Bitcoin atinge novo máximo de 112.000 dólares: múltiplos fatores impulsionam o mercado.

O preço do Bitcoin atingiu um novo recorde histórico de 112.000 dólares esta manhã. Esta alta é impulsionada por múltiplos fatores, incluindo a contínua fraqueza do dólar, a abundância de liquidez global e a aceleração da entrada de fundos institucionais.

Revisão do mercado de junho

Em junho de 2025, o ambiente de mercado é complexo, com múltiplos desafios, incluindo incertezas comerciais, conflitos geopolíticos e flutuações nos dados econômicos. No entanto, nesse contexto, os ativos de risco apresentam uma tendência geral de recuperação. As ações americanas sobem em todos os setores, com o índice Nasdaq 100 e o índice S&P 500 alcançando novos máximos históricos. O Bitcoin, embora tenha caído abaixo de 100 mil dólares no meio do mês, recuperou-se fortemente, com um aumento mensal de 2,84%. Em comparação, o mercado cripto caiu 2,03% no geral, com o Ethereum apresentando alta volatilidade, mostrando desempenho inferior a outros ativos principais, com uma queda mensal de 2,41%.

No início do mês, o sentimento geral do mercado foi otimista, com os investidores reagindo de forma relativamente calma aos dados macroeconômicos e à situação geopolítica. Embora as relações comerciais entre os EUA e a China tenham se tornado tensas, houve um alívio após a conversa entre os líderes dos dois países. O PMI da manufatura da China caiu para o nível mais baixo em quase três anos, e a Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) reduziu novamente as previsões de crescimento econômico global. Nos EUA, os dados econômicos apresentaram resultados mistos: os dados de emprego superaram as expectativas, a taxa de desemprego permaneceu estável e o número de pedidos iniciais de auxílio-desemprego caiu inesperadamente, mas as vendas no varejo registraram queda. Os dados do CPI de junho ficaram novamente abaixo das expectativas, reforçando a ideia de que a inflação está diminuindo. O Federal Reserve manteve a taxa de juros inalterada na reunião do FOMC de junho, pela quarta vez consecutiva, indicando que são necessários sinais mais claros de inflação e do mercado de trabalho.

O mercado de criptomoedas passou por alguns episódios de impacto de curto prazo em junho, incluindo disputas públicas sobre políticas fiscais por figuras políticas e um breve aumento nas tensões geopolíticas. Nas duas últimas semanas do mês, com a melhoria do sentimento do mercado e um aumento na participação institucional, o Bitcoin apresentou uma recuperação. O total de entradas líquidas de ETFs de Bitcoin em junho ultrapassou 4 bilhões de dólares. O Ethereum, por outro lado, enfrentou maiores volatilidades e um recuo mais profundo, cujas razões específicas ainda não estão claras. Ao mesmo tempo, as estratégias de tesouraria em criptomoedas receberam ampla atenção, com várias empresas começando a expandir suas posições para ativos não Bitcoin como ETH, SOL, BNB e HYPE, mostrando que a aceitação do mercado por essa estratégia está em constante aumento.

No final de junho, a geopolítica tornou-se o foco do mercado. Na fase inicial do conflito no Oriente Médio, que explodiu no dia 13, a reação do mercado foi relativamente estável. Após a ação aérea das forças armadas dos EUA no dia 21, os preços dos ativos criptográficos caíram drasticamente, enquanto o mercado de ações dos EUA permaneceu estável. Após a declaração do acordo de cessar-fogo no dia 24, isso aliviou o pânico do mercado a curto prazo. Embora ainda ocorram conflitos esporádicos, o mercado de criptomoedas começou a se recuperar gradualmente, enquanto ativos tradicionais de refúgio como o ouro e o petróleo caíram, refletindo uma diminuição das preocupações do mercado sobre conflitos prolongados.

Tendência de Diversificação de Ativos Além do Bitcoin

Uma tendência inesperada em 2025 é a rápida adoção de estratégias de tesouraria cripto pelas empresas, especialmente em junho, quando essa tendência acelerou significativamente, quase dobrando o número de empresas relevantes. Em termos de volume de transações, a escala de compra de Bitcoin pelas empresas de tesouraria cripto em junho superou a entrada líquida total mensal do ETF de Bitcoin à vista nos EUA, que foi de (40 bilhões de dólares ).

Embora o Bitcoin e o Ethereum ainda dominem, cada vez mais empresas estão começando a alocar uma gama mais ampla de ativos criptográficos, como SOL, BNB, TRX e HYPE, indicando que a tendência de diversificação além das moedas principais está se fortalecendo. De acordo com os dados mais recentes, atualmente, entre as 53 empresas de tesouraria criptográfica confirmadas, 36 estão focadas em BTC, 5 alocam SOL, 3 alocam XRP, 2 alocam ETH, BNB e HYPE, e há uma empresa que aloca TRX, FET, além de um portfólio diversificado de altcoins.

Esta tendência deverá continuar, com várias empresas a avançar com essa estratégia, e o mercado a demonstrar uma forte vontade de fornecer financiamento adequado e apoiar a alocação de múltiplos ativos.

