Kaos İçindeki Para Yeni Düzeni: Altın ve Bitcoin'in Yan Yana İlerlemesi

Son zamanlarda küresel varlık piyasalarında şiddetli dalgalanmalar yaşanıyor, yenin değer kazanması carry trade oyununu değiştirdi, korku endeksi fırladı, hatta altın bile bu durumdan etkilenmedi. Bitcoin, riskli varlıklarla birlikte büyük bir düşüş yaşadı, bu da onun "ikiz" özelliğiyle çelişiyor gibi görünüyor. Ancak, yeni uluslararası para sisteminin hızla evrilmesiyle birlikte, Bitcoin ile altın arasındaki ilişki giderek daha da sıkılaşacağına olan inancımızı sürdürüyoruz.

Altın fiyatlarının tarihine baktığımızda, 1970 yılından bu yana altının dolara karşı üç ana yükseliş döngüsü yaşadığını görüyoruz. 70'ler, altının parlak dönemi olup, fiyatı 17 katından fazla artmıştır. Bu durum, Bretton Woods sistemi çöküşü, dolar ile altın arasındaki bağlantının kopması ve petrol krizi gibi faktörlerle yakından ilişkilidir. 80'lerden sonra altın fiyatları bir duraklama dönemine girmiş, 90'larda ise zayıflamıştır. Bu durum, küresel enflasyonun kontrol altına alınması ve ekonomik büyümenin yeniden canlanmasıyla örtüşmektedir.

21. yüzyılın başındaki on yıl, ikinci yükseliş döngüsüne tanıklık etti, altın fiyatları en yüksek %500'den fazla arttı. Bu dönemde internet balonu patladı, Çin WTO'ya katıldı ve küresel ekonomik dengeler değişti. En önemli olay, mortgage krizi ve Avrupa borç krizinin patlak vermesiyle gelişmiş ülkelerin merkez bankalarının parasal genişleme politikalarını devreye sokmasıydı, reel faiz oranları sürekli düştü ve bu durum altının değer koruma özelliğini öne çıkardı.

Şu anda, 2019'da başlayan üçüncü yükseliş döngüsündeyiz. Bu yükseliş iki aşamaya ayrılabilir: 2018 sonu ile 2022 başı arasında, ABD-Çin ticaret çatışmasının artması, küresel ekonomik aşağı yönlü baskı gibi faktörlerin etkisiyle altın fiyatları yaklaşık %50 yükseldi; 2022'den günümüze, ABD'nin yüksek enflasyonla başa çıkmak için faiz artırmasına rağmen, altın fiyatları hala %30'un üzerinde yükselerek, geleneksel ekonomi teorisinde altın fiyatları ile reel faiz oranları arasındaki ters ilişkinin bozulduğunu gösteriyor.

Altın fiyatlarının gerçek faiz oranı fiyatlama çerçevesinden ayrılması, piyasanın yeni uluslararası para sistemine geçiş dönemine tepkisini yansıtıyor. Bu esasen altının para niteliğine dair "konsensüsün" güçlendirilmesi ve doların kredi sistemine karşı savunmacı bir çeşitlendirme. Küresel merkez bankaları ve özel sektör, dolar riskini çeşitlendirmek için altın rezervlerini artırıyor.

Bitcoin ve altın arasında birçok benzerlik bulunmaktadır; bunlar arasında üretim kontrolü, merkeziyetsizlik ve sahteciliğe karşı koruma gibi özellikler yer almaktadır. ABD düzenleyici kurumlarının ilk Bitcoin ETF'lerini onaylamasıyla birlikte, Bitcoin daha da ana akıma doğru ilerlemektedir. Son dönemde, Bitcoin ile altın fiyatları arasındaki pozitif korelasyon belirgin bir şekilde artmıştır; bu da, Bitcoin'in yüksek riskli varlıklardan "emtia parası"na dönüşebileceğini göstermektedir.

Geleceğe baktığımızda, uluslararası para sisteminin yeni bir aşamaya gireceği görülüyor. Yeni sistemin kurulması öncesinde, rezerv para birimlerinin çeşitlendirilmesi trendi devam edecek, küresel enflasyon merkezi yükselirken ve jeopolitik belirsizlikler arttıkça altın fiyatlarını destekleyecektir. Dikkate değer bir nokta, rezerv para birimlerinin çeşitlendirilmesinin yalnızca ulusal düzeyde değil, özel sektörde de gerçekleşmesidir. Bitcoin'in ana akıma geçiş sürecinin hızlanmasıyla birlikte, rezerv para birimi olarak değeri büyük olasılıkla altın ile eşit seviyeye gelecek ve uluslararası para biriminde yeni bir sayfa açacaktır.