A Guerra das Moedas Estáveis em Toda a Cadeia: O Jogo do Dólar Digital entre Circle, Tether e Frax

Atualmente, está a decorrer a maior luta pelo poder em cadeia dos últimos anos. Esta guerra das moedas estáveis em toda a cadeia é um confronto entre três forças: o atual rei que possui um vasto império global (USDT da Tether); a força institucional que se destaca pela sua arquitetura e conformidade (USDC da Circle); e a própria ideia de "toda a cadeia" que representa a tecnologia disruptiva.

Em 2024, o volume de transações do USDT da Tether superou o da Visa, com cerca de 144 mil milhões de dólares, mas o reino apresenta uma fraqueza fatal. Os dados de fluxo de pagamento mostram que até mesmo uma posição dominante profundamente enraizada pode ser abalada. Cada cadeia funciona como um ponto de controlo aduaneiro, e o fluxo de dólares entre as cadeias enfrenta desafios de fragmentação.

USDT0 é um padrão de token totalmente substituível construído pela Everdawn Labs com base na LayerZero, permitindo que o USDT tradicional seja bloqueado em um cofre Ethereum, enquanto uma quantidade igual de USDT0 totalmente nova e totalmente substituível é cunhada na cadeia de destino. Este é um ativo único e padrão que pode circular em qualquer lugar. Em apenas alguns meses desde o seu lançamento em 2024, o USDT0 já facilitou transferências de mais de 2 bilhões de dólares entre cadeias.

Embora o USDC esteja em segundo lugar, ele já se estabeleceu firmemente. O protocolo de transferência entre cadeias (CCTP) lançado pela Circle aborda diretamente as fraquezas da Tether, para lidar com o problema da fragmentação. Ao permitir que os usuários destruam USDC real em uma cadeia e mintem USDC nativo equivalente em outra cadeia, a Circle criou um padrão limpo e de alta integridade para a transferência de valor.

FRAX e outros substitutos estão "quase ausentes" no conjunto de dados de relatórios de pagamento, mas são mais como alquimistas em um laboratório, explorando constantemente os limites do dólar digital e pressionando o mercado, forçando os gigantes a evoluir. Frax USD agora foi cunhado como frxUSD, cuja força vem dos "sagrados guardiões" nomeados pela autoridade de governança.

O verdadeiro significado do USDT0 reside na capacidade de conectar dois mundos completamente diferentes: o mundo do dólar de rua e o mundo do dólar corporativo. O USDT0 une a energia bruta e caótica da rua à poderosa e eficiente mecânica do DeFi, integrando verdadeiramente o dólar da Tether.

A chegada da tecnologia de cadeia completa sinaliza uma nova batalha final. A estratégia USDT0 da Tether demonstra uma abordagem de dupla estratégia: defesa central e expansão ofensiva. Os três principais campos de batalha continuam abertos: o próximo campo de batalha crucial, a experiência do usuário do CCTP, a escolha do "dólar corporativo" e o impacto na hora do despertar ocidental.

O ponto de ruptura mais evidente do USDT0 reside na interseção da conveniência, fricções regulatórias e pressão de custos. Ao primeiro aprofundar-se em quatro nichos de mercado do mundo real, o USDT0 pode consolidar sua vantagem em volume de transações antes de a Circle ocupar o espaço.

Para mudar a situação dominante do painel do USDC, a Tether deve enfraquecer as barreiras específicas que o USDC possui. O USDT pode responder através de financiamento, ajustes na redução do comitê de risco, contando com OFT e LegacyMesh para conveniência, lançando o pool triplo em toda a cadeia e reembolsando as taxas de LP, bem como hospedando a fonte JSON aberta de cada tesouro USDT0 auditado.

A batalha monetária do futuro se desenrolará em mais frentes. O resultado dependerá de quem tiver o passado e o presente, e mais importante, de quem conseguir criar um verdadeiro dólar ao combinar dólares de rua e dólares corporativos, ocupando assim os campos mais valiosos do futuro.