No entanto, o mercado também começou a questionar esta estratégia, especialmente algumas empresas que estão a fazer a alocação de ativos digitais através de financiamento por dívida, levantando preocupações sobre os potenciais riscos de alavancagem. Atualmente, são amplamente utilizados títulos convertíveis sem juros ou com juros baixos; estes títulos, quando vencem, se estiverem "dentro do dinheiro", o investidor pode optar por converter em ações da empresa; mas se estiverem "fora do dinheiro", a empresa terá que reembolsar o principal e os juros em dinheiro, o que pode levantar questões de liquidez e solvência. Algumas empresas até carecem de liquidez suficiente para pagar os juros.

Nesse caso, as empresas geralmente têm quatro opções de resposta:

1. Vender ativos criptográficos para financiar, pode causar pressão descendente sobre o preço do mercado;
2. Emitir nova dívida para pagar dívida antiga, equivalente a refinanciamento;
3. Emissão de novas ações para financiamento, a fim de pagar dívidas ou adquirir ativos, este método tem um risco de incumprimento relativamente baixo;
4. Se o valor do ativo não for suficiente para pagar a dívida, pode haver incumprimento.

A solução final da empresa dependerá das condições do mercado na data de vencimento. Em geral, a empresa só poderá resolver o problema através de refinanciamento se as condições do mercado o permitirem.

Em comparação, aumentar os ativos criptográficos através da emissão de ações apresenta um risco menor, pois não envolve dívidas e não constitui uma obrigação de reembolso forçado, tornando-se, portanto, mais facilmente aceito pelo mercado dentro da estrutura de risco geral.

As preocupações do mercado sobre a estrutura de alavancagem podem estar exageradas. A maior parte da dívida emitida pelas empresas de tesouraria de Bitcoin vencerá entre junho de 2027 e setembro de 2028. Embora no passado a indústria cripto tenha enfrentado riscos sistêmicos devido à alta alavancagem, até o momento, essa estrutura de dívida não representa uma ameaça iminente. No entanto, é importante notar que, no futuro, se mais empresas adotarem essa estratégia e emitirem dívidas de curto prazo, os riscos potenciais se acumularão gradualmente.

A indústria de stablecoins enfrenta uma virada crucial

O mês de junho de 2025 será um ponto de viragem crucial na indústria das moedas estáveis, impulsionado por dois eventos significativos: primeiro, o segundo maior emissor de moedas estáveis do mundo conseguiu se listar em bolsa; segundo, o Senado dos EUA aprovou a lei GENIUS, que é a primeira legislação abrangente sobre moedas estáveis na história dos Estados Unidos.

A empresa tornou-se a primeira empresa de stablecoin nativa a ser listada publicamente nos Estados Unidos, com seu preço das ações subindo mais de 6 vezes em junho. Apesar de tal aumento significativo sugerir que o preço da IPO pode ter sido baixo, o mais importante é que o reconhecimento dos investidores sobre o papel futuro da infraestrutura de stablecoin aumentou significativamente.

No dia 25 de junho, o projeto de lei GENIUS foi aprovado no Senado por 68 votos a 30, marcando um avanço após meses de votações processuais e jogos políticos. Atualmente, o projeto de lei foi enviado à Câmara dos Representantes, onde alguns deputados sugeriram integrá-lo a um projeto de lei mais amplo, o CLARITY. No entanto, as perspectivas de fusão ainda são incertas, especialmente no contexto de a presidente ter expressado publicamente a sua oposição.

Sob a pressão da regulamentação, o interesse das empresas por moedas estáveis continua a crescer. Gigantes de varejo dos EUA estão considerando emitir suas próprias moedas estáveis; um gigante dos pagamentos está expandindo ainda mais o apoio ecológico através da integração de produtos de moedas estáveis de várias instituições. Essas empresas não apenas competem para emitir moedas estáveis, mas também esperam liderar em termos de escala de circulação e uso real. O foco da indústria mudou de "é possível emitir" para "é possível implementar", e o sucesso das moedas estáveis dependerá do grau de penetração nos cenários de pagamento reais e da cobertura de usuários.

A nível internacional, esta tendência também está a espalhar-se gradualmente. Por exemplo, uma conhecida empresa de blockchain obteve a licença regulatória para a sua moeda estável em Dubai, e o banco central da Coreia do Sul também está a explorar a emissão de uma moeda estável ancorada ao won. No entanto, atualmente, os Estados Unidos estão mais avançados neste desenvolvimento.

As stablecoins são apenas o ponto de partida. Elas marcam a primeira fase da introdução de moedas fiduciárias tradicionais na blockchain, realizando a implementação de uma infraestrutura de interoperabilidade rápida e disponível 24 horas. A próxima fase se concentrará na introdução de ativos financeiros em cadeia, começando pela tokenização de ações.

Uma conhecida plataforma de negociação americana lançou recentemente na Europa a funcionalidade de negociação tokenizada de 200 ações listadas para os usuários, tornando-se uma plataforma piloto para testar a demanda dos usuários e a qualidade da execução. Outra grande exchange de criptomoedas também está buscando a correspondente licença regulatória nos Estados Unidos para promover a implementação de produtos semelhantes. Essas tentativas iniciais pavimentam o caminho para a tokenização de mais produtos financeiros tradicionais, com expectativa de que o próximo passo abranja classes de ativos como crédito privado e fundos estruturados.

