Empresa de Cofragem de Ativos Digitais: Um Novo Domínio de Investimento em Ativos de Criptografia

O setor de investimento em ativos de criptografia está a emergir uma nova tendência - empresas de tesouraria de ativos digitais (Digital Asset Treasury companies, DATs). Estas empresas inspiram-se no modelo da Strategy (anteriormente MicroStrategy), oferecendo oportunidades de investimento em ativos digitais através de instrumentos de capital permanente listados no mercado de ações público. Após uma pesquisa aprofundada, estamos confiantes nesta filosofia de investimento e tendemos a concentrar os investimentos.

Como investidores, estamos sempre a desafiar as nossas opiniões existentes. Tendo em conta o prémio contínuo das ações da Strategy, bem como o comportamento de compra de alguns fundos orientados para os fundamentos, estamos à procura de oportunidades assimétricas que tirem partido da tendência DAT. Embora a amplitude do prémio possa não durar para sempre, é razoável investir em empresas de tesouraria de ativos digitais e explicar o seu preço de negociação acima do valor líquido dos ativos subjacentes (NAV).

A razão mais básica para ser otimista é que, ao investir nessas empresas, com o passar do tempo, em comparação com a compra direta de Bitcoin, os investidores podem acabar possuindo mais cada moeda de Bitcoin (BTC-per-share, "BPS"). Vamos fazer um cálculo simples:

Se você comprar ações de uma empresa a um preço que é o dobro do valor líquido dos ativos, isso equivale a comprar 0,5 Bitcoin, em vez de comprar diretamente 1 Bitcoin. No entanto, se a empresa conseguir levantar fundos e o BPS crescer 50% ao ano (cresceu 74% no ano passado), então no final do segundo ano, o investidor terá na verdade 1,1 Bitcoin - mais do que se tivesse comprado diretamente no mercado à vista.

Para acreditar que essas empresas podem continuar a desenvolver o BPS, é necessário acreditar em três pontos:

1. As ações nem sempre são negociadas ao valor justo, o mercado pode apresentar irracionalidade, levando a uma avaliação excessiva em relação ao valor líquido dos ativos.

2. A volatilidade dessas ações é alta, criando condições para a empresa emitir títulos conversíveis ou obter um alto prêmio através da venda de opções de compra.

3. A gestão possui conhecimento financeiro suficiente para tirar partido destas condições.

Um fator subestimado para o sucesso do DAT é como eles conectam o comportamento dos investidores tradicionais com o investimento em ativos digitais, essencialmente transformando ativos de criptografia em ações. A forte demanda por esse tipo de produto indica que uma quantidade significativa de capital foi marginalizada anteriormente devido à complexidade de entrada dos produtos nativos de criptografia. É encorajador ver que agora mais capital está entrando neste setor através de sistemas tradicionais.

Do ponto de vista da oferta estrutural, o DAT apresenta um contraste interessante com o ETF: comprar DAT pode efetivamente bloquear a oferta, uma vez que o DAT é, na verdade, um fundo fechado unidirecional, com menor probabilidade de venda. Em contrapartida, os tokens detidos pelo ETF podem se dissipar com a mesma facilidade que se acumulam. Este fenômeno pode ter um impacto positivo no preço do ativo subjacente, pois o DAT pode comprar mais tokens como suas reservas, sem incentivar vendas.

Atualmente, já surgiram várias empresas de DAT notáveis no mercado:

1. Empresa DAT de Bitcoin: a Twenty One Capital, liderada por Jack Mallers (código de ações na NASDAQ: CEP), está tentando emular a estratégia da Strategy e conta com o apoio de três gigantes da indústria. Devido ao seu menor tamanho, ela consegue alcançar um crescimento BPS mais rápido e pode negociar a uma prima mais alta.

2. Solana DAT empresa: DeFi Development Corp (código de ações da Nasdaq: DFDV, anteriormente conhecido como Janover) está aplicando a estratégia do Strategy na Solana. A Solana possui várias vantagens como alternativa ao Bitcoin: maior potencial de valorização, maior volatilidade, yields de staking, e atualmente há poucos ativos de investimento alternativos disponíveis.

3. Empresa de Ethereum DAT: A primeira empresa de tesouraria de ativos digitais Ethereum dos EUA, Sharplink Gaming (SBET), recebeu o apoio da líder em software Ethereum, Consensys.

O sucesso dessas empresas impulsionou o surgimento de uma série de novos projetos, trazendo nova vitalidade e oportunidades para o setor de investimento em ativo digital.