Solana em ebulição: O jogo de capital por trás do monopólio de MEV

No último ano, a febre dos Memecoins fez com que a Solana se tornasse a plataforma que os traders mais desejavam. No entanto, o verdadeiro negócio lucrativo e garantido não está nos gráficos de negociação, mas escondido nas profundezas da blockchain, o MEV (Valor Máximo Extraível).

Em comparação com os lucros de transações visíveis publicamente, os lucros do MEV geralmente estão ocultos nos mecanismos de construção e ordenação de blocos, sendo que aqueles que os dominam são frequentemente as forças por trás do poder e infraestrutura da cadeia. Este sistema tem um alto limiar de entrada, informações extremamente assimétricas e controle altamente concentrado, portanto é pouco conhecido.

Enquanto os utilizadores comuns ainda estão a usar programas para correr no mercado interno e a prevenir-se contra squeezes, os caçadores de MEV já estão a manipular a ordem das transações nos bastidores, capturando com precisão o espaço de arbitragem. Enquanto os pequenos investidores competem em velocidade e estratégia, grandes instituições com vantagens de staking e permissões de nós já se estabelecem no topo da pirâmide de lucros devido à sua vantagem estrutural.

No ecossistema Solana, o MEV não é apenas uma oportunidade de negociação, mas sim um poder a nível de infraestrutura. Ele é controlado por um número muito reduzido de pessoas, formando um jogo de capital com altas barreiras, alta monopolização e altos lucros. Este artigo irá desvendar os segredos por trás deste grande negócio de MEV na Solana.

1. Definição e Tipos de MEV

MEV refere-se ao lucro adicional que os produtores de blocos obtêm ao incluir, excluir ou reorganizar transações. Devido à febre das Memecoins e à atividade DeFi, a escala do MEV é enorme.

Os principais tipos de MEV incluem:

• Liquidação: liquidar posições de empréstimo próximas da inadimplência para obter recompensas
• Arbitragem: aproveitar a diferença de preços entre diferentes DEX para realizar arbitragem
• Ataque de sanduíche: inserir ordens de compra e venda antes e depois da transação alvo para lucrar.

Do ponto de vista da operação, o MEV é principalmente dividido em transações de front-run( e transações de back-run).

2. Escala do MEV na Solana

De acordo com o relatório da Helius, no último ano foram identificadas 90.44 milhões de transações de arbitragem bem-sucedidas na rede Solana, com um lucro médio de 1,58 dólares por transação, e o maior rendimento único foi de 3,7 milhões de dólares. Um total de 142,8 milhões de dólares em lucros foi gerado, dos quais 88,7% estão denominados em SOL.

Com o aumento da atividade na rede e a onda de Memecoins em 2024, os ganhos de MEV na Solana dispararam. O MEV tornou-se uma enorme fonte de lucro.

3. A especificidade do MEV da Solana e a posição de liderança da Jito

O MEV na Solana é mais intenso e centralizado do que no Ethereum, devido ao seu design subjacente. A Solana é conhecida pelo seu alto desempenho, mas sacrifica parte da descentralização, resultando em uma concentração elevada de poder.

A Solana não possui um pool de memória público, e outros nós devem obter dados conectando-se ao validador de blocos atual. Isso confere um grande poder ao validador de blocos, com falta de mecanismos de contrapeso, exacerbando o problema do MEV.

Jito é o líder de MEV da Solana. Até o final de 2024, mais de 94% dos validadores da Solana utilizam o cliente Jito-Solana, formando uma posição de domínio absoluto. Jito construiu um ciclo de benefícios MEV completo ao oferecer serviços de empacotamento de transações (Bundles) e mecanismos de staking.

4. As principais características do MEV

1. A vantagem da informação determina o vencedor: quem consegue descobrir o espaço de arbitragem mais rapidamente e submeter a transação com precisão, quem consegue obter lucro. Isso requer sincronização rápida de informações e capacidade de registrar transações na blockchain.

2. O serviço Bundle tem uma natureza monopolista: a Jito precisa cobrir o maior número possível de períodos de bloqueio para fornecer um serviço estável. Uma vez atingido o ponto crítico, o efeito de rede se auto-reforça, tornando-se difícil de ser abalado.

3. Barreiras de capital elevadas: Solana utiliza o mecanismo PoS, quanto maior o montante em staking, maior a probabilidade de gerar blocos. Grandes nós têm vantagens em termos de informação e transações, resultando em concentração de capital.

5. Fluxo de receitas MEV

Os rendimentos MEV na Solana fluem principalmente para três partes:

1. Protocolo Jito: obtém uma partilha de taxas de transação como infraestrutura, com um rendimento anual de cerca de 35 milhões de dólares.

2. Nós de alta qualidade: possuem maior probabilidade de validar blocos, recebendo recompensas de blocos e taxas de transação significativas. Alguns nós podem ter um rendimento anual superior a 20%.

3. Intermediário de venda de espaço em bloco: comprar direitos de transação em cadeia de nós com alta aposta, agrupar transações de vários usuários para obter a diferença de preço e embutir suas próprias transações de arbitragem.

6. O panorama competitivo do cliente Solana

Atualmente, os principais clientes incluem:

• Nó oficial da Solana: cliente básico, quase marginalizado
• Jito nó: posição dominante, suporta otimização MEV
• Nó Paladin: versão aprimorada do Jito, que oferece um mecanismo de negociação mais justo
• Nó Firedancer: cliente de alto desempenho, desenvolvido pela Jump Crypto

A competição futura entre clientes pode passar de "se suportam Jito" para "se o desempenho pode atender às necessidades da rede".

7. Estratégia de posicionamento da Solana por grandes instituições

Usando Sol Strategies como exemplo, o seu caminho de layout:

1. Aquisição de nós para expandir a quota de mercado
2. Promover a proposta de governança para ajustar o mecanismo de inflação
3. Avançar com a listagem do ETF Solana, tornando-se um fornecedor de staking de ETF

Isto demonstra como as instituições estão a infiltrar-se em todas as áreas do ecossistema Solana, desde a tecnologia e governança até ao sistema financeiro, lutando pelo domínio da governança da blockchain.

Em suma, o MEV na Solana é um negócio monopolista altamente concentrado e lucrativo. À medida que o ecossistema se desenvolve, a competição nesse campo se tornará cada vez mais intensa, merecendo atenção contínua.