Análise dos pontos críticos do mercado de Token de títulos de dívida pública RWA e da solução TProtocol

Atualmente, os produtos de Token de títulos do governo RWA no mercado apresentam alguns problemas. Embora o MakerDAO tenha uma taxa de juros alta, sua operação é complexa, pois além da compra de títulos do governo, envolve também negócios de microcrédito. Um produto de títulos do governo puro oferecido por uma plataforma é focado, mas a barreira de entrada é alta, exigindo verificação KYC, e carece de liquidez.

O mercado precisa urgentemente de um produto de Token de dívida pública, puro e voltado para usuários comuns. O TProtocol V2 foi criado exatamente para atender a essa necessidade.

TProtocol é, à primeira vista, um produto de empréstimo. Usando o pool Matrixdock que suporta, permite usar o Token de título do governo STBT como colateral para emprestar USDC. Os usuários que depositam USDC recebem rUSDP, que é um Token gerador de juros semelhante ao aUSDC de uma determinada plataforma de empréstimo.

Um dos principais destaques deste produto é a taxa de colateral extremamente alta para o empréstimo de STBT, que atinge 100,5%. Em teoria, a taxa de utilização pode chegar a 99,5%, o que significa que quase todos os rendimentos dos títulos do governo podem ser transferidos para os detentores de rUSDP. Para lidar com possíveis saídas em grande escala, o TProtocol adotou um modelo de negociação fora da bolsa com os mutuários, concedendo um certo tempo para vender os títulos do governo e reembolsar o empréstimo. As saídas em pequena escala podem ser realizadas através de levantamentos regulares ou vendendo USDP em uma bolsa descentralizada.

Por questões de conformidade, a maioria dos produtos de Token de dívida pública disponíveis atualmente no mercado está aberta apenas a investidores qualificados, e muitas vezes exige validação KYC e um longo período de emissão. A inovação do TProtocol reside no fato de que, através do modelo de empréstimo colateralizado por instituições, maximiza os rendimentos dos Tokens de dívida pública para os usuários de depósitos em USDC, permitindo que usuários comuns também desfrutem dos rendimentos da dívida pública.

Diferentemente de alguns produtos de crédito de instituições anteriores, o TProtocol foca em produtos de uso específico. Por exemplo, os objetos de investimento do STBT estão claramente limitados a títulos do governo de curto prazo e recompra reversa de títulos do governo, e comprometem-se a publicar relatórios de ativos regularmente, ao mesmo tempo que colaboram com uma plataforma de oráculos para fornecer provas de reserva.

Apesar disso, o modelo ainda depende, em certa medida, da confiança nas instituições de custódia dos ativos subjacentes em títulos do governo. Para isso, o TProtocol planeja lançar pools de fundos independentes para diferentes ativos RWA a fim de isolar riscos.

O design do TProtocol é também bastante inovador em outros aspectos. O design do seu token de governança TPS/esTPS é semelhante ao de uma determinada plataforma de negociação, onde quanto mais tempo for armazenado, maior será o dividendo. Além disso, adota uma estrutura de dupla camada iUSDP/USDP, semelhante à arquitetura de um determinado token de staking, onde iUSDP é a versão de rUSDP que acumula automaticamente os rendimentos, enquanto USDP é utilizado para fornecer liquidez em locais como exchanges descentralizadas.

Este modo permite que o TProtocol aumente a eficiência de capital e aumente os rendimentos do iUSDP através da forma de incentivar outros protocolos, tendo potencial para superar os rendimentos das obrigações do governo comuns.

Atualmente, a concorrência no setor RWA é intensa. Embora um determinado protocolo de stablecoin domine este campo, como uma stablecoin supercolateralizada, a proporção de ativos utilizados para comprar títulos do governo é limitada. Se houver muitos usuários a depositar essa stablecoin para obter juros, a sua taxa de juros pode até ser inferior à taxa dos títulos do governo.

De um modo geral, o TProtocol, através do modelo de empréstimo de ativos RWA com garantia institucional, transmite os rendimentos dos tokens de títulos públicos puros a usuários comuns que não precisam de KYC. Inspirando-se no conceito de design de certos tokens de staking, o TProtocol oferece oportunidades de rendimento que vão além dos rendimentos básicos dos títulos públicos.