Análise da retração recente do mercado de ativos de criptografia: a incerteza política gera um clima de aversão ao risco

Na semana passada, o mercado de ativos de criptografia passou por uma grande retração. Embora o mercado em geral atribua isso às declarações "hawkish" do presidente da Reserva Federal sobre cortes de taxas, na verdade, isso pode ser apenas um fator secundário. O que realmente desencadeou o pânico no capital foi, muito provavelmente, a pressão intensa de Trump sobre o projeto de gastos de curto prazo do Congresso, bem como a incerteza trazida pela sua ameaça de cancelar as regras do teto da dívida. Esses fatores juntos explodiram a aversão ao risco no mercado.

A posição política da Reserva Federal não é a principal razão

A decisão de taxa de juros do FOMC na quinta-feira passada esteve basicamente em linha com as expectativas do mercado, com uma redução de 25 pontos base. O mercado atribuiu a queda dos ativos de risco a dois fatores: primeiro, a falta de consenso na decisão, e segundo, o ajuste para cima na expectativa da taxa de juros alvo para os próximos dois anos. No entanto, ao analisar cuidadosamente as declarações de Powell, suas preocupações com a inflação parecem ser mais decorrentes da incerteza da política do que de mudanças nos indicadores macroeconômicos. Ao mesmo tempo, ele ainda mantém confiança nas perspectivas econômicas.

A partir da mudança na curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, as taxas futuras realmente aumentaram, mas o impacto sobre as taxas de curto prazo é limitado. Isso indica que o mercado está preocupado com as perspectivas econômicas futuras, mas o risco a curto prazo não é grande. Além disso, com base nos preços dos contratos futuros dos fundos federais, as expectativas do mercado para duas reduções de taxas no futuro já estavam refletidas em novembro. Portanto, atribuir a retração ao risco da política da Reserva Federal parece carecer de fundamentos suficientes.

Desempenho dos dados macroeconômicos estável

Do índice PCE, dados de emprego e crescimento do PIB, não há sinais claros de deterioração da economia dos EUA:

• O índice PCE e a taxa de crescimento anual do PCE núcleo mantêm-se abaixo de 2,5%
• Taxa de desemprego estável, crescimento robusto do emprego não agrícola em novembro
• O crescimento do PIB estabiliza, sem uma queda significativa nos vários indicadores.

Estes dados são difíceis de sustentar um juízo sobre a reemergência da inflação ou uma recessão económica no próximo ano. Assim, as preocupações de Powell provavelmente derivam da incerteza política, e não de mudanças nos fundamentos económicos.

A pressão de Trump gera preocupações no mercado

Na quarta-feira passada, Trump uniu-se a Musk para exercer uma forte pressão sobre o projeto de despesas de curto prazo do Congresso, chegando a ameaçar cancelar as regras do teto da dívida. Esta ação gerou preocupações no mercado sobre a incerteza política, tornando-se um fator chave para o aumento da aversão ao risco.

Trump pediu a revogação da regra do teto da dívida antes de assumir oficialmente o cargo em 20 de janeiro. Embora a última proposta de lei de gastos tenha eliminado essa sugestão, a atitude de Trump já gerou alerta nos mercados. Tendo em conta a sua influência dentro do Partido Republicano, a possibilidade de revogação do teto da dívida no futuro não pode ser ignorada.

Atualmente, a dívida pública dos Estados Unidos atinge o ponto mais alto da história, ultrapassando 120% do PIB. Nesse contexto, a revogação do teto da dívida significa que, por um longo período, as finanças não estarão restritas, e o impacto disso no sistema de crédito do dólar é difícil de prever.

Trump pode querer criar espaço para suas políticas de redução de impostos dessa forma. Embora a redução de impostos possa estimular a economia, a curto prazo, reduzirá a receita do governo. A abolição do teto da dívida pode permitir que o governo supere períodos financeiros difíceis continuando a contrair dívidas. No entanto, essa abordagem também aumenta os riscos a longo prazo.

Impacto no mercado de Ativos de criptografia

A ação de Trump também atingiu uma narrativa importante do mercado de ativos de criptografia - a construção de reservas de Bitcoin nos Estados Unidos para resolver a crise da dívida. Se o teto da dívida for abolido diretamente, o valor dessa narrativa será grandemente reduzido.

Atualmente, o mercado de ativos de criptografia está em busca de novos níveis de suporte de valor. Nesse contexto, não é surpreendente que os investidores estejam a garantir lucros por razões de proteção.

Nos próximos tempos, a atenção às direções políticas da equipe de Trump tornará-se um foco no mercado, e sua importância pode superar outros fatores. Os investidores precisam acompanhar continuamente as direções políticas relevantes e seu impacto potencial no mercado.