O mercado global entra em pânico devido à escalada da guerra tarifária, o índice VIX dispara para níveis históricos

Em 2025, a situação do comércio global deteriorou-se drasticamente. O governo Trump anunciou a imposição de tarifas de pelo menos 10% sobre produtos de quase todos os países e aumentou as tarifas sobre cerca de 60 países com os maiores déficits comerciais. Esta medida gerou pânico nos mercados globais, sendo as principais razões incluídas:

1. Aumento dos custos empresariais, diminuição das expectativas de lucro
2. A cadeia de suprimentos global está a ser interrompida, aumentando a incerteza económica
3. Pode provocar tarifas retaliatórias e aumentar o risco de guerra comercial.

Neste ambiente, os participantes do mercado de capitais tendem a:

• Reduzir a alocação de ativos de risco (como ações, criptomoedas)
• Aumentar a alocação de ativos de proteção (como ouro, dólares, ienes)
• Aumentar as expectativas de volatilidade, levando o índice VIX a disparar

O efeito dominó causado pelo aumento das tarifas inclui o aumento de custos, a perturbação das cadeias de suprimento globais, o aumento do risco de retaliação, a espera por parte dos investidores e o fluxo de fundos em busca de segurança, levando, em última instância, ao pânico no mercado.

No dia 7 de abril, o índice de medo VIX atingiu 60, uma situação extremamente rara na história. Isso ocorreu apenas três vezes no passado, a última vez em 5 de agosto de 2024, e a primeira durante a pandemia de COVID-19 em 2020.

Atualmente, o índice VIX está em níveis extremos históricos. Diante dessa situação, como podemos prever a tendência do mercado através do VIX?

Introdução ao Índice VIX

O índice VIX é calculado com base nos preços das opções do índice S&P 500, refletindo a expectativa de volatilidade do mercado nos próximos 30 dias, e é visto como um indicador de incerteza do mercado e de sentimentos de pânico.

Em suma, um VIX mais alto indica que o mercado espera uma volatilidade futura mais acentuada e um sentimento de pânico mais forte; um VIX mais baixo indica um mercado tranquilo e maior confiança. A experiência histórica mostra que o VIX geralmente dispara durante quedas acentuadas do mercado de ações e recua quando o mercado de ações se estabiliza em alta. Devido a essa relação inversa com o mercado de ações, o VIX também é conhecido como "índice de pânico" ou termômetro do sentimento do mercado.

O nível normal do VIX está em torno de 15-20, o que é considerado uma zona de calma; quando o VIX ultrapassa 25, indica que o mercado começa a entrar em pânico evidente; acima de 35, é considerado pânico extremo. Em eventos de crise extrema (como crises financeiras ou surtos de pandemia), o índice VIX pode até ultrapassar 50, refletindo uma extrema aversão ao risco no mercado. Portanto, ao observar as mudanças no VIX, os investidores podem perceber a força da atual aversão ao risco do mercado, como referência para ajustar suas estratégias de investimento.

Intervalo de Pânico de Alta Volatilidade: VIX ≥ 30

Quando o índice VIX sobe acima de 30, geralmente representa que o mercado está em um estado de grande medo ou pânico. Essa situação costuma ser acompanhada por uma queda acentuada no mercado de ações, mas dados históricos mostram que, após um medo extremo, o mercado tende a se recuperar.

Entre 2018 e 2024, houve cerca de uma dezena de eventos em que o preço de fechamento do VIX subiu pela primeira vez acima de 30, incluindo casos típicos como a tempestade de volatilidade em fevereiro de 2018, a venda de final de ano em dezembro de 2018, o pânico da pandemia entre fevereiro e março de 2020, a tempestade de pequenos investidores no início de 2021 e o aumento das taxas de juros e conflitos geopolíticos no início de 2022.

Desempenho médio do S&P 500: Nos 7 dias após esses eventos de pânico, o S&P 500 tende a ter uma recuperação positiva. As estatísticas mostram um aumento médio de cerca de 1,4%, com cerca de 73% de probabilidade de subir 7 dias após o evento. Isso indica que quando o VIX sobe acima de 30 (zona de pânico), o mercado de ações geralmente apresenta uma recuperação técnica a curto prazo.

Desempenho médio do Bitcoin: O Bitcoin tende a ter uma forte recuperação após um extremo pânico. Estima-se que a média de ganho de 7 dias do BTC esteja em cerca de 10%, com uma taxa de vitória de aproximadamente 75-80%. Por exemplo, em fevereiro de 2022, quando o VIX ultrapassou 30 devido à crise geopolítica, o Bitcoin teve um aumento de mais de 20% na semana seguinte, mostrando um fenômeno de recuperação semelhante ao desaparecimento de sentimentos de aversão ao risco no mercado de ações.

