TVL Verdade Revelada: Regras Não Escritas da Indústria e Riscos de Investimento por Trás da Manipulação de Dados

A credibilidade dos dados de TVL sempre foi um dos focos de atenção no campo dos Ativos de criptografia. Há opiniões que afirmam que um mesmo UTXO pode ser contado várias vezes como TVL de diferentes projetos, mas do ponto de vista técnico, essa possibilidade não existe. O UTXO pode ser bloqueado apenas uma vez, portanto, só pode ser contabilizado uma vez no mesmo ponto no tempo.

Na verdade, a maioria dos projetos torna pública a sua morada de staking; mesmo que não seja divulgada, pode ser rastreada através do fluxo de fundos na cadeia. Estas moradas não são apenas para os usuários, mas também para permitir que os investidores verifiquem o controle dos fundos por parte da equipe do projeto.

A manipulação de dados do TVL ocorre principalmente nesses endereços públicos. As equipes de projeto geralmente colaboram com grandes investidores, injetando capital para aumentar o TVL. Em troca, as equipes de projeto prometem uma taxa de retorno mínima aos grandes investidores. Essa prática é comum em vários projetos DeFi e pode ser considerada uma estratégia de ganho mútuo.

Tomando um projeto como exemplo, ele utiliza uma carteira MPC para implementar assinaturas múltiplas. Os grandes investidores realmente transferem fundos para o endereço da carteira MPC do projeto, mas os fundos são geridos em conjunto pelos grandes investidores e pela equipe do projeto. A carteira MPC alcança a gestão colaborativa por meio de múltiplos fragmentos de chaves privadas, nenhuma das partes pode utilizar os fundos de forma independente. Do exterior, esses endereços pertencem à equipe do projeto, mas esta não controla completamente os fundos nos endereços.

Sobre o conceito de "TVL falso", é necessário esclarecer que: não se refere a falsificação de dados, mas sim que esses TVLs são fundos estáticos, que não podem realmente criar valor, sendo utilizados apenas para atrair fundos de pequenos investidores e para a promoção de projetos.

O TVL pode ser dividido em TVL real e TVL falso. O TVL real é a liquidez que pode ser efetivamente utilizada, como fundos de alta liquidez em projetos de empréstimo ou troca, que podem melhorar a experiência do usuário. Por outro lado, o TVL falso é a liquidez ociosa e não utilizada, tipicamente encontrada em projetos de staking.

Para projetos de staking, o TVL não é um indicador de avaliação adequado. Dados de TVL elevados podem ser apenas uma prosperidade superficial, sem realmente contribuir com valor substancial para a operação do produto.

A indústria tem valorizado excessivamente o TVL há muito tempo, mas nem todo TVL possui valor real. Investidores e usuários devem se concentrar no valor real do projeto: ele consegue resolver problemas dos usuários? Ele consegue gerar fluxo de caixa positivo para provar a viabilidade do modelo de negócios?

Os projetos verdadeiramente de qualidade devem trazer valor real para os usuários e para a indústria, e não apenas exibir dados bonitos de TVL.