Análise do quadro regulatório de ativos digitais na Malásia
I. Visão geral do quadro regulatório
A Malásia adota um modelo de "dupla supervisão" para ativos digitais, principalmente supervisionado pelo Banco Nacional (BNM) e pela Comissão de Valores Mobiliários (SC). O BNM é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo as moedas digitais privadas como moeda legal. A SC, por sua vez, inclui os ativos criptográficos elegíveis na supervisão do mercado de capitais.
O regime regulatório baseia-se na Lei de Mercados de Capital e Serviços de 2007, que entrou em vigor em 2019, e na ordem que classifica as moedas digitais e os tokens digitais como valores mobiliários (. A SC publicou posteriormente várias regulamentações complementares, incluindo as Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos e as Diretrizes para Ativos Digitais, que regulam as bolsas de ativos digitais, plataformas IEO e serviços de custódia.
A Malásia tem um limiar de licenciamento claro. As plataformas de negociação de ativos digitais devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos )RMO-DAX(, cumprindo altos padrões de conformidade. A SC também introduziu o sistema de "custodiante de ativos digitais )DAC(", exigindo que as instituições que prestam serviços de custódia possuam a licença relevante.
Dois, Regulação das Exchanges e Estrutura de Mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativo digital licenciadas aprovadas pela SC )DAX(:
Luno Malásia: a maior quota de mercado, suporta cerca de 18 tipos de moedas regulamentadas para negociação.
SINEGY: caracteriza-se pela conformidade e segurança, suportando um número reduzido de moedas.
Tokenize Malaysia: Operação cobre Malásia, Singapura, Vietname, entre outros, com investimento do banco de investimento local Kenanga.
MX Global: já recebeu investimento de uma plataforma de troca, apoiando a negociação de moedas principais.
HATA Digital: A 5ª empresa licenciada DAX, com funções de negociação em mercado de dólares independentes.
Torum International: a 6ª DAX, posicionada como uma plataforma "social + financeira".
Estas plataformas são todas RMO-DAX, conectadas ao sistema bancário local, suportam recargas, retiradas e troca de moedas com o Ringgit da Malásia )MYR(.
Até o início de 2025, o número de criptomoedas autorizadas para negociação será de 22, abrangendo moedas principais, moedas de blockchain, moedas DeFi, entre outras. Nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade recebeu aprovação para negociação. A Luno suporta o maior número de moedas, seguida pela Tokenize, enquanto a HATA e a MX Global suportam entre 5 a 10 moedas.
Três, mecanismo de entrada e saída de fundos e controle de câmbio
As bolsas licenciadas suportam depósitos e levantamentos em Ringgit malaio )MYR( como unidade de conta. Os usuários podem depositar através de transferências bancárias locais ou vender ativos criptográficos para levantar para a sua conta bancária. A maioria das plataformas não cobra taxas para depósitos bancários e cobra uma taxa simbólica para levantamentos.
Os investidores também podem transferir moedas compatíveis da carteira pessoal para a bolsa para negociação, e após a negociação, podem retirar para a carteira na blockchain. Todos os movimentos de fundos devem passar por verificação de identidade e revisão de combate à lavagem de dinheiro.
Para evitar a fuga de capitais, as autoridades reguladoras implementaram as seguintes medidas nas exchanges:
Apenas transações cotadas em MYR são permitidas, sendo proibidas transações em dólares ou outras moedas estrangeiras.
Os levantamentos são apenas permitidos para contas bancárias locais em nome do próprio titular.
Configuração de atraso ou processo de verificação adicional para a retirada de criptomoedas.
Esses designs evitam efetivamente que os ativos criptográficos se tornem ferramentas de transferência de fundos. A posição básica da regulamentação é: "não proibir as atividades de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Quatro, modelo de custódia de fundos e garantia de ativos dos clientes
Todas as exchanges licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação com custódia centralizada. Os ativos dos investidores são mantidos pela entidade de custódia da plataforma, e os indivíduos apenas podem visualizar o saldo e realizar transações através da conta da plataforma. A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes sejam estritamente separados dos ativos da empresa e adotar mecanismos adequados de custódia, como carteiras frias/múltiplas assinaturas.