Ponto Máximo de Pânico Extremo: VIX ≥ 40

Elevar o padrão para VIX ≥ 40 (extremo pânico) torna os eventos que atendem aos critérios extremamente raros entre 2018 e 2024, na verdade, apenas em 5 de fevereiro de 2018, e na queda acentuada de 28 de fevereiro de 2020 devido à pandemia, que fez o VIX fechar acima de 40 (pela primeira vez em quatro anos), e então o VIX disparou em março para um nível sem precedentes de 82 pontos.

Devido ao número extremamente reduzido de amostras, os resultados estatísticos são apenas de referência: após o evento de 2020, o S&P 500 subiu ligeiramente cerca de 0,6% dentro de 7 dias (o mercado teve oscilações severas na semana, mas teve uma leve recuperação técnica), enquanto o BTC subiu cerca de 7%. Em termos de taxa de sucesso, ambos foram de 100%, mas isso se deve apenas a um único evento de alta (não garante que situações semelhantes no futuro resultarão em alta). De uma maneira geral, quando o VIX atinge um valor extremo histórico acima de 40, geralmente indica que a pressão de venda no mercado devido ao pânico extremo está próxima do pico, e a oportunidade de uma recuperação de curto prazo é relativamente alta; em um ciclo mais longo, isso tende a ser um ponto baixo.

5 de fevereiro de 2018 (VIX subiu mais de 100% durante o dia, chegando perto de 50): o S&P 500 subiu apenas 0,28% uma semana depois, sem uma elevação significativa. No entanto, o Bitcoin despencou 16% naquele dia, atingindo um ponto baixo de cerca de 6.900 dólares, e duas semanas depois subiu para mais de 11.000 dólares, mostrando um forte impulso de recuperação. Mas, no contexto da época, a correlação entre o Bitcoin e os ativos tradicionais não era alta, portanto, usar o VIX para avaliar o movimento do Bitcoin não era apropriado.

Meados de março de 2020 (pico do VIX 82): O S&P 500, após atingir o fundo em 23 de março, recuperou mais de 10% em uma semana, enquanto o Bitcoin também subiu rapidamente cerca de 30% a partir de menos de 4.000 dólares.

Apesar de a performance de curto prazo após um pânico extremo ser estatisticamente positiva, a escassez de amostras significa que a incerteza é alta, além de que, naquela época, a correlação entre o Bitcoin e as ações americanas não era tão alta quanto é agora. Na prática, um VIX acima de 40 é mais um sinal que confirma que o mercado está em um estado de pânico extremo, e a evolução futura ainda precisa ser avaliada em conjunto com informações fundamentais.

Intervalo de baixa volatilidade: VIX ≤ 15

Quando o índice VIX cai para abaixo de 15, geralmente representa que o mercado está em um estado relativamente calmo. O sentimento dos investidores é mais otimista, e a demanda por proteção é baixa. No entanto, os movimentos subsequentes não são tão claramente consistentes como quando o VIX está alto:

Entre 2018 e 2024, o VIX caiu várias vezes para abaixo de 15, como no início de 2019 após uma forte recuperação do mercado de ações, no final de 2019 durante um período de estabilidade do mercado, no meio de 2021 durante uma fase de alta do mercado de ações e no meio de 2023, entre outros. Durante esses períodos, a volatilidade do mercado estava em níveis historicamente baixos.

Desempenho médio do S&P 500: nos 7 dias após um ponto de evento com VIX extremamente baixo, a taxa média de retorno do S&P 500 é de cerca de +0,8%, com uma taxa de vitória de cerca de 60-75% (um pouco acima da probabilidade aleatória). De maneira geral, em um ambiente de baixa volatilidade, os índices tendem a manter uma leve alta ou uma ligeira flutuação. Por exemplo, na semana após o VIX cair abaixo de 15 em outubro de 2019, o S&P 500 permaneceu basicamente estável e atingiu ligeiras novas máximas; em julho de 2023, quando o VIX estava em torno de 13, o índice continuou a subir cerca de 2% na semana seguinte. Isso indica que um VIX baixo não necessariamente leva a uma correção imediata, e o mercado pode continuar a manter uma tendência de alta por um período de tempo. Mas é preciso estar atento, pois uma volatilidade extremamente baixa frequentemente implica uma complacência do mercado; uma vez que um evento negativo inesperado ocorra, a volatilidade e a queda podem se amplificar significativamente.

