Reestruturação do panorama global da mineração de Bitcoin: oportunidades e desafios sob a política tarifária
Resumo
Em abril de 2025, os Estados Unidos iniciaram a política de "tarifas equivalentes", cobrando uma "tarifa mínima de 10%" de todos os parceiros comerciais globais, o que provocou uma forte volatilidade nos ativos de risco global. A mineração de Bitcoin, como um setor que depende de máquinas de mineração físicas, enfrenta uma pressão de custo significativa. Os fabricantes de máquinas de mineração são os mais afetados, enquanto as fazendas de mineração próprias são principalmente impactadas pelo lado da oferta, e as fazendas de computação em nuvem são relativamente menos afetadas. Embora a política tarifária tenha atingido a mineração de Bitcoin nos Estados Unidos, os investidores institucionais ainda detêm o poder de precificação do Bitcoin. As tendências políticas, a segurança geopolítica, a gestão de energia e a estabilidade de fabricação tornaram-se fatores-chave para a sobrevivência da mineração.
Introdução
No dia 2 de abril, os EUA anunciaram a imposição de uma "taxa mínima de 10%" unificada sobre os parceiros comerciais globais, e a aplicação de tarifas "personalizadas" elevadas sobre países com um déficit comercial significativo. Esta política provocou uma grande volatilidade nos ativos globais, afetando também o setor de criptomoedas. A China anunciou a imposição de tarifas retaliatórias de 84% sobre os EUA, enquanto a União Europeia impôs uma tarifa de 25% sobre produtos americanos no valor de 21 mil milhões de euros, resultando numa evaporação de mais de 10 trilhões de dólares no valor de mercado das bolsas globais em uma semana.
No dia 9 de abril, os Estados Unidos anunciaram a suspensão de tarifas adicionais de 90 dias para 75 países, exceto a China, enquanto a União Europeia suspendeu simultaneamente e iniciou negociações. Nesse dia, o S&P 500 subiu 9,51%, o Nasdaq subiu 12,02% e o preço do Bitcoin recuperou 8,19%, atingindo 82.500 dólares.
A mineração de Bitcoin, devido à sua forte dependência de hardware, ampla cadeia de suprimentos global e alta intensidade de capital, tornou-se um dos setores diretamente afetados pelas políticas tarifárias. A guerra tarifária entre a China e os EUA elevou os custos de importação das máquinas de mineração, comprimindo os planos de expansão das minas na América do Norte. A desvalorização do yuan agravou a pressão da dívida em dólares das empresas de mineração chinesas, aumentando os custos operacionais. Ao mesmo tempo, a volatilidade dos preços das moedas também afeta a renda dos mineradores.
A nível macro, as preocupações com a estagflação da Reserva Federal e a sobreposição do sentimento de aversão ao risco estão a tornar o ambiente de financiamento mais apertado, fazendo com que os preços das ações das empresas de mineração caiam juntamente com o setor tecnológico. Num contexto de tensão geopolítica, a disposição global da mineração enfrenta uma reestruturação, podendo as empresas acelerar a sua transferência para regiões amigas das tarifas, como o Sudeste Asiático e o Médio Oriente. A curto prazo, a incerteza política continuará a amplificar os riscos da mineração de Bitcoin, e o setor pode entrar numa nova fase de reestruturação.
1. A mineração de Bitcoin enfrenta um impacto direto das políticas tarifárias
Bitcoin, como a principal cadeia pública que adota o mecanismo PoW, depende de máquinas de mineração físicas. As máquinas de mineração e os componentes-chave upstream não estão na lista de isenção de impostos, e as empresas relacionadas enfrentam uma pressão de custo significativa. O impacto upstream causado pela política de tarifas pode afetar a trajetória do preço do Bitcoin através da transmissão de custos.
O ecossistema de mineração de Bitcoin inclui principalmente máquinas de mineração, minas auto-operadas e minas de poder computacional em nuvem. Empresas de máquinas de mineração como Bitmain e Canaan Technologies têm suas principais fábricas localizadas na China continental. Empresas de minas auto-operadas como Marathon Digital e Riot Platform têm sede nos Estados Unidos, com minas distribuídas em vários países. Minas de poder computacional em nuvem como Antpool e Bitdeer transferem parte do risco para os clientes através da venda de serviços de poder computacional.