O SC introduziu o sistema "gestor de ativo digital )DAC(", estabelecendo limiares de supervisão específicos para instituições que prestam serviços de custódia de tokens. Até o final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, já receberam a aprovação dos princípios DAC.
Antes da implementação total do mecanismo DAC, a maioria das plataformas contratou terceiros internacionais para custodiar ativos digitais:
Luno Malaysia: colabora com a BitGo para custodiar ativos digitais, fundos em moeda fiduciária custodiados na MTrustee.
Tokenize: A custódia de ativos é realizada conjuntamente pela BitGo e pela Universal Trustee.
SINEGY: Adota uma solução de custódia independente, garantindo a independência dos ativos dos clientes.
SC exige que todas as bolsas licenciadas:
Manter uma proporção de reservas de 1:1, os ativos dos clientes não podem ser usados para outros fins.
Implementar auditorias periódicas de ativos e divulgar relatórios de prova de reservas.
É proibido à plataforma realizar qualquer forma de empréstimo de ativos dos clientes ou investimento alavancado.
Cinco, Estado do Mercado e Estrutura de Concorrência da Plataforma
O mercado de ativos digitais na Malásia apresentou um crescimento robusto nos últimos anos. Até o final de 2021, o volume de transações anuais no mercado de criptomoedas do país atingiu cerca de 21 bilhões de ringgits. Em 2022, o número de novas contas de negociação de ativos digitais totalizou 128.000.
O cenário competitivo da plataforma apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia está em uma posição de liderança absoluta, com mais de 1 milhão de usuários registrados, um total de mais de 72 milhões de transações, ativos sob custódia totalizando 4,28 bilhões de ringgits e um volume de negócios anual de 87 bilhões de ringgits, representando mais de 90% de todo o mercado de bolsas licenciadas.
As restantes bolsas têm uma quota de mercado limitada, mas cada uma tem as suas características:
Tokenize Malaysia tem um certo grau de reconhecimento entre os usuários de finanças tradicionais locais.
A MX Global teve um crescimento significativo de usuários devido ao investimento de uma determinada plataforma de negociação.
A HATA Digital possui uma área de negociação em dólares e funcionalidades de integração de liquidez externa, atraindo a atenção de usuários profissionais.
A apresentação geral mostra uma forte liderança da Luno, com outras plataformas a desenvolverem-se de forma diferenciada.
Do perfil dos investidores, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de juventude. Dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, sendo 76% homens, com um depósito médio de RM100, apresentando características de "pequenas quantias e alta frequência". Investidores com menos de 45 anos representam mais de 72% das contas DAX.
Seis, Fenômenos de Uso de Plataformas Não Licenciadas e Atitude Reguladora
Alguns investidores experientes ainda estão a utilizar plataformas internacionais não registradas, como certas grandes bolsas de valores internacionais. Estas plataformas oferecem uma gama mais ampla de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, sendo atraentes para traders de alta frequência e usuários que buscam altos rendimentos.
Perante esta situação, a SC tomou medidas de regulamentação de forma gradual:
Sistema de lista de avisos para investidores: manter e publicar publicamente a "lista de avisos para investidores", listando plataformas estrangeiras que prestam serviços a usuários locais sem registro.
Execução formal e ordens de proibição: várias ordens escritas e condenações públicas foram emitidas para grandes plataformas, exigindo que parassem de prestar serviços aos usuários da Malásia, fechassem websites, aplicativos e canais de marketing.
Bloqueio de meios técnicos e financeiros:
Operadoras de telecomunicações locais bloqueiam URLs de plataformas não licenciadas
Aplicativos relacionados removidos da loja de aplicativos
É proibido que bancos locais ofereçam serviços de depósito/retiro para plataformas não registradas
Proibido fornecer negociação de stablecoins em dólares, para prevenir a saída de divisas.
Educação dos investidores e advertência pública: múltiplas lembranças ao público para não investir em plataformas não licenciadas, caso contrário, assumirá todos os riscos e não poderá buscar compensação legal.