Desempenho médio do BTC: O desempenho do Bitcoin durante períodos de baixa do VIX carece de uma direção clara. As estatísticas mostram que sua média de aumento em 7 dias é de apenas cerca de +2%, com uma taxa de vitória de cerca de 60%. Às vezes, os períodos tranquilos de baixo VIX coincidem com a fase de alta do BTC (por exemplo, na primavera de 2019, o baixo VIX coincidiu com um grande aumento do BTC); mas também há vezes em que, durante períodos de baixo VIX, o BTC apresenta uma correção (por exemplo, no início de 2018, quando o VIX se manteve baixo, o Bitcoin estava em uma tendência de queda devido ao estouro da bolha).

Portanto, o baixo VIX não tem um valor preditivo claro para a trajetória futura do BTC, devendo ser combinado com a própria emoção do capital e a consideração dos ciclos do mercado de criptomoedas.

De um modo geral, quando o VIX está abaixo de 15, o S&P 500 tende a continuar a tendência existente (na maioria dos casos, uma leve alta), mas a magnitude do aumento e a taxa de sucesso são claramente inferiores ao rebote após o pânico. Enquanto isso, o BTC carece de um padrão de resposta uniforme nesse ambiente, demonstrando que uma baixa volatilidade no mercado tradicional não significa necessariamente uma sincronização com o mercado de criptomoedas.

Conclusão: Riscos e oportunidades coexistem

Quando o VIX dispara para a faixa de 30-40:

• O curto prazo pode ter riscos, mas também contém oportunidades de reversão potenciais.
• O BTC normalmente cai em sincronia com a pressão de venda por pânico, mas à medida que a emoção de pânico diminui, as posições vendidas acumuladas devido à venda excessiva podem facilmente desencadear um forte retrocesso técnico.
• Se observar que o VIX começa a atingir o pico e a recuar (de 35 lentamente para abaixo de 30), é um potencial momento de compra a curto prazo para BTC.
• É necessário avaliar a gravidade do evento em si, se houver uma explosão de risco financeiro significativo, o mercado pode continuar a cair.

Quando VIX ≥ 40:

• Representa que o mercado entrou em pânico extremo, incluindo a possibilidade de esgotamento de liquidez, grandes retiradas de fundos, entre outros.
• A probabilidade de uma queda acentuada do BTC a curto prazo é extremamente alta, mas muitas vezes, uma ou duas semanas depois, se o pânico diminuir um pouco, espera-se que a recuperação do BTC seja relativamente impressionante.
• Este ambiente recomenda que os especuladores de curto prazo mantenham um controlo rigoroso do risco e respeitem estritamente as paradas, pois ao "lamer o sangue da lâmina", lucros e riscos coexistem.
• Do ponto de vista de um grande período, são todos pontos relativamente baixos.

Quando VIX ≤ 15:

• O mercado encontra-se geralmente em um estado natural. A valorização do BTC depende frequentemente dos próprios ciclos do mercado de criptomoedas, da situação financeira ou das tendências técnicas.
• Em um ambiente excessivamente calmo, é preciso estar atento a quaisquer mudanças repentinas ou eventos inesperados, pois o VIX pode subir rapidamente e o BTC também pode acompanhar a queda.
• Pode considerar manter uma parte de dinheiro/moeda estável como reserva durante este período e estar atento às tendências de risco.

Área intermediária do VIX 15-30:

• Geralmente considerado como um intervalo de "flutuação normal". O BTC também será afetado pelos ciclos de criptomoedas e pela situação macroeconômica, momento em que o VIX pode servir como um indicador auxiliar.
• Se o VIX subir de 20 para perto de 30, isso indica que o pânico está aumentando, e é necessário um cuidado moderado com os riscos; por outro lado, se o VIX cair lentamente de 25 para abaixo de 20, isso mostra que o pânico está diminuindo, e o BTC pode estar relativamente estável.

Atualmente, o VIX está em 50, diante da incerteza das tarifas dos EUA, o sentimento do mercado continua em um estado de pânico extremo, no entanto, o mercado sempre nasce na desesperança.

Durante a pandemia de 2020, o VIX ultrapassou o máximo de 80, enquanto o S&P 500 estava cerca de 2300 pontos. Mesmo com a recente queda por causa do pânico, o S&P 500 ainda está perto dos 5000 pontos, com um retorno de mais de 100% em cinco anos; ao mesmo tempo, o Bitcoin estava em um excelente ponto de compra, custando apenas 4800 dólares, e o pico deste mercado em alta chegou a 110 mil dólares, com uma valorização máxima de quase 25 vezes.

Cada grande queda geralmente vem acompanhada de uma reavaliação do mercado e fluxo de capital. A confusão é uma escada; se podemos usá-la para subir e avançar, essa é a questão chave deste período.