Impactadas pelas políticas tarifárias, as ações das empresas relacionadas à mineração de Bitcoin caíram em geral, com uma queda superior ao índice Nasdaq 100. O setor de máquinas de mineração apresentou a maior queda, com a Jia Nan Technology a cair mais de 17% e a Yibang International a cair mais de 11%. O setor de minas próprias ficou em segundo lugar, com a Core Scientific a liderar a queda com mais de 10%. As minas de computação na nuvem foram menos afetadas, com a BitFufu a cair apenas 5,9%.
2. Análise do impacto das políticas tarifárias nos diferentes setores da mineração de Bitcoin
2.1 Fabricante de máquinas de mineração
Os fabricantes de máquinas de mineração sofreram a maior queda, principalmente devido ao impacto em ambos os lados da oferta e da demanda. As fábricas de montagem upstream, como a TSMC, enfrentam pressão de altas tarifas e podem repassar os custos para os fabricantes de máquinas de mineração. A demanda do lado americano para as minas nos EUA que compram máquinas de mineração chinesas precisa arcar com altas tarifas, e os pedidos podem encolher significativamente.
Em um cenário otimista, o preço de venda das máquinas de mineração aumenta 30%, e o custo por cada Bitcoin para o S21 Pro e A15 Pro sobe para 80,105 dólares e 88,717 dólares, respectivamente. Em um cenário pessimista, com um aumento de 70%, os custos sobem para 95,756 dólares e 105,938 dólares, respectivamente.
A longo prazo, os fabricantes de máquinas de mineração podem priorizar a localização em áreas com tarifas favoráveis, evitando riscos por meio da alocação global de capacidade e otimizando os custos da cadeia de suprimentos.
2.2 Mineração Autônoma
As minas auto-geridas são principalmente afetadas pelo lado da oferta, enquanto a venda de Bitcoin para as bolsas é afetada de forma menos significativa. Grandes minas como a Marathon adotam uma estratégia de acumulação de moeda, sendo limitadas as influências das flutuações de preço a curto prazo. Minas pequenas, devido à pressão de fluxo de caixa, precisam vender Bitcoin imediatamente, tornando-se mais suscetíveis às variações de preço.
Recentemente, a quantidade de moeda mantida por pequenas minas como Cipher e Hive caiu em relação ao ano anterior, enquanto Marathon e Riot viram um aumento significativo na quantidade de moeda mantida. Em termos de desempenho das ações, a queda das pequenas minas é claramente maior do que a das grandes minas.
A longo prazo, os equipamentos de mineração precisam ser atualizados a cada 2,5-3 anos, e os direitos aduaneiros aumentarão os gastos de capital das minas, desafiando a rentabilidade. A expansão da capacidade de mineração torna-se a escolha inevitável para as minas manterem a competitividade.
2.3 Cloud Mining Farm
O que caracteriza um campo de mineração em nuvem é o modelo de locação, que visa principalmente ganhar taxas de serviço, sem assumir diretamente o risco das flutuações do preço das moedas. A sua competitividade reside na otimização de custos através da escolha do local, mantendo a flexibilidade na implementação da capacidade de computação para lidar com as flutuações do mercado.
A receita de poder computacional em nuvem é principalmente impulsionada pelo poder computacional total da rede. Após a publicação da política tarifária, o poder computacional total da rede não caiu, mas sim aumentou, e em 5 de abril ultrapassou pela primeira vez 1 ZH/s.
No lado do custo, o modelo de computação em nuvem pode transferir os custos das máquinas de mineração para os clientes, com alguns clientes compartilhando diretamente o investimento em hardware através da hospedagem, fazendo com que a plataforma seja menos afetada pela valorização das máquinas de mineração. Esta característica faz dos campos de mineração em nuvem a área menos impactada pelos impostos.
3. O impacto da reconfiguração do setor de mineração de Bitcoin no preço do Bitcoin
Os EUA aumentaram os impostos sobre a importação de máquinas de mineração, oferecendo oportunidades para empresas não americanas entrarem no setor de mineração. As minas locais dos EUA enfrentam aumento de custos e riscos políticos crescentes.
A curto prazo, a descentralização da produção de Bitcoin pode levar a uma diminuição da influência das grandes empresas mineradoras nos EUA. Novos entrantes podem adotar a estratégia de "minerar, retirar e vender", o que, no geral, é negativo para o preço do Bitcoin. Algumas minas saindo dos EUA também contrariam a intenção de garantir que o Bitcoin seja "fabricado nos EUA".