Estas ações de combate tiveram resultados faseados. Várias bolsas internacionais já anunciaram ou tacitamente saíram do mercado da Malásia, e o acesso local e o volume de recargas caíram drasticamente.
Sete, Sistema de Emissão de Tokens e Supervisão da Plataforma IEO
A Malásia adota um design de sistema de conformidade altamente prudente para a emissão de tokens digitais. Todas as atividades de emissão de tokens que envolvem captação pública são consideradas como emissão de valores mobiliários e devem estar sujeitas à supervisão da "Lei do Mercado de Capitais e Serviços". O núcleo é a introdução do modelo de plataforma "Oferta Inicial de Câmbio )IEO(", que substitui o ICO tradicional.
As empresas que pretendem emitir tokens através de IEO devem cumprir as seguintes condições:
Registro e operação: deve ser registrado na Malásia e operar principalmente no país.
Capital social mínimo: não inferior a 500 mil ringgits
Governança corporativa e estrutura de capital: pelo menos dois membros do conselho de administração devem ser residentes permanentes na Malásia, e os executivos devem deter pelo menos 50% das ações da empresa.
Padrões de conformidade de caráter: os executivos e acionistas majoritários devem cumprir os padrões de "candidato adequado"
Até 2025, duas plataformas já obtiveram licença de registro IEO:
Pitch Platforms Sdn Bhd) nome da marca pitchIN(
Kapital DX Sdn Bhd) abreviado como KLDX(
A plataforma IEO é responsável pela due diligence completa do projeto e supervisão subsequente. O processo completo de emissão de tokens IEO inclui: solicitação e divulgação do white paper, due diligence e revisão da plataforma, confirmação de registro SC, venda pública, captação e entrega, relatórios subsequentes e divulgação regulatória.
Oito, Tipos de Tokens Emitíveis e sua Situação Legal
A SC classifica os tokens em três categorias e estabelece limites legais correspondentes para a sua emissão e circulação:
Token de utilidade ) Utility Token (:
Usado para obter produtos, serviços, descontos ou direitos de participação em plataformas específicas
Se a emissão envolver atividades de angariação de fundos, ainda deverá ser regulada como um valor mobiliário.
Deve ser emitido em conformidade através de uma plataforma IEO licenciada
Token de segurança ) Security Token (:
É essencialmente um mapeamento dos direitos de propriedade, dívida, dividendos ou direitos de rendimento de ativos da empresa.
O status legal é equivalente ao de valores mobiliários tradicionais
É necessário cumprir todos os requisitos regulamentares da Lei de Mercados de Capitais e Serviços de 2007
Tokenização de ativos ativo digital)Tokenized Real-World Assets, RWA(:
Mapeamento digital de ativos do mundo real
Mesmo que os ativos subjacentes sejam legais e estáveis, a tokenização ainda precisa cumprir as obrigações de regulamentação de valores mobiliários.
Casos representativos incluem:
Integra Healthcare token de renda fixa: primeiro projeto de emissão de token de segurança em conformidade
Token da plataforma BidNow: o primeiro token IEO a ser negociado em uma bolsa local em conformidade.
IEO do grupo Ni Hsin Industrial: a participação de empresas cotadas na IEO amplia o âmbito de aplicação.
Nove, Mecanismo de Negociação e Listagem de Tokens
Após a emissão de tokens digitais na plataforma IEO, se houver a intenção de circular no mercado público, eles devem ser listados em uma exchange de ativos digitais licenciada )DAX(. O processo de listagem inclui:
Registo e aprovação regulatória: a exchange deve submeter um pedido de revisão ao SC para cada token proposto a ser listado.
Revisão interna da bolsa: diligência devida sobre o token
Mecanismo de listagem e anúncio: publicar anúncio oficial, ativar pares de negociação relevantes
Não há diferenças significativas nos mecanismos de circulação entre tokens funcionais e tokens de segurança após a sua listagem nas exchanges. Todos os tokens, uma vez listados na DAX, têm seus preços determinados pela oferta e demanda do mercado, e os investidores podem negociar livremente ao preço de mercado.
