовом исчислении на 4,0%, что выше уровня инфляции, что показывает улучшение реальной заработной платы, но может создать давление на инфляцию.

Данные по занятости, которые можно охарактеризовать как "приемлемые", частично развеяли опасения о начале экономического спада, поэтому фондовые рынки США сначала упали, а затем выросли. Однако тревоги все еще существуют: данные по занятости ниже ожиданий, уровень безработицы также начинает расти.

12 марта Министерство труда США опубликовало данные по CPI: в феврале общий индекс потребительских цен увеличился на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,8% по сравнению с прошлым годом, что немного ниже январских 3,0%. Основной CPI (без учета продуктов питания и энергии) увеличился на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,1% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о смягчении инфляции, но основная инфляция все еще выше целевого уровня в 2% Федеральной резервной системы.

А данные PCE, которые более всего интересуют Федеральную резервную систему, опубликованные 28 числа, показали: в феврале общий индекс цен на личные потребительские расходы вырос на 0,3% в месячном исчислении и на 2,5% в годовом; базовый PCE увеличился на 0,4% в месячном и на 2,8% в годовом исчислении, что отражает препятствия на пути снижения инфляции и сильную инерцию базовых показателей.

Данные PCE показывают, что в феврале общий индекс цен на личные потребительские расходы вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,5% по сравнению с прошлым годом, что выше январских 2,5%; основной PCE вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,79% по сравнению с прошлым годом, что выше январских 2,66%.

Хотя изменения небольшие, как CPI, так и PCE указывают на то, что рост цен уже начал восстанавливаться, что означает, что цель ФРС по снижению инфляции подвержена серьезным вызовам.

С 18 по 19 число, после двухдневного заседания по вопросам денежно-кредитной политики, Федеральная резервная система объявила, что оставляет процентную ставку по федеральным фондам на уровне 4,25-4,50%, приостановив снижение ставок во второй раз подряд. В заявлении говорится, что экономическая активность стабильно расширяется, рынок труда остается стабильным, но инфляция все еще немного выше, особенно с учетом неясности экономических перспектив под влиянием политики Трампа. Это первое упоминание Федеральной резервной системы о том, что тарифная политика может повлиять на замедление экономики, однако риск экономической рецессии "несколько увеличился, но все еще не высок".

Возможно, из-за заботы о волатильном фондовом рынке США председатель Федеральной резервной системы заявил, что инфляция может задержаться на пути к цели в 2% из-за налогов и других политик, и намекнул, что в случае ухудшения ситуации на рынке труда может быть произведено снижение процентной ставки. В качестве меры предосторожности против воздействия тарифов Федеральная резервная система сократила лимит на сокращение американских государственных облигаций с 25 миллиардов долларов в месяц до 5 миллиардов долларов в месяц.

Заявления ФРС относительно "мягкой" политики укрепили рынок, что привело к значительному росту трех основных фондовых индексов. К концу месяца рынок впервые повысил ожидания по снижению ставок в 2025 году до трех раз. Один инвестиционный банк также ожидает три снижения ставок в этом году.

28 числа, в пятницу, Университет Мичигана опубликовал окончательное значение индекса потребительской уверенности за март, которое снизилось с 64.7 в феврале до 57, что ниже первоначального значения 57.9 и ниже медианных оценок опрошенных экономистов. Потребители ожидают, что годовая инфляция в течение следующих 5-10 лет составит 4.1%, что является самым высоким уровнем с февраля 1993 года, увеличившись с первоначальных 3.9%. Ожидания по инфляции на следующий год составляют 5%, что является самым высоким уровнем с 2022 года.

Индекс потребительской уверенности Университета Мичигана является субъективными данными, но полностью отражает падение уверенности конечных потребителей. В тот же день модель одного из федеральных резервных банков показала, что по состоянию на 28 число прогнозируемый темп роста реального ВВП США за первый квартал составляет -2,8%. Это значение резонирует с индексом потребительской уверенности Университета Мичигана, как и в феврале, три основных фондовых индекса ответили резким падением, индекс VIX вырос на 11,9% за день.

Что касается тарифной политики Трампа, в этом месяце также было много колебаний. По состоянию на конец марта, повышенные тарифы на товары из Канады, Мексики и Китая, а также на стальные и алюминиевые продукты уже введены.

С 2 апреля США вводят 25% пошлину на все импортируемые автомобили, включая легковые автомобили и легкие грузовики. На основные автомобильные компоненты (такие как двигатели, трансмиссии, электрические системы) также будет введена 25% пошлина, которая вступит в силу не позднее 3 мая.

Неопределенным остается введение "эквивалентных тарифов" на страны с главным торговым дефицитом, конкретный список будет опубликован 2 апреля. 2 апреля в настоящее время рассматривается рынком как самый важный день в политике тарифов.

Из-за неопределенности в отношении тарифов и беспокойства по поводу "экономической стагнации" и "экономической рецессии" капитал продолжал выходить из фондового рынка в марте, что привело к падению индексов Nasdaq, S&P 500 и Dow Jones на 8,21%, 5,75% и 4,20% соответственно, что привело к пробитию или близкому пробитию 250-дневной скользящей средней, что стало причиной умеренной технической коррекции.

Средства для хеджирования устремляются в американские облигации, что приводит к снижению доходности 2-летних облигаций на 1,15% за месяц. Доходность 10-летних облигаций снизилась на 0,45%, но в сочетании с инфляционными ожиданиями долгосрочные инвестиции по-прежнему снижают свои ожидания по долгосрочному экономическому росту до уровня отрицательного роста.

Основным объектом для хеджирования для мейнстримных инвестиций стало золото, которое получило особое внимание. В этом месяце лондонское золото официально преодолело отметку в 3000 юаней, увеличившись на 8,51% за месяц и достигнув 3123,97 долларов за унцию.