A longo prazo, os investidores institucionais ainda detêm o poder de precificação do Bitcoin. Até abril de 2025, a IBIT e a MicroStrategy detêm juntas quase 1,1 milhão de Bitcoins, com a participação a aumentar continuamente, e o poder de compra suficiente para absorver a nova oferta diária.
Resumo
A política de "tarifas recíprocas" do governo Trump representa um duplo desafio em termos de custos e geografia para a mineração de Bitcoin. Os fabricantes de máquinas de mineração são os mais pressionados, enquanto as minas próprias enfrentam uma dupla pressão de aumento de custos e crescimento das despesas de capital, e as minas de poder computacional em nuvem têm uma certa capacidade de amortecimento.
A expansão da mineração na América do Norte pode ser limitada, e a capacidade de computação global pode se dispersar ainda mais para regiões com tarifas mais baixas, com a influência das empresas de mineração dos EUA podendo diminuir em determinadas fases. Os participantes da mineração precisam reavaliar a importância das políticas, prestando atenção às tendências políticas, segurança geopolítica, gestão de energia, estabilidade de manufatura e outros fatores-chave.
A curto prazo, o aumento dos custos de mineração, combinado com o comportamento de "minerar, retirar e vender", pode constituir uma pressão marginal negativa sobre o preço do Bitcoin. A médio e longo prazo, a força institucional tornou-se predominante no mercado, podendo contrabalançar a pressão de oferta e estabilizar a estrutura do mercado. A mineração de Bitcoin está num período crítico de reestruturação política e transferência estrutural, e os investidores globais devem prestar atenção às evoluções políticas e ao realinhamento da cadeia de indústria trazido pela migração de poder computacional.
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LiquidationTherapist
· 07-05 12:18
Boa rapaz, está tudo enrolado!
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LightningSentry
· 07-05 02:51
Ainda quero embaralhar, as cartas já estão todas jogadas.
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NFTRegretful
· 07-05 02:49
São estas políticas a causar problemas novamente.
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All-InQueen
· 07-05 02:39
Esta onda de Fazenda de mineração teve uma grande perda garantida.
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ForkItAllDay
· 07-05 02:36
没啥影响 fazer as pessoas de parvas ainda tem que fazer as pessoas de parvas
A política tarifária está a remodelar o panorama global da mineração de Bitcoin: oportunidades e desafios coexistem
Reestruturação do panorama global da mineração de Bitcoin: oportunidades e desafios sob a política tarifária
Resumo
Em abril de 2025, os Estados Unidos iniciaram a política de "tarifas equivalentes", cobrando uma "tarifa mínima de 10%" de todos os parceiros comerciais globais, o que provocou uma forte volatilidade nos ativos de risco global. A mineração de Bitcoin, como um setor que depende de máquinas de mineração físicas, enfrenta uma pressão de custo significativa. Os fabricantes de máquinas de mineração são os mais afetados, enquanto as fazendas de mineração próprias são principalmente impactadas pelo lado da oferta, e as fazendas de computação em nuvem são relativamente menos afetadas. Embora a política tarifária tenha atingido a mineração de Bitcoin nos Estados Unidos, os investidores institucionais ainda detêm o poder de precificação do Bitcoin. As tendências políticas, a segurança geopolítica, a gestão de energia e a estabilidade de fabricação tornaram-se fatores-chave para a sobrevivência da mineração.
Introdução
No dia 2 de abril, os EUA anunciaram a imposição de uma "taxa mínima de 10%" unificada sobre os parceiros comerciais globais, e a aplicação de tarifas "personalizadas" elevadas sobre países com um déficit comercial significativo. Esta política provocou uma grande volatilidade nos ativos globais, afetando também o setor de criptomoedas. A China anunciou a imposição de tarifas retaliatórias de 84% sobre os EUA, enquanto a União Europeia impôs uma tarifa de 25% sobre produtos americanos no valor de 21 mil milhões de euros, resultando numa evaporação de mais de 10 trilhões de dólares no valor de mercado das bolsas globais em uma semana.