A SC estabeleceu um sistema de supervisão contínua para o mercado secundário, que inclui:
Requisitos de AML/KYC e de identificação )
Mecanismo de monitorização da manipulação do mercado
Obrigação de divulgação contínua
Se forem detectados comportamentos anormais ou ilegais, a SC pode ordenar à DAX que suspenda as negociações, retire temporariamente ou cancele a qualificação de listagem.
Dez. Resumo e Perspectivas
O sistema de regulamentação de ativos digitais da Malásia formou uma estrutura de conformidade relativamente completa, abrangendo a supervisão de todo o processo desde a negociação de criptomoedas, custódia de ativos até a emissão de tokens. O sistema IEO criou um ciclo fechado desde o design da política até a operação prática, proporcionando garantias institucionais para a circulação legal de ativos digitais e para a captação de recursos em conformidade.
O público está numa situação de equilíbrio entre "observação racional e participação em pequena escala" em relação à aceitação do sistema IEO. O SC mantém uma atitude de "abertura cautelosa" em relação ao IEO, apoiando o desenvolvimento de ativos digitais, mas enfatiza que não sacrificarão a integridade do mercado e a proteção dos investidores.
No futuro, ainda há espaço para o crescimento do número de plataformas IEO e tipos de projetos. A abertura para mais stablecoins e ativos da classe RWA dependerá da avaliação de risco político e do feedback do mercado. A Malásia poderá, através da sua estabilidade institucional e clareza legal, atrair mais empresas a adotarem caminhos de conformidade para a emissão e negociação de ativos digitais, promovendo-se como um dos centros de finanças digitais do Sudeste Asiático.
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ImpermanentTherapist
· 08-12 01:03
Regulação regulação adormeceu
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AllInAlice
· 08-11 00:26
Já estão a fazer regulação de novo. Estou tão cansado.
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GasWaster
· 08-11 00:25
meu Deus, outro mercado superregulado... lamento o meu sonho de lançar na malásia, para ser sincero
Estrutura regulatória de ativo digital na Malásia: sistema IEO, panorama de exchanges e perspectivas futuras
Análise do quadro regulatório de ativos digitais na Malásia
I. Visão geral do quadro regulatório
A Malásia adota um modelo de "dupla supervisão" para ativos digitais, principalmente supervisionado pelo Banco Nacional (BNM) e pela Comissão de Valores Mobiliários (SC). O BNM é responsável pela política monetária e pela estabilidade financeira, não reconhecendo as moedas digitais privadas como moeda legal. A SC, por sua vez, inclui os ativos criptográficos elegíveis na supervisão do mercado de capitais.
O regime regulatório baseia-se na Lei de Mercados de Capital e Serviços de 2007, que entrou em vigor em 2019, e na ordem que classifica as moedas digitais e os tokens digitais como valores mobiliários (. A SC publicou posteriormente várias regulamentações complementares, incluindo as Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos e as Diretrizes para Ativos Digitais, que regulam as bolsas de ativos digitais, plataformas IEO e serviços de custódia.
A Malásia tem um limiar de licenciamento claro. As plataformas de negociação de ativos digitais devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos )RMO-DAX(, cumprindo altos padrões de conformidade. A SC também introduziu o sistema de "custodiante de ativos digitais )DAC(", exigindo que as instituições que prestam serviços de custódia possuam a licença relevante.
Dois, Regulação das Exchanges e Estrutura de Mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativo digital licenciadas aprovadas pela SC )DAX(:
Estas plataformas são todas RMO-DAX, conectadas ao sistema bancário local, suportam recargas, retiradas e troca de moedas com o Ringgit da Malásia )MYR(.
Até o início de 2025, o número de criptomoedas autorizadas para negociação será de 22, abrangendo moedas principais, moedas de blockchain, moedas DeFi, entre outras. Nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade recebeu aprovação para negociação. A Luno suporta o maior número de moedas, seguida pela Tokenize, enquanto a HATA e a MX Global suportam entre 5 a 10 moedas.