O impacto dos conflitos geopolíticos no mercado é limitado

O conflito no Oriente Médio, que explodiu em 13 de junho de 2025, durou 12 dias. Embora tenha atraído a atenção da opinião pública global, seu impacto a longo prazo sobre ativos de risco é limitado. No início do conflito, o mercado de criptomoedas e o mercado de ações reagiram de forma moderada; mas após a ação de bombardeio de um governo em 22, o preço dos ativos criptográficos caiu drasticamente. Com a declaração do cessar-fogo em 24, os preços rapidamente se recuperaram. Embora no final do mês ainda houvesse conflitos esporádicos e a guerra não tenha terminado oficialmente, o mercado como um todo já se estabilizou.

Durante este período, o desempenho do Bitcoin subiu em sincronia com o mercado de ações dos EUA, sem apresentar propriedades de refugio. Em comparação com abril e maio, quando o Bitcoin foi visto como um ativo de reserva de valor devido a tarifas comerciais e tensões no mercado de dívida global, desta vez tende mais para a lógica de ativos de risco. O desempenho do Bitcoin superou o do ouro e do mercado de criptomoedas em geral, em parte devido ao forte apoio institucional, incluindo entradas mensais de ETFs que atingiram 4 bilhões de dólares, compras contínuas por parte de empresas de tesouraria, e o surgimento de sinais de compra soberana, mostrando que o impacto das turbulências geopolíticas sobre o Bitcoin é relativamente temporário.

Este conflito também despertou o interesse do mercado pela infraestrutura de criptomoedas local de um determinado país, especialmente pela indústria de mineração de Bitcoin. Segundo estimativas de 2021, cerca de 4,5% da mineração de Bitcoin no mundo ocorre neste país, dependendo principalmente de eletricidade subsidiada pelo governo a preços baixos, liquidadas em moeda local. Durante os ciclos de alta do Bitcoin, essa estrutura gera lucros consideráveis.

Após os ataques aéreos, houve rumores de que algumas minas do país foram danificadas, resultando em uma queda na potência de rede. No entanto, as flutuações de potência a curto prazo são frequentemente mais suscetíveis a diferenças no tempo de bloco ou ruído de dados, e atualmente não há evidências claras de que este conflito tenha causado danos sistêmicos às instalações de mineração. Outra possível explicação é que a onda de calor na Costa Leste dos EUA e no Meio-Oeste forçou os mineradores a reduzirem temporariamente a produção.

Além das infraestruturas, este conflito também suscitou discussões sobre o papel das criptomoedas no sistema financeiro do país. Durante muito tempo, o elevado nível de inflação, as sanções internacionais e a instabilidade da taxa de câmbio do dólar levaram à adoção massiva de criptomoedas pela economia informal e cinzenta.

Dados do passado mostram que, durante o período de assassinato do líder do país em 2024 e em várias trocas de fogo com mísseis, houve um aumento significativo na fuga de ativos criptográficos do país.

Bitcoin e uma certa blockchain sempre foram as principais redes de blockchain utilizadas no país, especialmente a última para transferências de USDT stablecoin. No entanto, nesta rodada de conflitos, o volume de transações e liquidações de stablecoins na cadeia não apresentou um aumento significativo, indicando que o padrão geral de uso de criptomoedas não mudou devido aos conflitos, e a atividade na cadeia dos detentores de curto prazo até diminuiu.

Apesar de os dados on-chain não apresentarem anomalias significativas, a indústria de criptomoedas emergiu de forma simbólica durante este conflito: a maior exchange de criptomoedas do país sofreu um ataque hacker de 90 milhões de dólares durante a guerra, com os atacantes sendo uma organização que apoia o lado oposto, deixando informações contrárias ao regime do país através de endereços de carteira. Esta exchange já esteve associada a fluxos de fundos de entidades ligadas ao exército do país, e este ataque parece mais uma guerra psicológica cibernética do que um ataque com o objetivo de lucro.

O país é um dos mais afetados pela desvalorização da moeda global e por sanções a longo prazo. Para tais sociedades, os ativos criptográficos desempenham, de fato, um papel importante na movimentação de fundos transfronteiriços. A dimensão política e cibernética que se manifestou nesta rodada de conflitos indica ainda mais que a criptomoeda se tornou parte do sistema financeiro de certos países.

Variáveis-chave de julho influenciarão a macroeconomia e a direção do mercado

Ao entrar em julho de 2025, o foco central das atenções do mercado estará concentrado em vários eventos-chave e indicadores macroeconômicos, que podem ter um impacto significativo na precificação de ativos e no ambiente geral.

Um político assinou, a 4 de julho, uma lei que pode ampliar significativamente o défice orçamental. De acordo com os dados económicos mais recentes, os gastos do governo dos Estados Unidos continuam a ultrapassar os níveis de receita.

A pressão inflacionária continua a ser uma consideração central, mas os dados recentes mostram que a inflação já