Потребительская уверенность низкая, инфляционные ожидания растут, прогнозы роста экономики США неутешительные, даже существует беспокойство о том, что непредсказуемая тарифная политика может привести экономику США к "стагфляции" и "рецессии". Неопределенность тарифной политики является самым большим переменным фактором, который ухудшает экономику США и потребительскую уверенность, тем самым подталкивая рынок к сделкам на "стагфляцию" и "рецессию". С учетом относительно "голубиной" риторики Федеральной резервной системы, рынок начал делать ставки на снижение ставок в июне, и с падением американского фондового рынка количество ожидаемых снижений ставок увеличилось с двух до трех. Проблема инфляции может быть временно отложена, но она не исчезла, а наоборот, будет усугубляться с учетом тарифной политики. Влияние тарифной политики станет очевидным только после ее окончательного утверждения.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может начать разворот во 2-м квартале

Шифрованные активы: работают в нисходящем канале, экстремальные условия могут привести к падению до 73000 долларов

Беспокойство и страх трейдеров доминировали в бурном капитальном рынке марта. Биткойн, из-за резкого падения в конце февраля, в марте оставался относительно стабильным, но его восстановление было вялым, и в итоге он зафиксировал месячное падение на 2,09%.

В феврале Биткойн открылся на 84297.74 долларов, закрылся на 82534.32 долларов, достиг максимума в 95128.88 и минимума в 76555.00, амплитуда составила 22.03%, объем торгов немного увеличился по сравнению с прошлым месяцем.

С точки зрения времени, после резкого падения в конце февраля, Биткойн в 2-й и 3-й неделе марта начал технический отскок, но сила отскока была довольно слабой, максимальная величина от низкой точки составила всего 16%. В последующую неделю, с учетом хаоса в тарифной политике США и снижения инфляционных данных, особенно данных о потребительской уверенности, Биткойн колебался вниз вместе с американскими акциями и в конечном итоге зафиксировал месячное падение.

С технической точки зрения, весь месяц движется в пределах нисходящего канала, который существует с февраля, и ниже первой восходящей трендовой линии данного цикла. С начала месяца после падения интерес к торговле резко снизился, объем торгов еженедельно снижается. Большую часть времени находится ниже 200-дневной линии, 11 марта кратковременно касался 365-дневной линии.

Несмотря на то, что в течение всего месяца централизованные биржи показывали отток Биткойна, в канал ETF Биткойна также поступило небольшое количество средств, однако на фоне нестабильности на американском фондовом рынке Биткойн, как высокорисованный актив, по-прежнему с трудом привлекает покупателей.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может начать разворот во 2 квартале

На уровне политики в этом месяце много положительных новостей.

6 марта правительство США подписало указ, официально создав "стратегический Биткойн резерв", который включает в себя около 200000 Биткойнов, ранее конфискованных федеральным правительством, и четко заявило, что в течение следующих четырех лет эти активы не будут продаваться. В то же время указ также предложил создать резервный фонд, состоящий из цифровых активов, отличных от Биткойна, с целью укрепления позиции США в глобальной финансовой системе путем диверсификации активов. Это первый случай, когда Биткойн управляется правительством США как постоянный государственный актив, что знаменует утверждение его статуса "цифрового золота". Хотя указ не является законодательным актом, он закладывает основу для последующей политики.

7 марта, на следующий день после подписания административного указа, правительство провело саммит по шифрованию в Белом доме, пригласив множество представителей отрасли и капитала для совместного обсуждения регулирования шифрования, политики резервирования и направлений будущего развития. Этот саммит еще больше подтвердил поддержку правительства США шифровых инноваций.

29 марта Федеральная корпорация страхования депозитов США опубликовала руководство, в котором четко изложен процесс соблюдения норм для банков, участвующих в деятельности, связанной с шифрованием. Это предоставляет четкий путь для традиционных финансовых учреждений для интеграции в крипторынок и помогает банкам ввести услуги по работе с шифрованными активами.

В тот же день правительство помиловало троих сооснователей одной криптовалютной биржи.

На уровне штатов, 6 марта Техас предложил создать стратегический резерв Биткойн на уровне штата, который уже вошел в стадию "уведомления о намерениях" законодательного процесса, обычно этот шаг предвещает высокую вероятность принятия закона. 31 марта законодательное собрание Калифорнии официально представило "Законопроект о правах Биткойн", целью которого является уточнение законных прав и норм использования Биткойн в штате.

Все вышеперечисленное указывает на то, что Биткойн и шифрование активов реально внедряются в США. Эти политики, правила и т.д. требуют времени, чтобы действительно вступить в силу, но безусловно, они устраняют препятствия для создания "криптограда" в США.

Однако, опасения по поводу "стагнации" и "инфляции" доминируют на рынке, трейдеры, избегающие рисков и снижающие оценки, предпочли игнорировать эти долгосрочные положительные факторы, что привело к краткосрочному падению цены Биткойна.

Возможно, благодаря поддержке долгосрочных позитивных факторов, Биткойн в настоящее время все еще находится в сильной позиции по сравнению с американскими акциями, которые уже вернулись к уровням 6 ноября. Закрытие текущего месяца составило 82378.98 долларов, что все еще выше 70553 долларов 5 ноября.

Учитывая нехватку ликвидности, если тарифы превысят ожидания или будут опубликованы более худшие данные по занятости и экономике, Биткойн не исключает возможность возврата всех приростов от "сделки Трампа", упав до 70000-73000 долларов. Однако это произойдет только в случае, если тарифы или данные по занятости окажутся значительно хуже ожиданий. Если 2 апреля фондовые рынки США смогут на "День освобождения"...