Três, mecanismo de entrada e saída de fundos e controle de câmbio
As bolsas licenciadas suportam depósitos e levantamentos em Ringgit malaio )MYR( como unidade de conta. Os usuários podem depositar através de transferências bancárias locais ou vender ativos criptográficos para levantar para a sua conta bancária. A maioria das plataformas não cobra taxas para depósitos bancários e cobra uma taxa simbólica para levantamentos.
Os investidores também podem transferir moedas compatíveis da carteira pessoal para a bolsa para negociação, e após a negociação, podem retirar para a carteira na blockchain. Todos os movimentos de fundos devem passar por verificação de identidade e revisão de combate à lavagem de dinheiro.
Para evitar a fuga de capitais, as autoridades reguladoras implementaram as seguintes medidas nas exchanges:
Esses designs evitam efetivamente que os ativos criptográficos se tornem ferramentas de transferência de fundos. A posição básica da regulamentação é: "não proibir as atividades de negociação, mas controlar o uso transfronteiriço".
Quatro, modelo de custódia de fundos e garantia de ativos dos clientes
Todas as exchanges licenciadas na Malásia utilizam um modelo de negociação com custódia centralizada. Os ativos dos investidores são mantidos pela entidade de custódia da plataforma, e os indivíduos apenas podem visualizar o saldo e realizar transações através da conta da plataforma. A plataforma deve garantir que os ativos dos clientes sejam estritamente separados dos ativos da empresa e adotar mecanismos adequados de custódia, como carteiras frias/múltiplas assinaturas.
O SC introduziu o sistema "gestor de ativo digital )DAC(", estabelecendo limiares de supervisão específicos para instituições que prestam serviços de custódia de tokens. Até o final de 2023, três instituições, incluindo a CoKeeps, já receberam a aprovação dos princípios DAC.
Antes da implementação total do mecanismo DAC, a maioria das plataformas contratou terceiros internacionais para custodiar ativos digitais:
SC exige que todas as bolsas licenciadas:
Cinco, Estado do Mercado e Estrutura de Concorrência da Plataforma
O mercado de ativos digitais na Malásia apresentou um crescimento robusto nos últimos anos. Até o final de 2021, o volume de transações anuais no mercado de criptomoedas do país atingiu cerca de 21 bilhões de ringgits. Em 2022, o número de novas contas de negociação de ativos digitais totalizou 128.000.
O cenário competitivo da plataforma apresenta uma estrutura altamente concentrada. A Luno Malaysia está em uma posição de liderança absoluta, com mais de 1 milhão de usuários registrados, um total de mais de 72 milhões de transações, ativos sob custódia totalizando 4,28 bilhões de ringgits e um volume de negócios anual de 87 bilhões de ringgits, representando mais de 90% de todo o mercado de bolsas licenciadas.
As restantes bolsas têm uma quota de mercado limitada, mas cada uma tem as suas características:
A apresentação geral mostra uma forte liderança da Luno, com outras plataformas a desenvolverem-se de forma diferenciada.
Do perfil dos investidores, os usuários de varejo predominam, com uma clara tendência de juventude. Dados da Luno mostram que a idade média dos investidores é de 34,8 anos, sendo 76% homens, com um depósito médio de RM100, apresentando características de "pequenas quantias e alta frequência". Investidores com menos de 45 anos representam mais de 72% das contas DAX.
Seis, Fenômenos de Uso de Plataformas Não Licenciadas e Atitude Reguladora
Alguns investidores experientes ainda estão a utilizar plataformas internacionais não registradas, como certas grandes bolsas de valores internacionais. Estas plataformas oferecem uma gama mais ampla de moedas para negociação, ferramentas de alavancagem e produtos financeiros derivados, sendo atraentes para traders de alta frequência e usuários que buscam altos rendimentos.
Perante esta situação, a SC tomou medidas de regulamentação de forma gradual:
Sistema de lista de avisos para investidores: manter e publicar publicamente a "lista de avisos para investidores", listando plataformas estrangeiras que prestam serviços a usuários locais sem registro.