No dia 9 de abril, os Estados Unidos anunciaram a suspensão de tarifas adicionais de 90 dias para 75 países, exceto a China, enquanto a União Europeia suspendeu simultaneamente e iniciou negociações. Nesse dia, o S&P 500 subiu 9,51%, o Nasdaq subiu 12,02% e o preço do Bitcoin recuperou 8,19%, atingindo 82.500 dólares.
A mineração de Bitcoin, devido à sua forte dependência de hardware, ampla cadeia de suprimentos global e alta intensidade de capital, tornou-se um dos setores diretamente afetados pelas políticas tarifárias. A guerra tarifária entre a China e os EUA elevou os custos de importação das máquinas de mineração, comprimindo os planos de expansão das minas na América do Norte. A desvalorização do yuan agravou a pressão da dívida em dólares das empresas de mineração chinesas, aumentando os custos operacionais. Ao mesmo tempo, a volatilidade dos preços das moedas também afeta a renda dos mineradores.
A nível macro, as preocupações com a estagflação da Reserva Federal e a sobreposição do sentimento de aversão ao risco estão a tornar o ambiente de financiamento mais apertado, fazendo com que os preços das ações das empresas de mineração caiam juntamente com o setor tecnológico. Num contexto de tensão geopolítica, a disposição global da mineração enfrenta uma reestruturação, podendo as empresas acelerar a sua transferência para regiões amigas das tarifas, como o Sudeste Asiático e o Médio Oriente. A curto prazo, a incerteza política continuará a amplificar os riscos da mineração de Bitcoin, e o setor pode entrar numa nova fase de reestruturação.
1. A mineração de Bitcoin enfrenta um impacto direto das políticas tarifárias
Bitcoin, como a principal cadeia pública que adota o mecanismo PoW, depende de máquinas de mineração físicas. As máquinas de mineração e os componentes-chave upstream não estão na lista de isenção de impostos, e as empresas relacionadas enfrentam uma pressão de custo significativa. O impacto upstream causado pela política de tarifas pode afetar a trajetória do preço do Bitcoin através da transmissão de custos.
O ecossistema de mineração de Bitcoin inclui principalmente máquinas de mineração, minas auto-operadas e minas de poder computacional em nuvem. Empresas de máquinas de mineração como Bitmain e Canaan Technologies têm suas principais fábricas localizadas na China continental. Empresas de minas auto-operadas como Marathon Digital e Riot Platform têm sede nos Estados Unidos, com minas distribuídas em vários países. Minas de poder computacional em nuvem como Antpool e Bitdeer transferem parte do risco para os clientes através da venda de serviços de poder computacional.
Impactadas pelas políticas tarifárias, as ações das empresas relacionadas à mineração de Bitcoin caíram em geral, com uma queda superior ao índice Nasdaq 100. O setor de máquinas de mineração apresentou a maior queda, com a Jia Nan Technology a cair mais de 17% e a Yibang International a cair mais de 11%. O setor de minas próprias ficou em segundo lugar, com a Core Scientific a liderar a queda com mais de 10%. As minas de computação na nuvem foram menos afetadas, com a BitFufu a cair apenas 5,9%.
2. Análise do impacto das políticas tarifárias nos diferentes setores da mineração de Bitcoin
2.1 Fabricante de máquinas de mineração
Os fabricantes de máquinas de mineração sofreram a maior queda, principalmente devido ao impacto em ambos os lados da oferta e da demanda. As fábricas de montagem upstream, como a TSMC, enfrentam pressão de altas tarifas e podem repassar os custos para os fabricantes de máquinas de mineração. A demanda do lado americano para as minas nos EUA que compram máquinas de mineração chinesas precisa arcar com altas tarifas, e os pedidos podem encolher significativamente.
Em um cenário otimista, o preço de venda das máquinas de mineração aumenta 30%, e o custo por cada Bitcoin para o S21 Pro e A15 Pro sobe para 80,105 dólares e 88,717 dólares, respectivamente. Em um cenário pessimista, com um aumento de 70%, os custos sobem para 95,756 dólares e 105,938 dólares, respectivamente.
A longo prazo, os fabricantes de máquinas de mineração podem priorizar a localização em áreas com tarifas favoráveis, evitando riscos por meio da alocação global de capacidade e otimizando os custos da cadeia de suprimentos.