Execução formal e ordens de proibição: várias ordens escritas e condenações públicas foram emitidas para grandes plataformas, exigindo que parassem de prestar serviços aos usuários da Malásia, fechassem websites, aplicativos e canais de marketing.
Bloqueio de meios técnicos e financeiros:
Educação dos investidores e advertência pública: múltiplas lembranças ao público para não investir em plataformas não licenciadas, caso contrário, assumirá todos os riscos e não poderá buscar compensação legal.
Estas ações de combate tiveram resultados faseados. Várias bolsas internacionais já anunciaram ou tacitamente saíram do mercado da Malásia, e o acesso local e o volume de recargas caíram drasticamente.
Sete, Sistema de Emissão de Tokens e Supervisão da Plataforma IEO
A Malásia adota um design de sistema de conformidade altamente prudente para a emissão de tokens digitais. Todas as atividades de emissão de tokens que envolvem captação pública são consideradas como emissão de valores mobiliários e devem estar sujeitas à supervisão da "Lei do Mercado de Capitais e Serviços". O núcleo é a introdução do modelo de plataforma "Oferta Inicial de Câmbio )IEO(", que substitui o ICO tradicional.
As empresas que pretendem emitir tokens através de IEO devem cumprir as seguintes condições:
Até 2025, duas plataformas já obtiveram licença de registro IEO:
A plataforma IEO é responsável pela due diligence completa do projeto e supervisão subsequente. O processo completo de emissão de tokens IEO inclui: solicitação e divulgação do white paper, due diligence e revisão da plataforma, confirmação de registro SC, venda pública, captação e entrega, relatórios subsequentes e divulgação regulatória.
Oito, Tipos de Tokens Emitíveis e sua Situação Legal
A SC classifica os tokens em três categorias e estabelece limites legais correspondentes para a sua emissão e circulação:
Token de utilidade ) Utility Token (:
Token de segurança ) Security Token (:
Tokenização de ativos ativo digital)Tokenized Real-World Assets, RWA(:
Casos representativos incluem:
Nove, Mecanismo de Negociação e Listagem de Tokens
Após a emissão de tokens digitais na plataforma IEO, se houver a intenção de circular no mercado público, eles devem ser listados em uma exchange de ativos digitais licenciada )DAX(. O processo de listagem inclui:
Não há diferenças significativas nos mecanismos de circulação entre tokens funcionais e tokens de segurança após a sua listagem nas exchanges. Todos os tokens, uma vez listados na DAX, têm seus preços determinados pela oferta e demanda do mercado, e os investidores podem negociar livremente ao preço de mercado.
A SC estabeleceu um sistema de supervisão contínua para o mercado secundário, que inclui:
Se forem detectados comportamentos anormais ou ilegais, a SC pode ordenar à DAX que suspenda as negociações, retire temporariamente ou cancele a qualificação de listagem.
Dez. Resumo e Perspectivas
O sistema de regulamentação de ativos digitais da Malásia formou uma estrutura de conformidade relativamente completa, abrangendo a supervisão de todo o processo desde a negociação de criptomoedas, custódia de ativos até a emissão de tokens. O sistema IEO criou um ciclo fechado desde o design da política até a operação prática, proporcionando garantias institucionais para a circulação legal de ativos digitais e para a captação de recursos em conformidade.
O público está numa situação de equilíbrio entre "observação racional e participação em pequena escala" em relação à aceitação do sistema IEO. O SC mantém uma atitude de "abertura cautelosa" em relação ao IEO, apoiando o desenvolvimento de ativos digitais, mas enfatiza que não sacrificarão a integridade do mercado e a proteção dos investidores.
No futuro, ainda há espaço para o crescimento do número de plataformas IEO e tipos de projetos. A abertura para mais stablecoins e ativos da classe RWA dependerá da avaliação de risco político e do feedback do mercado. A Malásia poderá, através da sua estabilidade institucional e clareza legal, atrair mais empresas a adotarem caminhos de conformidade para a emissão e negociação de ativos digitais, promovendo-se como um dos centros de finanças digitais do Sudeste Asiático.