2.2 Mineração Autônoma
As minas auto-geridas são principalmente afetadas pelo lado da oferta, enquanto a venda de Bitcoin para as bolsas é afetada de forma menos significativa. Grandes minas como a Marathon adotam uma estratégia de acumulação de moeda, sendo limitadas as influências das flutuações de preço a curto prazo. Minas pequenas, devido à pressão de fluxo de caixa, precisam vender Bitcoin imediatamente, tornando-se mais suscetíveis às variações de preço.
Recentemente, a quantidade de moeda mantida por pequenas minas como Cipher e Hive caiu em relação ao ano anterior, enquanto Marathon e Riot viram um aumento significativo na quantidade de moeda mantida. Em termos de desempenho das ações, a queda das pequenas minas é claramente maior do que a das grandes minas.
A longo prazo, os equipamentos de mineração precisam ser atualizados a cada 2,5-3 anos, e os direitos aduaneiros aumentarão os gastos de capital das minas, desafiando a rentabilidade. A expansão da capacidade de mineração torna-se a escolha inevitável para as minas manterem a competitividade.
2.3 Cloud Mining Farm
O que caracteriza um campo de mineração em nuvem é o modelo de locação, que visa principalmente ganhar taxas de serviço, sem assumir diretamente o risco das flutuações do preço das moedas. A sua competitividade reside na otimização de custos através da escolha do local, mantendo a flexibilidade na implementação da capacidade de computação para lidar com as flutuações do mercado.
A receita de poder computacional em nuvem é principalmente impulsionada pelo poder computacional total da rede. Após a publicação da política tarifária, o poder computacional total da rede não caiu, mas sim aumentou, e em 5 de abril ultrapassou pela primeira vez 1 ZH/s.
No lado do custo, o modelo de computação em nuvem pode transferir os custos das máquinas de mineração para os clientes, com alguns clientes compartilhando diretamente o investimento em hardware através da hospedagem, fazendo com que a plataforma seja menos afetada pela valorização das máquinas de mineração. Esta característica faz dos campos de mineração em nuvem a área menos impactada pelos impostos.
3. O impacto da reconfiguração do setor de mineração de Bitcoin no preço do Bitcoin
Os EUA aumentaram os impostos sobre a importação de máquinas de mineração, oferecendo oportunidades para empresas não americanas entrarem no setor de mineração. As minas locais dos EUA enfrentam aumento de custos e riscos políticos crescentes.
A curto prazo, a descentralização da produção de Bitcoin pode levar a uma diminuição da influência das grandes empresas mineradoras nos EUA. Novos entrantes podem adotar a estratégia de "minerar, retirar e vender", o que, no geral, é negativo para o preço do Bitcoin. Algumas minas saindo dos EUA também contrariam a intenção de garantir que o Bitcoin seja "fabricado nos EUA".
A longo prazo, os investidores institucionais ainda detêm o poder de precificação do Bitcoin. Até abril de 2025, a IBIT e a MicroStrategy detêm juntas quase 1,1 milhão de Bitcoins, com a participação a aumentar continuamente, e o poder de compra suficiente para absorver a nova oferta diária.
Resumo
A política de "tarifas recíprocas" do governo Trump representa um duplo desafio em termos de custos e geografia para a mineração de Bitcoin. Os fabricantes de máquinas de mineração são os mais pressionados, enquanto as minas próprias enfrentam uma dupla pressão de aumento de custos e crescimento das despesas de capital, e as minas de poder computacional em nuvem têm uma certa capacidade de amortecimento.
A expansão da mineração na América do Norte pode ser limitada, e a capacidade de computação global pode se dispersar ainda mais para regiões com tarifas mais baixas, com a influência das empresas de mineração dos EUA podendo diminuir em determinadas fases. Os participantes da mineração precisam reavaliar a importância das políticas, prestando atenção às tendências políticas, segurança geopolítica, gestão de energia, estabilidade de manufatura e outros fatores-chave.
A curto prazo, o aumento dos custos de mineração, combinado com o comportamento de "minerar, retirar e vender", pode constituir uma pressão marginal negativa sobre o preço do Bitcoin. A médio e longo prazo, a força institucional tornou-se predominante no mercado, podendo contrabalançar a pressão de oferta e estabilizar a estrutura do mercado. A mineração de Bitcoin está num período crítico de reestruturação política e transferência estrutural, e os investidores globais devem prestar atenção às evoluções políticas e ao realinhamento da cadeia de indústria trazido pela migração de poder computacional.